[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 泸州老窖(000568.SZ) 2024 年 09 月 01 日 买入（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：119.28 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-09 2024-01 2024-05 泸州老窖 沪深300 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -4.50 -13.04 -28.64 相对涨幅(%) -0.99 -8.99 -21.42 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《泸州老窖（000568）2023 年报及 2024 一季报点评：业绩良好兑现，公 司经营全方面提升》，2024.4.28 2.《泸州老窖（000568）2023 三季报 点评：秋收计划顺利落地，Q3 收入超 预期》，2023.10.31 泸州老窖（000568.SZ）：坚定长期主 ...

泸州老窖（000568.SZ） 优于大市 上半年收入增速稳健，第二季度税金率波动影响净利润增速 2024 年第二季度公司收入同比+10.5%，归母净利润同比+2.2%。2024 上半年公 司实现营业总收入 169.05 亿元，同比+15.8%；实现归母净利润 80.28 亿元， 同比+13.2%。其中，2024 年第二季度实现营业总收入 77.16 亿元，同比 +10.5%；实现归母净利润 34.54 亿元，同比+2.2%。 2024H1 收入稳健增长，公司酒类收入同比+16.0%。上半年中高档酒/其他酒收 入 152.13/16.25 亿元，同比+17.12%/+6.86%。中高档酒看，销量/吨价同比 +25.71%/-6.84%，毛利率同比-0.23pcts，受益于前期西南地区"挖井计划" 开拓终端增量、及春节旺季需求景气度较好，国窖及泸系特曲量增扎实，结 构下移系特曲 60 版/老字号特曲等腰部产品增速高于国窖所致。其他酒看， 销量/吨价同比+0.56%/+6.27%，毛利率同比+0.52pcts，头曲增势较好，品 类内部结构升级。 2024Q2 中档酒延续稳健增势，淡季渠道库存去化效果显现。单二季度看 ...

务实经营，静待转机 ——泸州老窖 2024Q2 点评 | --- | --- | |-------------------------------------|---------------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： | 2024-08-31 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 119.28 | | 近 12 个月最高 / 最低（元） | 234.20/111.25 | | 总股本（百万股） | 1,472 | | 流通股本（百万股） | 1,467 | | 流通股比例（ % ） | 99.67 | | 总市值（亿元） | 1,756 | | 流通市值（亿元） | 1,750 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -59% -41% -23% -4% 14% 8/23 11/23 2/24 5/24 泸州老窖 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S001012404 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 泸州老窖（000568）公司半年报点评 2024 年 08 月 31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 2.0 15.6 16.7 相对涨幅（%） 7.1 16.9 17.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23183952 Email:yhj12866@haitong.com 证书:S0850520020001 分析师:张嘉颖 Tel:(021)23185613 Email:zjy14705@haitong.com 证书:S0850524080003 08[Table_StockInfo 月 30日收盘价（元）] 119.28 52 周股价波动（元） 111.25-245.00 总股本/流通 A 股（百万股） 1472/1467 总市值/流通市值（百万元） 175576/175001 相关研究 [Table_ReportInfo] 《现金流表现优异，24Q1 实现开门红》 20 ...

泸州老窖 (000568.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 税负扰动利润，挖掘市场拓展增量 业绩简评 2024 年 8 月 30 日,公司披露 24 年中报, 24H1 实现营收 169.0 亿元,同比+15.8%;归母净利 80.3 亿元,同比+13.2%。其中 24Q2 实现营收 77.2 亿元，同比+10.5%;归母净利 34.5 亿元,同 比+2.2%。 经营分析 Q2 产品结构延续、经营趋稳但税负节奏扰动利润兑现 分产品来看，24H1 中高档酒/普通酒分别实现营收 152.1/16.3 亿 元，同比+17%/7%，其中销量分别+26%/+1%，吨价分别-7%/+6%至 71.5/6.1 万元/吨，毛利率分别-0.2%/+0.5%至 92.3%/54.9%。结 构上我们预计中档产品增速更高，于是表观中高档酒以量增驱动 增长为主、吨价咯有下降。 利润端, 24Q2 公司归母净利率同比-3.6pct 至 44.8%,其中毛利 率+0.2pct 至 88.8%, 销售费用率+0.7pct（24H1 销售费用率同比 -0.4pct，其中广宣费+32%，促销费-15%，期内公司围绕浓香 700 ...

泸州老窖（000585.SZ）2024 年中报点评 广宣税金拖累净利水平 阶段调整坚持长期主义 2024 年 08 月 31 日 ➢ 事件：公司于 8 月 30 日发布 2024 年中报，24 年上半年公司累计实现营收 / 归母净利润 / 扣 非 后 归 母 净 利 润 169.05/80.28/79.94 亿元，同比 +15.84%/+13.22%/+13.54%，其中单 24Q2 实现营收/归母净利润/扣非后归 母净利润 77.16/34.54/34.42 亿元，同比+10.51%/+2.24%/+2.68%。截至 24H1 期末合同负债 23.42 亿元，同比+21.11%，较 Q1 末减少 1.93 亿元，年 内业绩蓄水池收缩。用"单季度营收+Δ合同负债"核算"真实营收"，以抵消公 司因订单确认、发货节奏等因素带来的营收扰动，24Q2"真实营收"75.23 亿 元，同比+4.64%慢于同期营收增速，一方面或系公司全面推进数字化系统、返 利和开瓶率挂钩后渠道利润短期被压缩、积极性受损，另一方面或与公司坚持长 期主义，严格执行库存红线有关。 ➢ 酒类业务量价齐升，腰部产品特曲、窖龄增势较快。分产品看：上半 ...

券 研 利润略不及预期，税负占比形成拖累 —泸州老窖（000568.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|---------------| | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 119.28 | | 总市值（亿元） | 1756 | | 总股本（百万股） | 1472 | | 流通股本（百万股） | 1467 | | 52 周价格范围（元） | 112.94-241.18 | | 日均成交额（百万元） | 1379.51 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《泸州老窖（000568）：坚持良 性发展基调，全力以赴完成全年目 标》2024-06-30 2、《泸州老窖（000568）：Q1 业绩 超预期，品牌势能延续》2024-04- 28 3、《泸州老窖（000568）：业绩符 合预期，高增态势延续》2023-10- 30 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 泸州 ...

股 票 研 究 [table_Authors] 訾猛(分析师) 李美仪(分析师) 021-38676442 021-38038667 zimeng@gtjas.com limeiyi026738@gtjas.com [当前价格： Table_CurPrice] 119.28 登记编号 S0880513120002 S0880524080002 公 司 更 新 报 告 52 周内股价区间（元） 112.94-241.18 总市值（百万元） 175,576 总股本/流通A股（百万股） 1,472/1,467 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 46,231 每股净资产（元） 31.41 市净率（现价） 3.8 净负债率 -42.89% [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -0% -28% -47% 相对指数 1% -17% -26% 证 券 研 究 报 告 短期基数影响，奋进全年目标 泸州老窖(000568) 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 [Table_Invest] 评级： ...

公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 | --- | --- | --- | |------------------------|-------|----------------------------------| | 行业 | | 食品饮料 | | 公司网址 | | www.lzlj.com | | 大股东 / 持股 | | 泸州老窖集团有限责任公司 /25.89% | | 实际控制人 | | 泸州市国有资产监督管理委员会 | | 总股本 ( 百万股 ) | | 1,472 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | | 1,467 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | | 总市值 ( 亿元 ) | | 1,756 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | | 1,750 | | 每股净资产 ( 元 ) | | 28.39 | | 资产负债率 (%) | | 40.3 | | 行情走势图 | | | | | | | 泸州老窖(000568.SZ) 主动调整，稳重求进 股价:119.28元 【平安证券】泸州老窖（000568.SZ）*年报点评*23 年圆满收官， ...

泸州老窖股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人刘淼、主管会计工作负责人谢红及会计机构负责人(会计主管 人员)宋缨声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 受到风险、不明朗因素及假设的影响，本报告中基于对未来政策和经济情 况的主观假定和判断而做出的涉及经营目标、未来计划等前瞻性描述，可能 与实际结果有重大差异。该等陈述不构成公司对投资者的实质承诺，投资者 及相关人士应当对此保持足够的风险认识，并应当理解计划、预测和承诺之 间的差异。 本公司已在本报告中披露可能存在的风险因素，敬请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------- ...