AI数据中心加剧电力短缺，各类电源需求大增 ——美国电力研究系列二 电新首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师 ：阮巧燕 执业证书编号：S0600517120002 联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn 电新证券分析师：司鑫尧 执业证书编号： S0600524120002 联系邮箱：sixy@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2026年3月4日 摘要 备注：全文的"预计"如果没有特别说明，均为东吴证券研究所电新组预测 2 ◆ AI算力爆发下美国电力供给缺口显著扩大、电源需求大增。我们预测2030年美国累计AI算力将达153GW， 对应全社会用电尖峰负荷升至963GW，考虑55%-60%的尖峰负荷率，2030年发电装机需求达1751GW， 未来5年年均需新增发电装机100GW。而2026-2030年美国已备案新增装机累计不足200GW，年均仅 50GW，仅达需求的50%。叠加美国三大电网互联性差、停电时间长，以及火电持续退役，电力供应的刚性 缺口成为行业发展的核心矛盾。 ◆ A ...

【燃气轮机】观点更新：地缘政治冲突加大电力需求，重视国内HALO资产配置价值 伊朗冲突催生能源安全焦虑，凸显电力安全战略价值 全球油气发电平均占比约25%，中东/美国油气开采成本较低，二者油气发电占比分别高达90%/45%，油气在全球 发电结构中占据举足轻重的作用。 此次伊朗冲突直接导致油气管道被炸、油气运输承压，将直接影响全球电力保供安全，发电设备战略价值凸显。 燃气轮机契 同时美国AIDC电力需求爆发同样依赖燃气轮机，二者叠加预计加剧燃机供需失衡，全球燃机需求趋势向上。 严重的供需失衡环节，重视国产HALO资产配置价值 1）GEV/西门子/三菱重工上游零部件扩产难度大，到30年板块合计产能约90GW，仍小于总需求，产能不足限制海 外链条未来利润上限；2）国产燃机龙头东气等已经出海到中东、中亚等地、近期美国、欧洲等市场询单需求激 增，产品已经过商业化验证。 相较海外链，国产厂商产能想象空间大，带动供应链成长机会，成长性更优。 投资建议：0-1出海北美产业大趋势！成撬环节推荐【杰瑞股份】，主机关注国内龙一【东方电气】，铸件环节推 荐【应流股份】、【联德股份】、【豪迈科技】。 【燃气轮机】观点更新：地缘政治冲突 ...

燃气轮机/天然气发电机相关公司调整较多，我们认为主要受欧洲天然气价格大涨影响。 实际基本面影响：无 1）燃气轮机企业、电厂的气价是长协，不是现货价格；2）燃气涨价，由电厂承担，与燃机企业无关；3）燃气价 格只是短期受事件扰动带来上涨，不是长期行为。 回调既是布局机会。 1、中游零部件：应流、万泽、航宇、联德。 2、下游整机：航发动 2、下游整机：航发动力、中国动力、东方电气。 3、上游小金属：赛恩斯（铼）、三祥新材（铪）。 实际基本面影响：无 1）燃气轮机企业、电厂的气价是长协，不是现货价格；2）燃气涨价，由电厂承担，与燃机企业无关；3）燃气价 格只是短期受事件扰动带来上涨，不是长期行为。 回调既是布局机会。 1、中游零部件：应流、万泽、航宇、联德。 燃气轮机/天然气发电机相关公司调整较多，我们认为主要受欧洲天然气价格大涨影响。 ...

资料来源：Wind,中原证券 -12% -5% 2% 9% 16% 22% 29% 36% 2025.03 2025.07 2025.10 2026.03 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 4,122.68 | -1.43 | | 深证成指 | | 14,022.39 | -3.07 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,655.90 | -1.54 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,540.70 | -1.90 | | 中证 | 500 | 8,281.61 | -4.35 | | 中证 | 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 | 2000 | 7,801.23 | 0.58 | | 资料来源：Wind ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 1、据央视新闻，石油输出国组织（欧佩克）1 日发表声明说，8 个主要产 油国决定 4 月日均增产 20.6 万桶。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联 酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表当天举行线上会议， 讨论国际石油市场形势及前景。 2、2 月 28 日，人形机器人与具身智能标准化（HEIS）年会在北京经济 技术开发区举办。会上，我国首个国家级人形机器人与具身智能标准体系 ——《人形机器人与具身智能标准体系（2026 版）》正式发布。该体系紧 扣产业发展现状与未来趋势，覆盖基础共性、类脑与智算、肢体与部组件、 整机与系统、应用、安全等全产业链环节，填补了国内人形机器人与具身 智能领域标准体系的空白，引领人形机器人与具身智能产业标准化发展。 3、3 月 2 日，千问首款 AI 硬件"千问 AI 眼镜"正式上线，开启线上线 下全渠道预约。该产品将于 3 月 8 日在中国市场现货发售，并于 2026 年 内登陆全球市场。据悉，千问 AI 眼镜还将全面接入千问 APP，首批点外 ...

证 券 研 究 报 告 "制造强国"实干系列周报(26/03/01期) www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 燃气轮机：海外供应链深度切入+国产航改燃双重逻辑共振 ◼ 商业航天：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端 关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期 ◼ 3D打印：1）工业级：材料降本与设备提效，共启3D打印放量奇点；2）消费级：AI赋能+生态强化+供应链降本 ，加速 全民创作时代到来 ◼ 刀具：原料供给偏紧+刚需基础稳定，钨矿价格大幅上涨；原材料大幅涨价，刀具企业向下游推动涨价，刀具行业格局有 望改善 ◼ 群核科技：杭州六小龙之一，从室内设计软件迈向空间智能 ◼ 风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；经济周期波动的风险 主要内容 3 核心观点 证券分析师： 韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026 年 03 月 02 日 2、当地时间 2 月 28 日，根据国际油轮流量监测系统的实时数据显示， 目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该 地区的航运已陷入停滞状态。 3、2 月 28 日，国家发改委价格监测中心称，2025 年 9 月至今，受需求 "爆发式"增长、产能"断崖式"紧缺等因素影响，全球存储器市场缺口 扩大，存储芯片价格持续上涨，近 1 个月多以来，涨幅呈现扩大态势，建 议关注存储芯片对下游价格的影响。 资料来源：央视网，央视新闻，财联社 【宏观策略】 资料来源：聚源，中原证券研究所 -12% -5% 2% 9% 16% 22% 29% 36% 2025.03 2025.07 2025.10 2026.02 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

应流股份 20260228 摘要 北美燃气发电占比高且持续提升，数据中心自建电源趋势推动燃机需求， 燃气轮机产业链整体受益，尤其在当前环节中，燃机作为主流发电方式， 确定性较强。 海外燃机主机厂排产紧张已延续至 2030 年，主机厂（西门子、GE）和 零部件公司（豪迈特）估值均处于高位，反映市场对其接单与盈利增长 的乐观预期，主机厂燃机业务估值在 25-30 倍区间，零部件公司估值约 40 倍（2029 年时点）。 国内燃机产业链投资逻辑分两阶段：一是海外主机厂排产改善带动国内 零部件增量，重点关注叶片、余热锅炉等；二是主机厂出海预期与产品 布局、签单进展，关注东方电气、航汽轮等。集成/成套业务亦是重要方 向，涉及杰瑞、科泰电源等。 AI 数据中心电力需求激增，燃气轮机因建设周期短、供电稳定成为优选 方案，推动海外燃机需求。替代方案如核电建设周期长且环保要求高， 燃机在可靠性和市场接受度上更具优势。 Q&A 国内燃机产业链的投资演绎路径分为哪些阶段，重点关注哪些公司方向？ 国内产业链的关注路径大致经历两阶段：第一阶段主要依据海外主机厂排产改 善，映射国内零部件环节的增量，重点包括叶片及其他终端关键环节，并延伸 ...

在"北美缺电"背景下，对美国电力供需与电价的关键验证信号是什么， 2027 年的判断依据是什么？ 缺电问题已同时在逻辑层面与电价等表征指标层面得到验证，趋势明确。电价 端，2025 年北美终端综合电价上涨约 5 个多点；在数据中心更集中的区域， 例如 PJM 电网，2025 年四季度实时交易电价上涨约 60%。电价上行已开始向 居民电费传导，尤其在数据中心建设密集地区更为突出。在此背景下，2027 年被判断为缺电矛盾进一步加剧的阶段。 重点关注变压器、储能与 AI 电源三条细分方向。预计未来 5 年美国在自 建电源趋势下，数据中心侧高压变压器需求负荷增速约 30%~40%，中 低压变约 15%~20%；储能需求负荷增速约 20~30%。 北美缺电外溢到基础设施与基建端，例如模块化数据中心等方向。海外 缺人则使得具备工程组织与交付能力的一方更为有利，而这是中国企业 相对擅长的方向。 SOFC 发电效率高、交付速度快、燃料选择灵活，适配北美快速补充电 力需求的场景。在天然气价格为 0.11 美元/度时，度电成本可降至 9 美 分，与燃气轮机电价水平较为接近，是当前具备落地应用条件的重要原 因。 怎么看待北美 AI ...

缺电逻辑下的投资机会梳理 20260227 摘要 AI 应用端定价强化产业趋势预期，尽管定价阶段性可能偏极端，但部分 软件标的回撤加深，反而强化了市场对 AI 产业趋势的预期，并对"缺 电"逻辑形成增量催化。 Token 出海提供了新的外溢路径，通过海外公司对 Token 的调用实现 服务输出，并在广义上体现为"向外输出低价电力的折算价值"，为国 内电力运营商提供潜在的估值与配置逻辑变化。 国内电力股受制于周期与电价预期，整体表现偏弱。配置节奏上，判断 2026 年更接近周期底部，2027—2028 年国内电力运营商优势有望更 清晰；PB 小于 1 或接近 1 的标的具备一定配置价值。 在北美缺电+国内 Token 出海共振下，燃气轮机、燃气发电机组与柴发 等环节的需求有望继续显著提升，国内企业边际产能增量更具弹性，有 望在景气周期中实现份额提升。 杰瑞股份在北美数据中心发电机组领域取得突破，数月内连续签订 4 个 大订单，累计金额接近 5 亿美元，电力板块有望成为第三增长曲线，预 计该业务在 3—5 年内发展至收入约 50 亿元规模。 Q&A 如何理解近期"缺电"主题与以往不同的边际变化，核心驱动因素是什么 ...