联系电话:010-59219558 - 传真:010-59562637 2024年10月31日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------|-------------| | | | | | 航发控制（000738） | 投资评级 | 买入 | | 2024年三季报点评:业绩稳健增长，盈利能力提升 | | 维持评级 | | | 2024年 10 月 30 日 | | | 报告摘要 | 收盘价(元): | 24.17 | | ◆ 事件: | 目标价(元): | 28 | | 公司 10月 29 日公告, 2024年 Q1-Q3, 公司营收(42.10亿元, +2.67%), | 公司基本数据 | | | 归母净利润(6.29亿元,+5.48%),扣非归母净利润(6.11 亿元,+6.43%); | 总股本(百万股) | 1, ...

财务数据与估值： 2024 年 10 月 29 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | --- | --- | |----------------------------------------------|-------------| | 市场数据： 2024 年 10 月 28 \n收盘价（元）： | 日 \n24.18 | | 年内最高/最低（元）： | 24.60/13.13 | | 流通 A 股/ 总股本（亿股）： | 13.15/13.15 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 318.01 | | 总市值（亿元）： | 318.01 | | 基础数据： 2024 年 9 月 30 | 日 | | 基本每股收益(元 )： | 0.48 | | 摊薄每股收益(元)： | 0.48 | | 每股净资产(元)： | 9.60 | | 净资产收益率 (%) ： | 5.01 | | 资料来源：最闻 | | 分析师： 骆志伟 执业登记编码：S0760522050002 邮箱：luozhiwei@sxzq.com 李通 执业登记编码：S0760521110001 电话：010-83496308 邮箱 ...

航发控制（000738.SZ）2024 年三季报点评 1~3Q24 归母净利润增长 5%；深化改革提质增效 2024 年 10 月 29 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 42.10 亿 元，YOY +2.7%；归母净利润 6.29 亿元，YOY +5.5%；扣非净利润 6.11 亿元， YOY +6.4%。业绩表现符合市场预期。航发发动机及燃气轮机控制系统批产产品 及国际合作订单及交付增加，公司业绩稳定增长，我们综合点评如下： ➢ 3Q24 业绩稳健增长；盈利能力保持稳定。1）单季度角度：公司 3Q24 实 现营收 14.04 亿元，YOY +2.8%；归母净利润 1.59 亿元，YOY +8.6%；扣非净 利润 1.54 亿元，YOY +15.4%。2）利润率方面：公司整体保持稳定，1~3Q24 毛利率同比提升 0.4ppt 至 29.7%；净利率同比提升 0.4ppt 至 15.0%。3Q24 毛 利率同比提升 0.5ppt 至 26.9%；净利率同比提升 0.7ppt 至 11.4%。3）业绩回 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 29 年 月 日 航发控制（000738.SZ） 2024Q3 营收、归母净利润分别同比增长 2.79%、8.61% 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收 42.1 亿 元，yoy+2.67%，归母净利润 6.29 亿元，yoy+5.48%，其中 2024Q3 营 收 14.04 亿元，yoy+2.79%，归母净利润 1.59 亿元，yoy+8.61%。 1、利润表：2024Q3 营收、净利润稳健增长，盈利能力稳中有升。 1）经营目标：2024Q1-Q3 公司营收 42.1 亿元，完成年度经营目标 56 亿 元的 75.18%，按年度目标测算对应 2024Q4 营收为 13.9 亿元，较 2023Q4 同比增长 13.56%。 2）盈利能力：2024Q1-Q3 公司毛利率 29.71%，yoy+0.42pct，销售净利 率15.02%，yoy+0.4pct。单季度看，2024Q3毛利率26.95%，yoy+0.54pct， 销售净利率 11.42%，yoy+0.67pct。 3）费用角度：2024Q1-Q3 ...

Financial Performance - Revenue for the third quarter reached 1,404,149,038.13 yuan, a year-on-year increase of 2.79%[2] - Net profit attributable to shareholders of the listed company was 159,162,462.82 yuan, up 8.61% year-on-year[2] - Total revenue for the period reached 4,209,699,408.91 yuan, compared to 4,100,261,094.46 yuan in the previous period[14] - Net profit attributable to the parent company's owners was 4,064,025,941.24 yuan, compared to 3,653,461,328.44 yuan at the beginning of the period[12] - Operating profit for the quarter was RMB 728,414,452.43, an increase from RMB 682,539,281.03 in the previous period[15] - Net profit for the quarter was RMB 632,224,892.83, up from RMB 599,517,182.03 in the same period last year[15] - Basic earnings per share for the quarter were RMB 0.4782, up from RMB 0.4533 in the same period last year[15] Assets and Liabilities - Total assets as of the end of the reporting period were 16,336,944,242.82 yuan, an increase of 3.55% compared to the end of the previous year[2] - Total assets increased to 16,336,944,242.82 yuan from 15,776,763,613.05 yuan at the beginning of the period[11][12] - Accounts receivable increased by 144.45% to 380,591,790 yuan due to customer repayments[5] - Accounts receivable increased significantly to 3,805,917,873.92 yuan from 1,556,908,966.53 yuan at the beginning of the period[11] - Fixed assets rose to 3,193,126,984.24 yuan from 2,914,107,859.82 yuan at the beginning of the period[11] - Total liabilities stood at 3,710,094,645.04 yuan, up from 3,573,719,688.78 yuan at the beginning of the period[12] - Total equity increased to 12,626,849,597.78 yuan from 12,240,088,548.15 yuan at the beginning of the period[13] Cash Flow - Operating cash flow for the period was -83,407,626.99 yuan, a decrease of 143.23% year-on-year[2] - Cash received from sales of goods and services was RMB 3,263,215,987.32, compared to RMB 3,167,156,759.89 in the previous period[16] - Net cash flow from operating activities was negative RMB 83,407,626.99, a significant decrease from positive RMB 192,922,717.90 in the prior period[16] - Cash received from investments was RMB 902,344,588.48, up from RMB 810,496,772.40 in the previous period[16] - Cash used in investing activities was RMB 997,671,299.94, compared to RMB 881,516,349.05 in the prior period[16] - Net cash flow from financing activities was negative RMB 182,322,467.57, compared to negative RMB 138,196,767.39 in the previous period[17] - The company's cash and cash equivalents at the end of the period were RMB 3,542,547,211.08, down from RMB 3,905,318,227.00 at the beginning of the period[17] Expenses and Income - Sales expenses rose by 49.53% to 41,318,000 yuan, driven by enhanced service and customer satisfaction efforts[6] - Other income surged by 189.46% to 24,100,500 yuan, mainly due to increased VAT deductions[6] - Investment income decreased by 76.44% to 1,875,000 yuan, primarily due to reduced income from structured deposits[6] - Credit impairment losses increased to -47,723,600 yuan, reflecting higher bad debt provisions[6] - Total operating costs amounted to 3,447,101,225.71 yuan, up from 3,388,376,467.50 yuan in the previous period[14] - R&D expenses decreased to 112,218,229.00 yuan from 129,993,076.56 yuan in the previous period[14] Shareholders and Ownership - The total number of ordinary shareholders at the end of the reporting period is 57,455[7] - China Aviation Engine Group Co., Ltd. holds 28.57% of the shares, totaling 375,810,362 shares[7] - China Aviation Engine South Industry Co., Ltd. holds 13.78% of the shares, totaling 181,200,000 shares[7] - China Aviation Engine Asset Management Co., Ltd. holds 7.54% of the shares, totaling 99,131,429 shares[7] - National Military-Civilian Integration Industry Investment Fund Co., Ltd. holds 2.10% of the shares, totaling 27,613,412 shares[7] - Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. holds 1.87% of the shares, totaling 24,642,699 shares[7] - Guizhou Aviation Industry (Group) Co., Ltd. holds 1.70% of the shares, totaling 22,293,481 shares[7] - China Agricultural Bank Co., Ltd. - CSI 500 ETF holds 1.10% of the shares, totaling 14,456,162 shares[7] - China Industrial and Commercial Bank Co., Ltd. - Huaxia Military Security Flexible Allocation Mixed Fund holds 1.09% of the shares, totaling 14,400,311 shares[7] - China State-owned Enterprise Structure Adjustment Fund Co., Ltd. holds 0.90% of the shares, totaling 11,834,319 shares[7]

公司报告 | 半年报点评 "两机"主业稳中向好，降本增效助力增长 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入 28.06 亿元， 同比+2.61%，主要是航发及燃机控制系统批产产品及国际订单交付增加； 归母净利润 4.7 亿元，同比+4.46%，扣非归母净利润 4.57 亿元，同比+ 3.73%，主要受订单拉动，公司营收规模增加带来毛利增加及公司期间费 用减少所致。二季度单季实现营收 13.9 亿元，同比-0.21%，环比-1.75%； 归母净利润 2.09 亿元，同比+1.6%，环比-19.57%；扣非归母净利润 2. 02 亿元，同比+1.3%，环比-20.63%。我们认为，2024 上半年公司批 产交付再创新高，连续 9 年实现半年度营业收入同比增长。未来随前端军 民航发与燃气轮机需求向好，叠加后端维修逐渐起量，公司业绩可期。 "两机"主业盈利稳定，降本增效助力增长 资产负债端，2024 上半年，存货 14.33 亿元，较上年末-0.93%；应收 账款 34.03 亿元，较上年末+118.58%，主要系客户回款影响；合同负债 3.7 亿元，较上年末-5.65%。我们认为，公司 2 ...

证券代码：000738 证券简称：航发控制 中国航发动力控制股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-02 | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 √业绩说明会 | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 | □路演活动 | | 类别 | □现场参观 | | | | □其他 | | | | | 华夏基金，国泰基金，新华资产，中国人保资产，磐耀资产，前海人寿， | | 参与单位名称及 人员姓名 | | 正证券，光大证券，长江证 ...

公司研究 主业驱动收入稳健增长，经营质量增强 ——航发控制（000738.SZ）2024 年中报点评 要点 事件：公司发布 2024 年中报，2024H1，实现营收 28.06 亿元，同比+2.61%； 实现归母净利润 4.70 亿元，同比+4.46%。2024Q2 公司实现营收 13.90 亿元， 同比-0.21%，实现归母净利润 2.09 亿元，同比+1.60%。 点评： "两机"控制系统主业向好，带动营收实现稳健增长。24H1，公司实现营收同 比增长，主要是"两机"控制系统批产产品与国际合作的订单、交付增加。其中， 航空发动机及燃气轮机控制系统/国际合作/控制系统技术衍生产品的营收分别 为 25.15/1.83/1.08 亿元，同比+3.23%/+12.21%/-20.17%。此外，24H1 营收 中，军用航空动力控制系统收入占比为 84%。 盈利能力稳中有升，经营质量增强。24H1，公司销售毛利率/净利率分别为 31.09%/16.82%，同比+0.36pct/+0.26pct。期间费用率方面，公司销售/管理/ 研发/财务费用率分别为 0.80%/7.59%/2.16%/-0.68%，同比+0.18 ...

两机主业稳步增长，推进低碳低空业务发展 航发控制(000738)/国防军工 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

各子公司经营情况良好,产能建设顺利:分子公司看,24H1 航发西控营收 12.08 亿元(YoY+1.6%)，净利润 1.87 亿元(YoY+10.1%)；航发红林营收 等新一代航空动力的研制配套。未来公司军、民、燃将协同发展,有望打造新 的业绩增长点。 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 军民燃协同发展,完成全年业绩目标可期 航发控制点评报告 2024 年 08 月 27 日 ● 事件:公司发布 2024年半年报,24H1 实现营收 28.06亿元(YoY+2.61%); 归母净利 4.70亿元(YoY+4.5%)；扣非净利 4.57亿元(YoY+3.7%)。 ● 业 绩符合预期,完成全年目标可期:24H1 实现营收 28.06 亿元 (YoY+2.61%); 归母净利 4.70 亿元(YoY+4.5%)，其中 24Q2 营收 13.90 亿元(YoY-0.2%,QoQ-1.8%),归母净利2.09亿元(YoY+1.6%,QoQ-19.6%), 整体业绩符合预期,完成全年56.0亿营收目标可期。 ● 降本增效取得成果,费用控制较好。公司24Q2毛利率29.25%,同比上 升 0.81pct,净利率 1 ...