Core Insights - The article discusses the introduction of a Verifiable Step Reward Mechanism (VSRM) aimed at addressing the issue of "overthinking" in models, particularly in mathematical reasoning tasks [6][12][23]. Group 1: Overthinking Problem - The phenomenon of overthinking is characterized by models providing multiple answers to simple problems, leading to incorrect conclusions due to ineffective reasoning steps [10][11]. - A case study highlighted that models often oscillate between correct and incorrect answers, resulting in erroneous final conclusions [10][12]. Group 2: VSRM Introduction - VSRM combines verifiable rewards with step-level rewards to encourage effective reasoning steps while penalizing ineffective ones, thus optimizing the reasoning process [12][20]. - The mechanism is designed to provide clear reward signals for each reasoning step, enhancing the model's ability to discern between effective and ineffective steps [20][23]. Group 3: Experimental Results - Experiments on common benchmarks demonstrated that VSRM significantly reduces output length while maintaining model performance, achieving a balance between efficiency and effectiveness [21][23]. - Ablation studies confirmed the effectiveness of the forward-looking window mechanism within VSRM, showing that it helps maintain exploration capabilities without sacrificing performance [22][23].

9月11日，中国饭店协会行业成果发布暨签约活动在服贸会举办。作为2025年服贸会的重要成果，会议 发布《住宿企业ESG管理体系要求》，获商务部认可。美团旅行作为ESG标准起草单位，积极践行ESG 治理，共同发布倡议，并获得标准证书。 中国饭店协会副会长丁志刚表示："住宿餐饮行业是扩大内需、拉动增长、促进消费的重要领域。"针对 新趋势，协会在积极培育新消费市场、提升行业含"绿"量，并以标准化引领高质量转型，促进AI+新消 费发展。 ▲中国饭店协会副会长丁志刚：提升行业含"绿"量，引领高质量转型（图源：中国饭店协会） 丁志刚表示，今天通过服贸会平台链接世界，面向全球分享"中国饭店协会首发首秀的研究成果和合作 项目"，聚焦"降碳、减污、扩绿、增长"，共同践行ESG治理体系，大力发展绿色饭店，协同推动数智 化转型，实现高质量发展。 美团酒店民宿事业部负责人何潇表示："美团旅行积极参与中饭协《住宿业企业 ESG 评价指南》《住宿 业企业 ESG 管理体系要求》标准建设，倡导更多酒店开启'低碳住'。通过科技驱动、行为引导和行业 协同，开创'平台+酒店集团'联合推进 ESG 实践新模式，构建'平台、酒店、用户'三位一体的绿 ...

2025年，美团的AI产品也进入集中发布期。 以首次亮相的自研"美团小黄蜂"为例，目前，"美团小黄蜂"已在深圳宝安机场、上海互联宝地等地试点 累计配送超1万单，是国内首个在机场管制区实现外卖直达登机口的机器人。 美团副总裁陈荣凯在服贸会论坛演讲时，也重点介绍了美团AI智能家族。他还特别提到了最新发布的 龙猫大模型。龙猫大模型已跻身行业第一阵营，通过一系列架构和训练上的创新，以更低的成本实现了 更快的计算推理和高效的智能体应用。 美团对AI领域的投资和自研都很重视。美团高管曾在2025年初阐述AI策略，一是AI at work，旨在通过 AI技术提升员工工作效率和日常业务运营效率；二是AI in products，打造全新的AI native products，将 用AI改造现有2B和2C端的产品和服务，更好的服务消费者、商家和骑手等客户和伙伴；三是构建内部 大语言模型，美团将持续加大投资，提升自研基座模型能力，为AI应用提供强有力的支撑。 9月10日，在2025年中国国际服务贸易交易会上，不少展商带来了新科技产品，涉及AI的产品品类繁 多。 进入供应链及服务商专题展场馆，首先见到的是美团展位，和一系列AI产品 ...

Summary of Meituan's Conference Call Company Overview - **Company**: Meituan (3690.HK) - **Event**: Asia Leaders Conference 2025 - **Date**: September 5, 2025 - **Focus**: Food delivery competitive landscape, Instashopping growth, AI strategies, and financial outlook Key Points Industry and Competitive Landscape - **Food Delivery Competition**: Increased competition since June-July has significantly impacted unit economics due to elevated subsidy levels and higher delivery costs [5][7] - **Market Share**: Meituan aims to maintain its GTV market share leadership in the meal category, focusing on core users and extensive merchant coverage [5][7] - **Order Volume Growth**: Forecasted order volume growth of 13% for 3Q25 and 11% for FY25E, driven by industry-wide subsidies [5][7] Financial Performance and Projections - **EBIT Loss**: Expected food delivery EBIT loss of -Rmb22 billion for 2025E due to user subsidies [5][7] - **Instashopping Growth**: Anticipated order volume growth of 31% for 2025E, with an EBIT loss of -Rmb1.7 billion due to investments [6][7] - **Revenue Growth**: Projected IHT revenue growth of 13% year-over-year for 3Q25, with a 15% growth estimate for 2025E [8][7] Strategic Initiatives - **Instashopping and Xiaoxiang Supermarket**: Long-term GTV targets reiterated for both models by 2030E [5][7] - **AI and New Initiatives**: Focus on AI applications and expansion of Keeta, with expected losses from new initiatives of -Rmb2.3 billion for 3Q25E [8][7] Risks and Challenges - **Downside Risks**: Potential risks include intensified competition, labor cost inflation, food safety concerns, and larger-than-expected investments in Keeta [8][7] - **In-store Competition**: Stable competitive landscape, but impacted by macro factors and food delivery competition affecting margins [8][7] Market Outlook - **Long-term Confidence**: Despite near-term profit pressures, confidence remains in Meituan's local services leadership and recovery in profitability by 2026-27E [7][8] - **Price Target**: Buy-rated with a 12-month price target of HK$144, representing an upside of 39.8% from the current price of HK$103 [11][7] Financial Metrics - **Market Capitalization**: HK$642.5 billion / $82.4 billion [11][7] - **Revenue Projections**: Expected revenue of Rmb 337.6 billion for 2024, growing to Rmb 438.9 billion by 2027 [11][7] - **EBITDA and EPS**: Projected EBITDA of Rmb 49.1 billion for 2024, with EPS expected to be Rmb 7.03 in 2024 [11][7] Conclusion Meituan is navigating a challenging competitive landscape in food delivery while focusing on growth in Instashopping and leveraging AI strategies. The company remains optimistic about its long-term market position and profitability recovery, despite facing significant near-term challenges and risks.

文 | 唐辰同学 高德精准"点穴"美团点评。 9月10日，高德地图宣布，推出全球首个基于用户行为产生的榜单：高德扫街榜，构建全新的线下服务信用体系，以全力支持线下餐饮及服务消费。这是 一个事先张扬的"绝密项目"，据传阿里为此"封楼数日"。可见对其重视程度。 有意思的是，美团在同一天抢在高德动态披露之前宣布，即日起，大众点评将正式"重启"品质外卖服务。甚至，美团也表示，其C端AI智能体服务正 在"封楼测试"阶段，将于一周内发布。 如果把外卖大战看作是本地生活的第一轮交锋，高德地图"扫街榜"的发布，则是把这轮争斗推到第二阶段。从到家延伸至到店，是水到渠成的一步。但高 德的精准打击，也把一个藏在水底的大众点评，重新打出水面。 显然，美团对"高德扫街榜"忌惮了，重新把边缘化的大众点评推到台前，并进行针尖对麦芒的防御。这个"牛夫人"还能打么？ 被"二选一"但仍在养家 大众点评上线于2003年，比美团早了7年，比小红书、抖音早了十余年，一度是本地生活领域最为成功的UGC平台。 但2015年被美团合并后，王兴就一直在"去点评化"。比如，原本约定的"美团点评"双独立架构被一步一步拆解，大众点评原管理团队也相继被退出。 到20 ...

阿里巴巴合伙人、高德地图董事长刘振飞在接受央广网采访时表示："真实、信任是服务消费最重要的基石，也是阿里巴巴做了20多年的事""我们 希望借此最终推动一个'良币驱逐劣币'的健康消费环境——让消费者敢于消费、选择变得简单；让好服务被看见、好商家能赚钱。" 据《科创板日报》报道，以杭州为例，该榜单依据近一年4205万人的9.1亿次导航、181亿公里的行程计算，从用户多次反复前往的118万家店铺中 进行筛选，并结合芝麻信用计算真实评价生成。这种评价方式与传统点评平台大相径庭，它更侧重于用户的实际出行轨迹和行为，真正做到了 "用脚投票"。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 张志恒 在本地生活服务领域，竞争的战火向来炽热。2025年9月10日，阿里巴巴旗下的高德地图扔下一枚重磅炸弹——正式推出 "高德扫街榜"。这一举 措瞬间引发行业内外的高度关注，人们纷纷猜测，它究竟会对美团和大众点评造成多大的冲击？ 记者打开高德地图APP看到，该功能包括查看"状元榜""扫街榜""热门打卡""城市指南"等信息，其中涵盖美食、景点、酒店等多种业态，并对商家 进行综合评分、排名。 同时，高德还启动"烟火好店支持计划"，通过发放超10亿补贴等措施，鼓励用 ...

商业的秘诀在于竞争与合作的动态平衡。通过竞争激发效率，通过协作创造增量，最终在商业生态中实 现共同进化。 站在这个视角上看，上半年虽然方便面与外卖打得不可开交，但美团与康师傅似乎找到了共同目标。 9月10日，"2025美团即时零售品牌大会"(以下简称"大会")在北京举办，以"进化·万物生"为主题，邀请 了来自行业协会、研究机构，以及全国各地品牌商、服务商等多方从业者共同参与，探讨在AI飞速发 展的背景下，品牌如何智能化洞察需求、塑造爆品、优化供给、提升效能。 2025美团即时零售品牌大会现场颁奖 近两年来，康师傅方便面加快拓展新兴渠道，零食店、会员店、即时零售(闪电仓)赛道均有所布局。据 可靠消息，今年1-8月，康师傅方便面即时零售业务销量规模处于泡面速食类目首位，作为第一个"吃螃 蟹的人"，康师傅在渠道上的快速变革使其在众多品牌中脱颖而出，并首次荣获美团闪购最高奖"金闪 奖"，也是方便速食行业唯一获奖品牌。 拥抱新渠道，康师傅快人一步 移动互联网的大规模普及叠加"懒人经济"的崛起，正在推动即时零售从"应急需求"向"生活方式"转变。 据中研普华产业研究院发布的《2025-2030年中国即时零售行业市场发展现状 ...

中国经济网北京9月11日讯（记者 郭涛）"作为连接数亿消费者与数百万餐饮商户的外卖平台，我们深 知，每一张订单背后都承载着消费者对美味的期待和对食品安全的托付。"美团副总裁陈荣凯表示，"做 好食品安全，是美团应尽的责任和义务，也是我们持续发展的基础。" 由经济日报社主办、中国经济网承办，主题为"尚德守法 共享食安"的第十六届中国食品安全论坛9月11 日在北京举行。图为美团副总裁陈荣凯。中国经济网记者裴小阁/摄 今日，以"尚德守法 共享食安"为主题的第十六届中国食品安全论坛在京举行。陈荣凯表示，美团外卖 从网络餐饮服务全链条出发，在商家经营"数字化小帮手"的定位下，依托平台在数据挖掘、AI算法和场 景理解方面积累的核心能力，将"透明、共建、共治"作为食品安全工作的核心，以提升生态各相关方的 参与度、协同性与治理效能。 食品安全不能仅靠一方努力，美团外卖正通过多方协同，从单点突破到生态共建，构建更立体的全链条 食安共治。其与监管部门合作，通过接入地方许可数据实现资质验真能力的提升；同时升级了政企协同 数字化系统平台，助力监管部门以及相关方对食品安全风险开展靶向定位和精准治理。 "食品安全是一项需要生态共治、久久为 ...

张春艳 校对胡妍璐 美团"明厨亮灶"食品安全社会共治项目具有三方面明显特色。一是对平台主体责任进行了新拓展。之前 的"互联网+明厨亮灶"推广工作，侧重于由政府部门搭建平台、提供服务，属于"要我做"；美团"明厨亮 灶"食品安全社会共治项目由网络餐饮平台发起，主动将明厨亮灶纳入平台管理、嵌入点餐环节，有效 提升了食品安全社会共治的时效性、有效性和系统性，属于"我要做"，对于拓展平台主体责任、防范食 品安全风险，具有重要的推动作用。二是为商户诚信合规有序竞争提供了新赛道。美团"明厨亮灶"食品 安全社会共治项目，为广大餐饮商户提供了主动接受社会监督的新渠道，更是开辟了诚信竞争、合规竞 争、有序竞争的新赛道；餐饮商户可以通过该项目，主动公开食品加工制作过程，主动晒出诚信合规经 营底色，主动接受社会各界监督，更好地以安全、品质、服务赢得竞争、赢得市场、赢得口碑。三是让 消费者高效监督得到了新体验。美团"明厨亮灶"食品安全社会共治项目，把消费者点餐和消费者监督融 合在同一平台、同一场景、同一环节，进一步贴合了消费者的使用习惯，进一步优化了食品安全社会监 督的应用场景，进一步丰富了食品安全社会监督的实现渠道。 现场美团平台还 ...

Core Insights - The main challenge for Meituan is not the aggressive competition from Alibaba and Douyin, but rather its ability to break path dependence and find its position in the new round of "platform migration" [1][15][16] Group 1: Competitive Landscape - Alibaba's launch of the "Gaode Street Ranking" aims to establish a new credit system for offline services, posing a significant threat to Meituan's core business [1][9] - The competition in the flash purchase market has intensified, with major players like JD and Taobao aggressively advertising, impacting Meituan's market position [2][3] - Meituan's net profit has decreased by 89% year-on-year, despite record user transaction frequency and peak order volumes in instant retail [3][4] Group 2: Business Performance - Meituan's in-store business saw over 40% year-on-year growth in order volume during Q2 2025, indicating a potential area for recovery despite challenges in the flash purchase sector [3][4] - The in-store and travel business contributed significantly to Meituan's operating profit, with a reported operating profit of 141 billion yuan, which is 2.27 times that of its takeaway business [3][4] Group 3: Strategic Challenges - The introduction of the "Gaode Street Ranking" could undermine Meituan's existing business model, particularly its in-store services, which are crucial for profitability [4][10] - Meituan faces a dilemma of either defending its current business or innovating to adapt to new market dynamics, as highlighted by the concept of the "in incumbents' dilemma" [12][13][15] - The need for Meituan to evolve and potentially create a new growth narrative is emphasized, as the existing business model may not suffice in the face of emerging competition [15][17]