1月7日，美国拉斯维加斯国际消费电子展（CES）如期而至。在这场全球科技与消费电子领域的盛事 中，慕思股份（001323.SZ）带着旗舰级AI床垫T11+精彩亮相，与智能排骨架协同组成的"双子星"组 合，成功吸引了大批参观者与业内媒体的关注。尽管家居产品在CES舞台上并不常见，但慕思将人工智 能技术与床垫、床架深度融合的创新形式，让睡眠场景成为这场展会的热门话题之一。 （图片来源：公司供图） AI技术创新突围 构筑智慧睡眠护城河 据介绍，新品T11+引入了全新的AI潮汐算法2.0，集合体动次数、睡姿建模、心动监测等多维数据，真 正实现了对用户夜间睡眠状况的实时感知与主动调节。在CES的现场演示环节，参观者只需平躺不到一 分钟，内置的慕思自研压电陶瓷+压阻二合一传感器便能捕捉他们的呼吸、心率和微小动作。随后系统 透过更精准的算法分析，对床垫柔性单元进行灵活调节，让使用者在体验区即可感受到智能化带来的舒 适与健康管理的双重收益。 T11+不仅是一次技术层面的升级，更代表了慕思对"智慧睡眠生态"的想象：从硬件控制到云端算法， 再到个人睡眠数据库的形成，将每一次睡眠都转化为可成长、可优化的智能体验。相比过去仅聚焦材质 ...

➢ 风险提示：宏观环境风险、市场竞争加剧风险、品牌运营与管理风险 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 公司首次覆盖 | 慕思股份 2018 至 2023 年，公司营业收人、归母净利年复合增长率分别为 11.8%、30%， 2023 年，公司实现营业收人 55.8 亿元、同比下降 4%，主要因当年停止欧派家居直 供业务影响所致；2023 年公司实现归母净利 8 亿元、同比增长 13.2%。2024 年前三 季度，公司营业收人、归母净利分别同比增长 1.9%、0.8%，作为以内销为主、零售 为主的家居企业，公司 24 年内销营收增速表现处于同行较好水平。 华福证券 图表：中国床垫渗透率仍有提升空间 图表：中国床垫更换周期仍有改善空间 数据来源：公司公告，iFind，华福证券研究所 数据来源：公司公告，华福证券研究所 盈利能力稳定，业务结构变化预计影响可控。近年公司虽然低毛利品类连带率持 续提升，但对净利率影响不大，主要得益于：1）核，产品床垫毛利率剔除直供客户 变化影响后整体仍稳定，公司持续加强降本增效；2）床架等品类规模扩张后对毛利 率也有一定拉动；3）管理&销售费用管控。 华福证券 0 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 家居用品 | --- | --- | |--------------------------------------------------|------------------------------------------| | 慕思股份 (001323) | 报告日期： 2024 年 12 月 18 日 | | 收购新加坡软体品牌、推进出海战略，关注智能床趋势 | | | | | | ——慕思股份点评报告 | | 投资要点 ❑ 慕思股份发布拟收购境外公司股权及资产公告 慕思股份拟通过全资子公司国际控股及香港慕思以 4600 万新币（≈2.5 亿人民 币，汇率 5.4）收购 MIPL（新加坡公司，对价为 2232 万新币）100%股权和 PTTC（印尼公司，对价为 2368 万新币）的特定资产。 ❑ 收购标的为新加坡知名软体本土品牌及其位于印尼的厂房 MIPL（品牌&渠道）：主营寝具、沙发等家居用品的批发、零售贸易，23 年收 入 1849 万新币、利润 36.79 万新币，拥有自有品牌产品 Maxcoil、Viro 及 MooZzz 等新加坡当地知名品牌。 PTTC（厂房 ...

①家居国补政策明年延续可期，公司不仅有望迎来基本面底部边际向上，且或存在未充分定价的业务， 新动力将逐步释放； ②家居消费+地产属性具备双重利好，明年补贴蓄力叠加行业拐点回暖有望迎重要 拐点，分析师看好头部公司集中度进一步提升。 《风口研报》 今日导读 1、居然智家（000785）：①家居国补政策明年延续可期，家居建材卖场在以旧换新政策中作为中间机 构亦有机会受益于政策红利；②公司核心业绩来源为家居卖场运营，随着家居补贴和地产政策陆续出台 业绩有望边际改善；③中泰证券郑澄怀认为，当前股价已经对公司所处行业、家居卖场经营的商业模 式、新租赁准则下的高财务费用给予充分定价，且公司或存在未充分定价的业务，未来股价有望随基本 面改善而共振；④风险因素：家居产业链需求不急预期的风险。 2、家居（喜临门、志邦家居、慕思股份）：①"止跌企稳"预期之下，地产二手房率先改善，1-10月重 点30城二手房成交套数同比微增1.1%，10月销售从双位数下滑改善至基本持平，对家居上游Beta同样 形成较强支撑；②家居以旧换新广州等标杆区域效果显著，主要来源于补贴政策力度较大，续全国范围 内补贴政策有望逐渐加码；③申万宏源证券屠亦婷分析 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 慕思股份（001323）公司季报点评 Mengxuan Zhou mx.zhou@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖：24Q1-3 收入保持正增长， 以旧换新有望促进业绩增长 [Table_Summary] 投资要点： 公司 2024Q3 经营情况：2024 年前三季度公司实现营业收入 38.78 亿元，同 比增长 1.90%；实现归母净利润 5.22 亿元，同比增长 0.76%；实现扣非归母 净利润 4.90 亿元，同比-2.30%。其中，2024Q3 公司实现营业收入 12.49 亿元， 同比下降 11.19%；实现归母净利润 1.49 亿元，同比下降 8.29%；实现扣非归 母净利润 1.29 亿元，同比下降 17.07%。 毛利率整体保持稳定，费用率略有下降。1）利润端，2024 年前三季度，公 司销售净利率、销售毛利率分别为 13.47%、50.80%，分别同比-0.15pct、 +0.01pct；其中 2024Q3，公司销售净利率、销售毛利率分别为 11.94%、49.85%， 分别同比 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 慕思股份（001323）公司季报点评 2024 年 11 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 37.10 | | 52 周股价波动（元） | 27.37-39.80 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 400/78 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 14840/2891 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 24H1 公司业绩稳定增长，会员服务体系升 级效果喜人》 2024.09.09 | | | 《两大核心渠道齐头并进，员工持股计划提振 士气》 2024.05 ...

编号：2024-005 证券代码：001323 证券简称：慕思股份 慕思健康睡眠股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 动类别 | 现场参观 | | | | 其他 2024 | 年第三季度报告解读交流会 | | | | 博时基金、嘉实基金、景顺长城、南方基金、平安基金、融通基金、西部利得 | | | ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 慕思股份（001323.SZ） 电商渠道表现较好，以旧换新拉动回暖 公司发布 2024 年三季报：24Q3 公司实现收入 12.49 亿元（同比-11.2%）， 归母净利润 1.49 亿元（同比-8.3%），扣非归母净利润 1.29 亿元（同比17.1%），Q3 收入&利润承压，Q4 以旧换新有望带动回暖。 线下渠道持续优化，电商渠道快速增长。截至 24Q2 末公司开拓线下专卖 店 5700+家，持续优化渠道结构，覆盖主要 KA 卖场且占据有利位置，并 在中国香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家地区设有专卖店。 公司善于进行全渠道、立体式、话题性、高频的精准广告投放，结合产品 的套系化与智能化、存量用户价值挖掘，成功打造 360°金管家服务，提 供套床深度护理除尘除螨、皮床保养、拆洗拆装等专业增值服务，不断优 化会员管理系统，有效促成口碑老客户裂变，提高复购及转介绍率，24H1 金管家服务覆盖率达 85.85%（同比+1.2%）；增值服务户数累计 41.2 万 户（同比+11.4%）；新增注册会员 61.53 万人（ ...

公司报告 | 季报点评 以旧换新有望带动订单改善 公司发布 2024 年三季度报告 24Q3 公司实现收入12.5 亿元，同比-11.2%；归母净利润1.5 亿元，同比-8.3%； 扣非归母净利润 1.3 亿元，同比-17.1%； 24Q1-3 公司实现收入 38.8 亿元，同比+1.9%；归母净利润 5.2 亿元，同比 +0.8%；扣非归母净利润 4.9 亿元，同比-2.3%。 经营承压主要系房地产行业景气度和消费需求较弱，当前公司积极落实以 旧换新，并寻求新的增长点，预计经营有望触达相对底部改善。 积极落实以旧换新补贴政策，床垫有望率先受益 公司积极响应各地推出的以旧换新政策：2024 年 4 月 19 日公司启动了"慕 思焕新季"床垫以旧换新活动，推出多项惠民措施，包括高性价比的新产 品、新服务，以及提供"以旧换新补贴券"等；2024 年 8 月，V6 大家居 启动了全民普惠计划，以"加力以旧换新，加速生活焕新"为出发点，为 消费者提供一站式全方位的家居解决方案,不仅更新迭代了全品类产品，还 联合国际知名设计大师共同打造了具有超高颜值和设计感的家居产品，以 满足以旧换新、老房改造的高标准要求。此外，公司 ...

慕思股份（001323.SZ） 家居用品 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 前三季度营收微增，关注 Q4 订单改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|---------------------------|-------------|-------|------------------------------------------|-------|-------| | 评级： 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：郭美鑫 | | 营业收入（百万元） | 5,813 | 5,579 | 5,751 | 6,414 | 7,112 | | | | 增长率 yoy% | -10% | -4% | 3% | 12% | 11% | | 执业证书编号： S0740520090002 | | 归母净利润（百万元） | 709 | 8 ...