出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 2024年，白酒行业进入深度调整！ "行业产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足，诸多产品价格不同程度倒 挂，"茅台集团党委副书记、总经理王莉2024年中曾对白酒行业发展趋势作出过这样的判断。 在这种背景下，渠道库存问题凸显，头部酒企也频频通过停货稳定价格体系。白酒企业分化进一步加 剧，头部酒企仍能维持稳健增长，中小酒企则开始面对压力。 从上市公司层面来看，2024年酒企收入增速大幅放缓，收入下滑酒企数量从上年的2家增至6家。酒鬼酒 和顺鑫农业已经连续大幅下滑两年。 3家酒企经营活动现金流净额转负 经营活动现金流是衡量上市公司核心盈利能力和财务健康度的关键指标，2024年3家酒企经营活动现金 流净额转负，分别为舍得酒业、酒鬼酒、金种子酒，比上年多了两家。 去年8家公司经营活动现金流净额同比增长，剔除皇台酒业之后，增速最快的是泸州老窖、山西汾酒、 口子窖。此外贵州茅台增长38.85%，也排在前列。 此外，伊力特、洋河股份、顺鑫农业、舍得酒业、金种子酒、酒鬼酒在收入下滑的情况下，存货仍在增 长。 | | | 2024年上市白酒公司存货、现金 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨泸州老窖（000568.SZ） [Table_Title] 泸州老窖 2024 年年报及 2025 年一季报点评： 业绩稳定增长，分红率稳定提升 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年营业总收入 311.96 亿元（同比+3.19%）；归母净利润 134.73 亿元（同比+1.71%）。 公司 2024Q4 营业总收入 68.93 亿元（同比-16.86%）；归母净利润 18.8 亿元（同比-29.86%）。 公司 2025Q1 营业总收入 93.52 亿元（同比+1.78%）；归母净利润 45.93 亿元（同比+0.41%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 伍爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 泸州老窖 2024 2] 年 ...

2025 年 05 月 08 日 业绩稳健增长，2025 年稳中求进 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 125.87 | | 总市值（亿元） | 1853 | | 总股本（百万股） | 1472 | | 流通股本（百万股） | 1469 | | 52 周价格范围（元） | 100.02-192.74 | | 日均成交额（百万元） | 1650.75 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 泸州老窖 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《泸州老窖（000568）：浓香鼻 祖壮志凌云，三大品系交替发力》 2024-12-15 2、《泸州老窖（000568）：业绩表 现稳健，费投同比优化》2024-10- 31 3、《泸州老窖（0005 ...

2025 年 05 月 08 日 业绩稳健增长，2025 年稳中求进 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 125.87 | | 总市值（亿元） | 1853 | | 总股本（百万股） | 1472 | | 流通股本（百万股） | 1469 | | 52 周价格范围（元） | 100.02-192.74 | | 日均成交额（百万元） | 1650.75 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 泸州老窖 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《泸州老窖（000568）：浓香鼻 祖壮志凌云，三大品系交替发力》 2024-12-15 2、《泸州老窖（000568）：业绩表 现稳健，费投同比优化》2024-10- 31 3、《泸州老窖（0005 ...

5月7日，中国海诚（002116）与泸州老窖（000568）集团有限责任公司举行签约仪式。双方围绕食品产 业深化合作、党建共建成果转化及未来战略协同等方面展开深入交流，并签署战略合作协议及护国味业 陈醋基地建设EPC项目合同。(人民财讯) ...

Unchanged In-line Largely unchanged Impact to our thesis Financial results versus consensus Direction of next 12-month consensus EPS April 27, 2025 02:38 PM GMT Luzhou Lao Jiao Co. Ltd | Asia Pacific 2024/1Q25 Results in Line; Dividend Policy Announced Reaction to earnings Key Takeaways Revenue by price segment: Mid-high end liquor sales rose 3% yoy (88.4% of liquor sales) and low-end liquor sales increased 6% yoy in 2024. Margin trends: OPM declined 1.0ppt yoy in 1Q25, with narrowed GPM on a lower product ...

❑ 特曲 60 版引领增长，渠道结构进一步优化 1）分产品：24 年公司中高档酒/其他酒收入 275.85 亿元/34.67 亿元，分别同比 +2.77%/+7.15%，其中中高档酒占比下降 0.36pct 至 88.43%。24 年中高端酒销量/ 吨价分别同比变动+14.39%/-10.15%，其他酒销量/吨价分别同比变动 +3.54%/+3.49%。我们预计当前回款进度略慢于同期、节后库存水平较低、批价 保持稳定，我们预计特曲 60 版引领增长、国窖表现其次（春节期间低度表现优 于高度）、老字号及窖龄略承压，数字化持续推进。 泸州老窖(000568) 报告日期：2025 年 05 月 04 日 业绩符合预期，分红回报亮眼 ——泸州老窖 2024&25Q1 业绩点评 投资要点 ❑ 盈利预测与估值 我们看好渠道价盘管理能力较优下的长期业绩增长持续性，预计 2025~2027 年公 司收入增速为 1.00%、6.77%、7.04%；归母净利润增速分别为 0.98%、6.70%、 7.11%；EPS 分别为 9.24、9.86、10.56 元；PE 分别为 13.39、12.55、11.71 倍， 维持买入评级。 ...

泸州老窖（000568.SZ） 主动调控，着眼长远 2025 年 05 月 05 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 123.74 | | 一年最高最低(元) | 197.71/98.92 | | 总市值(亿元) | 1,821.39 | | 流通市值(亿元) | 1,818.17 | | 总股本(亿股) | 14.72 | | 流通股本(亿股) | 14.69 | | 近 3 个月换手率(%) | 44.97 | 股价走势图 数据来源：聚源 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-05 2024-09 2025-01 泸州老窖 沪深300 食品饮料/白酒Ⅱ 相关研究报告 《收入增速行业前列，盈利能力持续 提升—公司信息更新报告》-2024.5.5 | 张宇光（分析师） | 逄晓娟（分析师） | 张恒玮（分析师） | | --- | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | pangxiaojuan@kysec.cn | zhanghengwei@kysec.cn ...

食品饮料/白酒Ⅱ 泸州老窖（000568.SZ） 主动调控，着眼长远 2025 年 05 月 05 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 123.74 | | 一年最高最低(元) | 197.71/98.92 | | 总市值(亿元) | 1,821.39 | | 流通市值(亿元) | 1,818.17 | | 总股本(亿股) | 14.72 | | 流通股本(亿股) | 14.69 | | 近 3 个月换手率(%) | 44.97 | 股价走势图 数据来源：聚源 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-05 2024-09 2025-01 泸州老窖 沪深300 相关研究报告 《收入增速行业前列，盈利能力持续 提升—公司信息更新报告》-2024.5.5 | 张宇光（分析师） | 逄晓娟（分析师） | 张恒玮（分析师） | | --- | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | pangxiaojuan@kysec.cn | zhanghengwei@kysec.cn ...

事件：公司2024年实现收入312.0亿元，同比+3.2%，归母净利润134.7亿元，同比+1.7%；其中24单Q4 实现收入68.9亿元，同比-16.9%，归母净利润18.8亿元，同比-29.9%。此外，公司拟每10 股派发现金红 利45.92 元（含税）。25Q1公司实现收入93.5 亿元，同比+1.8%，归母净利润45.9亿元，同比+0.4%。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS 分别为9.39 元、10.31 元、11.31元，对应PE 分别为13 倍、 12 倍、11 倍。国窖是三大高端酒之一，稳健增长可期，给予2025 年16 倍PE，对应目标价150.24 元， 维持"买入"评级。 国窖与特曲双轮驱动，市场规模稳中有进。1、2024年外部需求承压的背景下，公司强化消费者培育和 渠道建设，市场规模稳中有进，其中国窖品牌稳居200亿阵营，特曲60 版、头曲等单品实现较快增长， 市场覆盖面和渗透率进一步扩大。 2、分产品，24 年中高档酒实现收入275.9 亿元，同比+2.8%，其中 销量同比+14.4%，吨价同比-10.2%；预计高端国窖平稳增长，特曲60 版表现亮眼，窖龄和老字号特 ...