请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------|------------------------------------|-------|----------------------------------------------|-------|--------------|-----------------|-----------------|---------------|---------------|------------| | [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： | 2024.02.25 | | \n[Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） | | [Table_Page] | | 泽璟制药 | | -U(688266) | | | | | | 损益表 | | | 2021A | 2022A | 2023E ...

磅产品即将获批 证券研究报告 业绩稳步增长，核心产品商业化可期 ⚫ 公司发布 2023 年度业绩快报：公司 2023 年实现收入 3.86 亿元，同 比增加 27.83%；实现归母净利润-2.79 亿元，同比减亏约 1.79 亿元； 实现扣非归母净利润-3.62 亿元，同比减亏约 1.33 亿元；加权平均净 资产收益率-19.97%，亏损同比减少 26.38 个 pct。公司持续推进多纳 非尼片商业化进程，营收稳步增长；同时，公司进一步加强预算管理， 提高运营效率，成本费用有所降低。 17.27 亿元。鉴于公司多个核心产品处于上市初期或注册研究阶段，我 们采取 risk-adjusted DCF 的方法对公司进行估值，得到公司合理价值 为 61.33 元/股，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2021A | 2022A | 2023E ...

Investment Rating - First coverage with an "Overweight" rating [3] - Target price set at 60.39 CNY per share based on DCF valuation [3] Core Views - Zai Lab focuses on unmet clinical needs with a differentiated R&D pipeline, entering a harvest period [3] - Revenue forecast for 2023-2025: 387M, 936M, and 1,702M CNY, with YoY growth of +28%, +142%, and +82% respectively [3] - Key products include Donafenib, Recombinant Human Thrombin, and Jaktinib, with significant market potential [3] Product Pipeline and Market Potential Donafenib - Approved for hepatocellular carcinoma (HCC) and radioactive iodine-refractory differentiated thyroid cancer (RAIR-DTC) [3] - Expected peak sales of 1.17B CNY [35] - Market share projections: 20% for HCC and 25% for RAIR-DTC [35] Recombinant Human Thrombin - Approved in January 2024, with peak sales expected to reach 2.41B CNY [15][17] - Market share projection: 30% [15] Jaktinib - Under NDA review for myelofibrosis, with peak sales expected to reach 2.21B CNY [17][20] - Leading in domestic progress for alopecia areata and atopic dermatitis, with Phase III data expected in 2024 [3] Recombinant Human Thyroid Stimulating Hormone (rhTSH) - Expected to address clinical gaps in thyroid cancer treatment, with peak sales projected at 360M CNY [44] Financial Projections - Revenue growth driven by commercialization of key products [3] - Operating losses expected to narrow as products reach the market [90] - R&D expenses decreased by 14.6% YoY in 2023, reflecting reduced large-scale clinical trials [93] Valuation and Methodology - DCF valuation suggests a target price of 60.39 CNY per share [3] - Comparable company analysis using PS multiples supports a valuation of 65.06 CNY per share [46] Industry and Market Context - HCC is a major cancer type in China, with new cases expected to reach 474,000 by 2030 [35] - Surgical hemostasis market is growing, with Recombinant Human Thrombin positioned to lead market evolution [19][21] - JAK inhibitors are gaining traction in autoimmune diseases, with Jaktinib leading in multiple indications [23][25]

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □其他 参与单位 兴业证券、华夏基金、博时基金、紫阁投资、绿地金创、光大资管、国君资 及人员 管、富安达基金、广发资管、太保资管、东证融汇、惠升基金、鹏扬基金、华 泰自营、清池资本、国华兴益、弘毅远方、睿骏资产、摩琪投资、华泰证券资 管、国金基金、汇华理财、中泰资管、世诚投资、千宜投资、德邦资管、华泰 ...

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-023 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □其他 参与单位 华西证券、中海基金、天风证券、中泰基金、兴全基金、大家保险、人保养 及人员 老、东吴证券、鹏华基金、兴业证券、交银施罗德、华夏基金、国海证券 时间 2023年12月13日、12月18日、12月19日、12月20日 地点 电话会议、券商策略会 接待人员 公司主要管理人员 ...

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-022 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □其他 参与单位 中金公司、华安证券、民生证券、开源证券、海通证券、华泰证券、招商证 及人员 券、兴业证券、国盛证券、东吴证券、中信建投证券、中信证券、国泰君安证 券、广发证券、浙商证券、德邦证券、西部证券、西南证券、天风证券、安信 证券、东北证券、申万宏源证券、首创证券、天戈投资、建信基金、万家基 ...

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-021 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √一对一沟通 □其他 参与单位 安信基金、广发基金、博道基金、申万菱信、兴业理财、蓝墨投资、峰岚资 及人员 产、宽行私募、农银汇理、睿扬投资、合众易晟、建信基金、融通基金、泰康 资产、博衍基金、勤辰私募、灏浚投资、东证资管、泰康基金、招商基金、财 通资管、汐泰投资、新华资产、天弘基金、广大保德信基金、南华基金、西南 ...

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-020 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √一对一沟通 □其他 参与单位 国泰君安证券、泰康资产、招商基金、 汇添富基金、太平基金、中海基金、中 及人员 欧基金、海富通基金、人保资产、华商基金、招商证券、泰康资产、建信基 金、国联证券、万家基金、浙商基金、玖鹏资产、勤辰资产、华安基金、东吴 证券、博时基金、中银基金 时间 2023年11月13日、11月15日、11月16日、11月17日 ...

证券代码：688266 证券简称：泽璟制药 苏州泽璟生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-019 投资者关系 □特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □其他 参与单位 中金公司、国盛证券、安信证券、中信证券、浙商证券、东北证券、东吴证 及人员 券、申万宏源、广发证券、天风证券、德邦证券、国富联合基金、恒邦兆丰、 优益增投资、信达资管、惠升基金、创富兆业、泰康资管、博泽资本、中邮创 业基金、中银基金、瑞华投资、融泰云臻私募、抱朴容易资管、创金合信基 ...

13 / 19 单位：元 币种：人民币 苏州泽璟生物制药股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 第三季度财务报表是否经审计 一、 主要财务数据 本报告期比 1 / 19 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|------------------|-----------------------|------------------|-----------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 经营活动产生的现金流 量净额 | 不适用 | 不适用 | -229,219,463.44 | 不适用 | | 基本每股收益（元/股） | -0.33 | 不适用 | -0.8 ...