证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 博纳影业（001330.SZ） 《上甘岭》表现优异，后续影片值得期待 事件：公司发布 2024 三季报。2024Q1~Q3 公司实现营收 9.60 亿元（yoy27.35%），归母净亏损 3.54 亿元（yoy-50.02%），扣非净亏损 3.99 亿元 （yoy+8.43%），其中 2024Q3 实现营收 3.20 亿元（yoy-32.23%），归母 净亏损2.16亿元（yoy-855.70%），扣非净亏损2.51亿元（yoy-5107.67%）。 影院业务受大盘拖累，市占率排名保持稳定。据猫眼 app，2024Q1~Q3 全 国电影票房达 347.68 亿元（yoy-23.73%），观影人次达 8.16 亿（yoy23.88），电影大盘整体下滑预计导致公司影院业务收入降低，同时成本较 为刚性，预计仍处于亏损状态。截至 2024H1 公司院线旗下已加盟 131 家 影院，包含 101 家公司旗下影院及 30 家外部加盟影院，影投共有自有影 城 107 家，银幕总数 888 块；据艺恩数据，截止 2024Q3 公司院线市场 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 家家悦（603708.SH） 店改及新业态持续推进，费用端有所承压 事件：10 月 29 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年 Q1-3 实现营收 141.27 亿元/同比+1.78%，归母净利润 1.88 亿元/同比-12.03%，扣非归 母净利润 1.57 亿元/同比-22.50%。其中单 2024Q3 实现营收 47.65 亿元/ 同比-0.49%，归母净利润 0.18 亿元/同比-33.71%，扣非归母净利润 0.03 亿元/同比-88.45%。 零食店稳步布局，店改提升门店效率。1）门店端：加速拓展加盟店，零食 店稳步布局。①分类型看，2024Q3 公司新增直营店/加盟店分别 13/30 家， 净增-24/30 家至 973/130 家，共计 1103 家。②分业态看，超市/零食店/ 好惠星折扣店/便利店等业态分别 874/125/10/94 家，其中零食店环比+21 家；③分区域看，直营店中，省内/省外地区分别-23/-4 家至 843/130 家 门店。2）单店端：加大改造力度，提升门店效率。报告期 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 2、《恒林股份（603661.SH）：代工延续恢复，跨境电 商持续高增》 2024-04-26 3、《恒林股份（603661.SH）：全产业链布局、多团队 配合，高斜率成长—跨境电商专题》 2024-01-05 恒林股份（603661.SH） 收入延续高增，盈利短暂承压 公司发布三季报：2024Q1-3 实现收入 78.11 亿元（同比+35.2%），归母净利润 2.66 亿元（同比-27.3%），扣非归母净利润 2.64 亿元（同比-21.9%）；2024Q3 实 现收入 30.07 亿元（同比+41.0%），归母净利润 0.46 亿元（同比-55.6%），扣非 归母净利润 0.44 亿元（同比-54.0%）。跨境电商预计贡献重要增量，收入延续高 增；盈利能力受制于海运、汇兑等因素短暂承压。 跨境电商延续高增，代工增长稳健。Q3 初亚马逊 Prime day 掀起旺季帷幕，根据 跨通社，Prime day 首日亚马逊美国大盘增速达 11.7%，公司多元产品&品牌共振， 叠加 Temu、TTK 等新兴平台高速放量，预计跨境 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 正邦科技（002157.SZ） 生产规模持续恢复，经营业绩改善明显 公司公告 2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现收入 58.37 亿元，同比增长 0.89%；归母净利润 3.01 亿元，同比增长 110.67%；扣 非归母净利润-2.96 亿元，同比增长 88.68%。2024 年第三季度，公司实 现收入 26.15 亿元，同比增长 60.08%；归母净利润 4.28 亿元，同比增长 151.93%；扣非归母净利润-0.26 亿元，同比增长 96.43%。 生猪养殖生产规模恢复，运营成本明显下降。2024 年前三季度，公司出 栏生猪 247.69 万头，同比减少 40.1%，其中商品猪 117.29 万头，同比减 少 33.0%，商品猪均重 132.9kg，均价 16.2 元/kg；仔猪 130.4 万头，同 比减少 45.4%；公司出栏生猪 88.77 万头，同比减少 22.7%，其中商品猪 46.26 万头，同比减少 8.3%；仔猪 42.51 万头，同比减少 34%，商品猪 均重 133.4kg， ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 罗莱生活（002293.SZ） Q3 利润降幅收窄，需求波动下持续推动运营优化 公司 2024Q3 营收下降 16%，归母净利润同比下降 22%。由于国内家纺需求 波动以及海外家具业务仍较为疲软，公司 2024Q3 营收同比下降 15.6%至 10.96 亿元，毛利率同比提升 1.1pcts 至 44.2%，销售费用率同比下降 0.7pcts 至 23.8%， 管理费用率同比提升 0.5pcts 至 6.1%，综合考虑期内公司计提的资产减值损失以 及信用减值损失后，公司三季度归母净利润同比下降 21.7%至 1.03 亿元，归母净 利润率同比下降 0.7pcts 至 9.4%。前三季度累计来看，公司营收同比下降 14.7% 至 32 亿元，归母净利润同比下降 37.1%至 2.6 亿元，我们预计海外业务的亏损对 公司业绩影响较大。 家纺业务：短期销售仍有波动，公司持续推进加盟业务库存去化。1）零售层面： 三季度以来我们判断由于消费环境整体仍处于波动复苏阶段，因此公司 Q3 终端销 售或仍有下降，Q4 以来我们预计公司各渠道 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 周大生（002867.SZ） 2024Q3 加盟业务发货承压，电商增速优异 公司 2024Q3 营收下降 41%，归母净利润同比下降 29%。单 Q3 公司 营收下降 40.9%至 26.1 亿元，由于消费环境的波动叠加金价高企，我们 判断公司三季度金饰发货量或有明显下降，毛利率同比提升 9.7pcts 至 27.5%，我们判断毛利率的大幅提升或由于渠道结构以及产品结构的变 动，我们判断期内品牌使用费（毛利率 100%）占比或有显著提升，同时 高附加值产品也在逐步推出。销售费用率同比提升 6.3pcts 至 11.3%，主 要系公司持续加大各渠道品牌营销投入，管理费用率同比提升 0.4pcts 至 0.9%，归母净利率同比提升 1.7pcts 至 9.7%，归母净利润同比下降 28.7% 至 2.5 亿元。2024Q1~Q3 公司营收同比下降 13.5%至 108.1 亿元，归母 净利润下降 21.9%至 8.5 亿元，年初以来国内珠宝首饰需求较弱，对公司 各渠道销售造成较大影响。 加盟：批发业务黄金收入大幅下滑，门店数量 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 仙鹤股份（603733.SH） 新增产能释放增量，盈利表现优异 公司发布三季报：2024Q1-3 收入实现 72.62 亿元（同比+16.9%），归母 净利润 8.17 亿元（同比+114.0%），扣非归母净利润 7.42 亿元（同比 +135.5%）；24Q3 收入实现 26.58 亿元（同比+8.7%），归母净利润 2.67 亿元（同比+32.5%），扣非归母净利润 2.43 亿元（同比+45.3%）。 产销景气，价格平稳，吨盈利小幅下降。受益于公司广西&湖北项目逐步 落地，技术研发&产品性能领先行业，且积极拓张海外业务（H1 顺利接入 全球领先烟草公司供应链），我们预计公司 Q3 产销维持景气（本部销量 环比提升 3 万吨+、夏王环比稳定）。公司产品定位高端，但终端疲软， 预计均价小幅下滑，叠加高价浆入库抬升成本，吨盈利预计环比回落。根 据我们测算，预计薄纸吨盈利近 900 元（环比下滑 100+元/吨），夏王吨 净利维持 1100 元/吨+（环比下滑约 200 元/吨），厚纸延续亏损。展望未 来，Q4 行业成本下降 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 光大银行（601818.SH） 业绩平稳增长，资产质量稳健 事件：光大银行公布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 1024 亿 元，同比下降 8.8%，归母净利润 384 亿元，同比增长 1.9%。24Q3 末不 良率、拨备覆盖率分别为 1.25%、170.73%，较上季度末分别持平、下降 1.7pc。 1、业绩：利润增速保持平稳 2024Q1-Q3 营收、归母净利润增速分别为-8.8%、1.9%，较 24H1 增速基 本持平、提升 0.2pc，归母净利润增速略有提升，主要源于 Q3 信用成本下 降。 1）利息净收入：2024Q1-Q3 同比增速为-11.0%，较 24H1 降幅收窄 1.1pc， 或源于公司持续优化存款结构，强化成本管控，推动存款量价双优，息差 降幅或有所收窄。 2）手续费及佣金净收入：2024Q1-Q3 同比增速为-20.6%，较 24H1 降幅 收窄 1.1pc，手续费及佣金净收入降幅较大或延续上半年趋势，预计由于 信用卡交易金额下降，银行卡服务手续费相应减少。 3）其他非息收入：20 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 齐鲁银行（601665.SH） 业绩持续向好，资产质量不断优化 事件：齐鲁银行公布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 94.8 亿元，同比 增长 4.3%，归母净利润 34.4 亿元，同比增长 17.2%。24Q3 末不良率、拨备覆盖 率分别为 1.23%、312.74%，较上季度末分别下降 1bp、提升 3.5pc。 1、业绩：利润增速逐季提升 2024Q1-Q3 营收、归母净利润增速分别为 4.3%、17.2%，较 24H1 增速下降 1.3pc、 提升 0.2pc，营收增速略有下降，或主要源于季末债市波动使得债券投资相关收益 有所减少，利润增速提升主要源于 Q3 所得税支出同比减少。 1）利息净收入：2024Q1-Q3 同比增速为-2.1%，较 24H1 增速基本持平，预计受 LPR 下调、竞争激烈等因素，以及公司优化自身风险定价策略，息差仍有下行压 力。 2）手续费及佣金净收入：2024Q1-Q3 同比增速为 17.6%，较 24H1 增速提高 5.9pc， 预计主要由于理财及结算业务维持良好增势。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [7] Core Views - The company's revenue for 2024Q1-Q3 decreased by 6% YoY to RMB 1.08 billion, while net profit attributable to the parent company dropped by 16% YoY to RMB 90 million [1] - In 2024Q3, revenue fell by 17% YoY to RMB 250 million, but net profit attributable to the parent company increased by 2% YoY to RMB 10 million [2] - The company continues to invest in its own brand development, with domestic brand revenue declining by 9% YoY to RMB 611 million in 2024Q1-Q3 [3] - OEM export business revenue decreased by 3% YoY to RMB 469 million in 2024Q1-Q3, but maintained a relatively high gross margin of 27.6% [4] Financial Performance - Gross margin for 2024Q1-Q3 increased by 0.3 percentage points YoY to 28.6%, while net margin decreased by 1.0 percentage points YoY to 8.6% [1] - In 2024Q3, gross margin rose by 0.2 percentage points YoY to 28.3%, and net margin increased by 1.0 percentage points YoY to 5.4% [2] - Inventory turnover days improved by 8.0 days YoY to 196.7 days in 2024Q1-Q3 [4] - Operating cash flow for 2024Q1-Q3 was RMB 160 million, approximately 1.8 times the net profit attributable to the parent company [4] Business Segments - Domestic brand revenue in 2024Q1-Q3 was RMB 611 million, with offline sales performing better than online [3] - The company upgraded its Cold Mountain product line and developed differentiated products for various customer groups and outdoor scenarios [3] - OEM business revenue in 2024Q1-Q3 was RMB 469 million, with a gross margin of 27.6% [4] - The company's tent production capacity ranks among the top in China, with 1.74 million units produced in 2023 [4] Future Outlook - The report forecasts net profit attributable to the parent company of RMB 90 million, RMB 100 million, and RMB 114 million for 2024-2026, respectively [5] - The company's PE ratio for 2024 is estimated at 22x [5] - The report expects the company's long-term competitiveness to improve through continuous investment in brand building and product innovation [4] Financial Projections - Revenue is projected to be RMB 1.383 billion, RMB 1.517 billion, and RMB 1.679 billion for 2024-2026, respectively [6] - EPS is forecasted to be RMB 0.97, RMB 1.07, and RMB 1.22 for 2024-2026, respectively [6] - ROE is expected to be 15.6%, 17.1%, and 19.1% for 2024-2026, respectively [6]