Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, with expected EPS of 1.92 yuan and 2.40 yuan for 2025 and 2026 respectively, corresponding to PE ratios of 53 times and 42 times [5]. Core Insights - The company, Guai Bao Pet (stock code: 301498.SZ), reported a revenue of 52.45 billion yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 21.22%, and a net profit attributable to shareholders of 6.25 billion yuan, up 45.68% year-on-year [4]. - The company's self-owned brand revenue grew by 29% in 2024, with significant contributions from direct sales channels and improved profitability in staple food products [4][5]. - The company achieved a comprehensive gross margin of 42.27% in 2024, an increase of 5.43 percentage points year-on-year, with a focus on enhancing its self-owned brand business and expanding its research and development capabilities [4]. Financial Performance Summary - For 2024, the company reported a revenue of 52.45 billion yuan, with a net profit of 6.25 billion yuan, and a gross margin of 42.27% [4]. - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 14.80 billion yuan, a year-on-year increase of 34.82%, and a net profit of 2.04 billion yuan, up 37.68% year-on-year [4]. - The company’s self-owned brand business generated 35.45 billion yuan in revenue in 2024, reflecting a 29.14% increase, with notable sales performance during the Double 11 shopping festival [4]. Revenue and Profitability Forecast - The forecast for 2025 estimates revenue of 64.06 billion yuan, with a net profit of 7.68 billion yuan, indicating growth rates of 22.13% and 22.99% respectively [6]. - The projected EPS for 2025 and 2026 is 1.92 yuan and 2.40 yuan, with ROE expected to rise from 15.11% in 2024 to 16.15% in 2025 [6][8].

乖宝宠物（301498.SZ） 24 年自主品牌势能强劲，25Q1 收入表现超预期 消费品/农林牧渔 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 22 日 公司发布 2024 年报和 25 年一季报，24 年公司收入/归母净利润分别同比 +21.2%/+45.7%。25Q1 增长势能强劲，国内/海外增速延续。弗列加特成功打 造"大红桶冻干"、"高机能烘焙粮"两大明星系列，后续增长势能有望延续， 麦富迪品牌增长稳健。境外业务 24 年表现较好，25 年受关税影响略有不确定 性，但整体美国风险敞口可控。中长期看好公司在中国市场占据份额第一、高 端宠粮战略升级确定性。我们调整 25-26 年收入预测为 65/79 亿，归母净利润 分别 8.2 亿/10.5 亿，25-26 年 EPS 分别为 2.04/2.61 元，对应 25 年 50x，维 持"强烈推荐"评级。 强烈推荐（维持） 当前股价：101.35 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 400 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 179 | | 总市值（十亿元） | 40.5 | | 流通市值（十亿元） | 18.1 ...

证券研究报告·公司点评报告·饲料 乖宝宠物（301498） 2024 年报及 2025Q1 业绩点评：自有品牌快 速成长，龙头引领国货崛起 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,327 | 5,245 | 6,436 | 7,799 | 9,416 | | 同比（%） | 27.36 | 21.22 | 22.70 | 21.18 | 20.73 | | 归母净利润（百万元） | 428.84 | 624.72 | 819.27 | 1,017.07 | 1,241.93 | | 同比（%） | 60.68 | 45.68 | 31.14 | 24.14 | 22.11 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.07 | 1.56 | 2.05 | 2.54 | 3.10 | | P/E（现价&最新摊薄） | 94.54 | 64.90 | 49.49 | 39.86 | 32.65 | [Tab ...

业绩简评 4 月21 日公司披露24 年业绩及25Q1 季报，24 年收入52.45 亿元（同比+21.2%），归母净利6.25 亿元 （同比+45.7%），净利率11.9%（同比+2.0pct）。24Q4 收入15.73 亿元（同比+29.6%），归母净利1.54 亿元（同比+34.8%），25Q1 收入14.80 亿元（同比+34.9%），归母净利2.04 亿元（同比+37.7%），1Q 业绩超预期。 经营分析 自主品牌直营成长延续靓丽表现，OEM 稳健成长。1）分业务：24年自主品牌/OEM 业务收入 35.45/16.75 亿元， 同比+29.1%/+19.1%，主品牌麦富迪推出BARF 系列等新品类，弗列加特以"鲜肉精 准营养"为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的 0压乳鲜乳源猫粮系列等，2024 年双 11 期间斩获天猫 猫粮品类销售冠军，双 11 期间全网销售额同比增长190%；2）分渠道：直营表现靓丽，凭借精准营销 与内容驱动，人群资产得以有效扩容，线下深入渗透各地区宠物门店，24 年直营/经销收入19.69/15.76 亿元，同比+59.3%/-5.5%。 3）分品类：24 年主粮/零食/保 ...

乖宝宠物（301498） 2024 年报及 2025Q1 业绩点评：自有品牌快 速成长，龙头引领国货崛起 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,327 | 5,245 | 6,436 | 7,799 | 9,416 | | 同比（%） | 27.36 | 21.22 | 22.70 | 21.18 | 20.73 | | 归母净利润（百万元） | 428.84 | 624.72 | 819.27 | 1,017.07 | 1,241.93 | | 同比（%） | 60.68 | 45.68 | 31.14 | 24.14 | 22.11 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.07 | 1.56 | 2.05 | 2.54 | 3.10 | | P/E（现价&最新摊薄） | 94.54 | 64.90 | 49.49 | 39.86 | 32.65 | [Table_Tag] [Table_Su ...

业绩简评 4 月 21 日公司披露 24 年业绩及 25Q1 季报，24 年收入 52.45 亿元 （同比+21.2%），归母净利 6.25 亿元（同比+45.7%），净利率 11.9% （同比+2.0pct）。24Q4 收入 15.73 亿元（同比+29.6%），归母净利 1.54 亿元（同比+34.8%），25Q1 收入 14.80 亿元（同比+34.9%）， 归母净利 2.04 亿元（同比+37.7%），1Q 业绩超预期。 经营分析 自主品牌直营成长延续靓丽表现，OEM 稳健成长。1）分业务：24 年自主品牌 /OEM 业务收入 35.45/16.75 亿元，同比 +29.1%/+19.1%，主品牌麦富迪推出 BARF 系列等新品类，弗列加 特以"鲜肉精准营养"为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的 0 压乳鲜乳源猫粮系列等，2024 年双 11 期间斩获天猫猫粮品类销 售冠军，双 11 期间全网销售额同比增长 190%； 2）分渠道：直营表现靓丽，凭借精准营销与内容驱动，人群资产 得以有效扩容，线下深入渗透各地区宠物门店，24 年直营/经销收 入 19.69/15.76 亿元，同比+59.3%/-5.5 ...

业绩简评 4 月 21 日公司披露 24 年业绩及 25Q1 季报，24 年收入 52.45 亿元 （同比+21.2%），归母净利 6.25 亿元（同比+45.7%），净利率 11.9% （同比+2.0pct）。24Q4 收入 15.73 亿元（同比+29.6%），归母净利 1.54 亿元（同比+34.8%），25Q1 收入 14.80 亿元（同比+34.9%）， 归母净利 2.04 亿元（同比+37.7%），1Q 业绩超预期。 经营分析 自主品牌直营成长延续靓丽表现，OEM 稳健成长。1）分业务：24 年自主品牌 /OEM 业务收入 35.45/16.75 亿元，同比 +29.1%/+19.1%，主品牌麦富迪推出 BARF 系列等新品类，弗列加 特以"鲜肉精准营养"为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的 0 压乳鲜乳源猫粮系列等，2024 年双 11 期间斩获天猫猫粮品类销 售冠军，双 11 期间全网销售额同比增长 190%； 2）分渠道：直营表现靓丽，凭借精准营销与内容驱动，人群资产 得以有效扩容，线下深入渗透各地区宠物门店，24 年直营/经销收 入 19.69/15.76 亿元，同比+59.3%/-5.5 ...

Core Viewpoint - The company is focused on the development and sales of pet food, emphasizing innovation and brand strength to capture market share in both domestic and international markets [5][6][11]. Company Overview - The company operates in the "C13 Agricultural and Sideline Food Processing" industry, specifically in "C1321 Pet Feed Processing" [3]. - The main business includes the research, production, and sales of pet food, with a focus on dog and cat food products [3]. Domestic Market - The company's flagship brand, Maifudi, has maintained the top position in Tmall's comprehensive ranking for five consecutive years, achieving a brand index of 92.53 [5]. - The high-end sub-brand, Bafute, saw a 150% increase in sales during the 2024 Double Eleven shopping festival, enhancing its market position [5]. - The brand Freigat completed a 2.0 upgrade and launched a new cat food series, achieving a 190% sales increase during the same festival [5]. International Market - The company has established good relationships with international firms like Walmart and has been exporting products to North America, Europe, and Japan [6]. - The acquisition of the American pet food brand "Waggin' Train" in 2021 further solidified its international market presence [6]. Business Model - The company employs a research and development model focused on the physiological and nutritional needs of pets, utilizing a digital approach to enhance product development [7]. - The production model is primarily self-manufactured, with a focus on both proprietary and OEM/ODM business lines [8]. - The procurement model involves a centralized purchasing process based on production plans and inventory [9]. - The sales model includes both direct sales through e-commerce platforms and distribution through regional dealers [10]. Long-term Growth Drivers - The pet food industry is experiencing rapid growth due to rising disposable incomes and increasing demand for pet companionship [11]. - The company emphasizes innovation in product development, production processes, and marketing strategies to meet consumer needs [12]. - The company has established a comprehensive sales channel strategy, integrating online and offline operations to enhance market reach [13]. - Brand influence and product quality are prioritized, with the company achieving multiple international certifications to ensure product safety and quality [14][15].

1.审计机构基本信息 德勤华永的前身是1993年2月成立的沪江德勤会计师事务所有限公司，于 2002年更名为德勤华永会计师事务所有限公司，于2012年9月经财政部等部门批 准转制成为特殊普通合伙企业。德勤华永注册地址为上海市黄浦区延安东路222 号30楼。 乖宝宠物食品集团股份有限公司 关于续聘审计机构的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月19日召 开了第二届董事会第九次会议、第二届监事会第八次会议，审议通过了《关于公 司2025年度续聘审计机构的议案》，同意继续聘任德勤华永会计师事务所（特殊 普通合伙）（以下简称"德勤华永"）为公司2025年度审计机构。本事项符合财 政部、国务院国资委、证监会印发的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管 理办法》（财会〔2023〕4号）的规定，尚需提交公司2024年年度股东大会审议 通过，现将有关事宜公告如下： 一、拟续聘审计机构的基本情况 证券代码：301498 证券简称：乖宝宠物 公告编号：2025-010 （一）机构信息 德勤华 ...

2024年度董事会工作报告 乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会在 2024 年度 工作中，严格按照法律、法规、规范性文件及《乖宝宠物食品集团股份有限公 司章程》（以下简称《公司章程》）的规定，认真履行职责，不断规范公司治 理。全体董事勤勉尽职，依法履行董事会职责，审慎、科学决策。现将 2024 年 度董事会工作情况及下一年度工作规划报告如下： 一、2024 年度公司经营情况 乖宝宠物食品集团股份有限公司 2024 年度公司实现营业收入 524,496.38 万元，较去年同期上升 21.22%； 营业利润 81,032.41 万元，较上年同期上升 53.97%；归属于上市公司股东的净 利润为 62,472.14 万元，较上年同期上升 45.68%。 二、董事会日常工作情况 （一）董事会会议召开情况 2024 年度内，董事会共召开会议 6 次，会议的通知、召集、召开等相关程 序均符合相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》《董事会议事规则》等公 司制度的规定；召集人资格、出席会议人员的资格、提案程序均合法有效；会 议的审议、表决程序及结果均合法有效。董事会会议具体内容如下： | 会议召开日期 ...