TCL 电子（1070） 更新报告 TV 份额逆势增长，创新业务超预期 中期业绩大幅改善：公司 24H1 实现收入 454.9 亿港元，同比增长 30.3%， 毛利率同比下降 1.6ppts 至 17%，主要因为屏价上涨以及 TV 出货结构变化影 响，整体费用率同比下降 2ppts 至 13.7%，经调整归母净利润 6.5 亿港元， 同比增长 147.3%，利润端大幅改善，净负债比率仍为 0，财务状态保持稳 健。 TV 主业逆势增长，双品牌及高端化效果充分显现：24H1 公司显示业务收入 301.3 亿港元，同比提升 21.3%，国内及海外 TV 收入分别同比增长 21.1%及 24.2%至 83.5 亿港元及 175.6 亿港元。全球 TV 总出货量同比增长 9.2% （Omdia 数据行业出货量仅+1.9%）至 1252 万台,全球销量市占率约 13.3%， 位列行业第二，国内 TV 总出货量同比增长 5.4%至 280 万台，其中子品牌雷 鸟出货同比增长 66.4%，海外市场出货量同比增长 10.4%至 970 万台，均大 幅跑赢行业整体表现（Omdia 数据：行业国内-6.1%、海外 3.8%）。公司 ...

贝壳（2423.HK/BEKE.US） 更新报告 业务跑赢市场整体表现，扩大及延长回购计划 2024Q2 经调整净利润 26.9 亿元，同比增长 13.9%，环比增长 93.5%： 2024Q2 公司总交易额为 8390 亿元，同比增加 7.5%。期内录得净收入 234 亿 元，同比增加 19.9%。期内毛利率为 27.9%，同比上升 0.5 个百分点，主要由 于家装家居及租赁服务的贡献利润率提升以及门店成本占净收入比例降低。 期内经调整净利润为 26.9 亿元，同比增长 13.9%，环比增长 93.5%。二季度 公司盈利能力得到改善，体现去年 Q1 的高基数影响基本消除。 一赛道业务经营质量持续提升：2024Q2 公司存量房交易额为 5707 亿元，同 比增加 25%，实现净收入 64 亿元，同比增加 14.3%，收入增速低于交易额增 速主要是因为北京链家门店收取的佣金率降低，贡献利润率恢复到 47.5%， 体现了交易规模恢复带来的良好经营杠杆。新房交易额为 2353 亿元，同比下 降 20.2%，实现净收入 79 亿元，同比下降 8.8%。收入增速降幅小于交易额降 幅，主要得益于货币化率的提升。期内，新房 ...

现货市场边际回暖，IPO 环比正增长 主要数据 行业 交易所 股价 231.8 港元 目标价 286.7 港元 股票代码 388 已发行股本 12.68 亿股 市值 2938.9 亿港元 52 周高/低 315.9/212.2 港元 每股净现值 41.6 港元 主要股东 香港特别行政区政 府 5.9% | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|------------|------------|------------|------------|------------|----------| | 盈利摘要 | | | | | | 股价表现 | | 截至12月31日财政年度 | 2022年实际 | 2023年实际 | 2024年预测 | 2025年预测 | 2026年预测 | 350 | | 总收入(百万港元) | 18,456 | 20,516 | 21,213 | 22,243 | 23,367 | 300 | | 变动(%) | -11.9% | 11.2% | 3.4% | 4.9% | 5.1% | 250 ...

微软（MSFT） 更新报告 营收增速趋缓，资本开支提升，Copilot 暂未带来收入亮点 韩啸宇 Peter.han@firstshanghai.com.hk +852-25321539 股票代码 MSFT 52 周高/低 468.35 美元/309.45 美元 每股净资产 36.12 美元 盈利摘要 股价表现 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 持有 2024 年 8 月 20 日 业绩摘要：本季度公司收入为 647 亿美元，同比增长 15.2%，高 于彭博一致预期的 645 亿美元。其中产品收入 132 亿美元，同比 下降 22%；服务及其他收入 515 亿美元，同比增长 31%。毛利率为 69.6%，同比下降 50bps，高于彭博一致预期的 69.4%。经营利润 率为 43.1%，同比下降 10bps。GAAP 净利润为 220 亿美元，同比 增长 10%，持平一致预期，净利润率为 34%。GAAP 摊薄每股收益 为 2.95 美元，高于彭博一致预期的 2.94 美元，去年同期为 2.69 美元。公司预计 FY2025Q1 财季收入区间为 638 亿美元至 ...

露露乐蒙（LULU.O） 更新报告 截 止1月3 1日财政年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 收入 (百万美元) 8,111 9,619 10,760 11,976 13,320 30% 19% 12% 11% 11% 归母净利润（百万美元） 854.8 1,550.2 1,815.5 2,029.1 2,266.3 变动 (%) -12.4% 81.4% 17.1% 11.8% 11.7% 每股收益(美元) 6.68 12.20 14.37 16.06 17.94 市盈率(基于265.63美元) 39.8 21.8 18.5 16.5 14.8 每股股息 (美元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 北美销售放缓，国际市场潜力巨大 业绩简况：lululemon 在 2024 年第一季度的总营收为 22.1 亿美 元，同比增长 10.4%，略高于一致预期。毛利率为 57.7%，同比 增长 0.2 个百分点，净利润同比增长 10.7%至 3.2 亿美元，均好 于一致预期。 北美销售趋势持续放缓，男装增速超过女装：分 ...

Coinbase Global（COIN.O） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------|-------------------------------------------------|------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------|-------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------|------------------- ...

6 特步国际（1368） 更新报告 买入 2024 年 08 月 22 日 2024 年上半年业绩符合预期, 预计全年利润能达 20%的增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------|-----------------|-----------------|----------------|----------------|--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

中国电信（0728） 更新报告 服务收入增长超预期，移动 ARPU 稳健增长 罗凡环 服务收入增长超预期，派息比例持续提升：2024H1 公司实现收入 2680 亿 元人民币（YoY+2.8%），其中服务收入为 2462 亿元（YoY+4.3%）,持续保 持高于中国通信行业增幅水平，服务收入增长超预期。EBITDA 为 768 亿元 （YoY+4.7%）,净利润 218 亿元（YoY+8.2%）,利润增长符合预期。上半年 资本开支 472 亿元，全年资本开支占收比降至 20%以内，预计 960 亿左 右。公司高度重视股东回报，继续派发中期股息，派息比例为 70%，即每 股人民币 0.1671 元（YoY+16.7%）, 从 2024 年起，三年内公司以现金方式 分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的 75%以上，持续为股东创造 更大价值。 852-2532 1539 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 李宜格 852-25321962 vicky.li@firstshanghai.com.hk 李京霖 移动和综合宽带 ARPU 稳健增长：移动业务方面，上半年公司移动通信服务 收入 ...

快手（1024） 更新报告 电商 GMV 增速放缓，盈利能力持续提升 买入 2024 年 8 月 22 日 李宜格 业绩超市场预期：2024Q2 公司营业收入 309 亿元（QOQ+5.3%，YoY+11.6%）； 毛利 171 亿元（QOQ+6.3%，YoY+23.0%），毛利率较去年同期提升 5.1%达到 55.3%；经调整净利润达到 46.8 亿元（QOQ+6.6%，YoY+73.7%），经调整净利率 15.1%，超出市场预期，创历史新高。用户流量端依旧稳健，24Q2 快手应用的 DAU 为 3.95 亿 （ QOQ+0.4% ， YoY+5.1% ） ， MAU 为 6.92 亿 （ QOQ-0.8% ， YoY+2.7%），日活跃用户日均使用时长达122分钟（QOQ-5.8%，YoY+4.3%），用 户总时长同比增长 9.5%。 852-25321962 4 vicky.li@firstshanghai.com.hk 罗凡环 852-25321962 simon.luo@firstshanghai.com.hk 李京霖 外循环广告增长显著：24Q2 公司线上营销业务收入为 175 亿元（QOQ+5. ...

速腾聚创（2498.HK） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|--------------|---------------------------------|-------------------------------------------------------|----------------------------------|-------|--------------|---------------------------------| | | | | | | | | | | | | 买入 | | | | | 2024 年 8 月 21 | | 获多车企平台定点，上半年 | | ADAS | 产品销量增长明显 | | | 李京霖 | | | 2024 | | 上半年产品销量增长迅速：公司 | 2024 | 上半年实现营业 | | 852-25321539 | | | 收入人民币 ...