理想汽车（LI.O/2015.HK） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------|------------------------------|--------------------------|---------|-------------------------------------------|---------------|---------------|---------------------------------------| | | | 买入 | | | | | | | 2024 年 9 月 3 日 | | | 智 ...

中国民航信息网络（696） 更新报告 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|---------------------------------| | 买入 \n受益于民航业需求回暖，业绩恢复增长 | 李宜格 | 2024 年 9 月 3 日 | | 业 绩 符合预期 ： 2024 年 上 半 年 公司收入 40.4 亿元人民币 | 852-25321962 | | | （ YoY+22.2% ）,归属于母公司股东净利润 13.7 亿元（ YoY+13.9% ），主要 | | Vicky.li@firstshanghai.com.hk | | 是受益于民航运输业需求回暖，系统处理旅客量恢复增长所致。公司每股 | 罗凡环 | | | 盈利为人民币 0.47 ...

英伟达（NVDA） 更新报告 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 业绩摘要 GAAP 摊薄每股收益为 0.67 美元，高于彭博一 致预期的 0.61 美元 图表 1： 季度收入及增速（百万美元） 图表 2：季度分部收入（百万美元） -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 32,000 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 主营业务收入 YoY Growth 2,880 22,604 3,668 454 346 88 Gaming Compute Networking Professional Visualization Automotive OEM & IP - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 股息现价比 0.01% 0.01% 0.03% 0.03% 0.03% 资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: 彭博 本季 ...

6 安踏体育（2020） 更新报告 买入 2024 年 9 月 2 日 王柏俊 852-25321915 patrick.wong@firstshanghai.com.hk 主要数据 行业 服装纺织 股价 76.8 港元 目标价 102.0 港元 （+32.8%） 股票代码 2020 已发行股本 28.33 亿股 市值 2175 亿港元 52 周高/低 94.85/59.05 港元 每股净现值 20.23 人民币 主要股东 丁世忠（52.49%） 2024 年上半年归母净利润同比增长 62.6%，宣布 100 亿元回购计划 2024 年上半年业绩概况：公司收入录得 337.4 亿元人民币(同下)，同比增长 13.8%; 受益于所有品牌的推动。毛利率提升 0.8pct 至 64.1% (受益于安踏主品 和 Fila 毛利率的上升)。经营开支比率: 广告及宣传开支和研发成本比率分别增 加 0.4pct 到 7.5%(由于今年是体育大年)及 2.7%，员工开支比率维持在 15.5%。 因此经营利润增长 13.6%到 86.6 亿元，经营利润率持平（25.7%）。分占合营公 司亏损大幅减少到-19 百万； Amer ...

比亚迪电子（0285） 更新报告 消费电子、汽车电子稳定向好，服务器等新业务前景可观 上半年净利润 15.18 亿：比亚迪电子 2024 上半年收入 785.8 亿 元，同比增长 39.9%。得益于收购收购捷普成都无锡工厂的并表， 消费电子收入633亿元，同比增长54.22%；由于户储产品的减少， 新型智能产品收入略有影响，收入 75.2 亿元，同比下降 16.43%； 汽车业务持续放量，收入 77.57 亿元，同比增长 26.48%。上半年 净利润 15.18 亿元，同比增长 0.14%，低于市场预期，主要由于： 产品结构变化导致毛利率下降 1 个百分点到 6.85%，收购捷普产生 无形资产摊销和财务费用。 消费电子趋势向好：公司在平台型、自动化、供应链等领域给 捷普提供赋能。目前捷普自动化率大幅提升，盈利能力达到预期 水平。该收购在今年会产生一定的财务费用，未来五年每年约有 9 亿人民币的无形资产摊销。上半年扣除该等费用后仍能对公司的 净利润产生正面贡献。在 AI 技术快速发展及换机周期的驱动下， 消费电子出现回暖趋势，受益于和 A 客户的深入合作以及安卓高端 机型的持续增长，随着下半年消费电子步入旺季， ...

海天国际（1882） 更新报告 买入 2024 年 8 月 28 日 订单景气度快速恢复，份额有望持续提升 业绩表现亮眼：上半年收入 80.2 亿元，同比增长 25.7%，毛利率同 比略升 0.3ppts 至 32.3%，经营利润 17.5 亿元，同比增长 28.5%,股 东净利润 15.2 亿元，同比增长 23.5%，基本每股盈利 0.95 元，财务 状态稳健，期内净现金 106.5 亿元。 行业 机械装备 股价 21.50 港元 目标价 30.00 港元 全机型销售趋势见好，盈利能力稳定：受益于下游日用品、部分家电 和 3C 行业需求快速恢复，汽车行业的海外产能投资持续，以及公司 新机型的推广，公司各机型销量均实现明显增长。主力机型 Mars 系 列销量和收入为 24115 台和 51.7 亿元，分别同比大增 45.5%和 34%， Jupiter 系列销量和收入为 840 台和 14.6 亿元，分别同比增长 14.9% 和 6.5%，主要受益下游汽车客户需求保持高景气度；长飞亚系列销 量和收入为 1955 台和 10.2 亿元，分别同比增长 34.5%和 25.7%，在 四个季度同比下降后开始转正；三大 ...

替尔泊肽强劲放量引领惊艳业绩，多条管线突破促生多点开花 2024Q2 收入利润大超预期：2024Q2 公司营收 113 亿美元（同比+36%，下 同），毛利 91.3 亿美元（+40%），毛利率 80.8%（+2.2pp）。研发费用 27.1 亿美元，研发费用率 24%（-4.4pp）。营销、销售和管理费用 21.2 亿美元 （+10%），费用率 18.7%（-4.5pp）。与预期诉讼付款相关的资产减值、重 组及其他专项费用 4.35 亿美元。净利润 29.67 亿美元（+56%）净利率 26.3% （+3.4pp）。每股收益达 3.28 美元。Non-GAAP 每股收益 3.92 美元。收入端 与利润端的强劲表现大超预期。 替尔泊肽强劲放量，产能扩张持续推进：2024Q2 代谢板块收入增长 50%至 75.1 亿，最大的贡献来自替尔泊肽的放量。Mounjaro 销售环比增长 71%至 30.9 亿美元。Zepbound 销售环比增长 140%至 12.4 亿美元。市场对 GLP-1 的 需求强烈，产能是制约其放量的最主要因素。Mounjaro 自 2022 年底就被列 入 FDA 药品短缺名单，Zepbou ...

中车时代电气（3898） 更新报告 买入 2024 年 8 月 27 日 上半年业绩高增长，轨交业务持续回暖，半导体利润增厚 陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 2024 上半年净利润增长 30.56%：公司 2024 上半年收入 102.84 亿元，增长 19.99%；净利润 15.07 亿，增长 30.56%。 分业务看，轨道交通业务收入 61.39 亿，增长 30.87%；新兴 装备业务 40.94 亿，增长 9.21%，其中，功率半导体器件 17.47 亿，增长 26.63%，传感器 1.36 亿，下降 47%，新能源汽车 电驱 9.03 亿，增长 8.23%，工业变流 9.03 亿，下降 3.58%。 轨交业务持续回暖：国铁集团动车组招标量已超过去年全年 水平，公司占有率保持稳定。截至 2023 年底，全国机车拥 有量 2.24 万辆，标准动车组保有量 4427 标准列，更新替换 和维修的需求特别是动车高级修将增厚公司今明年的收入。 预计今年动车板块收入增长乐观，机车相对持平，城轨业务 略有下滑。 新兴装备业务增速快：功率半导体宜兴三期预计今年 ...

主要数据 行业 TMT 股价 21.5 港元 目标价 28.0 港元 股票代码 3888 已发行股本 13.36 亿股 总市值 286.6 亿港元 52 周高/低 31.5/18.3 港元 每股净现值 17.6 港元 主要股东 雷军 22.57% 24H1 业绩情况：2024 年上半年公司实现营业收入 46.1 亿元，同比增长 11%。其中来自办公软件及服务的收入达 24.1 亿元，同比增长 11%，主要 是金山办公国内个人办公订阅业务增长，部分被机构授权业务的减少所抵 消。网络游戏收入达 22 亿元，同比增长 10%，主要系公司不断创新游戏内 容，《剑网 3 无界》、《尘白禁区》表现出色，部分被《剑网 3》收益下 降所抵消。上半年毛利 37.8 亿元，同比增长 9%，毛利率为 82%，较去年同 期下降 1%。归母净利润为 6.8 亿元，同比增长 171.7%。上半年公司共回购 4.2 亿港元，截至六月末，公司账上现金及现金等价物 197 亿元。上半年 经营性现金流净流入 13.7 亿元。 金山办公升级 AI 协作战略：办公业务方面，个人办公订阅业务稳健增长。 金山办公主要产品月活跃设备数 6 亿，同比增长 ...

百度集团-SW（9888） 更新报告 宏观压力导致广告业务增速下滑，智能云业务增长强劲 收入略低于市场预期，利润好于市场预期：24Q2 公司营业总收入为 339 亿元 （YoY-0.4%，QoQ-8%），略低于市场预期；Non-GAAP 经营利润 59 亿元 （YoY+14%）；Non-GAAP 净利润 74 亿元（YoY-8%），好于市场预期。分业务 看，百度核心收入 267 亿元（YoY+1%）。其中，在线营销收入 192 亿元（YoY2%），非在线营销收入 75 亿元（YoY+10%）。Non-GAAP 核心经营利润 70 亿 元；Non-GAAP 核心净利润 73 亿元。爱奇艺收入 74 亿元（YoY-5%），总体经营 稳健。自 24Q2 起，百度回购股票 301 百万美元，23 年股份回购计划项下的累 计回购额达 12 亿美元，剩余授权股票额度 38 亿美元。截至本季度末，公司账 上现金及现金等价物为 1620 亿元，不包括爱奇艺为 1550 亿元，自由现金流 59 亿元，公司财务情况依旧稳健。 罗凡环 852-25321962 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 李宜格 ...