中芯国际（981） 更新报告 24H2 中低端消费电子补货需求增加，Q3 营收及毛利率指引积极 曹凌霁 +852-25321539 Rita.cao@firstshanghai.com.hk 韩啸宇 852-25321539 Peter.han@firstshanghai.com.hk 主要数据 业绩摘要：2024Q2 公司收入 19.0 亿美元，同比增长 21.8%，环比增长 8.6%，略高于一致预期的 18.4 亿美元。本季度公司产能环比增长 2.25 万 片至 83.7 万片等效 8 寸晶圆，产能利用率为 85.2%，同比增加 6.9pcts, 环比增长 4.4pcts。晶圆 ASP 达 836 美元，同比下滑 16.9%，环比下滑 7.8%。公司的毛利率环比增长 0.2pcts 至 13.9%。经营利润为 0.9 亿美 元，同比增加 9.2%。归母净利润同比下降 59.1%至 1.6 亿美元，净利润率 为 8.7%。每股盈利 0.02 美元。公司指引 2024Q3 收入环比上升 13%-15%至 21.5-21.9 亿美元，高于市场一致预期的 18.7 亿美元，毛利率介于 18%- 20%，高于一致预 ...

恒安国际（1044） 更新报告 维持行业领先地位，24 年上半年股东应占净利润增长 15% 24 年上半年业绩概况: 恒安收入减少 3.0%到 118.4 亿元 (受个人 护理市场激烈竞争的影响； 但各重点升级和高端产品录得超过 10%的增长，电商渠道也增长 6.5%，其占比提升到 32%。由于集团 积极面对市场变化，坚守稳定价格和聚焦利润；有效地提升市场 占有率和维持市场领先地位。毛利率上升 2.3 个百分点到 33.73(主要受原材料价格的回落和升级及高端产品的增长)。经营 开支费比率减少 0.1 个百分点到 20.9%。经营利润及股东应占净利 润分别增长 11.4%和 15.0%到 18.9 亿元和 14.1 亿元。中期每股派 息为 0.7 元。资产负债状况稳健, 持有净现金约 54.1 亿元。 总体业务受市场激烈竞争的影响，但毛利率有所提升：期内，纸 巾业务减少 3.1%到 69.5 亿元(销量大概有双位数提升，但均价有 约 12%的下跌)。纸巾毛利率提升 1.9 个百分点到 19.6%。卫生巾 业务同比减少 2.2%到 31.5 亿元（销量大概持平，均价有约 2%的 下跌）；其毛利率提升 0.9 个 ...

金蝶国际（0268） 更新报告 持有 2024 年 8 月 19 日 公司营收和盈利受短期宏观影响，云订阅模式转型持续推进 24H1 亏损逐步缩窄，回购力度加大：2024 年上半年公司实现营业收入 28.7 亿元，同比增长 11.9%，其中云服务收入 23.9 亿元，同比增长 17.2%，云订阅服务年经常性收入(ARR)约为 31.5 亿元，同比增长 24.2%， 云订阅服务相关合同负债实现同比增长 28.2%。归属于股东应占亏损 2.2 亿 元，去年同期亏损 2.8 亿元，亏损同比缩窄 23.2%，主要是大型企业业务规 模效应所致。上半年经营现金净流出 1.7 亿元,公司年初至今回购 4730 万 股，回购金额达 4 亿港元。 大企业客户保持高增长，加速国际化布局：上半年云服务收入 23.9 亿元， 同比增长 17.2%，占收入比为 83.2%。其中企业云服务收入 16.8 亿元，同 比增长 19.9%。大型企业方面，金蝶云·苍穹和星瀚上半年录得收入 5.5 亿 元，同比增长 38.9%，签约合同金额 9 亿元，签约新客户 275 家，订阅 ARR 增速超过 29%，净金额续费率达 97%。中型企业方面，金 ...

中国联通（0762） 更新报告 利润连续八年保持双位数增长，派息比例提高到 55% 利润保持双位数增长，派息比例不断提升：2024 年上半年公司营业收入 1973 亿元（YoY+2.9%）；服务收入 1757 亿元（YoY+2.7%）；EBITDA 达到 550 亿元（YoY+2.7%），股东应占盈利达到 138 亿元（YoY+11.3%），保 持双位数增长。净资产收益率达到3.7%，同比提升0.26%。上半年资本支 出达 239 亿元，同比下降 13.4%，预计 24 年全年资本开支 650 亿元，较 去年同期的 739 亿元减少 12%。上半年经营活动现金流净额 293 亿元，资 产负债率持续优化，同比下降1%至45.5%，剔除租赁负债后的带息债务同 比下降 3.8%，抗风险能力持续增强。公司重视股东回报，上半年股息(含 税)合计每股人民币 0.2481 元（YoY+22.2%），显著高于每股基本盈利 11.3%的增长，派息率达 55%。 联网通信业务稳健发展：上半年联网通信服务业务收入实现 1251 亿元 （YoY+2.1%），占主营业务的四分之三，移动用户规模达到3.4亿户，净 增用户 600 万户， ...

6 李宁（2331） 更新报告 2024 年上半年毛利率提升 1.6 个百分点；派息比率增加到 50% 2024 年上半年业绩概况：公司录得收入 143.5 亿元人民币（下同）， 同比增长 2.3%。自营零售/批发/电商/海外业务分别增长+2.7%/- 1.9%/+11.3%/-15.9%。品类来看：跑步增长 25% (三大核心 IP 累计销 量破 500 万双), 健身增长 7%, 篮球及运动生活分别下跌 20%/7%。毛 利率提升 1.6 个百分点到 50.4%；受益于新品折扣改善，毛利率較高 的直面消費者渠道收入佔比同比上升；以及存貨拨备计提同比減少。 经营开支比率增加 2.5pct 到 34.9%(主要受市场推广及广告，租金， 工资薪金上升；及信息系统建设投入和折旧摊销增加的影响)。经营 利润和股东应占净利润分别减少 3.0%和 8.0%%到 24.0 及 19.5 亿元。 经营利润率和股东应占净利润率分别为 16.7%及 13.6%。中期派发股 息每股 37.75 分人民币；派息比率增加到 50%。經營現金流金额为 27.3 亿元， 同比增长 40.6%。净现金为 176 亿元。 库存周转和 零售折 ...

银河娱乐集团（27） 更新报告 24 年第二季度业绩优于预期，派息比率增加到 50% 王柏俊 24 年第二季度业绩概况：银河净收益同比增长 26.1%，环比上升 3.5%到 109.2 亿 港元（恢复到 2019 年同期的 82.9%）。 贵宾赌枱转码数同比增长 58.9%, 环比上 升 20.0%（恢复到 2019 年同期的 19.0%）；中场博彩收益同比增长 31.9%, 环比增 长 7.3%（为 2019 年同期的 114%）。集团经调整 EBITDA 同比增长 28.4%，环比增 长 12.0%到 31.8 亿港元（恢复到 2019 年同期的 73.3%），EBITDA 率为 29.1(环比 增加 2.2%)。市场份额环比增加 1.5 百分点到 18.3%（受益于销售人员的增加和 「澳门银河™ 」博彩区的调整。总体业绩优于预期。 集团的资产负债状况维持非 常稳健， 持有净现金为 252 亿港元（在行业里是最强大的)。集团宣布派发中期股 息每股 0.5 港元，派息比率增加到 50%。 「澳门银河™ 」及星际酒店业绩概况: 期内「澳门银河™ 」和星际酒店的净收益分 别同比增长 32 及 8%，环比增长 4 ...

Blackrock (2.25%) 总营业收入（人民币百万元） 554,552 609,015 660,135 720,379 778,596 变动 -0.99% 9.82% 8.39% 9.13% 8.08% 经调整净利润 115,649 157,688 226,524 259,907 284,799 变动 -6.57% 36.35% 43.65% 14.74% 9.58% 经调整每股盈利（人民币元） 11.93 16.41 24.00 27.83 30.66 变动 -6.05% 37.55% 46.23% 15.97% 10.17% 股息 2.40 3.40 4.30 5.00 5.60 市盈率368.4港元（估） 28.39 20.64 14.11 12.17 11.05 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 盈利能力持续改善，游戏业务企稳回升 富达 (1.59%) 截至12月31日止财政年度 22年实际 23年实际 24年预测 25年预测 26年预测 来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: Bloomberg 游戏业务企稳回升: 2024Q2 国际市场游戏业务录 ...

Palantir（PLTR） 更新報告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------|--------------|------------------------------------|--------------------------------------------|----------------------|---------------|---------------------------------|--------------| | | | 買入 | | | | | 2024 年 8 | 月 15 日 | | 業績超預期，政商業務爆發， 2024 財年第二季度業績情況： | | | AIP 2024 | 平臺持續拓客 年第二季度總收入為 | | 李 ...

第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 披露事项与免责声明 披露事项 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或 得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按"现况"提供，不提供任何形式的保证，并 可随时更改，恕不另行通知。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的 规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024 第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

华虹半导体（1347） 更新报告 产能接近满载，均价有望逐步回升 买入 2024 年 8 月 14 日 黄佳杰 + 852-25321599 Harry.huang@firstshanghai.com.hk 曹凌霁 +852-25321539 韩啸宇 +852-25222101 Rita.cao@firstshanghai.com.hk Peter.han@firstshanghai.com.hk 盈利摘要:公司 24Q2 收入 4.8 亿美元（Q1 指引 4.7-5 亿美元），环 比增长 4%，同比下降 24%，毛利率 10.5%（Q1 指引 6-10%）；归母净 利润 667 万美元，同比下降 92%，环比下降 79%；整体产能利用率 98%，环比提升约 6ppts。公司指引 24Q3 收入环比增长 4-9%，季度毛 利率提升至 10-12%，指引较为保守。 消费电子市场先行复苏，带动收入增长：公司 24H1 收入复苏主要来 自消费电子和 AI 相关领域，而功率器件市场景气度仍疲软。24Q2 单 季度 eNVM 收入 1.4 亿美元，环比增长 15%，同比降幅缩窄至 34.2%， 主要由于 MCU 产品 ...