2025 年 5 月 5 日 公司研究 降本加速，成长确定性强化 ——神农集团（605296.SH）2024 年报暨 2025 一季报点评 要点 公司发布 2024 年报暨 2025 年一季报。2024 年实现营收 55.84 亿元，同比增长 43.51%；归母净利润 6.87 亿元，同比扭亏。2025 年一季度，实现营收 14.72 亿元，同比增长 35.97%，归母净利润 2.29 亿元，同比扭亏。 点评： 产能扩张与成本优化共同驱动，量价齐升驱动业绩爆发式增长。（1）产能方面， 截至 2025 年 3 月底，公司能繁母猪存栏量达 12.8 万头，较 2024 年底的 12.1 万头提升0.7万头，产能储备稳步增长。目前公司在建产能2.4万头，预计2025Q2 至 Q3 全部交付。（2）养殖成本方面，随着养殖成绩优化，公司 25 年 Q1 完全 成本降至约 12.4 元/公斤，其中 3 月完全成本为 12 元/公斤，公司构建饲料-养 殖-屠宰-深加工全产业链闭环，通过种猪基因优化、健康养殖提效、产能利用率 提升、供应链优化及数智化管理多措并举，持续巩固成本护城河。（3）出栏增 量稳步兑现。24 年公司生猪 ...

2025 年 5 月 5 日 公司研究 内蒙基地吨现金成本已降至 2.7 万元以内，组件海外业务实现跨越式增长 ——通威股份（600438.SH）2024 年年报&2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年实现营业收入 919.94 亿 元，同比-33.87%，实现归母净利润-70.39 亿元，同比-151.86%；2025Q1 实现 营业收入 159.33 亿元，同比-18.58%，实现归母净利润-25.93 亿元，环比减亏。 硅料、电池市占率稳居行业第一，组件海外业务实现跨越式增长。2024 年公司 维持了硅料/电池环节的领先优势并在组件环节实现突破，高纯晶硅销量同比增 长 20.76%至 46.76 万吨，全年产销量约占全国 30%，市占率连续多年位居行业 第一；太阳能电池销量同比增长 8.70%至 87.68GW（含自用），全球市占率约 14%，连续八年蝉联全球电池出货量榜首；组件销量同比增长 46.93%至 45.71GW，海外销量同比增长 98.76%，斩获沙特、波兰等多国 GW 级项目订单。 2025Q1 在产业链价格持续下跌背景下公司盈利能 ...

24 年公司毛利率 32.72%，同减 0.1pct；归母净利率 7.67%，同减 2.8pct。 24 年利润下滑幅度较大主要系计提红星债券减值 2.13 亿、计提纳图兹商 誉减值 0.5 亿元、剥离领尚美居及班尔奇影响。 公司报告 | 年报点评报告 顾家家居（603816） 证券研究报告 内外销经营稳健，分红持续提升 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报 25Q1 公司收入49.14 亿元，同比+13.0%，归母净利润5.19 亿元，同比+23.5%， 扣非归母净利润 4.59 亿元，同比+22.2%； 24 年公司收入184.80 亿元，同比-3.8%，归母净利润14.17 亿元，同比-29.4%， 扣非归母净利润 13.01 亿元，同比-26.9%。 2024 年面临行业压力，公司积极推进治理结构变革，进行业务调整，优化 内贸整家战略发展节奏，持续推进外贸本土化；同时推动组织变革，通过 大范围的组织架构调整，进一步清晰了价值链、简政放权、做实产品事业 部；同时坚持深化精益运营管理变革，持续推进全价值链的精益运营提效 及结构性降本控费工作。我们预计系列变革成效逐步显现，25Q1 公司收入 及利 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 迈为股份（300751） 2024年报&2025一季报点评：业绩短期承压， 看好半导体&显示设备放量 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 8,089 | 9,830 | 7,561 | 8,330 | 9,414 | | 同比（%） | 94.99 | 21.53 | (23.09) | 10.17 | 13.02 | | 归母净利润（百万元） | 913.90 | 925.91 | 764.86 | 878.68 | 1,097.05 | | 同比（%） | 6.03 | 1.31 | (17. ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [1] Core Views - The company's semiconductor business has exceeded expectations, with a revenue increase of 30% year-on-year, indicating a potential new growth point in semiconductor components [3] - The company has increased its investment in new product development, launching several new products aimed at high-purity applications and ultra-clean industries [3] - The forecast for the company's net profit for 2025-2026 has been adjusted downwards due to performance slowdown, with new estimates for 2027 net profit set at 581 million [3] Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 2,711 million, with a year-on-year growth of 3.49% [1] - The net profit attributable to the parent company for 2023 is expected to be 235.90 million, reflecting a year-on-year decrease of 31.58% [1] - The earnings per share (EPS) for 2023 is estimated at 0.58 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 55.01 [1] - The company anticipates total revenue of 3,503 million in 2025, representing a year-on-year growth of 22.96% [1] - The projected net profit for 2025 is 312.82 million, with a growth rate of 38.20% [1]

证券研究报告 | 公司点评 | 航空机场 2024 年公司实现营业总收入 652 亿元，同比+11%，归母净利润-9.2 亿元（23 年 为 3.1 亿元）。其中 24Q4 营业总收入约 135 亿元，同比+13%，归母净利润-30.9 亿元，亏损同比扩大 25.2 亿元，主要因为人民币贬值产生汇兑损失。25Q1，营 业总收入 176 亿元，同比+0.3%，归母净利润 2.7 亿元，同比-60%。 ❑ 经营端：24 年飞机利用率同比增加 1 小时，25Q1 客座率同比增加 0.8pct 经营数据：2024 年公司飞机日利用率 9.3 小时，同比增加约 1 小时；ASK、RPK 同比+18%、+21%，客座率约 83.5%，同比+2.1pct。1）国内航线：ASK 同比 +8%，客座率 86.1%，同比+2.6pct；2）国际航线：ASK 同比+116%，客座率 71.7%，同比+9.4pct；3） 地 区 航 线 ：ASK 同 比+5%， 客 座 率 66.1%， 同 比 +3.4pct。25Q1 公 司 ASK 同 比+12%（国内线+3%、国际线+70%）， 客 座 率 83.1%，同比+0.8pct。 ...

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 东威科技（688700） 2024 年报&2025 年一季报点评：业绩短期承 压，看好 PCB 设备&复合铜箔设备放量 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 909.23 | 750.00 | 964.39 | 1,136.30 | 1,266.38 | | 同比（%） | (10.13) | (17.51) | 28.59 | 17.83 | 11.45 | | 归母净利润（百万元） | 151.43 | 69.27 | 147.05 | 184.69 | 224.36 | | 同比（%） | (29.01) | (54.25) | 112.28 | 25.60 | 21.48 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.51 | 0.23 | 0.49 | 0.62 | 0.75 | | P/E（现价&最新摊薄） | 66.61 | 145.60 | 68.59 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 禾迈股份（688032） 2024 年报及 2025 一季报点评：2025Q1 微逆 出货环增，全年有望恢复稳健增长，储能放 量高增 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,026 | 1,993 | 3,062 | 4,448 | 6,094 | | 同比（%） | 31.86 | (1.63) | 53.62 | 45.30 | 36.99 | | 归母净利润（百万元） | 511.85 | 344.22 | 505.79 | 710.30 | 936.45 | | 同比（%） | (3.89) | (32.75) | 46.94 | 40.43 | 31.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 4.13 | 2.77 | 4.08 | 5.72 | 7.55 | | P/E（现价&最新摊薄） | 24.25 | 36.07 | 24.55 | 17.4 ...

2025 年 5 月 5 日 公司研究 两轮车&割草机器人高增长，盈利能力持续改善 ——九号公司-WD（689009.SH）2025 年一季报业绩点评 增持（维持） 当前价：62.75 元 021- 52523855 zhoufangzheng@ebscn.com 作者 | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 0.72 | | 总市值(亿元)： | 450 | | 一年最低/最高(元)： | 35.81/68.32 | | 近 3 月换手率： | 106.01% | 分析师：洪吉然 执业证书编号：S0930521070002 021- 52523793 hongjiran@ebscn.com 股价相对走势 分析师：倪昱婧，CFA -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2024/4 2024/7 2024/9 2024/12 2025/2 2025/4 九号公司-WD 沪深300 执业证书编号：S0930515090002 021- 52523876 niyj@ebscn.com 联系人：周方正 | 收益表现 | | | | | --- | --- | -- ...