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增持回购显信心,关注超跌布局机会
Huafu Securities· 2025-04-13 09:59
行 华福证券 轻工制造 2025 年 04 月 13 日 业 研 究 轻工制造 增持回购显信心,关注超跌布局机会 投资要点: 行 业 定 期 报 告 【周观点】本周关税政策影响延续,建议关注内需为主低估值、基本面向 上的企业,公司关注太阳纸业、仙鹤股份、索菲亚、志邦家居、波司登、 报喜鸟,以及港股布鲁可、康耐特光学;本周裕同科技、思摩尔国际发布 回购/增持公告,彰显发展信心,关注超跌布局机会;东南亚国家输美商品 征收高额关税获得暂缓,利好海外产能布局相对完善的出口企业。 【周研究】本周发布报告《IP 玩具行业深度:从短期爆发到生态常青:对 IP 商品化可以更乐观些》,市场担忧外部授权 IP 商业模式的风险,我们认 为,产品力+核心玩法+铺货能力是卡游、布鲁可两大头部 IP 商品化公司的 核心壁垒,本轮规模化后中国公司有望在 IP 方拥有更大话语权,打开与更 多优质热门 IP 合作空间、形成可持续的商业模式。 强于大市(维持评级) 一年内行业相对大盘走势 团队成员 | 分析师: | 李宏鹏(S0210524050017) | | --- | --- | | lhp30568@hfzq.com.cn | | | ...
国防军工本周观点:军工全面崛起-20250413
Huafu Securities· 2025-04-13 09:25
国防军工 军工本周观点:军工全面崛起 投资要点: 本周核心观点: 行 业 研 究 华福证券 本周,国际贸易形势持续升级背景下,(4.7-4.11)申万军工指数(801740) 上涨 0.28% ,同期沪深 300 指数下跌 2.87%,相对超额 3.16pct。 行 业 定 期 报 告 此外,4 月 9 日,张晓刚大校发言表示:东部战区位台岛周边组织联合演 训,捍卫国家主权和领土完整,是对台海和平稳定的坚定守护;解放军练 兵备战不停歇,打"独"促统不停步。 在现有摩擦不断升级背景下,国防军工板块凭借刚性内需、自主可控、对 抗特性等,展现出较强的抗波动能力;叠加 2025 年为全年加速完成"十四 五"计划之年,军工板块确定性不容忽视。 资金层面,本周被动基金规模和基金份额相较上周均显著上升,ETF 金额 呈现加速净流入趋势,融资净流入额同步大幅提升,被动资金及杠杆资金 均呈现显著改善趋势,考虑到军工行业 2025 年的强需求恢复预期及确定 性,看好后续资金面进一步优化。 估值层面,截至 4 月 11 日,申万军工指数五年维度看,当前市盈率 TTM(剔 除负值)61.38 倍,分位数 78.04%,考虑到 PE- ...
坚定看好内需扩张,食饮板块攻守兼备
Huafu Securities· 2025-04-13 08:18
行 华福证券 食品饮料 2025 年 04 月 13 日 业 研 究 食品饮料 坚定看好内需扩张,食饮板块攻守兼备 投资要点: 行 业 定 期 报 告 【白酒】建议关注保价控量、具备降维打击、市占率提升能力的茅台、五 粮液,以及 alpha 势能延续的汾酒、古井,以及高激励&高考核目标的舍得。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒。 【软饮料】建议关注:1)功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料;2)基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业,公司历史行情通常为大单 品所驱动的 PE 扩张,行情较快,操作上更适合左侧布局,目前公司威士忌 已正式上市,当前公司 25 年 PE 为 31 倍上下,我们认为具备较大赔率。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份,关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。建议关注低温奶乳 企新乳业。 【休闲零食】年货旺季叠加新渠道微信小店的催化,板块景气度维持在较 好水平。建议关注西麦食品、甘源食品、三只松鼠。 【调味品&餐饮】调味品重点推荐安琪酵母:国内量的韧性强、海外增 ...
医药生物行业定期报告:ADC领域新秀,映恩生物港股上市在即
Huafu Securities· 2025-04-13 06:52
行 业 定 期 报 告 行情回顾:本周(2025 年 4 月 7 日- 2025 年 4 月 11 日)中信医药指数 下跌 5.4%,跑输沪深 300 指数 2.5pct,在中信一级行业分类中排名第 19 位; 2025 年初至今中信医药生物板块指数下跌 1.0%,跑赢沪深 300 指数 3.7pct, 在中信行业分类中排名第 10 位。本周涨幅前五的个股为:金河生物 (+28.79%)、奕瑞科技(+20.54%)、一品红(+17.03%)、永安药业(+13.93%)、 派林生物(+12.69%)。 ADC 领域新秀,映恩生物港股上市在即,需重点关注:1)上市进度: 4 月 7 日香港开始公开发售,4 月 11 日预期定价,4 月 15 日预计股份于联 交所开始买卖;2)公司与多家企业实现产品授权,凭借多家合作伙伴 (BioNtech、GSK、百济神州、三生制药等)共同发力,尽快推进核心产 品。合作金额总价值逾 60 亿美元;3)公司核心管线主要包括: 行 业 研 究 入 医药生物 2025 年 04 月 13 日 ADC 领域新秀,映恩生物港股上市在即 投资要点: DB-1303(HER2 ADC):公司最 ...
安琪酵母(600298):全年酵母主业稳增,Q4毛利率回升、期待业绩拐点
Huafu Securities· 2025-04-12 14:26
公 华福证券 调味发酵品Ⅲ 2025 年 04 月 12 日 司 研 究 公 司 财 安琪酵母(600298.SH) 全年酵母主业稳增, Q4 毛利率回升、期待业绩拐点 事件:公司披露 24 年报:24 年公司实现营收 151.97 亿元,同比+11.9%; 归母净利润 13.25亿元,同比+4.1%;扣非归母净利润 11.7 亿元,同比+5.9%。 其中 24Q4 公司实现营收 42.85 亿元,同比+9.1%;归母净利润 3.71 亿元, 同比+3.6%;扣非归母净利润 3.3 亿元,同比+12%。 Q4 酵母主业销售提速至 21%,24 年海外保持高质量快增 报 点 评 分品类看,24 年酵母及深加工、制糖产品、包装类、食品原料以及其 他主营产品营收分别同比+14%/-26%/-3%/+32%/+42%。其中,酵母系列 24 年销量/吨价分别同比+15.9%/-1.5%;食品原料及其他产品实现快增。分区 域看,国内、海外全年营收分别同比+7.5%/+19.4%,其中埃及工厂全年营 收,净利润分别同比 12.5%/59.3%,净利率达 33.5%;全年国内、国外经销 商数量分别净增 1006/661 家, ...
华利集团(300979):派息比例提升,adidas放量可期
Huafu Securities· 2025-04-11 13:53
产能利用率大幅提升,新厂陆续爬坡 公 华福证券 司 研 究 华利集团(300979.SZ) 24 年报点评:派息比例提升,adidas 放量可期 公 司 财 报 点 评 事件:公司于 4.10 发布 24 年报,全年实现营收 240.1 亿元,同增 19.35%, 实现归母净利 38.4 亿元,同增 20%,实现扣非净利 37.8 亿元,同增 18.83%。 业绩与此前快报披露一致。其中单 Q4 公司收入同增 11.9%至 65.0 亿元, 归母净利同增 9.2%至 10.0 亿元。全年合计派发现金红利 26.84 亿元,派息 比例预计达到 70%。 投资要点: 销量稳健增长,期待 25 年 adidas 订单放量 分量价,24 全年销量同比增长 17.5%至 2.2 亿双,ASP 同增 1.6% 至 107 元;单 Q4 生产 6043 万双,同增 11.7%,ASP 基本持平。24 年 订单结构有所调整,运动休闲/户外鞋靴/运动凉&拖鞋收入分别 +18%/-34%/+126%。分地区,美国/欧洲/其他地区客户(按客户总部所 在地划分)收入分别同比+18.1%/+24.3%/+44.4%;Top5 客户合计 ...
区域金融机构价值挖掘系列:安徽篇(上)
Huafu Securities· 2025-04-11 09:47
Table_First|Table_Summary 固定收益专题 2025 年 4 月 11 日 【华福固收】区域金融机构价值挖掘系列·安徽 篇(上) ➢ 区域经济表现 从全国各个省份的GDP规模来看,2024年安徽省GDP规模为50625亿元,位列全国第十一位,同年GDP 增速为5.80%,整体保持稳定增长。从社融规模增量来看,2024年安徽省社融规模为11827亿元,位 次上升至全国第六,社融增量/GDP比重为23.36%,综合来看,整体经济表现较好。安徽省金融资源 丰富程度较高,位于全国中上游水平。2024年安徽省金融本外币贷款规模达到了86260.89亿元, 位列全国第十一位,同比增速为10.60%,与全国各省市平均增速6.36%相比高出4.24个百分点,整 体规模与增长速度均处在全国上游水平。从安徽省各地级市的GDP规模来看,合肥一枝独秀,和总 量规模第二的芜湖市差距接近8400亿元。从同比增速来看,安徽大部分地级市的经济增长速度较 快,大多在5.5%以上,其中芜湖市和铜陵市增长较快,同比增速均为6.4%。 ➢ 区域财政实力 安徽省的财政表现稳健,其一般公共预算收入和税收收入在全国的排名分别稳定在第 ...
西藏矿业(000762):2024年报点:产能释放提速,成长动能充足
Huafu Securities· 2025-04-11 07:48
公 华福证券 锂 2025 年 04 月 11 日 司 研 究 公 司 财 报 点 评 西藏矿业(000762.SZ) 西藏矿业 2024 年报点:产能释放提速,成长动能 充足 公司发布 2024 年报。2024 年公司实现营收 6.22 亿元,同比 -22.76%,实现归母净利润 1.12 亿元,同比-31.79%,扣非净利润 0.76 亿元,同比-41.75%。24Q4 营收 0.35 亿元,同比-85.8%,环比-82.04%, 归母净利润-0.4 亿元,同比-179.77%,环比-198.31%。 铬矿量价齐升,毛利率显著提升 投资要点: 事件 1)量:2024 年公司生产铬矿 12.6 万吨,同比+11.35%,销售 12.5 万吨,同比+5.21%,库存 1010 吨,同比+38912%。2)价:2024 年公 司铬矿石平均售价 2341 元/吨,同比+10.5%。3)利:2024 年公司铬矿 平均销售成本 854 元/吨,同比-16.4%,毛利率为 63.5%,同比+11.7pct。 锂矿量升价降,毛利率下降 1)量:2024 年公司锂矿生产 5083 吨,同比-34.61%,销售 9822 吨 ...
太阳纸业(002078):全年业绩平稳收官,25年预期盈利趋势向上
Huafu Securities· 2025-04-10 13:16
公 华福证券 司 研 究 太阳纸业(002078.SZ) 全年业绩平稳收官,25 年预期盈利趋势向上 投资要点: 公 司 财 公司发布 2024 年年报。公司全年实现营业收入 407.27 亿元,同比增 长 2.99%;实现归母净利润 31.01 亿元,同比增长 0.50%,扣非归母净利润 32.35 亿元,同比+6.88%。其中,24Q4 实现营业收入 97.51 亿元,同比/环 比分别-5.7%/-6.7%,归母净利润 6.43 亿元,同比/环比分别-32.3%/-8.3%, 扣非归母净利润 6.44 亿元,同比/环比分别-31.6%/-16.8%。 报 点 评 经营韧性十足,核心品类增速稳健。分业务来看,1)造纸板块中非涂 布 文 化 纸 / 铜 版 纸 / 牛 皮 箱 板 纸 / 淋 膜 原 纸 / 生 活 用 纸 营 收 分 别 -2.33%/+17.86%/+11.5%/-21.32%/-1.32%,24 年国内文化纸、包装纸需求承 压,纸价下滑,根据卓创资讯,24 年我国双胶纸、箱板纸均价同比下滑 8.9%/6.6%,公司凭借产品力与产能持续爬坡,核心品类表现领先行业。2) 制浆板块中溶解浆/化 ...
国药一致(000028):2024年报点评:24年业绩受减值影响,25年有望实现恢复性增长
Huafu Securities· 2025-04-10 13:15
Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [10] Core Views - The company's 2024 performance was impacted by impairment losses, but it is expected to achieve recovery growth in 2025 [6] - The company reported a revenue of 74.378 billion yuan in 2024, a decrease of 1.46%, and a net profit attributable to shareholders of 642 million yuan, down 59.83% [2][3] - The report highlights the company's focus on high-quality development and innovation in its distribution and retail segments [4][5] Financial Performance - The company recognized a total impairment of 1.094 billion yuan, which significantly affected its net profit [3] - The distribution segment achieved a revenue of 53 billion yuan, an increase of 1.98%, while the retail segment generated 22.357 billion yuan, a decrease of 8.41% [4] - The gross profit margin for 2024 was 11.09%, down 0.9 percentage points, and the net profit margin was 0.86%, down 1.26 percentage points [5] Profit Forecast and Investment Suggestions - The profit forecasts for 2025-2027 have been revised downwards, with expected net profits of 1.34 billion yuan, 1.46 billion yuan, and 1.59 billion yuan respectively [6] - The company is positioned as a leading pharmaceutical wholesale and retail platform, with significant potential for profit release in its retail business [6]