纷纷开售 一匹骏马，通过瓶身艺术撬动价值数百亿元的收藏市场。北京商报记者统计发现，目前五粮液、洋河股 份、古井贡酒等头部酒企均抢先发布2026年农历丙午马年生肖酒产品。 随着2026年农历丙午马年临近，国内酒企抢跑生肖酒市场。12月24日，北京商报记者统计发现，目前包 括五粮液、洋河股份、泸州老窖等酒企已在不同渠道发布2026年农历丙午马年生肖酒产品。尽管诸多酒 企针对生肖酒市场推出新品，但相较往年略显"冷清"。 生肖酒市场在年末上演"固定戏码"的背后，是文化、收藏、社交与投资等多重价值的交织。如今，在行 业深度调整与消费理念更迭下，"酒马大战"或将面临新挑战。 基于曾被市场追捧的收藏投资价值，在行业深度调整与消费者理性回归的双重影响下，率先迎来价值重 估。而这场"降温"看似是简单的市场退潮，实则却是一场由消费观念转变叠加行业"挤泡沫"共同影响的 变局，标志着生肖酒正艰难而必然地从"投机炒作品"向"文化消费品"的价值原点回归。 其中，10月20日，天佑德马年生肖纪念酒正式上市，限量1000坛；10月底，泸州老窖推出优惠价888元 的"泸州老窖2026农历丙午马年礼酒"以及定位高端的"国窖1573定制酒马青云" ...

随着2026年农历丙午马年的脚步临近，中国白酒行业的"赛马场"已率先热闹起来。12月24日，北京商报 记者统计发现，目前包括五粮液、洋河股份、泸州老窖在内的多家酒企均已在不同渠道发布2026年农历 丙午马年生肖酒产品。尽管诸多酒企针对生肖酒市场推出新品，但相较于往年而言却略显"冷清"。 生肖酒市场在年末上演"固定戏码"，其背后是文化、收藏、社交与投资等多重价值的交织。如今，在行 业处于深度调整期与消费理念更迭的共同交织下，这场没有硝烟的"酒马大战"或将面临新挑战。 开赛即"降温" 一匹骏马，从文化图腾变身为瓶身艺术撬动价值数百亿的收藏市场。北京商报记者统计发现，目前包括 五粮液、洋河股份、古井贡酒等头部企业均抢先发布2026年农历丙午马年生肖酒产品。 10月，天佑德马年生肖纪念酒正式上市，限量1000坛；泸州老窖推出"泸州老窖2026农历丙午马年礼 酒"（规格1.2L，优惠价888元）和定位高端的"国窖1573定制酒马青云"（规格1.573L，券后价5888元） 两款产品。11月，舍得酒业推出马年生肖酒限量10万盒，官方标价598元；剑南春携手中国国家博物馆 推出限量3万瓶的丙午马年生肖纪念酒，定价1099元 ...

能够在存量市场中抓住结构性机遇的行业通常具备两大条件：1)精准解决需求痛点，如应对老龄化社会 的健康焦虑和收入低预期下的性价比需求；2)行业本身渗透率处于低位，具备从传统行业吸纳份额的空 间。从具体行业发展来看，该行观察到日本彼时性价比平替的快速起势，以及传统行业的专业化、细分 化发展，带动细分品类渗透率提升。 投资策略：重视ROA企稳的调整尾声、复苏起点板块，首先这些板块可能存在估值修复的机会，其次 在这类板块中寻找"价"或"量"仍景气的细分赛道，该行认为价仍是最优选逻辑，量是次选。 智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，不同的消费板块在复苏节奏上既有差异又有共性，ROA是消 费企业经营复苏前瞻指标。针对不同的细分板块来看，该行认为，应重视ROA企稳的调整尾声、复苏 起点板块，首先这些板块可能存在估值修复的机会。其次在这类板块中寻找"价"或"量"仍景气的细分赛 道，该行认为价仍是最优选逻辑，量是次选。 价的逻辑上，CPI上行或将成为渗透率较高的传统行业的"宏大叙事"，有望带动板块估值修复，或仍是 承接增量资金尤其是"红利+"资金的主要板块。量的逻辑选择性价比消费中，供应链效率高者获得量 增；渗透率低的行业 ...

扩内需：食品饮料行业投资机会 20151223 摘要 食品饮料行业迎来系统性机会，科技企业涨薪与中央经济工作会议精神 相符，城乡居民增收计划及新增长点打造将利好消费。 白酒行业深度调整，2025 年进入杀 EPS 阶段，扩内需政策有望加速筑 底，高端白酒如茅台、老窖及调整后的汾酒、洋河值得关注。 乳制品行业供需调整完成，生育和增收政策催化需求，奶粉和液态奶需 求预计增加，关注伊利、新乳业等盈利复苏机会。 休闲食品受益于口红效应、新渠道及健康化趋势，居民增收政策推动回 暖，推荐盐津铺子、卫龙、万辰食品和洽洽食品。 饮料赛道健康化趋势明显，非现饮渠道占比增加，东鹏饮料等高成长公 司值得关注，其"补水啦"有望成为第二增长极。 成本波动影响大众品企业业绩，葵花籽种植面积恢复，瓜子成本下降， 洽洽食品毛利率有望修复；魔芋精粉价格高位，卫龙、盐津成本压力有 望缓解。 创新驱动型公司通过产品和渠道创新推动增长，农夫山泉、立高、卫龙、 新乳业和统一值得关注；高效供应链管理对企业至关重要，东鹏表现突 出。 Q&A 2026 年中央经济工作会议对食品饮料行业的影响如何？ 2026 年中央经济工作会议将扩内需作为首要任务，预计会出 ...

从个股来看，贵州茅台（600519）收盘价达1400.90元/股，下跌0.49%；五粮液（000858）收盘价达 109.28元/股，下跌0.40%；山西汾酒（600809）收盘价达175.60元/股，下跌0.96%；泸州老窖 （000568）收盘价119.94元/股，下跌0.38%；洋河股份（002304）收盘价达62.10元/股，下跌0.06%。 爱建证券在其研报中指出，酒企步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化 下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底 部愈发清晰。 北京商报讯(记者刘一博冯若男)12月24日尾盘，三大指数集体上涨，沪指3940.95点上涨0.53%。白酒板 块2196.49点收盘上涨0.18%，其中13只白酒股下跌。 ...

张东雪 SAC：S1350525060001 zhangdongxue@huayuanstock.com 林若尧 SAC：S1350525070002 linruoyao@huayuanstock.com 周翔 SAC：S1350525070003 zhouxiang@huayuanstock.com 证券研究报告 食品饮料 行业深度报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 24 日 证券分析师 曙光渐显，在分化中前行 投资评级： 看好（维持） ——食品饮料 2026 年投资策略报告 投资要点： 消费的复苏到哪个阶段了？这是本篇报告首先明确的问题，复盘不同消费板块的复苏节 奏，既有差异又有共性，差异来源于行业供需、产业链结构等，共性体现在存量市场竞争 是主流现象，企业提升销量以消化产能、提升自身运营效率以适应市场变化是核心发展方 向，所以我们认为 ROA 是消费企业经营复苏前瞻指标，同时对不同细分板块展开分析。 联系人 透过 ROA，结合企业与渠道的表现判断行业复苏节奏，我们总结企业与渠道调整的阶段 分别为：①供大于求→②企业及渠道存量竞争价格战→③渠道利润压缩甚至亏损，部分渠 道库存高企→④渠 ...

近日， 随着海南全岛封关运作各项准备工作全面启动，中国对外开放再次迈出历史性一步。 对于承载着千年文化底蕴的中国白酒行业而言，这一重大制 度变革并非简单的区域政策调整，而是破解出海瓶颈、重构全球市场版图的战略契机。长期以来，中国白酒在国际化进程中面临着标准话语权缺失、贸易 壁垒高企、渠道建设薄弱等诸多挑战，而海南封关带来的政策红利、物流便利与平台优势，正为白酒行业打开一扇通往全球市场的"黄金大门"，推动中国 白酒从"民族瑰宝"向"世界名酒"加速跨越。 要理解海南封关对白酒出海的深远影响，首先需明白封关运作的核心逻辑。所谓"封关"，并非"封岛"，而是实现"一线放开、二线管住、岛内自由"的海关 监管模式——海南与境外之间实现货物、资金、人员等要素自由流动，而与内地之间则实行常规监管。这一模式下，海南成为连接国内国际两个市场的关 键枢纽，其政策红利的外溢效应，正精准对接中国白酒出海的核心诉求。数据显示，当前全球烈酒出口规模超400亿美元，而中国白酒出口仅占全球的 2.4%，2024年白酒出口量仅占当年国内产量的0.39%，与中国白酒的产业规模和文化地位严重不匹配。海南封关的全面落地，恰为破解这一困局提供了系 统性解 ...

四川省成都市锦江区东御街 18 号百扬大厦 11 楼 邮编：610011 11F, Square One, No.18 Dongyu St., Jinjiang District, Chengdu, Sichuan, P.R.China 电话/TEL：（028）87747485 传真/FAX：（028）86512848 网址/WEBSITE：www.kangdacdlawyers.com 北京康达（成都）律师事务所 关于泸州老窖股份有限公司 2025 年第二次临时股东会的 法律意见书 康达（成都）股会字【2025】第 0058 号 致：泸州老窖股份有限公司 根据北京康达（成都）律师事务所（以下简称"本所"）与泸州老窖股份有 限公司（以下简称"泸州老窖"或"公司"）签订的《常年法律顾问协议》，本 所指派律师参加了泸州老窖 2025 年第二次临时股东会（以下简称"本次股东会"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华 人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东会规则》（以下 简称《股东会规则》）等法律法规、规范性文件及《泸州老窖股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》 ...

2.本次股东会未涉及变更前次股东会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1.会议召开日期和时间： 证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 公告编号：2025-51 泸州老窖股份有限公司 2025 年第二次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东会未出现否决议案。 （1）现场会议召开时间：2025 年 12 月 24 日（星期三）15:30 （2）股东网络投票时间： ①通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 12 月 24 日 9:15—9:25，9:30—11:30，13:00—15:00； ②通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2025 年 12 月 24 日 9:15 至 15:00 的任意时间。 2.现场会议地点：四川省泸州市龙马潭区南光路 71 号泸州老窖 指挥中心东楼一楼会议室。 3.会议召开方式：现场投票与网络投票相结合。 4.会议召集人：董事会 5.会议主持人：董事长刘淼先生 6.本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳 证券交易所股票上市 ...

泸州老窖公告称，2025年第二次临时股东会于2025年召开，会议采用现场与网络投票结合方式。出席股 东代表股份933,645,225股，占总股份63.4295%。会议以累积投票制补选公司第十一届董事会独立董 事，益智、陈国祥分别获99.2821%、86.6672%有效表决权股份支持当选。北京康达（成都）律师事务 所认为会议合法有效。 ...