Group 1 - The core viewpoint of the report is that Zhongyuan Securities has given a "Buy" rating to Guibao Pet (301498.SZ) based on several factors [1] - The company's performance is under pressure, with a year-on-year decline in net profit for Q3 2025 [1] - The company's brand market share is steadily increasing, and the pre-sale performance for "Double Eleven" is impressive [1] - There is a decline in the company's net profit margin, and the sales expense ratio has increased year-on-year [1]

乖宝宠物 20251024 受泰铢升值和关税影响，部分大客户要求降价，导致公司利润下降。国 内市场销售费用率上升，主要由于激励费用增加、双十一活动提前以及 行业竞争加剧，广告投放增加。 汇率变化通过减少汇兑收益影响公司财务，2025 年第三季度报告显示， 汇兑收益减少是管理费用和财务费用变动的重要因素。 双十一活动提前导致相关费用提前至 2025 年第三季度发生，如预热和 引流活动，显著推高了三季度销售费用。 高端产品毛利率提升幅度低于预期，仅提升一个多点，可能与不同高端 品牌品类之间的毛利率差异有关。公司未披露各高端品牌具体品类的毛 利率。 预付账款增加约 6,000 万，部分将在第四季度转化为销售或管理费用， 具体比例未明确拆分。 电商平台倾斜流量给麦富迪和弗列加特等头部品牌，因麦富迪在线上市 占率远超竞争对手，平台借此吸引宠物食品消费者。 摘要 公司战略重心仍是收入和市场份额，内部对市占率不满意，未来收入是 战略重心，但不会无限制投入销售费用。激励计划与收入和利润挂钩， 确保合理利润率下提升收入。 Q&A 乖宝宠物公司在 2025 年第三季度的财务表现如何？有哪些因素影响了利润增 速？ 乖宝宠物公司 2 ...

平安观点： 收入较快增长，费用投放有所增加。3Q25公司收入15亿元，同比+22%，仍然维持韧性。3Q25公司毛利 率42.9%，同比+1.1pct。3Q25公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为23.3%/6.3%/1.4% ， 同比分别 +4.6/+0.6/-0.3pct。3Q25公司归母净利率8.9%，同比-4.1pct。 事项： 乖宝宠物发布三季报，1-3Q25实现营收47亿元，同比+29%，归母净利5.1亿元，同比+9%；3Q25实现营 收15亿元，同比+22%，归母净利1.3亿元，同比-17%。 双十一开门红表现亮眼，高端化持续推进。天猫双11开门红战报（计算时间为10月20日20-24点，GMV 口径）公布，公司旗下的弗列加特（Fregate）、麦富迪（MYFOODIE）分别位列天猫品牌成交榜的第 2/5，弗列加特作为公司高端化品牌表现优秀，产品升级趋势延续。 看好长期成长空间，维持"推荐"评级。考虑公司短期加大费用投放，我们调整2025-27年归母净利预测 至6.9/8.9/11.2亿元（原值：7.4/9.8/12.7亿元）。中长期看，公司高端化持续推进，市场份额有望持续提 升，长期空间可期，维 ...

总结 一句话： "破位放量暴跌" 。 （专业服务注册制的市值风云APP） 10月22日晚间，乖宝宠物（301498.SZ）正式发布2025年三季报。有意思的是，市场好像已经提前知 道了这份业绩，10月22日当天开盘，乖宝宠物的股价就直接跌破了此前的整理平台，并一路震荡下 行。 10月23日，公司三季度业绩发布后，更是直接跳空低开，当天股价大跌超14%，成交量创出阶段历史 新高。 三季度单季度净利润增速首次降至个位。 作者 | 观韬 编辑 | 小白 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Insights - The company has demonstrated a robust revenue growth of 29.03% year-on-year, achieving a total revenue of 47.37 billion yuan in the first three quarters of 2025. However, the net profit for Q3 2025 saw a decline of 16.65% year-on-year, amounting to 1.35 billion yuan [4][5] - The company is focusing on enhancing its research and development capabilities, particularly in the area of pet nutrition, to create differentiated products and improve competitiveness [5] - The revenue forecast for 2025-2027 has been adjusted to 64.53 billion yuan, 80.02 billion yuan, and 97.82 billion yuan respectively, with net profits projected at 7.32 billion yuan, 9.17 billion yuan, and 12.06 billion yuan [5][7] Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company reported a revenue of 47.37 billion yuan (yoy +29.03%) and a net profit of 5.13 billion yuan (yoy +9.05%). In Q3 alone, revenue was 15.17 billion yuan (yoy +21.85%) with a net profit of 1.35 billion yuan (yoy -16.65%) [4][5] - The gross margin for Q3 2025 was 42.92%, an increase of 1.08 percentage points compared to Q3 2024, while the net profit margin decreased by 4.2 percentage points to 8.91% due to increased expenses [5] Research and Development - The company is investing in foundational research in pet nutrition, establishing a pet nutrition research center to collect and analyze data on pet behavior and dietary needs, which supports product development and enhances competitive advantage [5] Earnings Forecast - The earnings forecast for the company indicates a revenue increase to 64.53 billion yuan in 2025, with a growth rate of 23%, and a net profit of 7.32 billion yuan, reflecting a growth rate of 17% [7][8]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002891 | 中宠股份 | 54.36 | 3.74% | 9.67万 | | 5.26亿 | | 001366 | 播恩集团 | 13.03 | 0.77% | 2.41万 | | 3130.59万 | | 300673 | 佩蒂股份 | 17.42 | 0.40% | 5.21万 | | 9174.80万 | | 920419 | 路斯股份 | 17.88 | 0.34% | 1.01万 | | 1812.86万 | | 688156 | 路德环境 | 19.37 | 0.31% | 1.27万 | | 2470.53万 | | 002311 | 海大集团 | 57.62 | -0.03% | 6.12万 | | 3.51亿 | | 603151 | 邦基科技 | 25.82 | -0.12% | 1.12万 | | 2899.22万 | | 002385 | 大北农 | 4.12 | -0.24% | 49.58万 | | ...

格隆汇10月24日｜开源证券研报指出，乖宝宠物2025Q1-Q3归母净利润5.13亿元（同比+9.05%）；单Q3 归母净利润1.35亿元（同比-16.65%）。公司营收延续高增长，高推广投入致净利率短期承压。公司产 能逐步释放，可进一步支撑海外订单与国内高端产品线的供给需求。另外，公司于10月完成第一期限制 性股票激励计划的首批归属，总裁杜士芳等9名核心高管合计获得42.83万股，核心团队激励落地有助于 提升公司经营活力。公司营收延续增长加大推广投入，股票激励落地持续成长，维持"买入"评级。 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|乖宝宠物（301498） 市场投放力度加大，业绩阶段性下滑 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年10月24日 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2025年10月24日 乖宝宠物(301498) 市场投放力度加大，业绩阶段性下滑 证券研究报告 |报告要点 2025Q3 公司销售毛利率为 42.92%（同比+1.08pct），销售净利率为 8.91%（同比-4.16pct）。 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 23.31%/6.26%/1.42%/0.08%，同比变动分别为 +4.61/+0.59/-0.32/+0.18pct。公司销售费用率增长明显主要系自有品牌增长、直销渠道占比 提升及公司新品推广使得相应业务推广费和销售服务费增加所致。 |分析师及联系人 | 行 业： | 农林牧渔/饲料 | | --- | --- | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 73.25 元 ...

本报讯 （记者王僖）国内宠物食品行业龙头企业乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"乖宝宠 物"）10月22日晚发布的2025年第三季度报告显示，该公司前三季度实现营业收入47.37亿元，同比增长 29.03%，其中，第三季度实现营业收入15.17亿元，同比增长21.85%，这一增速在行业整体竞争加剧的 背景下，依然保持在较高水平，体现出公司强劲的市场竞争力与业务韧性，也凸显出该公司在自有品牌 布局上的显著成效。 从利润端表现来看，今年前三季度，乖宝宠物实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，同比增长 9.05%；不过，第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比下滑16.65%，出现短期 承压。 对此，该公司在三季报中明确给出原因：一方面是为备战"双11"电商大促提前进行费用预投，导致短期 营销成本上升；另一方面，公司内部激励费用的提升进一步增加了成本压力；此外，国际贸易摩擦带来 的供应链成本波动，以及国内宠物食品市场竞争加剧引发的价格与渠道竞争，共同导致了利润增速的下 滑，反映出当前宠物食品行业头部企业在扩张过程中面临的共性挑战。 从乖宝宠物的战略布局来看，公司已提前卡位"中国宠食第一 ...

公 司 报 告 农林牧渔 2025年10月24日 乖宝宠物(301498.SZ) 高端化持续推进，费用阶段性增加 推荐 ( 维持) 股价:73.25元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】乖宝宠物（301498.SZ）*首次覆盖报 告*国产宠物食品龙头，自主品牌启航*推荐20250921 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 事项： 乖宝宠物发布三季报，1-3Q25实现营收47亿元，同比+29%，归母净利5.1亿 元，同比+9%；3Q25实现营收15亿元，同比+22%，归母净利1.3亿元，同 比-17%。 平安观点： 点 评 证 券 研 究 报 告 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 BVG933 wangxingyun937@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,327 | 5,245 | 6,656 | 8,187 ...