游戏版号总量创新高，2026 年新品供给充 沛 ——游戏行业点评 核心观点 投资建议与投资标的 游戏总量供给持续拉升，2026 年新品供给充沛。一方面，我们建议关注储备跨端型头部 项目的企业，另一方面，我们建议关注在大 DAU、低 ARPU 方向具备长青游戏储备游戏 的企业 。 相 关 标 的 ： 腾 讯 控 股(00700， 买 入)、 网 易-S(09999，买入)、 巨 人 网 络 (002558，未评级)、恺英网络(002517，未评级)、心动公司(02400，未评级)、顺网科技 (300113，未评级)、三七互 娱(002555，增持)、吉比特(603444，增持)、完美世界 (002624，增持)。 风险提示 游戏延期风险、产品竞争风险、政策风险、假设条件变化影响测算结果、游戏流水不及 预期风险 传媒行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2025 年 12 月 31 日 看好（维持） | 项雯倩 | 执业证书编号：S0860517020003 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BQP120 | | | xiangwenqian@orie ...

博时中证500增强ETF（159678）成立日期2023年2月13日，最新规模7325.15万。今年以来收益 39.94%，同类排名1134/4189；近一年收益36.07%，同类排名1168/4188；成立以来收益40.74%。 博时中证500增强ETF（159678）基金经理为刘钊、杨振建。 截至发稿，刘钊累计任职时间13年183天，现任基金资产总规模46.43亿元，任职期间最佳基金回报 179.48%， 任职期间最差基金回报-34.52%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，博时基金旗下1只基金重仓完美世界。博时中证500增强ETF（159678）三季度增持5600股， 持有股数4.79万股，占基金净值比例为1.25%，位居第四大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约8622 元。 12月31日，完美世界跌1.1%，截至发稿，报16.22元/股，成交1.04亿元，换手率0.35%，总市值314.66亿 元。 资料显示，完美世界股份有限公司位于北京市朝阳区望京东路1号院4号楼完美世界A座，成立日期1999 年8月27日，上市日期2011年10月28日，公司主营业务涉及网络游戏的研发、发行和运营；电影的制 作、发行 ...

数据显示，南方基金旗下1只基金位居完美世界十大流通股东。南方中证500ETF（510500）三季度新进 十大流通股东，持有股数1992.99万股，占流通股的比例为1.09%。根据测算，今日浮盈赚取约338.81万 元。 12月30日，完美世界涨1.04%，截至发稿，报16.46元/股，成交1.07亿元，换手率0.36%，总市值319.32 亿元。 资料显示，完美世界股份有限公司位于北京市朝阳区望京东路1号院4号楼完美世界A座，成立日期1999 年8月27日，上市日期2011年10月28日，公司主营业务涉及网络游戏的研发、发行和运营；电影的制 作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。主营业务收入 构成为：PC端网络游戏50.18%，移动网络游戏26.23%，电视剧及短剧20.29%，游戏相关其他业务 1.85%，影视相关其他业务0.50%，其他(补充)0.48%，主机游戏0.47%。 从完美世界十大流通股东角度 截至发稿，罗文杰累计任职时间12年256天，现任基金资产总规模1702.51亿元，任职期间最佳基金回报 156.46%， 任职期间最差基金回报-47.6%。 风险提 ...

由中国音像与数字出版协会主办，北京市新闻出版局、北京市体育总会、北京市石景山区人民政府支持，中国音像与数字出版协会电子竞技工作委员会、 中国音像与数字出版协会电竞产业研究专家委员会、北京市电子竞技产业发展协会承办，中共石景山区委宣传部、北京首钢建设投资有限公司支持的2025 年度中国电竞产业年会大会于12月4日在北京市石景山区顺利举办。完美世界副总裁黄小鸥在大会上发表主题分享，内容如下： 完美世界副总裁 黄小鸥 尊敬的各位来宾、各位行业同仁、朋友们： 大家上午好！ 很高兴今天能站在这里，与各位一同探讨电竞产业的未来。过去几年，我们共同见证了中国电竞的狂飙与沉淀。当潮水退去，我们越发清晰地认识到，一 个健康、可持续的产业，不能仅仅依赖于顶流的明星和昙花一现的热度，它必须根植于一个坚实、广阔且富有生命力的生态土壤。 接下来，我将分享完美世界电竞在构建这一生态上的思考与实践，聚焦于"从大众到巅峰：构建与商业价值共生的电竞金字塔赛事生态"。 在座各位都深知，电竞行业正面临一个核心命题：如何将巨大的用户流量和情感认同，转化为稳定、可持续的商业回报？答案是生态。一个单薄的、只有 塔尖的比赛，无法支撑整个产业的重量。它必须 ...

2025年是中国游戏市场和中国游戏"出海"规模爆发的一年，被业内视为"游戏大年"。越来越多优秀游戏 涌现，得益于近两年版号数量的增长。据《证券日报》记者梳理，2025年，我国累计发放国产网络游戏 版号1676款，相比2024年的1306款同比增长28.33%。 "当前来看，客户端和主机游戏在中国开始进入高速发展期，之后的市场规模大概率会越来越大。最重 要的原因是，2025年游戏厂商与渠道商收入分成的博弈白热化。"上海夏至良时咨询管理有限公司高级 研究员杨怀玉在接受《证券日报》记者采访时表示。 渠道分成博弈白热化 一直以来，一款游戏如果想上架移动渠道，通常都要支付渠道商相应的收入分成。记者了解到，在国 内，安卓渠道的分成比例高达50%，苹果的分成通常在30%。尽管极个别头部爆款游戏制作商以及大 厂，会和安卓渠道单独议价，但大部分厂商基本都需要遵守渠道的分成比例规则。 值得一提的是，越来越多游戏厂商在申请游戏版号时，不再局限于移动端，而是增加客户端或主机端的 申请，实现多端并进。其中，2025年多端游版号数量达到了103款，相比2024年的94款同比增长 9.57%。 大厂纷纷布局多端游戏 2025年，多家上市公 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the media and internet industry [3] Core Views - As the winter vacation and Spring Festival approach, high DAU products like "Delta Action" and "Supernatural Action Group" are expected to achieve new highs in DAU and revenue, with market consensus strengthening [3] - Emphasis on cross-year allocation opportunities and companies with significant growth potential, such as Tencent Holdings, Giant Network, and Century Huatong, is recommended [3] - New product launches and updates in gaming and film content are highlighted as key trading opportunities [3][4] Summary by Sections Gaming Sector - Major products like "Honor of Kings," "Delta Action," and "Supernatural Action Group" are expected to strengthen their market position through frequent content updates [5] - Companies exploring AI integration in gaming are noted for their potential to drive value reassessment [5] - Recommendations include Tencent Holdings, NetEase, and several others for their innovative approaches [5] Film and Television Sector - The film "Fast Life 3" is scheduled for release during the 2026 Spring Festival, with recommendations to monitor related production and distribution companies [4] - The implementation of new policies by the National Radio and Television Administration is expected to enhance content creation and development in the long-form drama sector [4] Internet Sector - ByteDance's launch of the general Agent model Seed1.8 is noted for its multi-modal capabilities, impacting traditional business models [6] - Continued focus on AI technology development and its application in various sectors, including education and e-commerce, is advised [6] New Business Models - The rise of "group broadcasting" is seen as a shift towards systematic growth, with recommendations for companies directly involved in this model [7] - Companies benefiting from the growth of group broadcasting, such as Kuaishou and Bilibili, are highlighted [7] Market Performance - The A-share market saw a slight decline in the media sector, ranking 26th among all industries during the specified period [12] - Notable stock performance includes Baida Qiancheng (+20.08%) and Rebate Technology (+14.34%) [15][19] Industry News - "Chinese Tales 2" will exclusively launch on Bilibili starting January 1, 2026 [9] - The 2025 mini-game market is projected to reach 61 billion yuan, growing by 22% [9][24]

完美世界 20251224 《异环》地图设计庞大复杂，包括高楼林立的大都市场景，新版本或允 许高空追击任务，扩展玩法。游戏已开始海外测试，支持多语言版本， 预计将全球发布。 市场虽担忧《异环》竞争态势，但二次元游戏品类细分，受众不同。 《幻塔》全球流水已达 300 亿人民币。《异环》2026 年上半年上线将 占据市场先机，是抢占市场的重要机会。 如果首年流水达到 50 亿元，利润率为 40%，将贡献约 20 亿利润；若乐观估 计达到 60 亿元流水，则首年可贡献 30 亿利润。 《一环》的测试进展及市场反应如何？ 摘要 完美世界新作《一环》预计 2026 年上线，对标《原神》等，前作《幻 塔》两年流水达 40 亿人民币，预计《一环》首 12 个月流水有望超 50 亿，利润率预估 30%-50%，或贡献 9-30 亿利润。 《一环》已完成三测前小范围线下测试，市场普遍预期 2026 年 Q2 上 线。二测体验及市场反馈显示，游戏内容丰富度和商业化潜力显著提升， 玩家期待值高。 敏感性分析预测，《一环》若 2026 年四五月上线，当年流水约 30 亿， 利润贡献 9-15 亿。预计 2026 年公司规模净利约 1 ...

（责任编辑：刘畅 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 浙商证券研报指出，完美世界《异环》三测宣传视频公布，重点关注新内容与上线档期。公司是一 家以重度游戏开发见长的老牌游戏研发商，公司前期开发的《幻塔》口碑营收双丰收，但近两年存在处 于产品周期底部，组织架构调整，部分传统资产出清等情况，导致利润水平和股价受到影响。如今上述 问题大多已解决，《幻塔》开发团队的重点新作《异环》将上线，我们认为公司已经进入合适投资时 点。我们看好《异环》在上线后给公司带来的营收利润增量，同时看好公司的长线运营能力，提示重点 关注。预计《异环》上线后12个月流水有望达到50亿元，其中2026年有望达到30亿元，利润率有望达到 30-50%，因此利润贡献有望达到9-15亿元。当前股价对应P/E分别为37/17/14倍，维持"买入"评级。 ...

资料显示，完美世界股份有限公司位于北京市朝阳区望京东路1号院4号楼完美世界A座，成立日期1999 年8月27日，上市日期2011年10月28日，公司主营业务涉及网络游戏的研发、发行和运营；电影的制 作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。主营业务收入 构成为：PC端网络游戏50.18%，移动网络游戏26.23%，电视剧及短剧20.29%，游戏相关其他业务 1.85%，影视相关其他业务0.50%，其他(补充)0.48%，主机游戏0.47%。 完美世界所属申万行业为：传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ。所属概念板块包括：中盘、电子竞技、区块链、融资 融券、手游等。 截至9月30日，完美世界股东户数9.16万，较上期减少10.35%；人均流通股19959股，较上期增加 11.54%。2025年1月-9月，完美世界实现营业收入54.17亿元，同比增长33.00%；归母净利润6.66亿元， 同比增长271.17%。 分红方面，完美世界A股上市后累计派现55.43亿元。近三年，累计派现19.76亿元。 12月24日，完美世界盘中下跌2.05%，截至10:41，报16.23元/股，成交4.83亿元， ...

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 fund 从资金流向上来看，当日游戏板块主力资金净流出1.44亿元，游资资金净流入7516.37万元，散户资金净 流入6897.36万元。游戏板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月23日游戏板块较上一交易日上涨1.03%，完美世界领涨。当日上证指数报收于 3919.98，上涨0.07%。深证成指报收于13368.99，上涨0.27%。游戏板块个股涨跌见下表： ...