证券研究报告 股权激励及绩效考核机制落地，利好 长远发展 发布股权激励及绩效考核机制，利好长远发展 公司近期发布两项激励方案：一、股权激励：拟向 9 名高层及中高层管理人 员以 25.93 元/股的价格授予不超过 217.7 万股限制性股票（占总股本 0.544%），首次授予 214 万股，预留 3.5 万股。业绩考核目标为以 2023 年 业绩为基础，营收增长不低于 19%/42%/68%； 净 利 润 增 长 不 低于 21%/39%/59%。首次授予对应摊销总费用 5845 万元，2024-2027 年分别 摊销 1243/2516/1503/583 万元，2025 年费用压力较大，后续有所缓解。 二、绩效考核机制，若 24-26 年业绩考核目标达成，则提取不超过当年归母 净利润的 15%作为激励奖金。 为公司长远发展注入核心动能，看好自主品牌崛起 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 经营预测指标 ...

乖宝宠物(301498) 乖宝宠物：首次股权&绩效激励，利好团队凝聚和业务成长 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|-------|--------|-------|-------|-------|----------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 资产负债表（百万） 利润表（百万） | | | | | | | | | | | | | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 货币资金 | 198 | 1,009 | 1,668 | 2,436 | 3,327 | 营业收入 | 3,398 | 4,327 | 5,388 | 6,583 | 7, ...

投资要点 ❑ 业绩目标稳健，绩效考核挂钩业绩保障成长 本轮 618 宠物食品全网销售额同比增长 10%，消费环境承压下赛道 α 凸显。我们 看无论宠物家庭渗透率、宠物食品渗透率对标海外均具有较大成长空间，且宠物 喂养精细化&宠物食品工艺等品类升级将持续推动均价提升，行业空间广阔。 我们预计公司 24-26 年实现收入 53.1/65.1/78.2 亿元，分别同比+23%/23%/20%， 实现归母净利润 5.57/7.02/8.73 亿元，分别同比+30%/26%/24%，对应 PE 37/29/24X，看好公司深耕优质赛道，依托强渠道&强营销能力实现长期成长，维 持"买入"评级。 | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 乖宝宠物 (301498) | 报告日期： 2024 年 07 月 10 日 | | 发布股权激励与绩效考核激励计划，为成长注入动能 | | 公司拟以 25.93 元/股授予激励对象 217.7 万股（ ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 乖宝宠物(301498.SZ) 2024 年 07 月 09 日 流通 A 股(百万股)： 40.00 总市值(百万元)： 20,194.25 每股净资产(元)： 9.51 资料来源：公司公告 所属行业：农林牧渔/饲料 当前价格(元)：50.48 市场表现 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|--------|-------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -3.98 | -10.31 | 3.87 | | 相对涨幅 (%) | 0.85 | -4.01 | 7.68 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 1.《乖宝宠物 2023 业绩预告点评：经 营表现持续靓丽，品牌高端化获效显 著》，2024.1.19 2.《乖宝宠物 23Q3 业绩点评：业绩靓 丽超预期，自主品牌贡献持续提升》， 2023.10.25 3.《乖宝宠物 VS 珀莱雅：逐条解构， 为什么值得对比分析？》，2023.8. ...

乖宝宠物推激励计划草案，宠食龙头有望保持业绩高增！ 两项激励方案推出，核心团队积极性有望进一步调动！ 3 年收入和净利润目标均瞄准双位数增长！ 公司 618 表现亮眼，高端犬品牌亮相，公司业绩有望保持快速增长！ | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 3,397.54 | 4,326.96 | 5,303.45 | 6,594.69 | 8,196.74 | | 增长率 (%) | 31.93 | 27.36 | 22.57 | 24.35 | 24.29 | | EBITDA( 百万元 ) | 465.45 | 718.17 | 769.14 | 927.99 | 1,128.66 | | 归属母公司净利润 ( 百 ...

公司报告 | 公司点评 事件：公司发布绩效考核激励机制和第一期限制性股票激励计划(草案)， 考核目标以 2023 年为基数，24/25/26 年度营业收入增长率目标为 19%/42%/68%，净利润增长率目标为 21%/39%/59%。 乖宝此次发布两项激励方案，针对的群体和激励方式有所不同。绩效考核 激励针对的人员范围更广——公司高级管理人员、关键岗位的中高层管理 人员和核心骨干人员等，若当年度达成公司层面业绩考核指标，则提取归 母净利润的 15%作为激励奖金总额；第一期限制性股票激励计划(草案)针 对的人员更聚焦——拟向9 名激励对象授予不超过217.7 万股限制性股票， 其中公司总裁杜士芳占本次拟授予限制性股票总数的比例最大，达 33%。 我们认为公司的绩效考核激励机制和股票激励计划均有望有效地将股东利 益、公司利益和员工利益紧密结合在一起，吸引和留住优秀人才，充分调 动公司核心团队的积极性！ 此次两项激励计划，考核年度为 2024-2026 年三个会计年度：以 2023 年为 基数，24/25/26 年度营业收入增长率目标为 19%/42%/68%，预估 3 年营业 收入年均复合增长率预估约达 19% ...

证券研究报告·公司点评报告·饲料 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 增持（维持） ◼ 事件：7 月 5 日公司发布激励计划：①股权激励：拟向激励对象授予权 益共 217.7 万，占总股本 0.544%，首次授予激励对象 9 人，包括董事、 总裁、中高层管理人员。本次股权激励计划有 3 个归属期（登记完成日 起的 1/2/3 年），各期行权比例分别为 20%/30%/50%；②绩效激励：作 为现有薪酬管理制度之补充，激励对象为公司高管、关键岗位的中高管 及核心骨干等。 ◼ 以营收/归母净利为指标，根据业绩完成情况确定公司层面考核系数。公 司针对营收/归母净利分别设置考核目标，以 23 年为基数，2024-2026 年 营收增长不低于 19%/42%/68%（相当于同增 19%/19%/18%），净利润增 长率不低于 21%/39%/59%（相当于同增 21%/15%/14%），对应 24-26 年 收入/归母净利 CAGR 分别为 19%/17%。根据当年业绩目标完成情况确 定公司层面考核系数 X：①若营收/归母净利目标均完成，X=100%。② 若营收或归母净利目标完成，X=70 ...

乖宝宠物：限制性股票激励绑定品牌业务核心骨干，公司活力进一步激发 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 公司点评 乖宝宠物（301498.SZ） 品牌高端化稳步推进，新兴电商渠道加速拓展。2024 年 618 期间，麦富迪、 弗列加特等自主品牌合计全网销售额突破 4.7 亿元、同比增长 40%+。1） 麦富迪：2021-2024 年连续四年 618 品牌综合排名位居天猫&抖音商城 TOP1，618 稳居天猫宠物品牌 TOP1，荣登拼多多平台 TOP1、京东平台 TOP2。大单品表现靓丽，品牌高端化稳步推进，barf 系列全网销售额突破 4430 万、同比+126%，双拼粮/羊奶肉系列突破 3200 万/1930 万，焙可鲜 荣登天猫烘焙狗主粮热卖榜 TOP2；2）弗列加特：国产高端化先锋高速增长， 618 排名天猫宠物品牌 TOP8，天猫全价猫主粮 TOP5、猫全价冻干粮 TOP1、 猫全价风干/烘焙粮 TOP2、猫全价湿粮/主食罐 TOP2，抖音品牌综合排名 TOP5，618 全网销售额突破 1 亿元、同比增长 230%+，其中天猫/抖音/京 东销售额分别为 6900 万/2500 万/920 万（同比+320%/+143%/+115%）， 高端大单品增长亮眼，鲜肉烘焙粮/全价冻干粮/高肉天 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 事件 分析： 大发pk （执业 Gr.com.cn 分析师： 网络网 （外亚 Strang.cn 分析师： 网络网 （电视 St 1305.com 分析师： 网站网 （外观 Strang.com yimxin yue@gricultures.com.cn 国金证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 公司基本情况（人民币） \n项目 2 022 2 023 2 024E 2 025E 2 026E | | | | | | | 营业收入(百万元 ) | 3,398 | 4,327 | 5,280 | 6,389 | 7,713 | | 营业收入增长率 | 31.93% | 27.36% | 22.02% | 21.01% | 20.71% | | 归母净利润 (百万元) | 267 | 429 | 553 ...