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全球AI10组合个股表现 引言 | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------|--------------------------------------|-------| | | 总体概览 | 大宗组合细览 | | | • | 全球AI组合表现 vs.MSCIACWI | 6 • 全球大宗精选组合个股表现 | 18 | | • | 全球AI组合表现 vs.QQQ | 7 • 全球大宗10组合个股表现 | 19 | | • | 全球大宗组合表现 vs.MSCIACWI | 8 • 全球大宗10组合个股成立至今表现 | 20 | | • | AI10+ 大宗10=具有内生对冲特征的投资组合 | 9 • 全球大宗组合风险特征 | 21 | | | AI组合细览 | • 行业层面影响因素 | 22 | | • | 全球AI精选组合个股表现 | 11 | | | • | 全球AI10组合个股表现 | 12 | | | • | 全球AI10组合个股成立至今表现 | 13 | | | • | 全球AI组合风险特征 ...

互联网行业月报 2 季度实物电商调整后同比增 6.4%（对比 1 季度+12%），4-6 月增速分别 为9.6%/13%/-1.4%，6 月转负主要因大促销售前置导致错期，合计来看5-6 月增速为 5.1%。分品类看，2 季度，餐饮消费（+5%）同比增速回落，因 去年同期线下需求回暖下基数较高；服饰（+2%）、日用品（+5.1%）和 家具（3.4%）在大促拉动下转正，通讯器材（+12%）维持双位数增长。 邮政局预测，6 月快递业务量同比增约 17%，持续受电商件低客单价趋势 带动。 2 季度行业增速因高基数回落。我们预计 2 季度：1）京东 GMV 同比低个 位数增长，略高于零售收入增速，带电品类收入因空调高基数影响下降， 日百品类中商超保持双位数增长。采购成本降低及空调补贴减少推动利润 释放。2）阿里淘天GMV中个位数增长，CMR增速仍慢于GMV，但呈现收 窄趋势。3）拼多多内地主站继续扩张市占，价格心智领先，内地业务盈 利提升（包括买菜亏损收窄）有望带利润持续超预期。4）快手供给侧及 经营场域拓展带动 GMV 增长趋势不变，但受大促竞争加剧等因素影响， GMV 增速或<20%，慢于此前预期。 投资启示：2 ...

交银国际研究 公司更新 互联网 2024 年 7 月 15 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 美元 16.71 美元 20.00↑ +19.7% 哔哩哔哩 (BILI US) 2 季度业绩预览:《三谋》拉动游戏收入加速增长 微幅上调 2 季度收入预期。我们微幅上调 2024 年 2 季度收入 1%至 61 亿元 (人民币,下同),同比增 16%,主要因新游超预期。我们维持 VAS/广告 收入同比 15%/26%增长预期,持续看好广告产品/技术迭代效能释放以及 电商拉动。我们预计毛利率同/环比扩大 6/1 个百分点至 29%,主要因规模 效应及广告收入占比提升。考虑新游投放加大,我们维持经调整归母净亏 损 3.3 亿元预期,较去年同期/1 季度延续收窄趋势(收窄 66%/25%)。 《三谋》表现亮眼,上调全年游戏收入预期。《三谋》上线以来保持畅销 榜前十排名,根据点点数据,最高日流水250万美元,最低日流水50万美 元。基于九个月流水摊销,我们上调 2024/25 年游戏收入至 54/67 亿元, 对应同比增速 34%/23%,预计《三谋》贡献游戏收入比例 26%/43%。 哔哩哔哩投资者日战略更新:1)游戏:聚焦 ...

通信设备：最终 6G 升级尚需时日，但智能化融合或为行业提供设备升级 的意愿。我们认为，与人工智能在消费者端侧的部署相比，人工智能算力 等部署在通信设备端侧似乎是一种兼顾效率和投入的解决方案。一方面消 费者端侧（AI phone、AI PC）的算力有限，且对硬件设备的发热等指标有 较高要求。另一方面，设备侧部署无需让用户需求通过云端，从而节约端 到端时延。诚然，设备端部署人工智能不能解决用户必须入网的问题。根 据历史经验，我们认为，名义上实现 6G 的升级或发生在 2028 年之后。考 虑到运营商的资本支出情况，我们认为，类似之前 5G 那样大规模的重新 组网建设甚至会更晚发生，但设备的智能化升级或是今后运营商的代际更 新间的主要投资方向。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 图表 1: 交银国际科技行业覆盖公司 交银国际 香港中环德辅道中 68 号万宜大厦 10 楼 总机: (852) 3766 1899 传真: (852) 2107 4662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点; ...

集成电路出口同比增 23.5%，较上月的 30%略有回落，同比拉动出口 增长 0.6%，边际贡献上较上月回落了 0.2%，但依然是本月出口的主要 贡献项。6 月集成电路出口量虽有所回落，但出口价格仍在上升，体 现了全球半导体产业高景气度。当前全球半导体仍然处在上升周期， 预计后续集成电路出口依然有望维持较高增速。 蔡瑞, CFA Carl.Cai@bocomgroup.com (852) 3766 1808 2024 年 7 月 12 日 资料来源: Wind, 交银国际 图表 8: 中国出口量价贡献情况 资料来源: Wind, 交银国际 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------------|----------------------|-----------|---------|--------------|--------------------|---------|---------| | 重点商品出口额 | 较上月变动 % | 同比增速 \n 2024-06 | \n ...

Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for JD com with a target price of **$40/155 HKD** based on a 13x 2024 JD Retail P/E multiple [2][4] Core Views - JD com s Q2 2024 revenue is expected to grow **1% YoY to 291 4 billion RMB** below Bloomberg consensus of 306 billion RMB due to weaker performance in electronics and home appliance categories [1][13] - Adjusted net profit is forecasted to increase **15% YoY to 9 8 billion RMB** driven by improved gross margins from product mix changes lower procurement costs and reduced air conditioner subsidies [1] - The company s adjusted net profit margin is expected to improve by **40 bps YoY to 3 4%** [1] - JD Retail s user experience and purchase frequency continue to grow at double digit rates partially offset by lower average order value due to category mix and low price strategy [2] - The company maintains its full year revenue growth expectation while Q2 profit expectations are raised due to subsidy reductions [2] Operational Data - JD Retail s active users and purchase frequency showed double digit growth in Q2 2024 supported by ecosystem development and low price strategy [2] - Daily active users during the 618 shopping festival also recorded double digit growth [2] - The company plans to continue investing in building its low price positioning with potential for increased spending in H2 2024 to drive revenue growth while maintaining ROI [2] Financial Projections - 2024 revenue forecast is revised down by **2%** due to weaker electronics category performance while adjusted net profit is slightly adjusted [2] - 2024 adjusted net profit is expected to grow **10% YoY** [2] - Q2 2024 gross margin is expected to improve YoY driven by product mix changes lower procurement costs and reduced air conditioner subsidies [1] - Adjusted operating profit margin is forecasted at **3 4%** for Q2 2024 up from 3 0% in Q2 2023 [6] - Adjusted EBITDA margin is projected at **4 1%** for Q2 2024 compared to 3 6% in Q2 2023 [6] Category Performance - Electronics category revenue is expected to decline **5% YoY** in Q2 2024 due to high base effect from air conditioners weak PC industry demand and growth in communication equipment [28] - Air conditioner sales which account for **10% of electronics category** and **30% of home appliances** are estimated to show double digit decline in Q2 2024 [28] - Daily necessities category is forecasted to grow **9% YoY** with supermarket sales maintaining double digit growth partially offset by pressure in home furnishing categories [28] - Q2 2024 GMV is expected to show low single digit growth with positive growth during the 618 festival [28] Valuation - JD com s current valuation is considered to be at the bottom with potential for healthy profit growth continued shareholder returns and benefits from new advertising products [2] - The stock offers **39 7% upside potential** to the target price of $40 with current price at $28 63 [4]

交银国际研究 公司更新 互联网 2024 年 7 月 12 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 11.50 港元 13.50↑ +17.4% 顺丰同城 (9699 HK) 同城即配/顺丰落地配双轮驱动;业绩持续改善趋势不变 业绩预览:我们预计 2024 上半年收入 71 亿元(人民币,下同),同比增 22%;净利润同比翻倍至 6700 万元,净利率 0.9%。预计全年收入同比增 22%至 151 亿元,毛利率提升 0.7 个百分点至 7.1%,得益于订单密度增加 和骑手人效等精细化管理带动单均成本下降及效率提升,但提升幅度有所 放缓(对比 2022/23 年提升 2.9 个/2.4 个百分点),预计全年净利润 1.43 亿元,净利率 0.9%,对比彭博一致预期收入 151 亿元/净利润 1.6 亿元。 分业务线来看,1)同城业务:持续深化与 KA 品牌布局合作,通过商圈产 品力打造获取中小商家增量。我们预计上半年收入同比增 25%,单量增速 快于收入,单均价格预计或有下降,主要受下沉市场客单价偏低及茶饮等 高增速品类配送距离较短影响。餐饮品类在去年到店消费旺盛的低基数下 有所恢复,非餐品类单量增速亦将维持高于 ...

交银国际研究 公司更新 互联网 2024 年 7 月 13 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 8.48 港元 9.80↓ +15.6% 京东物流 (2618 HK) 2 季度预览:受行业需求影响下调收入增速;降本增效见效,上调利润预期 2季度业绩预览:我们预计2024年2季度公司总收入438.7亿元(人民币, 下同),同比增 7%,较此前预期下调约 3%,主要反映大件行业景气度疲 弱、公司加强标准件价格管理收缩低健康度业务。预计调整后净利润达到 12 亿元,同比增 45%,对应利润率 2.7%,好于我们此前预期的 2.3%,主 要因公司降本增效成果好于预期,网络结构优化、运力资源管理以及平台 调度能力提升,对效率的提升持续优化。 分业务看:预计内单受到降低免邮门槛利好带动收入持续增长,外部一体 化业务客户恢复正增长,但收入增速受客户需求影响,暂未看到大幅反弹 的趋势,快递业务公司聚焦时效件,着重发展抖快平台逆向物流件,放弃 部分折扣业务,保持业务良性健康增长。 2 季度业务更新:公司于重点产业带提升仓储服务能力,升级服饰行业专 仓、美妆行业仓、酒水产地仓、休食仓。深化与小米、澳柯玛、猫人、报 喜鸟、南街村等 ...

呃大家周末好这个再次欢迎大家呃星期五参加我们交易国际的这个呃线上录影活动我们最近发布了这个呃量子技术的这个主题报告这个也是市场市场上最先发布量子技术报告的几家卖方机构之一哈那这个我们主要的这个观点是包括这个量子技术作为新智生产力的重要代表之一的或或在 计算通信和测量为下游的降本增效提高生产效率做出贡献那量子技术呢简单的讲就是通过类似于量子叠加态啊或者量子纠缠啊等不同系统的量子技术来提高计算安全通信和精确测量的这些这些这些应用具体的说呢就是量子计算的是利用亚原子粒子在物理 原理的亚原子类似的物理原理来取代当今计算机的经济管增加计算机单次运行的单次运算和存储的信息量来提高计算跟存储的效率我们认为目前量子计算机市场上处于比较早的探索阶段不少产品还在实验室阶段并且研发成本还是比较大的量子技术的第二大块是在量子通信它是利用量子信息单位不可克隆的性质 来做到信息的保密传输我们认为量子信量子通信进入大规模民用的商业化阶段上去时这个过程呢需要科研资本和政府企业的共同配合和努力量子第三块呢是在量子测量是对于物理世界进行间接测量的过程进而对物理对外界物理量的变化 导致的微观系统的量子态的变化进行调整和观测来做出测量的一个防御法吧 ...