2024 年 03 月 22 日 公司点评 买入/维持 ◼ 走势比较 总股本/流通(亿股) 4/4 总市值/流通(亿元) 70/70 12 个月内最高/最低价 (元) 21/12 证券分析师：刘洁冰 电话：19521279561 E-MAIL：liujb@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090001 高营销投入在电商和外围持续兑现：收入端，公司在深耕优势核心五省的 基础上，借助线上势能外溢和线下渠道拓张，持续稳步推进全国化，24Q1 线下线上分别实现营业收入 4.36 亿元、2.96 亿元，同比增长 16.7%和 150.5%，线上渠道是增长的主要驱动，其中外围线下收入同比增长 52%成 为线下增长的主驱力。费用端，公司持续投入营销以协同全国化的脚步， 24Q1 销售费用 2.63 亿元/+120.7%，销售/管理/研发/财务费率分别为 34.42%/2.72%/1.99%/-0.14% ，同比 +11.59pct/-1.18pct/-0.50pct/- 0.80pct；一方面，在线下我们估计目前公司在川渝地区市占超过 30%， 云贵陕市占约 20%，网点数接近全国性头部品牌的水平，但在外 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 国货个护龙头未来可期 分渠道看，1）24Q1 电商渠道收入提速增长，同比增长 150.5%至 3 亿 元。公司在品牌端的资源投入以及在抖音平台的规模势能开始加速体 现，外溢效应体现在其他平台，同时不断迭代升级不同电商平台的组 织打法，各平台销售份额提升顺畅，24Q1 抖音、天猫、拼多多占比分 别约为 50%、20%、10%，增速均超过 100%。2）24Q1 线下渠道收入为 4.36 亿元，同比增长 16.7%，其中，经销渠道和 KA 渠道增速接近， 核心区域以外省份同比增长 52.0%。公司在保持深耕川渝云贵陕核心 市场优势同时，加快拓展外围重点地区，重点锁定广东、湖南、河北 等省份市场。 产品方面，爆品益生菌产品从 23 年年中推出以来销售份额在不断增 长。24Q1 公司自由点卫生巾实现营收 7 亿元左右，同比增长 54.6%， 其中大健康中高端系列产品仍为主要增长驱动。公司将对核心爆品益 生菌产品系列进行升级迭代，扩大益生菌产品优势。 此外，24Q1 的 38 促销季高峰期中公司产能较为紧张，目前活动结束 已经恢复了平稳供给。公司已对二期工厂进行前期 ...

本次电话会议仅服务于国泰居安证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容仅供国泰居安证券客户内部学习使用不得外发并且必须经国泰居安证券研究所审核后方可留存国泰居安证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容未经允许和授权 转载转发均属侵权国泰居安证券将保留追究其法律责任的权利国泰居安证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策 大家好 欢迎参加国军情报百亚部队目前所有参会者均低音状态下面有请主持人蒋万 谢谢好的 谢谢会议主席各位投资者大家早上好也是非常感谢大家在早上8点来8点来参加我们对于百亚部队的一个深度汇报在此时我们是从3月份4月开始都将公司放入了一个我们的推荐组当中在4月初也是专辑了深度报告进行一个推荐 其实我们站在当下去展望后需要我们认为公司在份额提升和改善这块职业化空间也是建议大家一定持续关注这样一个优质赛道的机会其实从一季度也可以看到公司一季度业绩超出一季度我们认为主要是两点因素第一点是说前期的缺货有所关切 第二个我们认为它是一个公司积极动销的贡献之前也可以看到人们认为公司的产品产品产品产品产品产品产品产品产品 那再加上再次在这个经济方面做得非常到位啊我们是 ...

各位投资者晚上好我是浙商轻工的史帆可那趁着百亚股份一季报超预期我们再次来汇报一下公司的投资逻辑也感谢大家的收听 自我们在这个2022年下半年看到公司的变化并重点推荐以来过去一年其实从我们的跟踪中我们认为公司首先是抓住大健康益生菌的这个差异化单品去进行切入随后的话是通过优秀的电商运营在以抖音为代表的平台稳居第一 到去年下半年开始其实这个流量基本上是外溢拉动到线下的外围省份的加速切入我们认为其实公司已经连续几个季度证明了自己在这个全国化扩张的角度上面来讲正在一个加速的兑现期基于到这个行业格局中前几家的表现差强人意 我们判断公司的份额提升逐渐进入到一个应该说是提速的这样的一个成长阶段那周五的话呢公司是发布到一级报24年的一季度的话营收是7.65亿元在高基数的基础上是同比增长46.4%那站在当前时点的话呢我们持续推荐的同时也趁势回答一下市场关心的核心问题包括如何看待这次一级报的超预期 超预期之后全年的业绩怎么预期远期的话又怎么看这个公司的成长空间24年的一季度公司是实现营收7.65亿元同比增速是46.4%其中自主品牌自由点的营收是7.01亿元同比增速是54.6% 规模金利润1.03亿元同比增速是28.1%扣费的利润是 ...

| --- | |-------| | | | | | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 赵智勇 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490517110001 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 百亚股份（003006.SZ） cjzqdt11111 2024-04-22 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Title 百亚股份 2024Q1 2] 深度点评：从收入&利润双超 预期，再论核心竞争力 [Table_Summary2] 事件描述 2024Q1 公司实现营收/归母净利润/扣非净利润 7.65/1.03/0.98 亿元，同增 46%/28%/31%。 事件评论 ⚫ Q1 收入超预期，主因电商再提速，线下外围延续高增。Q1 公司收入同增 46%，自由点 品牌同增 55%，其中大健康系列增势更佳。分渠道看：1）电商：+151%，高增趋势上再 提速（2023 年同增 102%），其中抖音渠道延续领衔高增，占电商收入约一半，品牌 ...

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 主要财务指标 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 www.xyzq.com.cn 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司 持股情况。 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-----------------------------------------|---------------------------------------------| | | 上 海 北 京 深 圳 | | | 地址：上海浦东新区长柳路 36 号兴业证券大厦 | 地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦 | 地址：深圳市福田区皇岗路 5001 号深业上城 T2 | | 15 层 | 32层01-08 单元 | 座52楼 | | 邮编： 200135 | 邮编： 100020 | 邮编： 518035 | | 邮箱： research@xyzq.com.cn | 邮箱： research@xyzq.com.cn | 邮箱： ...

各位投资人 大家早上好我是清空行业分析师绵祥今天带来的汇报呢是百亚股份的这样一个深度点评的一个汇报那其实核心我们还是看到百亚股份在去年年报超预期的这样一个基础上呢在今年一季度其实本身在预期就在预期今年延续一个高增长的这样一个基础上 又进一步超出了市场的预期而且是收入和利润双双都超越起了从收入来看呢我们看到收入是同比增长了46%那其中最优点的品牌是增长了55% 这个数据其实相当于是远远超过于现在必选消费品的增长区间的或者说已经远远超过国内消费品大部分公司的增长区间处在内销增速头部的位置 另外从利润端来看整个公司的利润端也是大超预期的之前的预期大家基本上也在10个点增速左右或者个位数增长的期间 但由于公司收入的高增以及叠加比较重要的毛利率的提升一季度的规模纪利润增长了28% 扣费纪利润增长了31% 本身其实这个数据的增速就比较不错了是在30左右的这样一个水平之上那还另外更重要的就是其实去年一季度公司的净利率基数其实是偏高的那在这样的基础上我们还能实现一个在30左右的增长 我觉得这是一个非常亮眼的这样一个表现因为其实我们也深度去拆解了在这样一个超预期的数据背后到底反映了公司层面什么样的一个核心竞争能力以及什么样的一 ...

各位投资者大家晚上好我是广发清工曹倩文那么欢迎大家来到我们清工消费的优质个股的深度汇报系列会议第一期与大家分享的是百亚股份那百亚的话呢也在上周末发了潮雨期的一级报也是表现出来的这个量力的增长业绩收入增长有所提速利润段的话呢也解决了之前大家很多的担忧 那么今天的话呢我的汇报可能分为这样几个方面第一点的话是跟大家介绍一下卫生巾的这个行业它有什么样子的特质以及百亚这个公司具体是做什么的第二点的话呢是想跟大家汇报之前1.0版本的百亚 在刚上市到比如说22年它在价值发现的这个区间那百亚的这个成长动力来自于什么那第三点的话呢就是想分享一下2.0版本的百亚在22年级之后百亚做对了哪些事情能让它拥有现在这样增长提速的成长性的态势 那最后一点的话呢是就市场关于百亚的很多的问题给出我们自己的答案以及给出关于这个公司的投资建议 那首先的话呢先来聊一聊这个卫生间这个行业这个行业大概有几个特征第一个特征是在于这是一个刚需的必选的相对稀缺的消费品行业因为在这样的一个消费环境之下首先它的量上面是没有很大的变化的 因为玉林的女性人数女性的使用频次每次的用量其实都是相对来说比较稳定的所以量上面其实比较稳定那从价格上面的话呢我们追踪来看这几年其 ...

电商+外围渠道增长亮眼，成长动能充足 电商渠道保持亮眼增长，线上线下协同效应持续显现。2024Q1公司线下渠道实 现营业收入 4.4 亿元，同比+16.7%，其中核心区域以外省份的营业收入较上年 同期增长 52%，外围省份拓展节奏加快；2024Q1 电商渠道实现营业收入 3 亿 元，同比+150.5%，电商渠道保持高速成长，其中抖音、天猫、拼多多等各渠 道增长均在三位数以上。公司通过聚焦抖音渠道的品牌推广及流量获取，品牌 知名度不断提升，并外溢到其他电商平台增加成交，形成电商平台之间的协同 效应，复购率稳步提升，品牌力逐渐稳固。随着公司品牌势能提升，电商渠道 有望赋能线下，助力线下外围省份的渠道建设和新客户获取。 投资要点 西南证券研究发展中心 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | | | | 基础数据 | | | [Table_BaseData] | | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.29 | | 流通 A 股 ( 亿股 ) | 4.28 | | 52 周内股价区间 ( 元 ) | 12.87-19.06 | | 总市值 ( ...

资产负债率 市净率 每股收益 分析师声明 其中益生菌等大健康系列是公司近年来推出的核心产品，公司聚焦资源投 入，已实现了大健康系列产品的快速增长，预期益生菌等大健康系列在中 长期会有更大突破。 24Q1 电商渠道实现营业收入 2.96 亿元，同比+150.5%；23 年公司自由点卫 生巾销售额连续多月在抖音平台卫生巾品牌排名第一，取得较好成效。 核心五省增长稳健，外围加速成长 资料来源：公司公告，天风证券研究所 公司报告 | 季报点评 成长靓丽，稀缺超预期消费品 公司发布 2024 年一季报 产品结构优化，盈利能力提升 24Q1 公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别为 54.4%和 57.7%，较上年 分别同增 7.5pct 和 5.8pct。 电商打法持续升级，期待 24 年盈利表现 24Q1 公司线下渠道实现营业收入 4.36 亿元，同比+16.7%，其中核心区域 以外省份的营业收入同比+52.0%。 公司大健康产品力强劲，外围省份及电商渠道打法清晰、预计延续高增长， 根据 24 年一季报，我们调整盈利预测，预计 24-26 年归母分别为 3.2/4.0/5.0 亿（24-25 年前值分别为 3.0/3. ...