证券研究报告 | 公司深度 | 风电设备 大金重工(002487) 报告日期：2025 年 03 月 12 日 风电出海选塔桩，塔桩龙头看大金 ——大金重工深度报告 投资要点 ❑ 全球塔桩龙头企业，深耕海外订单亮眼 风电装机不及预期；行业政策不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。 投资评级: 增持(首次) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 大金重工是风电塔桩出海龙头，高壁垒、高盈利率先享受出海红利。大金重工于 2000 年成立，坚持深耕风电装备制造领域，主要产品为塔筒、管桩、导管架、 浮式基础、过渡段等。实施"新两海"战略以来，成效显著，2023 年在欧洲市 场取得订单份额位居前列，是目前亚太区唯一实现向欧洲批量交付海上风电基础 结构的供应商。2021-2024H1，公司海外收入占比持续提升，从 2021 年的 16.4% 提升至 55.9%，受益于海外海上单桩产品占比持续提升，盈利能力显著提升。 ❑ 塔桩供需边际改善，量增价稳周期向上 1）量：欧洲方面，欧洲海风并网节点明确，塔桩需求逐步释放。欧洲能源安全 诉求加速海风迈入增长新周 ...

公司深度研究 | 大金重工 风电塔筒龙头，双海战略打开成长空间 大金重工（002487.SZ）首次覆盖报告 核心结论：我们预计公司 2024-2026 归母净利润为 4.53/7.81/10.59 亿元， 同比+6.6%/72.3%/35.5%，对应当前股价 PE 30.5/17.7/13.0X。公司坚定执 行双海战略，海风塔筒、单桩产品出海顺利，出海产能也配套扩张中。海外 海风建设已加速，公司为最受益风电塔筒标的之一，有望在未来持续受益海 外海风高增长。首次覆盖，给予"买入"评级。 逻辑一：国内海风新增装机需求有望得到释放，公司国内海风出货持续释放。 国内海风方面，受海上航道问题等因素影响，部分海风项目此前进度拖延。 但目前来看多地区海风项目负面影响因素都得到解决，广东、江苏等地多项 目都迎来开工，预计 25 年开始将兑现至装机。此外，23 年国内海风竞配 25.8GW，24 年海风竞配 25.35GW，后续国内海风规划项目丰富，持续看 好国内海风发展。预计 25、26 年国内海风分别新增装机 12、16GW，公司 国内海风出货有望持续释放。 逻辑二：海外海风需求开始起量，公司为海风塔筒、单桩出海龙头。根据 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a potential upside of 15% to 35% from the current price [7][10]. Core Insights - The company is a leading player in the wind power infrastructure sector, with significant growth in overseas business and market share expected to increase. The company has successfully penetrated the high-barrier European market and is building a one-stop service system for manufacturing and transportation, which is anticipated to enhance cost control and competitive advantage [7]. - Recent measures from multiple European countries, including the UK and Germany, are expected to accelerate offshore wind construction, leading to a projected increase in overseas orders. The company anticipates delivering over 200,000 tons overseas this year, representing a year-on-year growth of 20-30%, which supports stable performance [7]. - The company is expanding its production capacity and optimizing service capabilities, with plans for new export bases in Penglai, Tangshan, and Panjin. The Penglai base is currently the largest offshore wind power base globally, with an annual capacity of 700,000 tons [7]. Company Overview - Industry: Machinery Equipment [3] - A-share price as of March 4, 2025: RMB 21.28 [3] - Market capitalization: RMB 134.26 billion [3] - Major shareholder: Fuxin Jinyin Energy Consulting Co., Ltd. (38.93%) [3] - Recent stock performance: 7.2% increase over the past month, but a decline of 6.2% over three months and 1.1% over the year [3]. Financial Projections - Expected net profits for 2024, 2025, and 2026 are RMB 448 million, RMB 711 million, and RMB 997 million, respectively, with year-on-year growth rates of 5.4%, 58%, and 40% [9]. - Earnings per share (EPS) are projected to be RMB 0.7, RMB 1.1, and RMB 1.56 for the same years [9]. - The company’s price-to-earnings (P/E) ratios for 2025 and 2026 are estimated to be 19 and 14, respectively [7][9].

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-014 大金重工股份有限公司 大金重工股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司蓬莱大金海洋重工 有限公司（以下简称"蓬莱大金"）于 2023 年 5 月与莱茵集团（RWE）签订了 丹麦 Thor 海上风电场项目（以下简称"该项目"或"项目"）供货合同，蓬莱 大金将为该项目建造和交付 36 根 TP-less（无过渡段）单桩，并负责将全部单桩 产品运输至客户指定地点。该风电场位于丹麦北海，总装机容量 1GW，项目建 成后能够为 100 多万户丹麦家庭供应绿色电力，是丹麦迄今为止最大的海上风电 场。 近日，本项目最后一个批次的 10 根单桩已经顺利抵达欧洲某目的港，至此 蓬莱大金为丹麦 Thor 海上风电场项目建造的 36 根单桩全部交付完毕。本项目是 公司与莱茵集团（RWE）合作的首个海上风电项目，同时也是首个公司自主运输 的海外海工项目，大金重工负责提供单桩产品的建造、海运、交付"一站式服务"， 成功实现交付模式从 FOB 模式（在装运港货物越过船舷完成交货）向 DAP 模式 （目的地交货）跨越式升级，实现"重大件出海门到门"的承诺。 二、 对 ...

关于开立募集资金专户 并签署募集资金四方监管协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-013 大金重工股份有限公司 唐山大金海洋工程装备制造有限公司（以下简称"甲方二"，"甲方一"与 "甲方二"合称为"甲方"） 一、 募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准大金重工股份有限公司非公开发行股 票的批复》（证监许可【2022】2256 号）核准，大金重工股份有限公司（以下简 称"公司"）向特定对象发行 82,088,349 股 A 股股票，每股面值人民币 1.00 元， 每股发行认购价格为人民币 37.35 元，共募集资金人民币 3,065,999,835.15 元， 扣除承销费用、会计师费用等发行费用共计人民币 6,892,064.48 元（不含税）， 公司募集资金净额为人民币 3,059,107,770.67 元。上述募集资金于 2022 年 12 月 9 日到位，经立信会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并由其出具信会师报字 [2022]第 ZG12544 号验资报告 ...

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-012 大金重工股份有限公司 关于公司董事、高级管理人员减持期限届满 暨未减持公司股份的公告 公司董事、高级管理人员孙晓乐先生保证向本公司提供的信息内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 大金重工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 20 日披露了 《关于公司董事、高级管理人员减持股份的预披露公告》（公告编号：2024-037）， 公司董事、总经理孙晓乐先生计划自上述公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个 月内（2024 年 10 月 21 日至 2025 年 1 月 20 日），以集中竞价交易方式或者大 宗交易方式减持公司股份不超过 339,955 股，占公司总股本的 0.05%。 | 股东名称 | 股份性质 | 本次减持前持有股份数 | | 本次减持后持有股份数 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 股数 | 占公司总股本比例 | 股数 | 占公司总股本比例 | | 孙晓乐 ...

北京海润天睿律师事务所 关于大金重工股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见 中国·北京 朝阳区建外大街甲 14 号广播大厦 5/9/10/13/17 层 邮政编码：100022 电话：(010) 65219696 传真：(010)88381869 法律意见 北京海润天睿律师事务所 法 律 意 见 致：大金重工股份有限公司 关于大金重工股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 北京海润天睿律师事务所（以下简称"本所"）接受大金重工股份有限公司（以 下简称"公司"）的委托，指派律师出席公司 2025 年第一次临时股东大会（以下 简称"本次股东大会"）对本次股东大会进行律师见证并发表法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了公司本次股东大会的有关文件和材料。 本所律师得到公司如下保证，即其已提供的本所出具本法律意见所必需的原始书 面材料、副本材料、电子文档或口头证言真实、完整、有效，不存在虚假陈述、 重大遗漏或隐瞒，所有副本材料与复印件均与原件一致。 本所及经办律师依据《中华人民共和国证券法》《律师事务所从事证券法律业 务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则》等规定及本法律意见出具 ...

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-009 大金重工股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、会议召开时间： 5、会议主持人：董事长金鑫先生 （1）现场会议时间：2025 年 1 月 20 日 星期一 14:30 （2）网络投票时间：2025 年 1 月 20 日 1、本次股东大会未出现否决提案的情形； 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 1 月 20 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票的 具体时间为 2025 年 1 月 20 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 2、会议召开地点：辽宁省阜新市新邱区新邱大街 155 号 3、会议召开方式：现场表决与网络投票相结合 2、本次股东大会未涉及变更前次股东大会决议的情形。 4、会议召集人：公司董事会 一、会议召开和出席情况 1、审议通过《关于变更部分募投项目暨投资建设河北唐山曹妃甸海工基地 一期的议案》； 审 ...

中信证券股份有限公司 关于大金重工股份有限公司 进行现金管理的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"）作为大金重工 股份有限公司（以下简称"大金重工"、"上市公司"、"公司"）非公开发行 A 股股 票的保荐机构，据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号—保荐业务》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法 律、法规和规范性文件的规定，对大金重工 2025 年度使用闲置募集资金和闲置 自有资金进行现金管理事项进行了审慎核查，核查情况及核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准大金重工股份有限公司非公开发行股 票的批复》（证监许可﹝2022﹞2256 号）核准，公司向特定对象发行 82,088,349 股 A 股股票，每股面值人民币 1.00 元，每股发行认购价格为人民币 37.35 元， 共募集资金人民币 3,065,999,835.15 元，扣除承销费用、会计师费用等发行费用 共计人民币 6,892,064.48 元 （ 不 含 税 ） ， ...

中信证券股份有限公司 关于大金重工股份有限公司 变更部分募投项目 暨投资建设河北唐山曹妃甸海工基地一期的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"）作为大金重工 股份有限公司（以下简称"大金重工"、"上市公司"、"公司"）非公开发行 A 股股 票的保荐机构，据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号—保荐业务》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《上市公司 监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》 等相关法律、法规和规范性文件的规定，对大金重工拟变更部分募投项目之事项 进行了核查，核查情况及核查意见如下： 一、关于本次变更项目的概述 截至 2024 年 12 月 31 日，公司原募投项目募集资金使用情况如下： 单位：万元 1 | 项目名称 | 原项目投资 | 截至期末累 | 募集资金剩 | 项目状态 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 总额 | 计投入金额 | 余金额 | | | 辽宁阜新彰武西六家 ...