证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 泸州老窖股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-11-1 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | ★ 分析师会议 | | | | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|泸州老窖（000568） 三季报点评：压力释放，蓄力来年 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司实现营业总收入 73.99 亿元，同比+0.67%；归母净 利润 35.66 亿元，同比+2.58%，收入利润略低于我们此前预期。2024 年商务需求偏弱，国窖 动销短期承压，我们预计 2025 年商务需求有望复苏给公司带来业绩弹性。当前市场对短期业 绩的担忧逐步消化，公募持仓已降至阶段性低位，我们认为公司作为估值具备性价比的高端 酒，宏观预期有望带来较大的估值弹性。考虑到公司不断完善产品结构、具备较强的渠道运作 能力，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月03日 泸州老窖(000568) 三季报点评：压力释放 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 10 月 31 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：135.51 元 泸州老窖（000568）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 24Q3 收入降速释压，轻装上阵行稳致远 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，前三季度实现收入 243.0亿元，同比+10.8%， 归母净利润115.9亿元，同比+9.7%；其中单Q3实现收入74.0亿元，同比+0.7%， 归母净利润 35.7 亿元，同比+2.6%。 24Q3 收入增速环比放缓，主动降速释放压力。1、24Q3 外部消费环境低迷， 白酒商务、礼赠需求不及预期，叠加茅台酒批价有所走弱，渠道信心进一步承 压，双节期间终端备货意愿不足，这些因素共同作用下，公司单 Q3收入增长环 比上半年明显放缓。2、值得重视的是，高端国窖兼顾放量和价盘，高度国窖在 双节期间批价稳定在 880元左右，低度国窖延续平稳动销，特曲 60在团购渠道 表现依旧强势，窖龄酒仍处在调整之中。3、在外部环境承压的背景，公司通过 扫码红包返利等方式促进终端动销，并将销售口径目标降低，主动控制回款 ...

核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 243.0 亿元，同比+10.8%；实现 归母净利润 115.9 亿元，同比+9.7%。单三季度来看，公司实现营业收入 74.0 亿元 （+0.7%），实现归母净利润 35.7 亿元（+2.6%），实现扣非归母净利润 35.7 亿元 （yoy+3.5%）。 ⚫ 行业景气度下行，业绩增速放缓。公司 Q3 业绩增速放缓，预计主要因：1）行业景 气度下降，白酒商宴频次下降或消费力下移，预计双节期间国窖销量小幅下降；2） 次高端价格带受到行业下行影响较大，预计特曲、窖龄也不可避免，收入增速有一 定下滑，但预计特曲 60 版增速仍快于平均，老字号去库稳价后发展较健康；3）产 品价盘有一定松动，例如国窖批价自年初以来略下行。24Q3 末，公司合同负债为 26.5 亿元，同比-10%，环比+13%，单季收入+合同负债变化为 77 亿（yoy-8%）。 ⚫ 加强费控，净利率稳中有升。2024 年前三季度，公司毛利率为 88.4% （yoy+0.0pct）；其中销售/管理费用率为 10.3%/3.2%，分别同比-0.7pct/-0.7pct； 销售净利率为 47 ...

泸州老窖（ [Table_StockNameRptType] 000568） | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|-------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 泸州老窖（000568） 2024Q3 业绩点评：及时调整，承前启后 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 25124 | 30233 | 32247 | 35568 | 40962 | | 同比（ % ） | 21.71 | 20.34 | 6.66 | 10.30 | 15.17 | | 归母净利润（百万元） | 10365 | 13246 | 14145 | 15763 | 18461 | | 同比（ % ） | 30.29 | 27.79 | 6.79 | 11.44 | 17.11 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 7.04 | 9.00 | 9.61 | 10.71 ...

2024 年 11 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn 联系人 ： 景皓 S0350124030009 jingh@ghzq.com.cn [Table_Title] Q3 控货挺价，蓄力长期发展 ——泸州老窖（000568）2024 年三季报点评 事件: 最近一年走势 2024 年 10 月 30 日，泸州老窖发布 2024 年三季度报告。2024 前三季 度公司实现营业收入 243.04 亿元，同比+10.76%；归母净利润 115.93 亿元，同比+9.72%；扣非归母净利润 115.64 亿元，同比+10.24%。2024Q3 公司实现营业收入 73.99 亿元，同比+0.67%；归母净利润 35.66 亿元， 同比+2.58%；扣非归母净利润 35.70 亿元，同比+3.52%。 投资要点: 相对沪深 300 表现 2024/10/31 Q3 控货挺价，渠道拓展扎实推进。2024Q3 公司收入同比增速环比 下 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 11 月 1 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 135.51 总股本/流通股本（亿股）14.72 / 14.67 总市值/流通市值（亿元）1,995 / 1,988 52 周内最高/最低价 221.28 / 100.02 资产负债率(%) 34.4% 市盈率 15.02 第一大股东泸州老窖集团有限责任 公司 研究所 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -53% -48% -43% -38% -33% -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 泸州老窖 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 泸州老窖(000568) 主动降速化风险，为长期蓄力 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/ ...

证券研究报告 | 2024年11月01日 泸州老窖（000568.SZ） 优于大市 第三季度主动调整经营节奏，盈利能力保持稳健 2024 年第三季度公司收入同比+0.7%，净利润同比+2.6%。2024 年前三季度实现 营业总收入 243.04 亿元，同比+10.8%；实现归母净利润 115.93 亿元，同比+9.7%； 其中第三季度实现营业总收入 73.99 亿元，同比+0.7%；实现归母净利润 35.66 亿元，同比+2.6%。 第三季度行业需求进一步走弱，公司收入端仍录得正增长。前三季度看，特曲 60 版/老泸特增速最快，国窖增速预计双位数，其中高度 1573 略快于低度；窖 龄酒/头曲预计持平附近。第三季度看，特曲 60 版、国窖实现个位数增长，老字 号特曲/窖龄/头曲同比下滑，中档价位以自然动销为主，减轻经销商渠道压力。 2024Q3 白酒行业需求进一步走弱，渠道库存压力较大；公司以促进终端动销为 核心，为经销商纾压；四川、华北等优势区域国窖动销延续稳健表现。 盈利能力稳健，2024Q3 净利率同比略增 0.9pcts。2024Q3 毛利率同比-0.52pcts， 主因公司赠酒力度有所加大以促动销， ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 泸州老窖(000568)公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 [Table_Title] 顺势降速，稳健发展 ——泸州老窖 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 243.04 亿元 （+10.76%），归母净利 115.93 亿元（+9.72%），扣非归母净利 115.64 亿 元（+10.24%）。2024Q3，公司实现总收入 73.99 亿元（+0.67%），归母净 利 35.66 亿元（+2.58%），扣非归母净利 35.70 亿元（+3.52%）。 费用率下降，Q3 归母净利率同比+0.90pct 1）收入增速环比放缓。2024Q3，公司收入同比+0.67%，收入增速环比放 缓，主要由于公司受市场疲软影响，调整发货节奏，提高经营质量，推动渠 道更加健康地发展。从合同负债看，2024Q3 末，公司合同负债为 26.54 亿 元，同比去年 ...