降息预期升温推动创新药估值回升，这家公司肝癌核心产品获批上市覆盖医院1696家，骨髓纤维化即 将获批上市，另有多款产品已进入临床阶段，短期即将步入创新药密集收获期开启快速放量模式， 2025年有望实现盈亏平衡后续逐渐盈利。 泽璟制药（688266）精要： ①6月美国名义CPI同比增长3.0%低于预期3.1%，核心CPI同比增长3.3%低于预期3.4%。数据落地后降 息预期开往年内三次的定价（预期最早于9月开始降息），直接催化创新药类风险资产估值回升； ②开源证券余汝意看好公司已有2款核心产品获批上市，14个产品处于在研阶段，覆盖肿瘤、出血及自 身免疫疾病等多个领域，目前已搭建阶梯式产品管线，多款多抗产品已进入临床阶段，商业化价值逐渐 显现； ③公司即将步入创新药密集收获期，多纳非尼已纳入医保开启快速放量模式，重组人凝血酶有望快速放 量；杰克替尼针对骨髓纤维化适应症即将获批，多个自免适应症已处于临床III期，具有较大放量潜力； ④余汝意预计2024-2026年公司归母净利润为-1.54/0.03/1.74亿元，EPS为-0.58/0.01/0.66元，对应PS 为24/12/8倍； ⑤风险提示：药物临床研发失败 ...

公司首次覆盖报告 数据来源：Wind、开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 26 / 32 核心成员流失：创新药研发是一类高风险、高投入的项目，比较依赖核心研发 管理团队的能力，存在核心成员流失的风险。 | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------|-------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √一对一沟通 □其他 参与单位 华夏基金、华宝基金、中金基金、新华资产、前海开源、鹏华基金、长城基 及人员 金、诺安基金、润晖基金、富国基金、中海基金、中银基金、华安基金、国信 资管、光大保德信、红骅投资、君阳基金、东方阿尔法基金、中邮基金、君弘 资产、金鹰基金、财信证投、华西基金、安信基金、玄元投资、万和自营、人 ...

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □其他 参与单位 银华基金、中银基金、农银汇理、泰康资产、富国基金、建信基金、工银瑞 及人员 信、鹏华基金、博时基金、boyu capital、华宝基金、永赢基金、浙商基金、汇 丰晋信、摩根基金、东吴基金、清池资本、创金合信、大成基金、国寿资产、 交银施罗德、华夏基金、东方红、金鹰基金、汇添富基金、长城基金、景顺长 ...

章钟涛，团队成员，暨南大学国际投融资硕士，1 年医药生物行业研究经历，CPA(专业 阶段)，曾任职于方正证券，2023 年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫 苗。 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析 师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组 成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预 测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及 证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信 达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券 ...

医药生物 首次覆盖报告 liuchuang@huayuanstock.com 相关研究 买入（首次覆盖） ——差异化管线催化不断，销售将迈入高速增长期 ➢ 创新领军气质初显，创新管线积极推进。苏州泽璟生物制药成立于 2009 年，并于 2020 年 1 月 在上交所上市，专注于肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病和肝胆疾病等多个治疗领域的创 新驱动型新药研发、生产和销售。拥有差异化的竞争优势和全球领先的产品管线，已有多纳非尼 和重组人凝血酶两大创新品种获批上市，另有 JAK 抑制剂、DLL3 三抗等众多差异化创新品种蓄 势待发，保障公司持久创新发展。 ➢ 盈利预测与估值。公司拥有经验丰富商业化团队和优质的创新产品管线，预计 2024-2026 年收 入为 6.32、12.34、23.74 亿元。通过 DCF 方法计算，假设永续增长率为 2%，WACC 为 9.65%， 公司合理股权价值为 200 亿元。首次覆盖，给予公司"买入"评级。 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 投资评级与估值 1）多纳非尼：一线肝细胞癌和碘难治性分化型甲状腺癌分别于 2021 年 6 月和 2022 年 8 月上市。晚期肝癌一线单药与 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 生物医药 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |------------------|-----------| | 市场数据 | | | 日期 | 2024.5.16 | | 收盘价（元） | 53.27 | | 总股本（亿股） | 2.65 | | 流通股本（亿股） | 2.65 | | 净资产（亿元） | 15.94 | | 总资产（亿元） | 31.05 | | | | | 每股净资产（元） | 6.02 | ＃ investSug gestionCh ange＃ 首次 ） 增持 ( 《自免深度报告-1：国产自免创 新药迎来落地期，有望改善庞大 患者群体生活质量》2024-4-29 ⚫ 盈利预测与估值：随着核心产品商业化进程推进和产品管线拓展成熟，公司 收入将实现持续增长，产品种类有望实现拓展，并提升收入预期。我们预测 2024 年至 2026 年，公司收入分别为 7.22 亿元、13.40 亿元、21.22 亿元，对 应每股收益分别为-0.66 元、0.23 元、1.59 元，首次覆盖，给予"增持"评级。 公 司 点 ...

⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只 提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资 收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律 许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可 能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能 担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的 意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任 ...

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------|----------------------------|------------------------------| | | 丁丹 ( 分析师 ) | 甘坛焕 ( 分析师 ) | 姜铸轩 ( 研究助理 ) | | | 0755-23976735 | 021-38675855 | 021-38674878 | | | dingdan@gtjas.com | gantanhuan028803@gtjas.com | jiangzhuxuan029022@gtjas.com | | 证书编号 | S0880514030001 | S0880523080007 | S0880123100004 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|---------|--------|--------|--------|-------| | [Table_Finance] ...

公司报告 | 年报点评报告 风险提示：销售放量不及预期，研发进度不及预期，政策变动风险 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 302.31 | 386.44 | 658.26 | 1,091.39 | 1,705.09 | | 增长率 (%) | 58.81 | 27.83 | 70.34 | 65.80 | 56.23 | | EBITDA( 百万元 ) | 19.83 | 146.53 | (203.16) | 50.46 | 330.88 | | 净利润 ( 百万元 ) | (457.77) | (278.58) | (205.25) | 32.85 | 298.36 | | 增长率 (%) | 1.50 | (39.14) | (26.32) | (116.01) | 808. ...