大和指，药明生物去年净新增项目128个，多于该行预测的105个。期内毛新增209个项目，半数来自美 国客户，三分二为双特异性/多特异性抗体及ADC。去年新签合约潜在里程碑总额最高可达40亿美元。 公司去年完成28个PPQ，今年则已有34个排期。 大和发布研报称，上调对药明生物(02269)目标价，由35.5港元上调至42港元，维持"买入"评级。该行上 调对药明生物2025年至2027年每股盈利预测1%至5%，基于新签项目预期上升及持续的经营开支杠杆， 以及上调2028至2032年收入预测3%至7%，基于项目增长趋势上调。 ...

大和指，药明生物去年净新增项目128个，多于该行预测的105个。期内毛新增209个项目，半数来自美 国客户，三分二为双特异性/多特异性抗体及ADC。去年新签合约潜在里程碑总额最高可达40亿美元。 公司去年完成28个PPQ，今年则已有34个排期。 智通财经APP获悉，大和发布研报称，上调对药明生物(02269)目标价，由35.5港元上调至42港元，维 持"买入"评级。该行上调对药明生物2025年至2027年每股盈利预测1%至5%，基于新签项目预期上升及 持续的经营开支杠杆，以及上调2028至2032年收入预测3%至7%，基于项目增长趋势上调。 ...

为反映去年公司于研发及生产阶段的快速发展，并考虑到其CMO业务具高增长能见度，该行将2025至 2027年收入预测分别上调1%、5%及8%，目标价由35港元上调至41.8港元，重申"中性"评级，因考虑到 公司业务发展符合预期且领先地位巩固，但同时受《生物安全法案》潜在地缘政治风险所抵消。 美银证券发表研究报告指，药明生物去年新增209个综合项目，按年增加38%，当中三分之二属复合模 式(双特异性及多特异性抗体以及抗体药物偶联物)，约半数来自美国客户。截至2025财年，公司持有 945个项目，包括临床前阶段463个、一期临床289个、二期临床94个、三期临床74个及商业化阶段25个 项目。 ...

该行仍对该公司在整体生物制剂外包市场中获得市占率，并赢得更多商业项目的能力充满信心。并相信 其先进的生物制造技术平台，使其能够良好地把握未来对先进全规模连续生物工艺需求增长的机遇。小 摩预测药明生物2025、2026年预估收入将分别增长至213亿元、246亿元人民币，同比增长率分别为14% 及15%。 摩根大通发布研报称，维持药明生物(02269)增持评级。药明生物计划在今日(14日)的第44届摩根大通医 疗健康大会上展示，当中所列出正在进行中的项目数量超出了该行预期，并将几个营运亮点视为正面， 包括公司正顺利实现强劲的2025年营收和盈利增长、去年完成了28项PPQ(工艺性能确认)，并计划在今 年完成34项等，预计这些数据点将支持公司今年持续增长。 ...

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，维持药明生物(02269)增持评级。药明生物计划在今日(14日) 的第44届摩根大通医疗健康大会上展示，当中所列出正在进行中的项目数量超出了该行预期，并将几个 营运亮点视为正面，包括公司正顺利实现强劲的2025年营收和盈利增长、去年完成了28项PPQ(工艺性 能确认)，并计划在今年完成34项等，预计这些数据点将支持公司今年持续增长。 该行仍对该公司在整体生物制剂外包市场中获得市占率，并赢得更多商业项目的能力充满信心。并相信 其先进的生物制造技术平台，使其能够良好地把握未来对先进全规模连续生物工艺需求增长的机遇。小 摩预测药明生物2025、2026年预估收入将分别增长至213亿元、246亿元人民币，同比增长率分别为14% 及15%。 ...

此外，报告指，药明生物2025年已完成28个PPQ(工艺性能确认)项目，同比增长75%，而2026年已排程 的PPQ项目达到34个。公司表示，2025年营收及利润增长均按计划进行，对2026年前景保持乐观，并预 期2026年将实现同比加速增长。 该行认为公司有能力在2026年实现更高的同比增长率，预估营收将同比增长17%，此增长将获得新签订 项目及排程中的PPQ项目的支持。 瑞银发布研报称，药明生物(02269)即将于1月14日发表业务营运简报，可能会提供更详细的指引。该行 对公司2025年全年新增项目数达到209个感到正面，净项目增加数为128个，高于2024年的119个。瑞银 维持药明生物目标价46.9港元，评级"买入"。 ...

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，药明生物(02269)即将于1月14日发表业务营运简报，可能会提供 更详细的指引。该行对公司2025年全年新增项目数达到209个感到正面，净项目增加数为128个，高于 2024年的119个。瑞银维持药明生物目标价46.9港元，评级"买入"。 此外，报告指，药明生物2025年已完成28个PPQ(工艺性能确认)项目，同比增长75%，而2026年已排程 的PPQ项目达到34个。公司表示，2025年营收及利润增长均按计划进行，对2026年前景保持乐观，并预 期2026年将实现同比加速增长。 该行认为公司有能力在2026年实现更高的同比增长率，预估营收将同比增长17%，此增长将获得新签订 项目及排程中的PPQ项目的支持。 ...

瑞银发表报告指，对药明生物2025年全年新增项目数达到209个感到正面，净项目增加数为128个，高于 2024年的119个。此外，药明生物2025年已完成28个PPQ(工艺性能确认)项目，按年增长75%，而2026年 已排程的PPQ项目达到34个。公司表示，2025年营收及利润增长均按计划进行，对2026年前景保持乐 观，并预期2026年将实现按年加速增长。该行认为公司有能力在2026年实现更高的按年增长率，预估营 收将按年增长17%，此增长将获得新签订项目及排程中的PPQ项目的支持。该行维持药明生物目标价为 46.9港元，评级"买入"。 ...

大和发表报告表示，上调对药明生物(2269.HK)目标价，由35.5港元上调至42港元，维持买入评级。该 行上调对药明生物2025年至2027年每股盈利预测1%至5%，基于新签项目预期上升及持续的经营开支杠 杆，以及上调2028至2032年收入预测3%至7%，基于项目增长趋势上调。大和指，药明生物去年净新增 项目128个，多于该行预测的105个。期内毛新增209个项目，半数来自美国客户，三分二为双特异性/多 特异性抗体及ADC。去年新签合约潜在里程碑总额最高可达40亿美元。公司去年完成28个PPQ，今年则 已有34个排期。 ...

Investment Rating - The report indicates a positive outlook for WuXi Biologics, suggesting that the company will outperform its peers in the biopharmaceutical CDMO sector in 2026 [5]. Core Insights - WuXi Biologics is expected to experience a reacceleration in growth in 2026, driven by three main catalysts: the growth momentum from dual/multi-antibody projects, a strong project intake in 2025 with a net addition of 128 projects, and a reduction in valuation pressure from geopolitical factors [5][8]. - The non-XDC business of WuXi Biologics is anticipated to accelerate in 2026, contrary to market expectations, returning the company to a multi-engine growth trajectory [6]. - The company’s dual/multi-antibody projects are projected to be a significant growth driver, with a 30% year-on-year increase in project numbers for 2025, outpacing the overall company growth rate of 16% [7]. Summary by Sections Company Overview - WuXi Biologics is a leading global contract research, development, and manufacturing organization (CRDMO) that provides end-to-end solutions to help partners develop biopharmaceuticals from concept to commercialization [10]. Financial Performance - As of January 9, 2026, the stock price is HKD 37.06, with a market capitalization of USD 19.65 billion. The average daily trading volume over the past three months is USD 138.43 million [13]. - The revenue breakdown shows that biopharmaceuticals account for 88.8% of total revenue, while WuXi XDC contributes 11.2% [11]. Growth Drivers - The report highlights that the strong project intake in 2025, with 128 new projects, sets a solid foundation for faster growth in 2026 compared to 2025 [5][8]. - The profitability outlook is favorable due to the optimization of the project structure towards complex dual/multi-antibody projects, which is expected to enhance profit margins [7].