本轮A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推。优质核心资产在港股正式 交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移。这个现象的背后是港股市场的 吸引力在系统性提升，一是资产供给结构和质量在持续提高，二是流动性在海外资金回流的背景下趋势性改 善，从历史上看，港交所每一轮制度的改革突破都带来了顺应时代特征的牛市。未来，更多优质龙头赴港上市 可能成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂。 申万宏源：震荡市中的短期调整 我们维持A股二季度是中枢偏高的震荡市判断不变，短期市场小波段调整。核心逻辑在于，震荡区间上限：抢 出口支撑二季度经济韧性，但无法外推；震荡区间下限：宽货币与稳定资本市场直接关联，平准基金兼顾舆情 管理。短期来看，宏观上，主要变化是美国不确定性重新增加，压制风险偏好。结构上，科技尚未摆脱中期调 整波段，新消费向外扩散空间有限。小微盘行情+博弈公募向业绩比较基准靠拢行情告一段落。 A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技尚未摆脱调整波段。狭义的新消费是景气延续， 但行情向外扩散短期也有阻力。短期继续看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气延 ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 全球大类资产表现与宏观交易主线 ：（3.10-3.18），全球大类资产表现分化，权益>大宗>债券。全球大类资产交易 主线仍然围绕"美国衰退交易"，但程度较3月初有所缓和：10Y美债利率和美元指数延续回落趋势但幅度显著缓和，美 股仍弱于全球股市但下跌幅度同样有所缓和。 ● 大类资产配置——新投资范式下，"全球杠铃策略"是反脆弱时代嬗变下全球资产配置的最佳应对。 特朗普2.0 难以逆转（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势）三大底层逻辑，甚至一定程度上加大全球政治经济不确 定性。战略层面，全球资产配置仍是反脆弱的"杠铃策略"。一端是确定性稳健资产：（1）债券：债务收缩期， 中国利率债调整后再次迎来配置良机；（2）权益：债务收缩期，战略配置中资股杠铃策略（红利+科技）、泛东 南亚股市；（3）另类：黄金的超国家主权信用价值是应对逆全球化新投资范式的必需配置。另一端是高收益高 波动资产：把握AI产业趋势下的美股及中国AI产业链基础设施建设向下游软件应用扩散的丰富机会。特朗普上台 后的政策节 ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 全球大类资产表现与宏观交易主线 ：（2.24-3.5），全球股指表现分化：欧股和港股领涨，而美股表现落后。 一方面，特朗普关税政策扰动+美国最新经济数据提示潜在的滞胀风险，近期美股相对承压；另一方面，（根据 新华社）3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。整体上，两会报告 基本延续中央经济工作会议基调，财政赤字加码内需，央行托底楼市股市，增量上AI科技叙事下的场景革命催化 剂不断，资本市场环境持续向好。 ● 大类资产配置——新投资范式下，"全球杠铃策略"是反脆弱时代嬗变下全球资产配置的最佳应对。 特朗普2.0 难以逆转（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势）三大底层逻辑，甚至一定程度上加大全球政治经济不确 定性。战略层面，全球资产配置仍是反脆弱的"杠铃策略"。一端是确定性稳健资产：（1）债券：债务收缩期， 中国利率债调整后再次迎来配置良机；（2）权益：债务收缩期，战略配置中资股杠铃策略（红利+科技）、泛东 南亚股市；（3）另类：黄金的超国家主权 ...