证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 05日 五粮液（000858.SZ） Q1 较快增长下，对全年政策执行效果保持乐观 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 73,969 83,272 92,265 102,415 112,656 股票信息 增长率yoy（%） 11.7 12.6 10.8 11.0 10.0 归母净利润（百万元） 26,690 30,211 34,277 38,662 43,035 行业 食品饮料 增长率yoy（%） 14.2 13.2 13.5 12.8 11.3 2024年4月30日收盘价（元） 150.43 ROE（%） 24.0 23.8 23.9 23.5 22.7 总市值（百万元） 583,910.29 EPS最新摊薄（元） 6.88 7.78 8.83 9.96 11.09 流通市值（百万元） 583,897.94 P/E（倍） 21.9 19.3 17.0 15.1 13.6 总股本（百万股） 3,881.61 P/B（倍） 5.1 4.5 4.0 3.5 3.1 流通股本（百万股） 3, ...

公司研究 | 年报点评 五粮液 000858.SZ 买入 （维持） 23 年圆满收官，普五批价有望向好 股价（2024年05月10日） 154.43元 目标价格 183.75元 52周最高价/最低价 188.57/122.56元 总股本/流通A股（万股） 388,161/388,153 A股市值（百万元） 599,437 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料 ⚫ 公司近期发布2023年年报、2024年一季报，23年全年实现营业收入832.7亿元， 报告发布日期 2024年05月11日 同比+12.6%；实现归母净利润302.1亿元，同比+13.2%。24Q1实现营业收入 348.3亿元，同比+11.9%；实现归母净利润140.5亿元，同比+12.0%。公司向全体 1周 1月 3月 12月 股东每10股派发现金红利46.7元（含税），现金分红比率达60%。 绝对表现% 2.66 7.9 15.6 -8.83 ⚫ 1618、低度贡献量增，红包返利导致吨价略降。分产品，23年五粮液实现收入 相对表现% 0.94 3.29 6.64 -0.56 628.0亿元（yoy+13.5%），其中销量、吨价分别同比+18 ...

证券研究报告 公 2024年05月10日 司 报 告 五粮液(000858) │ 行 业： 食品饮料/白酒Ⅱ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 154.84元 季 年报及一季报点评：收入利润符合预期，分红率提升 目标价格： 173.40元 报 点 事件： 评 公司发布 2023 年年报与 2024 年一季报，2023 年公司实现收入 832.72 亿 基本数据 元，同比增长 12.58%，实现归母净利润 302.11 亿元，同比增长 13.19%。 总股本/流通股本(百万股) 3,881.61/3,881.53 24Q1实现收入348.33亿元，同比增长11.86%，实现归母净利润140.45亿 流通A股市值(百万元) 601,015.47 元，同比增长11.98%。 ➢ 收入利润符合预期 每股净资产(元) 37.00 23Q4实现收入207.36亿元，同比增长14.00%，实现归母净利润73.78亿 资产负债率(%) 18.62 元，同比增长10.09%。23Q4+24Q1实现收入555.69亿元，同比增长12.65%， 一年内最高/最低(元) 188.57/122.56 实现归母净利润214. ...

上 市 公 司 食品饮料 2024 年04月 28 日 五粮液 (000858) 公 司 研 究 ——23 年报及 24Q1 点评：业绩符合预期，分红率提升 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  事件：公司发布 23 年报和 24 年一季报，2023 年实现营业收入 832.72 亿，同比增长 12.58%，归母净利润 302.11亿，同比增长 13.19%。我们在业绩前瞻中预测公司 23年 证 市场数据： 2024年04月26日 营业收入同比增长12%，归母净利润同比增长13%，公司收入业绩符合预期。24Q1营业 券 收盘价（元） 152.25 研 一年内最高/最低（元） 188.57/122.56 收入348.33亿，同比增长11.86%，归母净利润140.45亿，同比增长11.98%。我们在 究 市净率 4.1 报 息率（分红/股价） - 业绩前瞻中预测公司 24Q1 营业收入同比增长 11%，归母净利润同比增长 12%，收入业 告 流通A股市值（百万元） 590962 绩符合预期。公司2023年现金分红比例为60%，同比提升5pct。公司2024年经营计划 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年5月8日 000858.SZ 五粮液 买入 消费者基础稳固，业绩持续稳健增长 原评级：买入 市场价格:人民币 155.94 五粮液公布23年报和24年1季报。2023年实现营收832.7亿元，同比增长 12.6%，归母净利302.1亿元，同比增13.2%，每股收益7.78元。1Q24实现 板块评级:强于大市 营收348.3亿元，同比增长11.9%，归母净利140.5亿元，同比增12.0%，每 股收益3.62元。1Q24预收款50.5亿元。公司消费基础稳固，业绩持续稳健 本报告要点 增长，维持买入评级。  五粮液 2023 年年报及 2024 年 1 季报业 支撑评级的要点 绩点评  2023年、1Q24营收分别增12.6%、11.9%，保持双位数的稳健增长。（1） 2023年五粮液营收增速在上市公司中排名偏后，24年1季度排名则处于中间 股价表现 位置，2020年-2023年连续4年营收增速均位于10-16%的区间，业绩增长的 稳定性高。（2）2023年五粮液酒营收628亿元，同比增13.5%，销量3.9万 8% 吨，同比增18.0%，销售均价同比出 ...

[Ta五ble粮_Sto液ckN（am0eR0p0tT8yp5e8] ） 公司研究/公司点评 坚定改革，稳中求进 ——五粮液 2023年年报&2024 年一季报点评 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-05-06 [➢T ab公le_司Su发m布ma2r0y]2 3和2024Q1业绩： ➢ 24Q1：营业总收入 348.33 亿元（+11.86%），归母 140.45 亿元 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 155.01 （+11.98%），扣非140.39亿元（+12.71%）。 近12个月最高/最低（元）1 88.57/122.56 ➢ 23A：收入832.72亿（+12.58%）；归母302.11亿（+13.19%），扣 总股本（百万股） 3,882 非301.16亿（+12.96%） 流通股本（百万股） 3,882 ➢ 分红：每10股派发红利46.70元，分红率60%，同比+5pct。 流通股比例（%） 100.00 ➢ 23A落入预期中枢上方，24Q1符合市场预期。 总市值（亿元） 6,017 流通市值（亿元） 6,017 ⚫ 收入端：1 ...

Summary of the Conference Call on Wuliangye Company Overview - **Company**: Wuliangye - **Industry**: High-end liquor, specifically premium baijiu Key Points and Arguments 1. **High ROE and Cash Flow**: Wuliangye is recognized as a high Return on Equity (ROE) and high cash flow leader in the premium baijiu market, with expectations for a "price first, volume later" reform logic in 2024, which could lead to simultaneous growth in both price and volume [1][2][3] 2. **Market Demand Recovery**: Despite external pressures, the demand for high-end baijiu is recovering, and Wuliangye is expected to navigate through challenges by focusing on price adjustments and volume management [2][5] 3. **Price Increase Expectations**: The projected price for Wuliangye's flagship product is expected to reach 970 RMB per unit, which would facilitate a price increase of 50 RMB per unit across the board, supporting a double-digit growth trajectory from 2024 to 2026 [2][4][13] 4. **Volume Drivers**: The growth in volume is anticipated to come from: - The introduction of new products such as Wuliangye 1618 and lower-alcohol variants - Expansion in the high-end liquor market, which is projected to grow from 150 billion RMB in 2020 to 310 billion RMB by 2025, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 15.63% [5][6][7] 5. **Product Mix Improvement**: Wuliangye is focusing on upgrading its product mix, which includes enhancing the sales of its series of wines that generated over 10 billion RMB in revenue last year, and new product launches that are expected to contribute positively to volume growth [7][8] 6. **Reform Measures**: The company is implementing significant reforms aimed at improving channel management and product offerings, which include: - Strengthening digital systems - Building a consumer-focused channel network - Enhancing product matrices to drive growth in key products [10][11] 7. **Brand Strength**: Wuliangye's core competitive advantage lies in its strong brand recognition and consumer loyalty, which positions it favorably in the competitive landscape of the baijiu market [11] 8. **Historical Performance**: The stock price of Wuliangye has shown significant growth, with a nearly 60% increase from November 2022 to February 2023, driven by the recovery in demand during festive seasons [12] 9. **Financial Projections**: Revenue growth is projected at 11.85%, 11.2%, and 10.72% for 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profit growth at 12.4%, 12.3%, and 12.03%. The earnings per share (EPS) are expected to be 8.75 RMB, 9.83 RMB, and 11.01 RMB for the same years, indicating a favorable valuation with a PE ratio of 17.2 in 2024 [13] 10. **Risk Factors**: Potential risks include the effectiveness of price management strategies and external market conditions, but the overall outlook remains positive due to high ROE expectations and potential for exceeding market forecasts [14]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 30日 （维持） 证券研究报告•23年报及24年一季报点评 当前价： 150.43元 五 粮 液（000858） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 23 年稳健增长，分红比例提升 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a2ry0]2 3年实现收入 832.7亿元，同比+12.6%，归母净利润 302.1亿 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 元，同比+13.2%；其中 23单Q4实现收入 207.4亿元，同比+14.0%，归母净 执业证号：S1250513110001 利润 73.8亿元，同比+10.1%。此外，公司拟每10股派发现金红利46.7元（含 电话：023-63786049 税），股利支付率60%。24Q1实现收入348.3亿元，同比+11.9%，归母净利润 邮箱：zhz@swsc.com.cn 140.5亿元，同比+12.0%，24Q1收入和利润符合市场预期。 分析师：王书龙  23年圆满完成增长目标，24Q1顺利实现开门红。1、分产品，23年五粮液产 品实现收入 628.0 亿元，同比+13 ...

证券研究报告 | 2024年05月04日 五粮液（000858.SZ） 买入 一季度收入增长 12%，成本端持续精益优化 核心观点 公司研究·财报点评 2023年收入双位数增长，成本端持续优化下行。2023年，需求分化复苏下， 食品饮料·白酒Ⅱ 五粮液强抓宴席场景复苏机遇，通过加大1618和低度五粮液消费者培育力 证券分析师：张向伟 证券分析师：李文华 度，全年实现双位数以上增长。2023年主品牌收入同比+13.5%（销量同比 021-60375461 zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cn +18.0%，吨价同比-3.8%），预计系1618、低度五粮液贡献较大量增，阶段 S0980523090001 S0980523070002 性拉低整体产品结构。2023年系列酒收入同比+11.6%（销量同比+28%，吨价 联系人：张未艾 同比-13%），预计五粮春等增投宴席费用去化库存，2023年调整或接近尾声。 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 从毛利率看，2023年整体毛利率同比+0.4pct，预计系酒类营收占比 ...

食品饮料/白酒Ⅱ 公 司 研 五粮液（000858.SZ） 业绩稳健，核心矛盾明显改善 究 2024年05月03日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn pangxiaojuan@kysec.cn zhanghengwei@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790521060002 证书编号：S0790524010001  经营业绩韧性较好，分红率提升，维持“买入”评级 当前股价(元) 150.43 2023年收入832.7亿元，同比+12.6%，净利润302.1亿元，同比+13.2%。2024Q1 公 一年最高最低(元) 188.57/122.56 司 收入348.3亿元，同比+11.9%，净利润140.5亿元，同比+12.0%。收入利润符合 信 总市值(亿元) 5,839.10 预期。考虑到 2024 年主产品提价效应显现，我们上调 2024-2025 年盈利预测， 息 流通市值(亿元) 5,838.98 更 并新增2026年盈利预测 ...