2024-02 有色金属 2024 年三季度持仓分析报告 2024Q3 有色板块表现亮眼。2024 年三季度有色整体板块表现亮眼，申 万行业指数 2024Q3 上涨 10.8%。能源金属、金属新材料、小金属、贵金 属及工业金属等二级细分板块三季度均上涨,三季度涨 21.9%/13.8%/12.6/8.7%/7.7%。三级板块中，锂、金属新材料、磁性材 料、铝、黄金、铅锌、铜等品种均实现上涨，分别收涨 22.5%/14.2%/13.5%/13.2%/8.6%/7.5%/4.7%。整体看,有色板块整体 在三季度受宏观情绪影响较深,顺周期背景下板块表现亮眼。 个股持仓分析:重仓结构维持稳定,紫金矿业为第一大重仓股。投资组合: 2024Q3 主动+指数基金持有有色板块总市值为 1377 亿元,环比+5.2%, 前十大重仓股总市值 1035 亿元,占基金有色持仓 75%,环比维持稳定。 紫金矿业为有色板块第一大基金重仓股,基金持有紫金矿业流通股 586 亿 元,占基金有色持仓 43%,环比+2.3pct;赤峰黄金、华友钻业亦有较大 幅度增配;洛阳钼业占基金有色持仓占比下滑 1.6pct 至 5.7%。机构集中 度:基金 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 日月股份（603218.SH） 业绩阶段性承压，大 MW 零部件产能紧缺，公司有望迎业绩拐点 事件：日月股份发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度： 1）实现营收 31.85 亿元，同比-9.78%；实现归母净利润 5.07 亿元，同比 +43.54%；实现扣非归母净利润 2.23 亿元，同比-28.17%。 2）实现毛利率 17.22%，同比-2.27pct；净利润率 15.76%，同比+5.81pct。 3）期间费用率为 8.06%，同比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.39%、4.16%、4.93%、-1.43%，同比分别变动-0.37、+0.04、-0.41、+0.94pct。 2024Q3 单季度： 1）实现营收 13.97 亿元，同比+23.23%，环比+28.11%；实现归母净利润 0.85 亿元，同比+37.98%，环比-74.61%；实现扣非归母净利润 0.7 亿元，同 比+32.31%，环比-14.39%。 2）实现毛利率 14.77%，同比-0.32pct，环比-2.6 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 小熊电器（002959.SZ） 行业需求未恢复，盈利水平承压 事件：公司发布 2024 年三季度报告。公司 2024Q1-Q3 实现营业收入 31.39 亿元，同比-5.40%；实现归母净利润 1.80 亿元，同比-42.91%。扣 非归母净利润 1.26 亿元，同比-52.99%。单季度来看，2024Q3 实现营收 10.08 亿元，同比+3.17%；归母净利润 0.19 亿元，同比-75.60%；扣非 归母净利润 0.04 亿元，同比-94.39%。 行业需求未恢复，竞争激烈，品牌商价格压力较大。根据奥维数据，2024 年 1-9 月线上养生壶/电饭煲/电水壶/破壁机/空气炸锅行业销额同比 +16.92%/-4.23%/-5.99%/-11.36%/-30.07% ， 均 价 同 比 - 12.06%/+2.49%/+2.73%/-11.83%/-11.69%，整体行业表现未有明显恢 复，部分品类均价下探。 Q3 毛利率、盈利水平下滑明显。1）毛利率：24Q1-Q3/24Q3 同比-3.00pct/- 7.49pct ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 具潜力，公司从中国金牌迈向全球金牌》 2024-09-24 三一重工（600031.SH） Q3 收入同比增速为近 4 个季度以来首次转正，周期龙头已经启航 公司发布 2024 年三季度报告。公司 2024 年前三季度实现营收 578.91 亿元， 同比+4.22%；归母净利润 48.68 亿元，同比+19.66%；扣非归母净利润 46.28 亿元，同比+9.42%，其中 Q3 单季度实现营收 191.53 亿元，同比+19.40%； 归母净利润 12.95 亿元，同比+96.49%；扣非归母净利润 15.02 亿元，同比 +310.59%。 盈利能力提升明显。2024 年前三季度公司毛利率 28.27%，同比-0.23pct；净 利率 8.60%，同比+1.13pct。其中 Q3 毛利率 28.32%，同比-0.87pct；净利 率 6.95%，同比+2.89pct。毛利率小幅下降，我们认为，可能是海运费、汇率 变动的影响。净利率提升的原因，我们认为主要是规模效应叠加公司加大控费 力度，各类费用率下降。单 Q3 销售费用 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 红旗连锁（002697.SZ） 推进门店调整，产品及供应链持续优化 事件：1）10 月 29 日，公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收 入 77.67 亿元/同比+1.65%，归母净利润 3.9 亿元/同比-4.21%，扣非归 母净利润 3.54 亿元/同比-8.72%；单 2024Q3 实现营业收入 25.81 亿元/ 同比-2.17%，归母净利润 1.23 亿元/同比-17.91%，扣非归母净利润 1.12 亿元/同比-23.43%。2）公司拟将持有的甘肃红旗 20%股权以 1 元对价转 让给国资利民，股权转让完成后，公司不再持有甘肃红旗股权。 门店端合理调整布局，产品及供应链持续优化。1）主业：加强自营商品 开发，合理调整门店布局。①公司加强自营商品开发力度，" 红旗优选"全 麦大列巴获消费者喜爱，未来将不断优化商品结构，开发更多自有商品； ②同时合理调整门店布局，并对长期不能实现扭亏的门店进行调整，据 2024 年半年报截至 2024Q2 公司共有门店 3655 家，预计 Q3 同店维持负 增 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 苏州银行（002966.SZ） 利润增速保持 10%以上，资产质量稳定优异 事件：公司前三季度营收 93 亿元，同比增长 1.1%；归母净利润 42 亿元， 同比增长 11.1%，不良率 0.84%，环比持平。 业绩：增速较半年报基本稳定，利润增速保持 10%以上 前三季度公司营收略增 1.1%，利润增长 11.1%，较半年报相对稳定。 拆分来看： 1）利息净收入：前三季度同比下滑 6.5%，较半年报下降 3.5pc，主要是 前三季度净息差环比继续下降 7bps 至 1.41%，降幅较 Q2（-4bps）有一 定扩大。 2）非息收入：手续费净收入同比下滑 16.3%，与半年报趋势一致。其他 非息收入前三季度同比 41.3%，投资收益+公允价值变动损益合计 22 亿， 同比高增 46%，部分支撑收入表现。 资产质量：各项指标保持稳定优异 1）静态看，9 月末不良率 0.84%，环比持平，关注率 0.83%，环比下降 5bps，动态来看，公司三季度不良生成率 0.49%（考虑核销与回收），环 比半年报上 12bps，但仍保持较 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 青鸟消防（002960.SZ） 2024Q3 利润环比改善，消防龙头稳步前行 事件：公司 2024 年前三季度实现营业收入 35.21 亿元，同比下降 3.40%； 实现归母净利润 3.35 亿元，同比下降 33.66%。 积极应对内需下行压力，实现 2024Q3 利润环比改善。2024 年地产景气 度下行叠加行业政策更新带来短期库存积压，公司核心业务——民商用报 警与疏散行业需求面临下行压力。公司通过主动价格调整、优化成本结构 等手段，一定程度上抵御了上述影响。公司 2024Q3 单季度实现归母净利 润 1.46 亿元，同比虽有所下滑，但环比增长了 32.76%，公司市场端与成 本端的应对措施已显现成效。 海外业务快速扩张，为持续增长奠定基础。内需承压之下，海外业务持续 取得突破。2024 年前三季度公司海外市场整体收入 5.26 亿元，较上年同 期增长 14.03%。公司海外业务板块加大了产品品类的扩展力度。如热成 像相机温度探测系统、火焰探测器（四波段红外）已获得 CNPP 认证（法 国国家预防及防护中心）。公司同时 ...

2、《天顺风能（002531.SZ）：2024 年海风建设高确定， 桩基龙头乘风起》 2024-05-05 3、《天顺风能（002531.SZ）：江苏广东海域海风开工， 桩基龙头抬头》 2023-10-30 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 天顺风能（002531.SZ） 2025 年海风有望高增，桩基龙头趋势不改 事件：公司发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度：1）实现营收 35.6 亿元，同比-44.43%；实现归母净利润 2.92 亿元，同比-59.49%；实现扣非归母净利润 2.95 亿元，同比-57.7%。2） 实现毛利率 25.29%，同比+3.24pct；净利润率 8.18%，同比-3.09pct。3）期 间费用率为 15.58%，同比+7.39pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.43%、6.35%、0.96%、7.84%，同比分别变动+0.05、+3.19、+0.5、+3.64pct。 2024Q3 单季度：1）实现营收 13.02 亿元，同比-37.96%，环比+7.99%； 实现归母净利润 0.76 亿元，同比- ...

增持（维持） 计算机 智能助理潜力从苹果开始扩散 智谱推出 AutoGLM，智能助理迎来 Phone USE 时刻。10 月 26 日，智 谱技术团队推出智能体 AutoGLM，只需接收简单的文字/语音指令，就可 以模拟人类操作手机。安卓端目前可操作的 APP 包括：微信、淘宝、美团、 大众点评、小红书、高德地图、12306、携程。具体使用时，在任务执行 过程中如果出现了多个符合要求的搜索结果，或者需要用户进一步进行选 择，AutoGLM 会主动询问用户的意见；任务执行完后，用户可以通过左右 拖动悬浮球进行反馈；用户还可以创建自己的常用指令。将来 AutoGLM 的 能力不止于此，理论上，通过对 GUI 的深刻理解，AutoGLM 可以完成人类 在可视化电子设备上能做的任何事。可以真正做到在日常生活、工作中辅 助人类。 Agent 为产业重要方向，智谱技术水平领先。1）10 月 22 日 Anthropic 宣 布推出升级版 Claude 3.5 Sonnet，开创性推出 Computer USE 功能。开发 人员可以指导 Claude 像人们一样使用计算机。AutoGLM 也有可以执行 Web 端操作的浏览 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 邮储银行（01658.HK） 利润增速回正，存贷规模稳步增长 事件：公司前三季度营收 2603 亿元，同比增长 0.1%；归母净利润 758 亿 元，同比增长 0.2%，不良率 0.86%，环比略升 2bps。 业绩：前三季度利润增速回正 前三季度公司营收略增 0.1%，利润增长 0.2%，较半年报均有所改善， 其中利润增速年内首次回正。拆分来看： 1、利息净收入：前三季度同比上涨 1.5%，净息差为 1.89%，环比微降 2bps，预计主要是负债成本下行支撑（前三季度付息负债成本率 1.49%， 较中报继续下降 2bps）。 2、手续费及佣金净收入：前三季度同比降 12.7%，主要是受"报行合一" 政策影响，代理保险业务收入减少，预计四季度高基数效应减弱后，中收 增长压力或有望减小。9 月末 AUM 达到 16.4 万亿（较年初+7.6%），客户 规模方面，VIP 客户（AUM>10 万）、富嘉及以上客户（AUM>50 万）分别 达到 5514 万户、569 万户，较年初增长 7.1%、14.7%。 3、其他非息收入：前 ...