Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [7]. Core Views - The company is expected to face pressure on apparent profits due to impairment provisions in Q4 2024, with a projected revenue of 9.464 billion and a net profit of 44.45 million, reflecting a year-on-year decline of 6.49% and 81.11% respectively [1][4]. - The company is undergoing comprehensive reforms in 2025, focusing on product and channel adjustments to enhance operational quality and meet diverse consumer demands [4]. Revenue and Profitability - In 2024, the company achieved a revenue of 9.464 billion, down 6.49% year-on-year, with a net profit of 44.45 million, a significant drop of 81.11% [5]. - The gross margin and net profit margin for 2024 were 9.00% and 0.47%, respectively, showing a decline of 1.74 and 1.85 percentage points year-on-year [3]. Sales Performance - The company’s liquor revenue in 2024 was 8.760 billion, a decrease of 6.77% year-on-year, with sales volume at 7,923.96 thousand liters, down 2.05% [1][2]. - E-commerce sales showed significant growth, particularly in 2024, with a contribution of 2.092 billion, reflecting a year-on-year increase of 72.87% [2]. Future Projections - Revenue projections for 2025-2027 are 9.910 billion, 10.670 billion, and 11.192 billion, representing year-on-year growth rates of 4.71%, 7.67%, and 4.89% respectively [4]. - The net profit forecasts for the same period are 130.60 million, 177.30 million, and 234.47 million, indicating substantial recovery with growth rates of 193.84%, 35.76%, and 32.24% respectively [4]. Financial Metrics - The company’s EBITDA for 2024 is projected at 222.16 million, with a significant increase expected in subsequent years [5]. - The price-to-earnings (P/E) ratios for 2025, 2026, and 2027 are estimated at 51.00, 37.57, and 28.41 respectively, indicating a potential for improved valuation as profits recover [5].

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 多渠道发力，组织架构持续优化 公司在线下持续提升门店竞争力，通过华致酒行 3.0门店为消费者提供一站式、多层次消费体验，2024年 公司共开发127家华致酒行3.0门店。 此外， 公司推出品牌塑造、产品供应、营销策划、运营管理、流量导 入、系统搭建的一体化解决方案 吸引合伙人加入。线上渠道公司通过自营 +平台的模式持续强化推广，完 善布局，2024年公司电商渠道收入20.92亿元，同比增长72.87%。在组织架构方面，公司 将全国市场精细 划分为 16 个战区 ， 下辖 61个区域市场，组建六大后台支撑中心 ，强化营销战略 。 风险提示： 与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期，精品酒推广效果不及预期 。 公司 2024 年 营收 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 公司 2024 年 营收同比减少 6.49 %，归母净利润同比减少 81.11 % 公司公布 2024年 年 报： 2024 年 实现营业收入 94.64 亿元，同比减少 6.49 %， 实现归母净利润 0.44 亿 元，同比减少 81.11 %， 实现扣非归母净利润 0.25 亿元，同比减少 85.97 %。 单季度拆分来看， 4 Q2024实现营业收入1 6.33 亿元，同比减少 12.62 %， 实现归母净利润 -1.23 亿元， 上年同期为 0.04亿元 ， 实现扣非归母净利润 -1.24 亿元， 上年同期为 0.03亿元 。 公司 2024 年 综合毛利率下降 1.75 个百分点，期间费用率下降 0. 9 4个百分点 ...

在酒业的每一轮深度调整中，酒商似乎往往都是受伤最深的那一位。顶着"酒类流通第一股"头衔的华致 酒行（300755），在2023年刚刚创下百亿营收的里程碑，2024年就遭遇了业绩的滑铁卢。 4月17日晚间，华致酒行（300755.SZ）披露了2024年财报。公告显示，其去年共实现营收94.64亿元， 同比下降6.49%；归母净利润4444.59万元，同比下降81.11%；扣非净利润为2517.35万元，同比下降 85.97%。不过，其经营活动产生的现金流净额4.36亿元，同比增长54.23%。 对于公司2024年业绩变化，华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势， 公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导 致净利润同比减少。 分季度来看，华致酒行去年第二、三、四季度的单季营收持续下滑，同比分别下降14.77%、20.84%、 12.62%。在第四季度的酒类销售旺季，华致酒行却出现了1.23亿元的亏损。 可以看到的是，面对业绩压力，华致酒行也在通过缩减开支、积极去库存、升级门店等多种形式自救。 一方面，立足各门店的优势，通过多元手段削减非优 ...

2025 年 4 月 22 日 公司研究 线上渠道快速发展，组织架构持续优化 ——华致酒行（300755.SZ）2024 年年报点评 要点 公司 2024 年营收同比减少 6.49%，归母净利润同比减少 81.11% 公司公布 2024 年年报：2024 年实现营业收入 94.64 亿元，同比减少 6.49%，实 现归母净利润 0.44 亿元，同比减少 81.11 %，实现扣非归母净利润 0.25 亿元， 同比减少 85.97%。 单季度拆分来看，4Q2024 实现营业收入 16.33 亿元，同比减少 12.62%，实现 归母净利润-1.23 亿元，上年同期为 0.04 亿元，实现扣非归母净利润-1.24 亿元， 上年同期为 0.03 亿元。 公司 2024 年综合毛利率下降 1.75 个百分点，期间费用率下降 0.94 个百分点 2024 年公司综合毛利率为 9.00%，同比下降 1.75 个百分点。单季度拆分来看， 4Q2024 公司综合毛利率为 4.16%，同比下降 5.47 个百分点。 2024 年公司期间费用率为 7.54%，同比下降 0.94 个百分点，其中，销售/管理/ 财务费用率分别为 5.3 ...

【"酒类流通第一股"华致酒行2024年业绩创多年来新低】华致酒行2024年年报显示，公司实现营收 94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑 85.97%。2024年华致酒行净资产收益率(加权)1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为 10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。多核心指标普遍下滑，公司表 示酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格下降致毛利率降低、收入下滑，且对部分存货计提跌价 准备致净利润减少。收入构成方面，主业酒类、分产品、分地区近乎清一色下滑。2024年，白酒和葡萄 酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒销量和均价分别同比下降2.05%、 4.81%。此前公司预计2024年第四季度归母净利润和扣非归母净利润为负。截至2024年末，存货跌价准 备为6083.73万元，同比增长超110%。但公司2024年在缩减成本，销售费用和管理费用均下滑。华致酒 行称酒水行业进入产业调整期，头部效应凸显。下游销售渠道方面，线下门店仍为主流购酒渠 ...

4月21日举行的华致酒行2024年度网上业绩说明会上，华致酒行董事长吴向东回应21世纪经济报道记者 提问时表示。 "酒类流通股龙头"华致酒行上周披露了2024年年报，去年实现收入94.64亿元、归母净利润约4444万 元，营收仅次于2023年仍保持在高位，但盈利出现了较大幅度下滑，引起外界关注。2019年上市以来， 去年是华致酒行年盈利首次不到1亿元。 众所周知的背景是，白酒产品价格普遍倒挂，去年开始白酒生产企业也普遍降速、降低增长目标，以销 售为主的渠道商自然无法避免。 21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道 "中国酒类行业依旧具有广阔的发展空间，公司依然看好酒类流通领域赛道，公司的长期价值会聚焦于 名酒保真、供应链服务以及连锁门店、高性价比产品开发和培育方面。 " 但在这一客观因素之外，华致酒行指出，公司调整策略主动去库存，同时基于谨慎性原则计提了存货跌 价。 年报数据支持了这一说法。去年华致酒行资产减值约3930万元，占到利润总额的四成以上。同时白酒库 存量下降了10.9%，全年存货余额也稍有下滑。 | | 金额 | 占利润总额比例 | 形成原因说明 | 是否具有可 持续性 | | --- | --- | ...

中国商报（记者 周子荑 文/图）4月18日，酒类流通行业龙头华致酒行发布的2024年财报显示，公司出现了上市以来首次营收、净利润双降，且净利润降幅 超八成。公司业绩增长失速背后反映了什么，其近来推出的一系列改革措施能否奏效？ 北京某华致酒行门店。 营收上市以来首降 净利润下滑超八成 华致酒行发布的财报显示，2024年，公司实现营收约94.64亿元，同比减少6.49%；实现净利润约4444.59万元，同比大降81.11%。 据了解，在净利润层面，近几年华致酒行的表现一直不太好，2022—2024年，华致酒行净利润下滑幅度分别为45.77%、35.78%、81.11%，而2024年下滑幅 度尤其大。在营收层面，上市以来，华致酒行营收一路飙涨，2023年突破100亿元，2024年公司出现了上市以来的首次营收下滑。 单看2024年第四季度，华致酒行实现营收16.33亿元，同比下滑12.62%，归母净利润为-1.23亿元，甚至出现了亏损。 分产品看，2024年，华致酒行旗下白酒、进口烈性酒、葡萄酒业务收入分别为87.6亿元、0.81亿元和4.2亿元，分别同比下滑6.77%、43.75%和13.68%。 分地区看，华致酒 ...

转向啤酒、预调酒等价格更低的替代品。尼尔森市场调研数据表明，2024 年啤酒、预调酒等品类销量较上年 有 5 - 8% 的增长，而中低端白酒销量出现 3 - 5% 的下滑。 同时，受全球经济波动和国内产业结构调整影响，企业商务宴请、礼品消费需求较疫情前仍显低迷。中国酒 业协会数据显示，高端白酒在商务宴请和礼品市场的需求规模，2024 年相比 2019 年疫情前下降了约 20%， 增速明显放缓。华致酒行 2024 年白酒营业收入 87.6 亿元，较 2023 年减少约 6.35 亿元，下滑幅度约 6.77% 。从地区销售来看，主要销售区域收入亦全线下滑，华东地区实现营收 29.03 亿元，同比减少 9.19%；华南 地区 13.71 亿元，同比减少 1.88%；华北地区 10.26 亿元，同比减少 24.58% 等 。 行业竞争层面 华致酒行2024年财报显示，其总营收为 94.64 亿元，同比下降 6.49%；归母净利润 4445 万元，同比大幅下滑 81.11%。这一成绩与前几年相比，落差明显。回顾近几年业绩，2020 年总营收 49.41 亿元，归母净利润 3.73 亿元；2021 年总营收 74.60 ...

事件：公司发布2024 年年度报告，2024 年实现营收94.64 亿元，同比-6.5%；实现归母净利润0.44 亿 元，同比-81.1%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比-86.0%。单季度看，24Q4 实现营收16.33 亿元， 同比-12.6%；实现归母净利润-1.23 亿元，去年同期为盈利0.04 亿元；实现扣非归母净利润-1.24 亿元， 去年同期为盈利0.03 亿元。 改革调整修炼内功，持续加深供应链优势，名酒合作稳定。收入端，分产品结构看， 2024 年白酒/ 葡 萄酒/ 进口烈性酒产品营收分别为87.60/4.20/0.81，分别同比-6.8%/-13.7%/-43.7%。单Q4 实现营收16.33 亿元，同比-12.6%。产品端，公司一方面稳定茅五等头部品牌合作，同时加强区域酒企及烈酒头部品牌 战略合作，与仰韶酒业推出"仰韶彩陶坊·源系列"产品，并与奔富进一步深化战略合作关系；另一方面 精品酒销售持续推进，荷花等自有品牌丰富个性化产品选择，丰富产品定位及定价，开发更具性价比产 品、拓展宴席等场景。 行业价格体系承压下盈利能力阶段性承压，去库存稳价格，进一步完善内控体系。毛利端，2024 ...