固定收益点评 配置盘主导的债市会如何演进？ 2025 年三季度以来长债震荡调整，交易盘负债不稳定，基金、券商等交易盘持续 抛券，而银行为主的配置盘逐步加仓。本轮交易盘减仓情况如何？配置盘提升仓 位动因何在？后续行情如何演绎？ 证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2026 03 03 年 月 日 2019 年以来，交易盘仓位明显降低有七轮，本轮降幅接近 2022 年赎回潮，广 义基金仓位已降至低位。关注广义基金的利率债（国债和国开债，下同）的机构持 仓占比，当占比连续下降且累计降幅超过 1%，我们定义为大幅调仓期，而当累计 降幅在 0.5%-1%，我们定义为小幅调仓期。四轮大幅减仓期，分别是 2020 年 5- 7 月，2022 年 8 月-2023 年 2 月，2023 年 8 月-11 月，2026 年 6 月以来（本轮）； 三轮小幅减仓期，分别是 2020 年 12 月-2021 年 2 月、2022 年 1 月-4 月、2024 年 12 月-2025 年 2 月。本轮广义基金降幅已达到 2.6%，降幅仅略低于 2022 年末 赎回潮（累计降幅 3.4%），且当前广义基金的持仓占比 ...

港股通数据统计周报 2026.02.23-2026.03.01 | 分析师： | 刘景锋 | | --- | --- | | 中央编号： | BXJ117 | | 联系电话： | 852-6222 4563 | | 邮箱： | liujingfeng@cnzsqh.hk | 1 目录 2 l 港股通前十大净买入/卖出公司 l 港股通净买入/卖出行业分布 l 港股通前十大活跃个股 l 港股通与南下资金介绍 港股通前十大净买入/卖出公司 3 港股通本周前十大净买入公司（2026.02.23-2026.03.01） | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 行业 | 港股通持股变动数 | 净买入金额（亿元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 0700.HK | 腾讯控股 | 信息技术 | 28334468 | 146.77 | | 2 | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 可选消费 | 36851141 | 52.66 | | 3 | 3033.HK | 南方恒生科技 | | 943261600 | 47.45 | | 4 | 1810.HK | 小米集 ...

保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复 [Table_Industry] 保险 ——保险行业双周报第一期 | | | | ——保险行业双周报第一期 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [姓名table_Authors] | 电话 邮箱 | | 登记编号 | | | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | | | 李嘉木(分析师) | 021-38038619 | lijiamu@gtht.com | S0880524030003 | [Table_subIndustry] 细分行业评级 | | 本报告导读： 25 年险企增配权益资产，偿付能力整体充足；部分险企推出预定利率 1.25%分红险 产品；节后保险股价阶段回调，依然看好利率企稳背景下低估值保险股的估值修复。 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.03 [Table_Summary] 保险板块调整，利率企稳利好估值修复。2 月 13 日至 2 月 ...

保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复 [Table_Industry] 保险 ——保险行业双周报第一期 | | | | ——保险行业双周报第一期 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [姓名table_Authors] | 电话 邮箱 | | 登记编号 | | | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | | | 李嘉木(分析师) | 021-38038619 | lijiamu@gtht.com | S0880524030003 | [Table_subIndustry] 细分行业评级 | | 本报告导读： 25 年险企增配权益资产，偿付能力整体充足；部分险企推出预定利率 1.25%分红险 产品；节后保险股价阶段回调，依然看好利率企稳背景下低估值保险股的估值修复。 投资要点： 风险提示：长端利率下行；权益市场波动；负债成本改善不及预期。 [Table_Report] 相关报告 保险《债券仍是压舱石，权益配置显著提升》 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年2月28日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 中國太平保險控股有限公司 | | | 呈交日期: | 2026年3月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | | 備註： | | | | 由於本公司是於香港註冊成立的公司，因此「法定/註冊股本」之概念並不適用於本公司。 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.0 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 1. 股份分類 普通股 股份類別 不適用 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 00966 說明 已發行股份（不包括庫存股份）數目 庫存股份數目 已發行股份總數 上月底結存 3,594,018,538 0 3,594,018,538 增加 / 減少 (-) 0 0 本月底結存 3,594,018,538 0 3,594,018,538 足夠公眾持股量的確認(註4) 第 2 ...

证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20260224-20260227） 板块受短期因素影响有所调整，预定利率 推荐（维持） 1.25%分红险面市 本周行情复盘：保险指数下降 3.76%，跑输大盘 4.84pct。保险个股表现分化， 友邦+8.09%，财险-2.29%，新华-2.70%，平安-3.37%，人保-3.49%，太平-4.75%， 太保-4.85%，众安-4.90%，阳光-5.31%，国寿-6.14%。十年期国债到期收益率 1.79%，较节前基本持平。 本周动态： （1）财联社：2 月 10 日，中英人寿率先推出内地首款预定利率 1.25%的分红 险产品，较去年监管划定的分红险预定利率上限 1.75%，出现了明显下调。在 寿险"老六家"中，至少已有 4 家完成预定利率 1.25%分红险产品的报备与储 备，但短期内不会推向市场。多家中型险企则明确表示，计划于 2026 年推出 该定价水平的分红险，以补充产品矩阵。 （2）险联社：2025 年，中国宠物经济持续升温，全行业保费规模预计突破 30 亿元，同比增长 76.47%，连续五年实现规模翻倍。 （3）每日经济新闻：2 月 27 日，同洲电子公告，持 ...

中小保险公司风险化解观察与思考—— 寻中国特色范式，筑金融强国根基 Email：geyx01@zts.com.cn | | | 分析师：葛玉翔 保险Ⅱ 证券研究报告/行业深度报告 2026 年 03 月 02 日 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | | | 执业证书编号：S0740525040002 | 上市公司数 | 5 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 34,070.69 | | 行业流通市值(亿元) | 34,070.69 | 股基累计劲增 1.6 万亿——4Q25 保 险资金运用分析》2026-02-15 预期，关注定增价格》2026-02-01 3、《保险观点更新：把握宽基抛压 2026-01-30 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 中小保险机构风险化解是"十五五"期间监管的重要课题，被列为 2026 年五大重点 任务之首。当前仍有 19 家人身险公司无法披露定期偿付能力报告，上述机构最近披 露报告期合计认可负债约为 4.31 万亿元，预计占 3Q25 全行业人规模约为 11.4%。从 ...

2026年2月25日，邯郸金融监管分局发布批复称，《太平人寿保险有限公司河北分公司关于太平人寿保 险有限公司邯郸中心支公司变更营业场所的请示》(太平寿冀〔2026〕8号)收悉。经审核，现批复如 下： 一、同意太平人寿保险有限公司邯郸中心支公司将营业场所变更为：河北省邯郸市丛台区人民东路168 号汇金港大厦1604-1608号、1614-1616号。 二、太平人寿保险有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

中小保险公司风险化解观察与思考—— 寻中国特色范式，筑金融强国根基 保险Ⅱ 证券研究报告/行业深度报告 2026 年 03 月 02 日 | | | 分析师：葛玉翔 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | | | | 上市公司数 | 5 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 34,070.69 | | 行业流通市值(亿元) | 34,070.69 | 股基累计劲增 1.6 万亿——4Q25 保 险资金运用分析》2026-02-15 预期，关注定增价格》2026-02-01 3、《保险观点更新：把握宽基抛压 2026-01-30 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 中小保险机构风险化解是"十五五"期间监管的重要课题，被列为 2026 年五大重点 任务之首。当前仍有 19 家人身险公司无法披露定期偿付能力报告，上述机构最近披 露报告期合计认可负债约为 4.31 万亿元，预计占 3Q25 全行业人规模约为 11.4%。从 ...

摘要 2025 年年报业绩低于预期，投资端尤其是权益市场表现不佳是核心矛 盾，叠加节后国债利率回撤，市场对投资端改善预期落空。银保增长受 限传闻仅为合规层面关注，整体回调存在错杀，板块性价比提升。 2026 年一季度权益环境同比改善，沪深 300 和中证 1,000 均优于去年 同期。资产规模增长和权益仓位提升支持下，大盘指数只需上涨 10%左 右，保险投资端即可实现同比正增长。 存款搬家可能为保险带来增量，乐观估计每年新单增量可达 8,000 亿， 增速 66%；保守估计每年新单增量 4,000 亿，增速 33%。未来三年负 债端确定性增长可期。 分红险占比提升导致 margin 下滑，但若新单与期交实现 30%以上增长， 上市公司实现两位数 NBV 增长具备可行性。二季度各公司可能加大产品 策略投放与支持，负债端表现预计良好。 2025 年年报偏弱原因包括四季度成长赛道回调、债券端拖累以及指导 性因素导致利润调整。年报偏弱反而降低了 2026 年业绩压力，一季度 投资业绩和 NBV 增长具备较好基础。 Q&A 本轮保险板块持续回调的核心原因是什么，市场传闻因素对股价扰动的权重如 何？ 触发本轮回调的因素包 ...