Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" [2][3] Core Viewpoints - The report emphasizes the importance of domestic demand and the role of policies in driving industry valuation recovery. The real estate sector continues to exert downward pressure on the economy, but government measures are expected to stabilize demand and improve the economic environment in the second half of 2024 [3][4] - The construction materials industry is experiencing a historical low in demand, but the consolidation of the industry is benefiting leading companies. The anticipated economic recovery is likely to lead to a "Davis Double Play" effect, where both valuation and performance improve [3][4] Summary by Sections Industry Overview - The real estate sector's negative impact on the economy remains unchanged, with GDP growth at 5% in the first half of 2024, although it slowed to 4.70% in the second quarter. The construction materials industry is still facing weak demand and historical low fluctuations [3][4] - The report notes a decrease in the issuance of special bonds by local governments due to debt pressure, which further affects investment and consumption [3] Cement Industry - The national cement-coal price difference was 243 RMB/ton, a decrease of 1.23% week-on-week. The price difference varied across regions, with the North China region seeing an increase of 0.40% [8] - The national cement inventory ratio rose to 65.60%, an increase of 1.05% week-on-week, indicating a slight improvement in supply dynamics [14] Glass Industry - The national float glass price was 1439 RMB/ton, down by 27 RMB/ton week-on-week. The inventory of float glass increased by 199.90 million heavy boxes, with an operating rate of 83.29% [25][30] - The prices of raw materials for float glass production, such as petroleum coke and soda ash, have decreased, which may positively impact production costs [30] Other Building Materials - The paint industry maintained an operating rate of 38%. Prices for PVC and SBS modified asphalt have decreased, while titanium dioxide prices remained stable [41]

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, indicating a positive outlook based on its core cost advantages and expected performance improvement as the pig cycle recovers [3]. Core Insights - The company reported a turnaround in performance for the first half of 2024, achieving a revenue of 56.866 billion yuan, a year-on-year increase of 9.63%, and a net profit of 829 million yuan, compared to a loss in the same period last year [2][3]. - The increase in pig farming volume and declining costs contributed to the profitability, with total pig sales reaching 32.388 million heads, a 7% increase year-on-year [2]. - The company expects continued improvement in profitability due to a combination of rising pig prices and ongoing cost optimization, with a forecasted annual pig output between 66 million and 72 million heads [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In the first half of 2024, the company achieved a net cash flow from operating activities of 15.474 billion yuan and maintained a cash balance of 20.36 billion yuan, with a debt-to-asset ratio of 61.81%, down 1.78 percentage points from the previous quarter [2]. - The company anticipates a further decline in breeding costs, which were approximately 14 yuan/kg in June 2024, down from an average of 15 yuan/kg in 2023 [2]. Production Capacity - The company slaughtered 5.415 million pigs in the first half of 2024, maintaining a capacity utilization rate of 37%, which is stable compared to the previous year [2]. - The company plans to enhance its meat sales market and optimize product structure to improve the profitability of its slaughtering segment [2]. Future Projections - The company forecasts net profits of 14.079 billion yuan, 27.204 billion yuan, and 21.946 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 2.65, 4.97, and 4.01 yuan [3]. - The report highlights a positive trend in the pig market, suggesting that prices may continue to rise in the second half of the year due to seasonal demand [2][3].

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备 板块涨幅较大。回顾 2017 年 1 月 4 日至 2018 年 2 月 8 日和 2020 年 5 月 29 日至 2022 年 3 月 1 日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均 实现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专 用设备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四板块扣非归母净利润亦 实现较大增长。站在当前时点，上述细分板块估值分位数处于低位，同花顺 2024 年度预测 PEG 均小于 1，估值具有吸引力，后续如果人民币持续升值， 有望迎估值修复。回顾上两轮激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工 设备上涨驱动因素，主要有以下三个因素： 抗通胀属性较强。人民币升值期间通常伴随通胀回升，例如 2017 年 2 月至 2018 年 2 月 CPI 当月同比从 0.8%回升至 2.9%；2020 年 11 月至 2022 年 9 月 CPI 当月同比从-0.5%回升至 2.8%。激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏 加工 ...

炭行业：独立焦企产能利用率提 2024 年 8 月 6 日 看好/维持 行业报告煤炭 未来 3-6 个月行业大事， 烯魚煤价格下行。疯狂 7 月 29 日，综合的中国炼魚煤价格指数根收 1871.80 元/晚，环比上月跌 21.22 元/晚，跌幅为 1.12%：疯至８月２日，京忠港对未 自澳大利亚的主急煤库提令税价报收 2060 元/吨，环比上月跌 30 元/吨，跌幅 为 1.44%：华亲矿硬焦煤善氏价格指数 231.10 美元/~，环比下跌 40.15 美元 /地，头幅为 14.80%。 三港口合汁炼魚煤產產產月环比上涨。梳至８月２日，三港口炼魚煤產存臺共 298.00 万吨，环比上月上涨 40.50 万吨，涨幅为 15.73%。 247 家帆广布 230 家装立魚化广烧魚煤麻麻垂月环比下降。疯至 8 月 2 日,247 家钢厂炼焦煤库存量达 724.29 万吨，环比上月降 2.63%；230 家狼士焦化厂 炼焦煤库存共 704.85 万吨，环比上月降 5.72%。 全样本独立魚全的产能利用单环比上月上涨，株魚煤可用天数环比上月下降。 截至 8 月 2 日，全样本独立焦金的产能利用率为 74.20%，环比上 ...

煤炭行业：独立焦企产能利用率提 高，焦炭月产量增 2024 年 8 月 6 日 看好/维持 煤炭 行业报告 未来 3-6 个月行业大事： 炼焦煤价格下行。截至 7 月 29 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 1871.80 元/吨，环比上月跌 21.22 元/吨，跌幅为 1.12%；截至 8 月 2 日，京唐港对来 自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 2060 元/吨，环比上月跌 30 元/吨，跌幅 为 1.44%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 231.10 美元/吨，环比下跌 40.15 美元 /吨，跌幅为 14.80%。 三港口合计炼焦煤库存量月环比上涨。截至 8 月 2 日，三港口炼焦煤库存量共 298.00 万吨，环比上月上涨 40.50 万吨，涨幅为 15.73%。 247 家钢厂和 230 家独立焦化厂炼焦煤库存量月环比下降。截至 8 月 2 日，247 家钢厂炼焦煤库存量达 724.29 万吨，环比上月降 2.63%；230 家独立焦化厂 炼焦煤库存共 704.85 万吨，环比上月降 5.72%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月上涨，炼焦煤可用天数环比上月下降。 截至 8 月 2 日，全样本独立焦 ...

煤炭行业：动力煤价上调，下游去 库存明显 国内外动力煤价格有所上调。截至 8 月 2 日，国内秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 850 元/吨，环比上月涨 0.95%；国际上澳大利亚、欧洲、南非动力 煤价格月环比均上涨：澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 134.00 美 元/吨，环比上月涨 2.29%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 111.00 美元/吨， 环比上月上涨 4.72%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 111.00 美元/吨， 环比上月上涨 3.74%。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上涨，动力煤月度进口量环比上 月下跌。6 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2381.60 万吨，环比上月上 涨 49.70 吨，涨幅为 2.13%；山西产 5104.50 万吨，环比上月上涨 419.00 万 吨，涨幅为 8.94%；内蒙古产 1861.40 万吨，环比上月上涨 154.10 万吨，涨 幅为 9.03%。6 月，动力煤月度进口量达到 1597.27 万吨，环比上月下跌 40.83 万吨，跌幅为 2.49%。 三大港口和六大发电集团煤炭去库存明显，六大发电 ...

机械行业：专用设备有望受益于人 民币升值 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板 块涨幅较大。回顾 2017 年 1 月 4 日至 2018 年 2 月 8 日和 2020 年 5 月 29 日 至 2022 年 3 月 1 日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均实 现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设 备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四板块扣非归母净利润亦实现较 大增长。站在当前时点，上述细分板块估值分位数处于低位，同花顺 2024 年 度预测 PEG 均小于 1，估值具有吸引力，后续如果人民币持续升值，有望迎 估值修复。回顾上两轮激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备上涨 驱动因素，主要有以下三个因素： 抗通胀属性较强。人民币升值期间通常伴随通胀回升，例如2017年 2月至2018 年 2 月 CPI 当月同比从 0.8%回升至 2.9%；2020 年 11 月至 2022 年 9 月 CPI 当月同比从-0.5%回升至 2.8%。激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工 设备均为专用设备，定制化程度较高，具备一定的议 ...

行 业 研 究 银行业跟踪：央行坚持稳健的货币政 策，政策重心向"促消费"倾斜 | --- | |-----------------------------| | | | 2024 年 8 月 5 日 | | 看好/维持 | | 银行 行业报告 | 周观点 未来 3-6 个月行业大事： 8 月中下旬：上市银行披露半年报 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 上周，年中政治局会议召开，定调下半年政策基调。此后，央行召开下半年工 作会议，定调下半年工作重点。主要包括：（1）继续实施稳健的货币政策，政 策重心向惠民生、促消费倾斜。加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更 多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕， 保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动 社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平 上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。（2）持续防范化解重点领域金融风险。 扎实做好金融支持融资平台债务风险化解。防范化解房地产金融风险，落实好 3000 亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。推动 建立权责对等、激励相容的风 ...

东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 【东兴电力设备及新能源】2024 年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善， 关注出海与固态电池应用进程（20240805） 展望全年，当前板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶 段，经过供不应求-产能扩张-供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧 资金端压力进一步提升，目前行业尾部出清阶段持续，我们认为板块供需格 局有望迎来边际改善，盈利能力弹性或将有所提升，板块基本面有望迎来拐 点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。 1、电池环节： 动力电池出海提速：我们认为出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较日 韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更 稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电产业链完备发展布 局与先发优势，全球市占率长期有望延续提升趋势，从企业盈利角度，海外 市场超额收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企业 有望重归利润增长通道。建议关注欧美已有产能投产、美国本土电池材料/ 电芯产能建成在即的国轩高科，同时全球龙头地位稳固、欧美市场布局领先 的宁德时代，以及联合三大商 ...

房地产20240805: 新房成交弱于二 手房，郑州配售型保障房公开配售 2024 年 8 月 5 日 看好/维持 房地产 行业报告 近 5 个交易日 A 股地产板块表现强于大盘、H 股地产板块表现弱于大盘。 A 股房地产指数(801180.SL)近 5 个交易日累计涨幅为 1.32%，中证 A 股指数 (930903.CSI)近 5 个交易日累计涨幅为 0.73%。A 股房地产板块近 5 个交易日 累计涨幅最高的 5 家公司为空港股份(31.3%)、亚通股份(25.7%)、珠江股份 (21.2%)、大名城(18.1%)、福星股份(15.4%)。 H 股恒生地产及物业管理指数(HSPDM.HK)近 5 个交易日累计涨幅为-3.37%， H 股恒生指数(HSI.HK)近 5 个交易日累计涨幅为-0.45%。H 股房地产板块近 5 个交易日累计涨幅最高的5家公司为弘阳地产(18.2%)、易居企业控股(17.8%)、 国瑞健康(9.1%)、金科服务(8.4%)、佳兆业集团(4.5%)。 1/1~8/3，新房销售维持低位，二手房成交降幅明显收窄。 25 城商品房年内累计销售面积(1/1~8/3)同比增速为-25.4% ...