[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 22日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 64.90元 思源电气（002028） 电力设备 目标价： ——元（6个月） 业绩符合预期，海外业务快速发展 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司ma2r0y2] 3年实现营业收入124.6亿元，同比增长18.3%；实现归母净利 [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 润 15.6亿元，同比增长27.8%；扣非归母净利润14.2亿元，同比增长21.6%。 2023年第四季度公司实现营收38.8亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润4.1 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 亿元，同比下降5.5%；扣非归母净利润3.1亿元，同比下降13.7%。 邮箱：hch@swsc.com.cn  盈利能力持续提升，研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利 联系人：李昂 率分别为 29.5%/12.9%，同比+3.2pp/+0.7pp；单 Q4 毛利率/净利率分别为 28.2%/10.8%，分别同比+1.2pp/-2 ...

证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-015 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。无董事不能保证公告内容真实、准确、完整。 思源电气股份有限公司（下称"公司"）第八届董事会第六次会议审议通过了《关于 对全资子公司思源清能电气电子有限公司增资的决议》，公司决定使用自有资金50,000万元 对全资子公司思源清能电气电子有限公司（下称"思源清能"）进行增资。思源清能原有注 册资本16,612万元人民币，增资后注册资本为 66,612万元人民币，仍为公司下属全资子公 司。具体内容详见2024年3月15日刊载于《证券时报》及中国证监会指定信息披露网站的 2024-004号《关于对全资子公司思源清能电气电子有限公司增资的公告》。 近日，思源清能已完成工商变更登记手续，并取得上海市闵行区市场监督管理局换发的 《营业执照》，登记的相关信息如下： | 变更事项 | 变更前 | 变更后 | | --- | --- | --- | | 注册资本 | 16,612万元 | 66,612万元 | 一、 本次变更登记情况 1、统一社会信用代码：9131 ...

证券研究报告 | 2024年04月24日 思源电气（002028.SZ） 买入 新增订单超额完成，海外市场表现亮眼 核心观点 公司研究·财报点评 全年业绩稳健增长，现金分红3.1亿元。23年公司实现营收124.60亿元， 电力设备·电网设备 同比增长18.25%，归母净利润15.59亿元，同比增长27.75%，扣非净利润 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 14.21亿元，同比增长21.63%。全年销售毛利率29.50%（同比+3.17pct.）， 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn 扣非销售净利率11.40%（同比+0.31pct.）。2023年公司拟派发现金红利3.1 S0980520080003 S0980523050002 亿元，分红比例20%。 基础数据 商誉减值与费用影响四季度业绩，毛利率保持稳健。2023年第四季度公司实 投资评级 买入(维持) 合理估值 现营收38.79亿元（同比+9.72%），归母净利润4.11亿元（同比-5.49%）， 收盘价 64.90元 总市值/流 ...

[Table_Page] 年报点评|电网设备 证券研究报告 [思Table_源Title] 电气（002028.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 66.04元 24 年经营目标稳健，看好公司出海提速 合理价值 66.69元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-22  23年业绩符合前期预告。公司公布23年年报，23年实现营收124.60 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 亿元，同比+18.3%，新增订单165.13亿元，同比+36.2%（海外新增订 单40.01亿元，同比+34%），基本完成年初经营目标。归母净利润15.59 50% 36% 亿元，同比+27.8%，符合前期公告。毛利率29.5%，同比+3.2pct，净 21% 利率12.9%，同比+0.7pct。主要由海运运费和原材料价格下降等贡献。 7% 23Q4实现收入38.79亿元，同比+9.7%，归母净利润4.11亿元，同比 -8%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -5.5%。主要是订单交付偏慢、商誉 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][3]. Core Views - The company achieved a revenue of 12.46 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 18.25%. The net profit attributable to shareholders was 1.56 billion yuan, up 27.75% year-on-year [1][2]. - The company is actively expanding its overseas market presence, with new orders in international markets reaching 4.01 billion yuan, a 34% increase year-on-year [2]. - The gross margin improved by 3.17 percentage points to 29.50% in 2023, indicating significant enhancement in profitability [1][2]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 12.46 billion yuan, with a net profit of 1.56 billion yuan and a non-recurring net profit of 1.42 billion yuan [1]. - The fourth quarter of 2023 saw a revenue of 3.88 billion yuan, a 9.72% increase year-on-year, but a decrease in net profit by 5.49% [1]. - The company plans to distribute a cash dividend of 4 yuan per 10 shares to all shareholders [1]. Business Segments - Revenue from switch-related products was 5.58 billion yuan, up 10.87% year-on-year; coil-related products generated 2.75 billion yuan, a 23.13% increase; reactive power compensation products saw revenue of 1.85 billion yuan, up 39.32% [1]. - The engineering contracting segment achieved 924 million yuan in revenue, reflecting a 23.44% growth [1]. Market Expansion - The company has made significant strides in overseas markets, with products successfully entering markets in Italy, the UK, Belgium, Denmark, and Australia [2]. - The target for 2024 includes achieving new contract orders of 20.6 billion yuan, a 25% increase year-on-year, and a revenue target of 15 billion yuan, representing a 20% growth [2]. Profitability Metrics - The gross margin for 2023 was 29.50%, with net margin at 12.91%. The gross margin for switch-related products rose to 33.45% [1]. - The report projects net profits for 2024, 2025, and 2026 to be 2.03 billion yuan, 2.49 billion yuan, and 2.95 billion yuan, respectively [2][3].

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 思源电气（002028） 2023 年报点评：国内+海外电网需求共振，看 2024年 04月 22日 好公司长期稳健成长 证券分析师 曾朵红 买入（维持） 执业证书：S0600516080001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 谢哲栋 营业总收入（百万元） 10,537 12,460 15,128 18,155 21,926 执业证书：S0600523060001 同比（%） 21.18 18.25 21.41 20.01 20.77 xiezd@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 1,221 1,559 2,065 2,586 3,053 同比（%） 1.91 27.75 32.43 25.22 18.08 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 1.58 2.01 2.67 3.34 3.94 思源电气 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 41.88 32.79 24.76 19.77 16.74 50% ...

证券研究报告 公 2024年04月21日 司 报 告 思源电气(002028) │ 行 业： 电力设备/电网设备 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 66.04元 业绩符合预期，国内海外需求共振促发展 年 目标价格： 71.00元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布2023年年报，2023年实现营业总收入124.60亿元，同比+18.25%； 总股本/流通股本(百万股) 774.05/602.47 实现归母净利润 15.59亿元，同比+27.75%。其中23Q4 公司实现营业收入 流通A股市值(百万元) 39,787.39 38.79亿元，同比+9.73%，环比+18.33%；实现归母净利润4.11亿元，同比 每股净资产(元) 13.42 -5.52%，环比-8.26%。业绩符合预期。 资产负债率(%) 43.06  多业务共同发力，在手订单充沛 一年内最高/最低(元) 69.46/43.12 2023年公司营业总收入稳定增长，同比+18.25%，其中开关类/线圈类/无功 补 偿 类 / 智 能 设 备 类 /EPC 业 务 分 别 实 现 收 入 股价相对走势 55.82/27.47/18. ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [3]. Core Insights - In 2023, the company achieved a revenue of 12.46 billion yuan, representing a year-on-year growth of 18.25%, and a net profit attributable to shareholders of 1.56 billion yuan, up 27.75% year-on-year [2][4]. - The company exceeded its order targets for 2023, with new orders amounting to 16.51 billion yuan, a 36.22% increase compared to the previous year [2]. - The company is focusing on increasing its research and development investment, with R&D expenses reaching 917 million yuan in 2023, a 36.2% increase year-on-year [2][3]. Financial Performance Summary - Revenue and Profit Forecasts: - 2023 Revenue: 12.46 billion yuan, 2024E: 15.05 billion yuan, 2025E: 18.08 billion yuan, 2026E: 21.62 billion yuan [4]. - Net Profit: 2023: 1.56 billion yuan, 2024E: 2.06 billion yuan, 2025E: 2.55 billion yuan, 2026E: 3.14 billion yuan [4]. - Profitability Metrics: - Gross Margin: 29.50% in 2023, an increase of 3.17 percentage points year-on-year [2]. - Net Margin: 12.91% in 2023, an increase of 0.69 percentage points year-on-year [2]. - R&D Investment: - R&D expense ratio increased to 7.36% in 2023, up 0.97 percentage points year-on-year [2]. Market Expansion - The company has seen significant growth in its overseas business, with overseas revenue reaching 2.16 billion yuan in 2023, a 15.71% increase year-on-year, and overseas orders totaling 4.01 billion yuan, a 34% increase [2][3]. - The company is actively participating in domestic market expansion while consolidating its market share in the power grid sector [3].

思源电气股份有限公司 审计报告 上会师报字(2024)第 4559 号 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 计师 事务所（转张善通合伙） 一、审计意见 我们审计了思源电气股份有限公司(以下简称"思源电气")财务报表,包括 2023 年 12月 31 日的合并及公司资产负债表,2023 年度的合并及公司利润表、合并 及公司现金流量表、合并及公司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公 允反映了思源电气 2023 年 12 月 31 目的合并及公司财务状况以及 2023 年度的合并及 公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册 会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照 中国注册会计师职业道德守则,我们独立于思源电气,并履行了职业道德方面的其 他责任。我们相信,我们获取的审计证据是充分、适当的,为发表审计意见提供了 基础。 三、关键审计事项 关键审计事项是我们根据职业判断,认为对本期财务报表审计最为重要的事项。 这些事项的应对以对财 ...

思源电气股份有限公司 Sieyuan Electric Co., Ltd. 2023 年年度报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|---------------------------------------|------------| | | | | | 证券代码：002028 \n证券简称：思源电气 | | | | | | | 披露时间：2024 | 年 4 月 20 | 日 思源电气股份有限公司 2023 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人董增平、主管会计工作负责人杨哲嵘及会计机构负责人（会计主管人员）罗福丽声明： 保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本年度报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均 应当对此保 ...