商贸零售/互联网电商 相关研究报告 《短期闪购加大投入利润或承压，看 好长期生态协同 —港股公司信息更 新报告》-2025.7.4 | 日期 | 2025/8/29 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 115.70 | | 一年最高最低(港元) | 145.90/77.350 | | 总市值(亿港元) | 22,068.48 | | 流通市值(亿港元) | 22,068.48 | | 总股本(亿股) | 190.74 | | 流通港股(亿股) | 190.74 | | 近 3 个月换手率(%) | 30.11 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% 0% 24% 48% 72% 96% 2024-08 2024-12 2025-04 阿里巴巴-W 恒生指数 阿里巴巴-SW（09988.HK） FY2026Q1 云收入增长加快，看好电商闪购生态协同 2025 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 《电商盈利超预期改善，全面布局 AI 驱动价值重估 —港股公司信息更新 报告》-2025.2.21 《FY2025Q2 业绩符合预期，关注电商 竞争格局 —港股公司信息更新报告》 -2 ...

8月29日晚间，在阿里巴巴集团2026财年第一财季（2025年4月至6月）分析师电话会上，阿里巴巴电商事业群CEO蒋凡首次正面解读淘宝闪购的阶段性成 果与未来战略方向，其发言再度将"即时零售" 推至市场热议焦点。 同日，阿里巴巴集团发布的2026财年第一财季财报显示，该季度实现营收2476.52亿元，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比增长10%。报告期内， 集团净利润为423.82亿元，同比增长76%。 阿里巴巴集团CEO吴泳铭在会上重申集团核心战略，明确"聚焦消费、深耕AI+云"的发展路径已显成效。他说，阿里巴巴大力投资即时零售业务，快速取 得阶段性成果，赢得消费者心智。通过整合消费平台，产生显著协同效应，带动月度活跃消费者及日订单量创新高。在持续强劲的AI需求推动下，云智 能集团收入加速增长，AI收入在云外部商业化收入占比显著提升。"面向未来，阿里巴巴将围绕大消费和AI+云两大战略重心继续坚定投入，把握历史机 遇，实现长期增长。"吴泳铭强调。【此前报道：】 在财报中，淘宝闪购的亮眼数据被重点提及，蒋凡在分析师电话会上进一步披露细节：淘宝闪购整体的月度活跃用户数达到3亿，对比4月前增长300%， 日均活跃 ...

计算机 2025 年 08 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -26% 0% 26% 53% 79% 106% 132% 2024-09 2025-01 2025-05 计算机 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《"人工智能+"行动意见发布，迎接 AI 投资大时代—行业点评报告》 -2025.8.27 《重视计算机的 3 个投资方向—行业 周报》-2025.8.24 《积极拥抱 AI 投资大时代—行业周 报》-2025.8.17 陈宝健（分析师） 李海强（分析师） chenbaojian@kysec.cn lihaiqiang@kysec.cn 证书编号：S0790524070003 市场回顾： 本周（2025.8.25-2025.8.29），沪深 300 指数上涨 2.71%，计算机指数上涨 1.34%。 周观点：AI 算力景气度持续加速 英伟达收入增长超预期，AI 算力需求强劲 英伟达 2026 财年第二季度营业收入达到 467 亿美元，预计第三季度营业收入约 540 亿美元，均超市场预期。黄仁勋在电话会中提出，目前正处于人工智能基础 设施建设的起步阶段。过去几年仅四大巨头（亚马逊 ...

亿欧最新获悉，继京东、美团之后，阿里于8月29日公布其2026年第一季度业绩报告。财报显示，截至2025年6月30日为止的三 个月，公司实现营收2476.5亿元，同比增长2%；经营利润349.88亿元，同比下滑3%；非公认会计准则净利润335.1亿元，同比下 降18%；调整后每ADS收益14.75元。 详细看各分部表现，2026财年第一财季，阿里巴巴中国电商集团的收入为1400.72，同比增长10%，其中电商业务的收入为 1185.77亿元，即时零售的收入为147.84亿元，中国批发商业的收入为67.11亿元。 另外，阿里国际数字商业集团的收入为347.41亿元，云智能集团的收入为333.98亿元。 | | | 截至6月30日止三個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 | 2025 | | | | | | | | %同比變 | | | 人民幣 | 人民幣 | 美元 | 面 | | | | (以百萬計,百分比除外) | | | | 阿里巴巴中國電商集團: | | | | | | 電商業務 | | | | | | 客戶管理 | 81.088 | 89.2 ...

2025年5月，在这场外卖大战刚刚打响时，美团CEO王兴说了这样一句话："我们将采取一切必要措施来赢得这场竞争。"随着阿里巴巴最新财报的发布， 战场上的三家公司——还包括美团和京东，都为过去一个季度的比拼交上了答卷。 尽管每位玩家都在强调订单量的阶段性增长，从数千万到破亿、从峰值到日均订单量，但规模之外，投入之于盈利的影响同样重要。毕竟，除了要对股东 有个交代，还不能忘记对高质量增长的追求。 三个月之前，王兴在回答分析师提问时称，"感觉目前发生的情况很有趣"。"这里出100亿，那里出100亿，仿佛每个互联网参与者都愿意在这场比赛中投 入巨额资金。"如今，巨额资金确实砸出了响，幅度或许各有不同，但三家公司经营利润同比下滑近百亿的结果是一致的。在"非理性竞争"之下，所谓的 必要措施，最后都要回到一个字：钱。 收入增加，未必有用 外卖是美团的主业，但不是阿里巴巴和京东的。2025年第二季度，阿里巴巴、京东、美团的总收入分别为2477亿元、3567亿元、918亿元。基于带电品类 优势，京东承接了国补政策红利，总收入同比增长22.4%，为近三年以来最快增幅；零售板块收入占比最高，商品收入达到2824亿元，已经是美团总收 ...

昨日（8月29日 ），阿里巴巴集团发布2025年6月份季度财报。当季中国电 商集团客户管理收入达892.52 亿元，同比增长10%，超过彭 博分析师一致预期。快速增长的闪购业务成为淘宝增长新引擎。数据显示，8月前三周淘宝闪购带动淘宝APP月度活跃用户（MAU）同比增 长25%，电商业务月度活跃消费者和日订单量持续创新高 。 今夏外卖大战，得失初见分晓。 据三方数据分析公司QuestMobile，今年4月（即阿里参与外卖大战前），淘宝APP的日均活跃用户数（DAU）为3.74亿，仅比拼多多高约 550万；但到了外卖大战最火热的7月，淘宝当月日均DAU超出拼多多近5000万，再次拉开明显的差距。开放、透明、理性的市场竞争，正 在不断重塑淘宝的战斗力。 在这名外卖新秀掀起的"闪电战"中，行业龙头已经感受到刺骨的寒意。 其中外卖大战确实"烧钱"，但淘宝闪购烧钱的规模远远没有外界想象得那么高，效率却比外界想象得高不少。 阿里巴巴中国电商事业群当季经调EBITA为383.89亿元，而2024年同期为487.53亿元，减少了103.64亿元——这还包括其他支出的影 响。但是，淘宝的投入换来了明显的结果。据财报电话会公布，今 ...

这是创业十周年的钉钉变化最大的一次。 在本周（8月）25日的发布会上，钉钉发布8.0版本，宣布从协同办公App走向AI原生，正式迈向"AI钉 钉1.0"。在这场发布会上，钉钉一口气推出了钉钉One、企业AI搜索引擎"AI搜问"、AI表格、AI听记和 智能硬件DingTalk A1等10余款AI产品——纵览历届钉钉发布会，这是"上新"最多、最密集的一次。 2015年，钉钉1.0版本发布，在随后的10年时间里，钉钉逐渐成为移动办公领域的巨头。公开数据显 示，钉钉占市场份额约为32.7%，用户规模超7亿，服务企业数超过2300万家；十年后，AI时代钉钉决 定将自己重做一次。在发布会上，钉钉CEO无招说："我们决心清空过去，以归零的心态，为AI时代打 造一个全新的钉钉。" 自从ChatGPT引爆新一轮AI浪潮以来，中国在AI领域的商业和市场发展，基本上都面临着两大路径分 野。第一个分野是"做模型，还是做应用"；第二个分野是"做企业客户还是做普通消费者"，to B or not to B (to C)。这种路径上的选择，关系到整个行业资源投入的方向，也关系到产品和商业模式的最终落 地。 过去两年时间里，中国AI基本形成 ...

淘宝闪购月活达3亿 新一季财报是外界观察阿里即时零售打法的一个重要窗口。 今年4月，淘宝旗下即时零售业务小时达正式升级为淘宝闪购，5月2日淘宝闪购提前全部上线，正式进 入即时零售战场。而在组织架构方面，当期阿里还完成淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里 巴巴中国电商集团。 让电商业务和本地业务更加协同，是上述组织架构变动的原因之一。海豚智库创始人李成东对《华夏时 报》记者表示，阿里把外卖和出行流量都整合集中到淘宝，还是要强化淘宝的地位，来应对外部的流量 竞争。他认为，"目前流量竞争压力大，阿里还是要进一步强化淘宝的流量和影响力。把本地生活业务 的流量归于淘宝，进行一站式服务。" 用高频本地生活业务来带动低频电商业务这个逻辑，阿里巴巴中国电商集团CEO蒋凡在阿里今年5月的 财报电话会中就已阐述过。他在8月29日晚间的财报电话会上还披露，淘宝闪购的日均订单峰值已达1.2 亿单，8月份周平均日订单量达到8000万单，用户侧，淘宝闪购整体的MAU(月度活跃用户数)达到3亿， 推动淘宝应用的月活跃消费者增长25%，而日均活跃骑手数达到200万规模，比4月份增长三倍。蒋凡还 预计，未来三年内将有超过百万家线下品牌门 ...

阿里巴巴集团近日公布了其截至2025年6月30日的季度财务报告，数据显示集团整体业绩稳健上升，尤 其是在剔除特定已出售业务影响后，收入同比增长达到了10%。净利润方面，更是实现了76%的显著增 长，这一成绩超出了市场的普遍预期。 对于这份财报，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示："本季度，我们围绕消费和AI+云两大战略进行了重点 投入，并取得了强劲增长。即时零售业务的快速推进不仅赢得了消费者的认可，也带动了月度活跃消费 者和日订单量的持续增长。同时，在AI需求的强劲推动下，云智能集团的收入也实现了加速增长。未 来，我们将继续坚定投入这两大战略重心，把握历史机遇，推动集团的长期增长。" 阿里巴巴集团首席财务官徐宏也对此次财报进行了点评："我们的核心业务在本季度实现了强劲的收入 增长。客户管理收入和云智能集团收入均实现了两位数以上的同比增长。其中，AI相关产品的收入更 是连续八个季度实现了三位数增长。这些成绩的取得进一步巩固了我们的核心业务优势，也为我们对实 时零售和AI的重大投入提供了有力支持。在提升经营效率方面，我们也取得了显著成效，本季度AIDC 的亏损大幅减少，已接近盈亏平衡。" | | | Three mon ...

今年上半年，京东、美团、饿了么三大平台进行了外卖补贴大战。 大战引发多方关注，市场监管总局约谈各家平台，要求停止恶性竞争。多地餐饮协会呼吁停止"内卷"，商家坦言"有订单无利 润"。平台纷纷表态"反内卷"，强调公平竞争与行业健康发展。 随着8月份京东、美团、阿里巴巴陆续发布二季度财报，这场外卖大战的半年战报终于浮出水面。 烧钱换市场恐不是长久之计 半年报显示，尽管三大平台月活用户创新高，但平台营销费用增加、利润显著下滑。 京东季度活跃用户数和购物频次同比增速超40%；美团App月活跃用户突破5亿，用户年均交易频次创历史新高；阿里巴巴8月前 三周带动App月活同比增长25%。 京东2025年第二季度归属于公司普通股股东的净利润62亿，同比下滑超50%； 外卖平台酣战的第二季度，美团净利润下跌89%；京东也不好过，净利润大跌50.8%；阿里巴巴净利润同比下降18%。 外卖大战烧掉多少利润？如果按去年同期的利润来估算，这个季度三巨头总共少赚了超200亿元。 美团CEO王兴表示，美团是在竞争中成长起来的，我们在持续的竞争中实现了今天的领先地位。当前外卖市场竞争持续加剧， 美团将继续捍卫市场地位。美团在商户与骑手两端积极 ...