行业研究 证 券 研 究 报 告 交通运输行业深度研究报告 技术壁垒到估值高地，全球视角看商用航空发动机 推荐（维持） 产业链——华创交运航空强国系列研究（二） 交通运输 2026 年 01 月 22 日 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 121 | 0.0 ...

| 002297 | 博云新 | 9.97 | 11.19 | 22293.66 | 27.36 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 材 | | | | | | 688777 | 中控技 | 0.33 | 4.04 | 21643.99 | 9.80 | | | 术 | | | | | | 000738 | 航发控 | 6.79 | 7.17 | 18649.45 | 7.73 | | | 制 | | | | | | 600391 | 航发科 技 | 10.00 | 9.47 | 18001.90 | 11.26 | | 600893 | 航发动 力 | 4.54 | 3.56 | 17569.1 1 | 3.77 | | 002985 | 北摩高 科 | 10.01 | 15.55 | 16920.71 | 15.21 | | 300699 | 光威复 | 3.63 | 5.63 | 15271.65 | 7.98 | | | 材 | | | | | | 600862 | 中航高 科 | 4.97 | 4.82 | 14827.24 | 8.48 | | ...

航空航天ETF（159227）：紧密跟踪国证航天指数，成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫 星、雷达等全产业链龙头，完美契合"空天一体"的战略方向，涵盖大飞机、商业航天、低空经济等新兴 领域，商业航天含量高达70.19%。 1月22日，A股三大指数午后飘红，商业航天板块全天表现强势，截止13点49分，航空航天ETF （文章来源：每日经济新闻） （159227）涨幅3.83%，成交额已达5.33亿元，稳居同类第一，持仓股三角防务、北摩高科、航发科技 等股涨停，钢研高纳涨超12%，中航机载、航发控制、航亚科技、航天电子等跟涨。航空航天ETF最新 规模达29.75亿元，为同类规模最大。 消息面上，近日，星河动力、星际荣耀、天兵科技等3家商业航天企业更新了上市辅导进展，叠加蓝箭 航天IPO申请获受理、中科宇航完成辅导备案，5家主营运载火箭的核心企业已悉数就位，向"商业航天 第一股"发起冲击。 平安证券表示，航空航天作为国家重要新质生产力之一，近几年在政府扶持、技术进步、供应链发展背 景下迎来航天发射任务加速，随着我国火箭发射成本持续下降以及回收技术逐步成熟，火箭发射进程有 望进一步提速。另外，当前全球积极布局 ...

基金费用说明：通用航空ETF不收取销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准。通用航空 ETF华宝联接A的申购费为：200万元以上1000元/笔；100~200万元 0.6%；100万元以下1%；赎回费为：7日以下1.5%；7日以上0%；不收取销售服务费。通 用航空ETF华宝联接C的赎回费为7日以下1.5%；7日以上0%；销售服务费为管理费为0.25%/年。 风险提示：通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布日期为2012.12.28，指数成份股构成根据该指数编制规则适时 调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息 和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的 信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的 任何观点、分析及预测不构成对 ...

国泰海通证券指出，中国航天科技集团官宣2026年全力突破重复使用火箭技术，大力发展商业航天。会 议中列出2026年多项重点任务。我们预计2026年商业航天进展提速，建议关注相关产业链。 （文章来源：21世纪经济报道） 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数覆盖航空装备、航天装备、军工 电子等细分领域，涉及卫星互联网、大飞机、低空经济等前沿科技方向。跟踪指数行业布局在申万一级 行业分类中，国防军工权重占比高达98.66%。 开源证券表示，2026 年，国内商业航天有望迎来"政策+技术+资本"三重共振，值得高度期待。建议关 注火箭产业链、卫星产业链及太空算力。 1月20日，三大指数集体下跌，截至发稿上证综指下跌0.31%，深证成指下跌1.47%，创业板指下跌 2.36%。国证航天航空行业指数(CN5082)下跌3.86%，该指数成分股中，航天发展、中国卫星逼近跌 停，航发科技涨停，航亚科技上涨超5%，北摩高科上涨超3%，航发控制上涨超2%。 相关ETF方面，航空航天ETF天弘(159241)成交额为1.32亿元，盘中获净申购1300万份。资金流向方 面，该ETF上个交易日(1月19 ...

王贺嘉 长江证券军工首席: 分析师 1: 王老师，您没有开麦。 现役规模最大的单通道载体客机。那么我们国家的 C919 从开始正式交付以来，我们也期 待它的出海的动向。那么根据这个媒体的报道，我们的，我国的 C919 在面向欧洲市场的 型号合格证的取证过程中。已经完成了第三个阶段。其实它包括了四个阶段，第三个阶段 最关键，它包括了这个飞机的试飞测试等等。然后第四个阶段，通过第四个阶段，通过这 个技术的收尾，最后颁发这个 TA，也就是说我们说所谓的这个型号合格证。当然后续，再 通过 PC 和 OA 的测试，我们可以正式进入欧洲市场，所以它还有一定的时间。 但是本身，这个 TA 的认证周期，就 3~6 年。那我们来看，今年，我们觉得比较期待的是 围绕着这个欧洲的这个 TA 证的、TC 证的认证颁发，可能会有一些里程碑的事件。同时， 面向未来的话，除了这个我们看到的整个的这个 TC 以外，我们还需要欧洲市场的一些其 他的准入的资格证。包括了生产许可证，我们叫做 PC，以及 AC，叫做单机适航证。那这 个适航证，非常的重要。一旦完成了试航证，那么就相当于我的飞机可以正式交付给欧洲 市场的民航公司进行运营。 抱歉。尊敬 ...

Industry and Company Analysis Summary Industry Overview - The large aircraft industry, particularly the C919, is experiencing significant acceleration, marking a turning point in a trillion-yuan market. This is evidenced by a collective surge in stock prices within the large aircraft and aviation sectors, indicating a strong market response to recent developments in China's civil aviation and aerospace industries [1][2]. Key Developments 1. The European Union Aviation Safety Agency (EASA) has completed compliance flight tests for the C919, providing a core evaluation of "good performance and safety reliability," which signifies the entry of the domestically produced large aircraft into the global market [3]. 2. The successful completion of national energy bureau evaluations for several gas turbine innovation development demonstration projects, including the "Taihang 7," "Taihang 15," and "Taihang 110," indicates progress in China's gas turbine technology [3]. 3. The C919 has reportedly accumulated over 1,000 orders, translating to a market scale exceeding 650 billion yuan based on the Eastern Airlines procurement price of 653 million yuan. Including the maintenance and spare parts market, the total lifecycle market potential approaches one trillion yuan [3]. 4. The CJ-1000A domestic aircraft engine is expected to begin mass installation in 2027, which will alleviate supply chain bottlenecks and accelerate performance realization [3]. 5. Siemens Energy, a leading overseas gas turbine manufacturer, plans to increase its capacity from 17 GW in 2024 to over 30 GW by 2028-2030, reflecting robust global growth in the gas turbine industry [3]. Investment Recommendations 1. **Large Aircraft Sector**: Companies benefiting from the accelerated delivery of the C909 and C919, particularly those with high domestic production rates in structural components, include AVIC Xi'an Aircraft Industry Group, Hongdu Aviation Industry Group, Triangle Defense, Runbei Aerospace Technology, and Quanzhi Co., Ltd. [4]. 2. **Domestic Engine/Gas Turbine Sector**: Companies poised to benefit from the accelerated industrialization of domestic engines and gas turbines include AVIC Power, AVIC Control, AVIC Technology, Hangya Technology, Tunang Co., Ltd., Yingliu Technology, AVIC Aerospace, AVIC Materials, Parker New Materials, and Lian Ce Technology [4]. Risk Factors - Potential risks include the possibility of aircraft deliveries not meeting expectations and the slower-than-anticipated industrialization progress of domestic aviation engines and gas turbines [4].

Core Viewpoint - The commercial aerospace sector has rebounded strongly after recent volatility, with the Huabao General Aviation ETF (159231) showing significant gains and increased trading volume, indicating positive market sentiment [1][4]. Group 1: Market Performance - The Huabao General Aviation ETF opened strong, rising over 3% at one point and closing up 2.20%, recovering above the 10-day moving average and touching the 5-day moving average, with a trading volume of 18.97 million yuan, a noticeable increase from the previous trading day [1][4]. - Among the 50 constituent stocks, 30 saw gains, with notable performers including China Aviation Industry Corporation (10.02% increase), Aero Engine Corporation of China (10.01% increase), and others exceeding 8% gains [4][11]. Group 2: Industry Trends - The commercial aerospace sector is supported by strong government policies and an upward trend in the industry. The National Venture Capital Guidance Fund is set to launch by the end of 2025, with investments in various sectors including aerospace [3][10]. - The International Telecommunication Union (ITU) has reported that China submitted an application for frequency and orbital resources for 203,000 new satellites, marking the largest international frequency application in the country's history, which is expected to drive further industry orders [3][10]. Group 3: Profitability Outlook - The profitability growth rate of the top 10 stocks in the commercial aerospace index improved from -14.5% in Q2 2025 to 1.5% in Q3 2025, with projections indicating a 37.5% year-on-year growth in 2026 [3][10]. - The commercial aerospace sector's performance is expected to continue improving, similar to the trends seen in the renewable energy sector, influenced by valuation sentiment, policies, and sector rotation [3][10].

午后大飞机概念持续拉升，航发控制、中航机载涨停，此前北摩高科、航发科技涨停，航亚科技涨超 10%，航发动力、中航西飞、中航沈飞等跟涨。 ...

AI双子星方面，资金持续爆买！双线布局"算力+AI应用"的创业板人工智能ETF华宝（159363）全天获 资金净申购3.22亿份，此前5日连续吸金16.79亿元。重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝 （589520）此前5日亦获资金连续净流入，合计金额1.56亿元。 消息面上，1月19日，国家统计局发布2025年中国经济年报。初步核算，全年国内生产总值1401879亿 元，2025年中国GDP同比增长5%，经济社会发展主要目标任务圆满实现，"十四五"胜利收官。 今日（1月19日）A股三大指数涨跌不一，沪指走势较强，创业板指冲高回落，沪深京三市成交额2.73万 亿元，较上一交易日大幅缩量3243亿元。 盘面上，商业航天突传重磅消息，载人飞船着陆缓冲技术获成功验证，商业航天含量超65%的通用航空 ETF华宝（159231）场内价格一度涨超3%，最终劲涨2.2%。中航系狂掀涨停潮，带动军工板块快速上 行，军工ETF华宝（512810）场内价格最高上探2.88%，收涨1.85%。 周期方面，华泰证券认为，大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，有望进入上行期*，化工ETF （516020）午后高位活跃，场内价 ...