[Table_Page] 年报点评|美容护理 [Table_Contacts] [Table_Title] 丸美股份（603983.SH） [Table_Summary] 核心观点： 收比重 70.1%，恋火实现收入 6.4 亿元，同比+ 125.1%，占比 28.9%。 分渠道看，23 年公司线上实现收入 18.7 亿元，同比+50.4%，占比 84.1%，线下实现收入 3.5 亿元，同比-27.2%，占比 15.9%。 ⚫ 盈利预测与投资建议：公司坚定推进转型发展，销售模式和运营思维 均实现了质的转变，在产品、品牌、人群、渠道、供应等方面全面突破， 万象更"芯"，未来有望实现更大发展。预计公司 24-26 年归母净利润 分别为 3.8、4.9、6.2 亿元，维持公司合理价值 33.73 元/股的观点不 变，对应 24 年 PE 为 35 倍，维持"增持"评级。 ⚫ 风险提示。化妆品行业竞争加剧；电商增速放缓；新品开拓不及预期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]嵇文欣 SFC CE No. AOB ...

2024年04月28日 买入(维持评级) 证券研究报告 润率逐季兑现 恋火、抖音渠道增速靓丽。分品牌，23 年恋火收入 6.43 亿 元、同增 125%、占主营比例 28.9%,主品牌丸美收入 15.6 亿 元、同比+11.63%。分渠道,直播渠道表现亮眼拉动线上收入 同比+50.4%（其中天猫/抖音同比+35.6%/+106.3%） 线下仍 有承压、同比-27.17%、占比 15.9%。 1Q24 经营改善明显,收入快增的周时利润率超预期。1Q24 产 品结构持续优化&加强成本管控,毛利率 74.6%、同比+5. 9PCT、 环比+4. 2PCT;坚定线上转型、持续投入,销售费用率 50. 3%、 同比+7.8PCT, 相较去年 Q3/Q4 的 59. 1%/58.5%明显回落;管 理费用率同比-1.2PCT 至 3.1%; 扣非净利率同比+0.2PCT 至 15.8%,环比+11.3PCT。 展望 24年,主品牌线上运营加速精细化升级,产品端坚持分 丸美股份 (603983.SH) 公司点评 1Q24 业绩超预期、经营改善，期待利 业绩简评 公司 4 月 26 日公告 4Q23 营收 6.89 亿元、同比 ...

一季度归母净利同比增长 41%，持续优化提升盈利能力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 1,732 | 2,226 | 2,943 | 3,632 | 4,348 | | (+/-%) | -3.1% | 28.5% | 32.2% | 23.4% | 19.7% | | 净利润(百万元) | 174 | 259 | 368 | 462 | 557 | | (+/-%) | -29.7% | 48.9% | 41.9% | 25.4% | 20.5% | | 每股收益（元） | 0.43 | 0.65 | 0.92 | 1.15 | 1.39 | | EBIT Margin | 8.6% | 8.1% | 9.7% | 10.8% | 11.4% | | 净资产收益率（ROE） | 5.5% | 7.8% | ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating a positive outlook for its future performance [1]. Core Insights - The company reported a revenue of 2.226 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 28.52%, with a net profit attributable to shareholders of 259 million yuan, up 48.93% year-on-year [1]. - The online transformation has shown significant results, with the main brand and the new brand "Lianhuo" achieving revenue growth of 11.63% and 125.14% respectively in 2023 [1]. - The company's gross profit margin for 2023 was 70.69%, an increase of 2.30 percentage points year-on-year, and the net profit margin for 2023 was 11.66%, up 1.60 percentage points year-on-year [1]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 689 million yuan, a year-on-year increase of 17.20%, and a net profit of 86 million yuan, up 57.99% year-on-year [1]. - For Q1 2024, the company reported a revenue of 661 million yuan, a year-on-year increase of 38.73%, and a net profit of 111 million yuan, up 40.62% year-on-year [1]. Channel and Product Strategy - The company has actively promoted its online channel transformation, focusing on platforms like Douyin and Kuaishou, resulting in a revenue growth of 106.29% on Douyin in 2023 [1]. - The main brand "Marubi" has adopted a big product strategy, with key products like the "Marubi Little Red Pen Eye Cream" achieving over 200 million yuan in sales [1]. Profit Distribution - The profit distribution plan for 2023 includes a cash dividend of 5.20 yuan per 10 shares, totaling 209 million yuan, which accounts for 80.38% of the net profit attributable to shareholders [1]. Future Projections - The company is expected to achieve net profits of 451 million yuan, 597 million yuan, and 698 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding PE ratios of 25X, 19X, and 16X [1].

Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for the company, with an expected PE ratio of 30x for 2024, 23x for 2025, and 19x for 2026 [27] Core Views - The company achieved a revenue of RMB 2,226 million in 2023, a YoY increase of 28.52%, and a net profit attributable to the parent company of RMB 259 million, a YoY increase of 48.93% [26] - The company's online channel revenue in 2023 reached RMB 1,871 million, a YoY increase of 50.40%, accounting for 84.1% of total revenue, with significant growth in Tmall and Douyin [19] - The gross profit margin improved to 70.69% in 2023, driven by the increase in online channel contribution and the focus on key products [20] Financial Performance - Revenue is projected to grow from RMB 2,226 million in 2023 to RMB 4,424 million in 2026, with a CAGR of 25.46% [1] - EBITDA is expected to increase from RMB 215 million in 2023 to RMB 644 million in 2026, reflecting strong operational efficiency [1] - EPS is forecasted to rise from RMB 0.65 in 2023 to RMB 1.50 in 2026, indicating robust earnings growth [1] Brand and Product Performance - The Marubi brand achieved revenue of RMB 1,560 million in 2023, a YoY increase of 11.63%, with key products like the "Little Red Pen" eye cream and "Double Collagen" serum exceeding RMB 200 million in GMV [19] - The Lianhuo brand saw a revenue surge of 125.14% YoY to RMB 643 million in 2023, driven by strong sales of its foundation products [19] Channel Performance - Online channels, particularly Tmall and Douyin, showed strong growth, with Tmall revenue increasing by 35.62% and Douyin revenue surging by 106.29% in 2023 [19] - Offline channel revenue declined by 27.17% in 2023 due to reduced foot traffic in department stores [19] Profitability and Efficiency - The gross profit margin improved to 70.69% in 2023, up by 2.30 percentage points YoY, driven by higher online channel contribution and product mix optimization [20] - The net profit margin increased by 1.6 percentage points to 11.66% in 2023, reflecting improved cost control and operational efficiency [20] Valuation Metrics - The PE ratio is expected to decline from 43.73x in 2023 to 18.81x in 2026, indicating improving valuation attractiveness [1] - The PB ratio is projected to decrease from 3.39x in 2023 to 2.35x in 2026, reflecting enhanced shareholder value [1]

其中美容及其他类产品收入高速增长主要系 PL 恋火品牌增速超 100% 所致。 公司坚定转型线上。23 年积极参与天猫小黑盒、抖音"了不起的中国成 分 3"等平台活动，打造"眼光高错了吗"、"女孩别怕太显眼"等女性情感 态度片的发布与话题传播，并在抖音平台推出了 "许你光芒万丈"等系 列短剧。我们预计 24 年公司将持续发力线上渠道转型，但加码营销推 广导致公司销售费用率持续高企，后续建议持续观察转型过程中的销售 费用投放效率以及利润率变化趋势。 研究团队简介 涂佳妮，社服&零售分析师。新加坡南洋理工大学金融硕士，中国科学技术大学工学学 士，曾任兴业证券社服&零售行业分析师，2022 年 11 月加入信达新消费团队，主要覆 盖免税、眼视光、隐形正畸、宠物、零售等行业。 分析师声明 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与 义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告 ...

证 券 研 究 报 告 公 司 更 新 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Range] 52 周内价格范围 23.07-40.93 市值（百万元） 11,344 3% 6% 8% 10% 12% 14% 22A 23A 24E 25E 26E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情 况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 ...

中信证券股份有限公司 关于广东丸美生物技术股份有限公司 2023 年度募集资金存放与使用情况的专项核查报告 中信证券股份有限公司（以下简称"保荐人"）作为广东丸美生物技术股份 有限公司（以下简称"丸美股份"或"公司"）首次公开发行股票并上市的保荐 人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关规定，就丸美 股份 2023 年度募集资金的存放与使用情况进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金的基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2019〕917 号文《关于核准广东丸美 生物技术股份有限公司首次公开发行股票的批复》核准，公司获准向社会公众首 次公开发行 4,100 万股人民币普通股股票，每股发行价格为人民币 20.54 元，共 募集资金 842,140,000.00 元，扣除发行费用 52,138,021.58 元后，募集资金净额为 790,001,978.42 元，资金到账时间为 2019 年 7 月 22 日。上述资金已存放在公司 募集资金 ...

证券代码：603983 证券简称：丸美股份 公告编号：2024-020 广东丸美生物技术股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 召开的日期时间：2024 年 5 月 17 日 14 点 30 分 召开地点：广州珠江新城冼村路 11 号保利威座大厦南塔 6 楼丸美股份会议 室 股东大会召开日期：2024年5月17日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 5 月 17 日 至 2024 年 5 月 17 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的 ...

公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据上海证券交易所《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号行业 信息披露：第十三号——化工》的要求，现将公司 2023 年第四季度主要经营 数据披露如下： 二、2023 年第四季度公司主要产品和原材料的价格变动情况 （一）主要产品价格变动情况 证券代码：603983 证券简称：丸美股份 公告编号：2024-012 广东丸美生物技术股份有限公司 关于 2023 年第四季度主要经营数据的公告 2023 年第四季度，公司主要产品的价格详见下表： | 主要产品 | 2022 年 10-12 售价（元/支） | 月平均 | 2023 年 10-12 售价（元/支） | 月平均 | 变动比率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 眼部类 | | 70.26 | | 80.61 | 14.73 | | 护肤类 | | 61.75 | | 64.8 | 4.94 | | 洁肤类 | | 42.86 | | 51.03 | 19.06 ...