农林牧渔/饲料 乖宝宠物（301498.SZ） 2024 年 07 月 07 日 ——公司信息更新报告 陈雪丽（分析师） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 国内宠食龙头，拟推股票激励计划健全长效激励机制，维持"买入"评级 公司发布《第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟通过股票激励计划调动核心 团队积极性，护航公司长期发展。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年归母净 利润分别为 5.65/7.20/8.82 亿元，EPS 分别为 1.41/1.80/2.20 元，当前股价对应 PE 分别为 37.3/29.3/23.9 倍，维持"买入"评级。 （1）激励规模：公司拟向激励对象授予不超过 217.7 万股限制性股票（占总股 本 0.544%），其中首次授予 214.2 万股（占总股本 0.535%），预留 3.5 万股（占 总股本 0.009%），授予价格 25.93 元/股，按照 20%/30%/50%分 3 个归属期授予。 （2）股票来源及激励对象：计划采用第二类限制性股票，股票来源为公司向激 励对象定向发行公司 A 股普通股股票，激励对象包含董事、总裁、中高层管理 人员共 ...

大家参加本次会议会议即将开始请稍后 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资者早上好欢迎大家收听我们新的一期的产专农业的龙头的一个深度跟踪系列那么第三期今天主要交流的是官网从我们也是复盘公司的产品结构升级包括全球变革的一个发展历程那么官网的从社会报告来看的话我们已经第三篇了那么这公司的发展其实从了解 了解公司的投资者来看的话其实这些公司是一个非常具有消费属性的公司无论是在产品的矩阵方面营销渠道的一些变革等等其实官宝跟这种优质的消费品龙头来相比其实做的都还是相对比较不错的我们根据付盘去看每一个阶段的公司发展历程 可能能够讲清楚公司在过去的四五年时间之内为什么能够引领品牌的升级并且做到不断的发展成为行业龙头这中间我们可以明显的可以看感觉公司品牌自身的一个品牌结构的升级包括其中的发展确实对于产品的对于品牌的盈利能力起到了非常好的提升作用 从18年以来其实怪宝的变化就非常明显那么18年以来公司过去5年收入的负荷增速大概 ...

乖宝宠物 20240613_原文 2024年06月13日 23:38 发言人 00:00 大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长 江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发他引用本次会 议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的 权利。 发言人 00:34 好，各位投资者早上好，欢迎大家收听我们新的一期的这个咱们农业的龙头的一个深度跟踪系列。第三期 今天要交流的是刮毛虫，我们也是复盘了公司的产品结构升级，包括渠道变革的一个发展历程。官网的从 社会报告来看的话，我们已经第三天了。这个公司的发展其实从了解了解公司的投资者来看的话，其实这 是公司是一个非常具有消费属性的一公司。无论是在产品的取证方面，营销渠道的一些变革等等。其实官 网跟这种优质的消费品龙头来相比，其实做的都还是相对比较不错的。 发言人 01:23 我们根据复盘去看每每一个阶段的公司发展历程，可能能够讲清楚公司在过去的四五年之时间之内，为什 么能够引领品牌的升级，并且做到不断的发展成为行业龙头。这中间我们可以明 ...

请阅读最后评级说明和重要声明 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 羊奶系列线上销售额（百万元） yoy 麦富迪-羊奶鲜肉猫粮 61.0元/公斤 15%全脂羊奶+70%动物源 图 34：麦富迪羊奶系列产品线上销售额及增速情况 图 35：麦富迪低温烘焙系列产品线上销售额及增速情况 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2022Q12022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q12023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 低温烘焙系列线上销售额（百万元） yoy 麦富迪-焙可鲜低温烘焙 57.5元/公斤 低温烘焙+100%真鲜肉 公司研究 | 深度报告 资料来源：Wind，长江证券研究所 | --- | |-------| | | | | SFC：BQT624 乖宝宠物（301498.SZ） cjzqdt111 ...

乖宝宠物深度汇报240613长江原文 2024年06月13日08:56 发言人100:00 大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经 长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本 次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律 责任的权利。 发言人2 00:34 好，各位投资者早上好。欢迎大家收听我们新的一期的长江农业的龙头的一人深度的跟踪系列。第三期 今天主要交流的是关毛虫，我们也是复盘了公司的产品结构升级，包括渠道变革的一个发展历程。官网 的从社会报告来看的话，我们已经第三天了。这个公司的发展其实从了解了解公司的投资者来看的 话，其实这是公司是一个非常具有消费属性的一公司。无论是在产品的取证方面，营销渠道的一些变革 等等。其实官网跟这种优质的消费品龙头来相比，其实做的都还是相对比较不错的。 发言人2 01:23 我们根据复盘去看每每一个阶段的公司发展历程，可能能够讲清楚公司在过去的四五年之时间之内，为 什么能够引领品牌的升级，并且做到不断的发展成为行业龙头。这中间我们 ...

农产品加工Ⅱ 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com 13681931564 业绩快速增长，品牌力持续提升 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------------------------------------|-----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息感谢您的理解与配合 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任各位投资者大家晚上好我是中泰农业的严谨 感谢大家抽出百忙之中参加我们今天晚上的电话会议今天晚上主要是重点和大家汇报一下我们昨天刚刚外发的乖宝宠物的系列报告 那这篇报告也是继我们这个首次覆盖之后写的第二篇深度报告那也是主要是就市场上比较关心的这个公司的一个品牌运营能力进行探讨那主要是分析公司的这个高端品牌弗列加特的一个发展路径以及公司整体未来高端化的一个前景展望 那首先说一下我们这篇报告的一个背景因为我们知道公司的这个第一个自由品牌麦富迪目前是已经做到了国内第一的一个输入体量那前期可能市场也会认为那本身它的这个第一个品牌可能是有一些运气的成分因为它其实是抓住了这个早期国内这个快速发展的一个市场发展起来的 但是公司在国内市场已经竞争非常激烈的2021年创立了高端的猫粮品牌弗列加特并且在仅仅成 ...

会计年度 2024E 2026E 1,449 5, 241 419 营业收入 7,864 0 2,733 3, 194 3, 855 4, 613 应收票据 0 营业成本 应收账款 278 324 400 489 税金及附加 20 24 29 36 预付账款 28 33 39 47 销售费用 721 865 1, 065 1, 298 1,079 355 在留 来源：历年中国宠物行业白皮书、中泰证券研究所 来源：历年中国宠物行业白皮书、中泰证券研究所 图表 9：部分品牌同系列犬粮和猫粮价格对比 单 价（元/k g） 单 价（元/k g） 营养森兰系列 营养森林牛肉冻干全期犬粮 4 9 2kg 2 5 营养森兰系列 营养森林牛肉冻全期猫粮 6 9 2kg 3 5 牛肉双拼系列 经典通用成犬粮 7 2 2kg 3 6 天然猫粮N5系 列 N5天然成猫粮 5 8 1.5kg 3 9 Barf霸弗系列 Barf生骨肉犬粮 9 5 2kg 4 8 Barf霸弗系列 Barf生骨肉猫粮 9 5 1.8kg 5 3 羊奶肉系列 羊奶肉冻干双拼犬粮 109 2kg 5 5 羊奶肉系列 羊奶鲜肉奶糕猫粮 135 2kg 6 8 ...

[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：54.19 元 执业证书编号：S0740522080005 电话：021-20315138 联系人：严瑾 Email：yanjin@zts.com.cn [股价与行业 Table_QuotePic] -市场走势对比 乖宝宠物深度报告系列一：从弗列加特看乖宝高端化能力 ◼ 公司为什么建立弗列加特品牌？弗列加特品牌是公司 "麦富迪"品牌后的第二大自 创品牌，是公司顺应快速崛起的猫经济和更加精致内卷的主粮市场建立的高端猫粮品 牌，更是公司品牌矩阵完善、犬+猫粮综合实力进一步提升的举措。 ◼ 弗列加特快速增长的原因是什么？弗列加特直击消费者痛点，在产品原料、生产设 备、生产工艺、产品包装及品牌运营等方面均做足功课，较麦富迪品牌有全方位升 级。（1）生产端：弗列加特秉承只用鲜肉，拒绝肉粉的产品理念，严选高端食材，确 保原料可溯源，并依托美国 Wenger TX85 高鲜肉直灌专利技术实现高比例鲜肉添 加，制作出天然高适口性，高消化易吸收、营养价值高的猫粮，确保宠主买的放心， 宠物吃的安心。（2）研发端：弗列加特追求开发少量、创新、精致、差异化的产品模 式塑造品牌 ...

图表37：主营业务分渠道收入和毛利率 27 图表38: 乖宝宠物销售费用情况（单位：亿元） 图表39：麦富迪植入综艺、电影 图表40：乖宝宠物联名产品 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 0.3 0.1 n 全球宠物市场稳步扩张。据美国宠物产品协会（APPA）数据，2018-2023年，全球宠物市场规模由1290亿美元增长至1847亿美元，年均 复合增长率达7.44%；从行业细分结构来看，全球市场的整体构成与国内类似：由于食品的长期刚需性，2018年全球宠物产业中宠物食品的 占比最高，达50%；宠物医疗位列其次，包括宠物药品和疾病诊疗，约占28%；宠物用品排名第三，约占19%。 30 44:零售犬猫粮出口金额(单位:美元) 2017-04 2019-08 2019-12 2020-12 022-12 2018-04 :018-08 018-12 2019-04 020-04 2020-08 2021-08 021-12 022-08 2021-04 022-04 2023-04 31 n 境外收入比重逐年下降，业务布局重心向国内自主品牌业务转移。2020-2023年，乖宝宠物的境内外业务收入均实现持续增 ...