研 公 一季度利润超预期，精品酒持续放量 —华致酒行（300755.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 (%) 华致酒行 沪深300 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 2024 年 4 月 25 日，华致酒行发布 2024 年一季报。 收入表现符合预期，利润增长超预期。2024Q1 总营收 41.33 亿元（同增 10.42% ），归母净利润 1.30 亿元（同 增 28.24%），扣非归母净利润 1.28 亿元（同增 28.25%）。产 品结构提升叠加人效提高，盈利能力持续提升。2024Q1 毛利 率/净利率分别为 10.48%/3.30%，同比+0.21/+0.51pcts，预 计主要系 Q1 标品普五提价措施到位叠加控货决心较强，批价 稳步提升；另外预计精品酒持续恢复，荷花系列表现良好。 2024Q1 销售/管理费用率分别同比-0.70/-0.21pcts，费用率 下降主要系公司着力于提高人效，持续强化管理。销售回款 快速增长，现金流质量较好。2024Q1 经营净现金流/销售回 款分别为 4.26/42.23 亿元，分别同比-12.40%/+17.64%。截 至 2024Q1，合 ...

资料来源：Wind、Ifind、国元证券研究所整理 | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------|-------|---------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | (1) 公司评级定义 | | (2) 行业评级定义 | | 买入 | 预计未来 6个月内,股价涨跌幅优于上证指数 20%以上 | 推荐 | 預計未来 6个月内,行业指數表现优于市场看数 10%以上 | | 地持 | 预计未来 6个月内,股价涨跌幅优于上证指数 5-20%之间 | 中性 | 预计未来6个月内,行业指数表现介于市场指数工10%之间 | | 持有 | 预计未来 6个月内,股价涨跌幅介于上证指数土5%之间 | 国进 | 预计未来 6个月内,行业指数表现劣于市场稻数 10%以上 | | 卖出 | 預计未来6个月内,股价涨跌幅劣于上证指数 5%以上 | | | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 (021) ...

2024 年 4 月 25 日 持续打磨基本功，加强营销团队培养 要点 4 月 25 日，公司公布 2024 年一季报：1Q2024 实现营业收入 41.33 亿元，同比 增长 10.42%，实现归母净利润 1.30 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.31 元，同 比增长 28.24%，实现扣非归母净利润 1.28 亿元，同比增长 28.25%。 1Q2024 公司期间费用率为 6.03%，同比下降 0.94 个百分点，其中，销售/管理 /财务费用率分别为 4.67%/1.10%/0.26%，同比分别变化-0.70/ -0.21/-0.03 个 百分点。 2023 年公司重新调整全国营销区域的战略布局，将全国市场划分为 14 个大区和 76 个省级市场，进一步推动动销触达一线市场。聚焦战略产品的推广工作，成 立金蕊项目部、赖高淮项目部，对重点产品精准化营销。在营销团队的打造上， 持续动态优化团队人才建设，通过"五星通关"、"精英大赛"等各类竞赛选拔 出百余位后备营销骨干，为市场拓展储备人才。 公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司 2024/2025/2026 年 EPS 的 预测 0.67/0.7 ...

华致酒行连锁管理股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300755 证券简称：华致酒行 公告编号：2024-021 华致酒行连锁管理股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 重要内容提示： 1. 董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2. 公司负责人李伟、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）胡亮锋声明： 保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3. 第一季度报告是否经过审计 □是 R否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 R否 单位：元 ...

事件：1、4 月 19 日，公司发布《2023 年年度报告》，公司全年实现营收 101.21 亿元，同比增长 16.2%；实现归母净利润 2.35 亿元，同比减少 35.8%；基 本 EPS 0.56 元/股，同比减少 36.4%；ROE 6.32%，同比下降 4.10 pct。 23Q4，公司在 22 年同期低基数的情况下，实现营业收入 18.68 亿元，同比 增长 52.1%；实现归母净利润 434.90 万元，同比减少 66.0%，主要系白酒 批价下行影响，毛利率降低所致。公司全年销售毛利率/净利率分别为 10.75%/2.39%，同比分别下降 3.28/1.90 pct；费用率同比优化 0.47 pct。 百亿营收是新的开始，经济与产业有望共振 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|--------|--------|--------|--------|------------------------------------------|----------| | 财务指标 | ...

核心观点 盈利预测与投资建议 华致酒行 300755.SZ 公司研究 | 年报点评 营收破百亿，23 年圆满收官 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表 1：公司 WACC 计算主要参数设定 资料来源：Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 华致酒行年报点评 —— 营收破百亿，23年圆满收官 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 《 发 布 ⚫ 事件：公司近期发布 2023 年年报，全年实现营业收入 101.2 亿元，同比+16.2%； 实现归母净利润 2.4 亿元，同比-35.8%。单四季度来看，公司实现营业收入 18.7 亿 元（+52.1%），实现归母净利润 ...

华致酒行（300755.SZ） 事件：4 月 19 日，公司发布 2023 年报，实现营业收入 101.21 亿元/同比 +16.22%，归母净利润 2.35 亿元/同比-35.78%，扣非归母净利润 1.79 亿 元/同比-46.86%；单四季度实现营业收入 18.68 亿元/同比+52.11%，实现 归母净利润 0.04 亿元/同比-65.96%，实现扣非归母净利润 0.03 亿元（去年 同期亏损 0.04 亿元）。 产品结构变动下毛利率承压，费用端控制良好。1）毛利端，全年公司总毛 利率为 10.8%/同比-3.3pct，其中白酒/葡萄酒毛利率为 9.3%/33.3%，同比 分别-3.7pct/+4.6pct，主要系市场供需原因带来名酒销售占比同比提高，同 时部分名酒产品受终端价格影响，毛利率有所回落；2）费用端控制良好， 全年销售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为 6.44%/1.79%/0.27% ，同比 -0.50pct/+0.01pct/+0.02pct，合计期间费用率为 8.49%/同比-0.48pct。 风险提示：电商分流影响远超预期；人力、租金成本大幅提升；行业竞争明 显加剧 ...

[Table_TargetPrice] ——华致酒行 2023 年报点评 [Table_Invest]买入|维持 华致酒行(300755)公司点评报告 2024 年 04 月 21 日 [Table_Summary] 报告要点： 公司公告 2023 年报。2023 年，公司实现总收入 101.21 亿元（+16.22%）， 归母净利 2.35 亿元（-35.78%），扣非归母净利 1.79 亿元（-46.86%）。23Q4 单季，公司实现总收入 18.68 亿元（+52.11%），归母净利 0.04 亿元（- 65.96%），扣非归母净利 0.03 亿元（+183.42%）。公司拟每股派发现金红 利 0.116 元，分红率为 20.10%。 1）白酒收入增长稳健。2023 年，公司白酒、葡萄酒、进口烈性酒、其他产 品收入分别为 93.95、4.87、1.43、0.96 亿元，同比+20.02%、-19.86%、 -4.42%、-22.25%，白酒收入增长稳健。 2）23Q4 收入增长提速。23Q4，公司收入同比+52.11%，环比前三季度增 长提速（23Q1、Q2、Q3 收入分别同比+5.32%、+16.62 ...

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2024 年 4 月 20 日 公司研究 新开华致酒行 3.0 门店 201 家，电商渠道增长迅速 ——华致酒行（300755.SZ）2023 年年报点评 4 月 19 日，公司公布 2023 年年报：2023 年实现营业收入 101.21 亿元，同比 增长 16.22%，实现归母净利润 2.35 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.56 元，同 比减少 35.78%，实现扣非归母净利润 1.79 亿元，同比减少 46.86%。 单季度拆分来看，4Q2023 实现营业收入 18.68 亿元，同比增长 52.11%，实现 归母净利润 0.04 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.01 元，同比减少 65.96%，实 现扣非归母净利润 0.03 亿元，上年同期为-0.04 亿元，扭亏为盈。 2023 年公司综合毛利率为 10.75%，同比下降 3.29 个百分点。单季度拆分来看， 4Q2023 公司综合毛利率为 9.64%，同比下降 4.40 个百分点。 2023 年报告期内，公司新开华致酒行 3.0 门店 201 家。线上方面，电商渠道营 业收入同比增长 182.81%。产品方面，公司与酒鬼酒联合推出"金内 ...