证 券 研 究 报 告 行业周报 AMD拿下Meta订单，英伟达业绩超预期 AI算力行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年03月02日 ◼ 分析师：吕卓阳 ◼ SAC编号：S1050523060001 投 资 要 点 英伟达公布2026财年第四季度及财年财报 英伟达公布截至2026年1月25日的第四季度创纪录收入681亿美元，环比增长20%，同比增长73%。2026 财年收入为2159亿美元，同比增长65%。本季度，GAAP和非GAAP毛利率分别为75.0%和75.2%。2026 财年，GAAP和非GAAP毛利率分别为71.1%和71.3%。本季度，GAAP和非GAAP稀释每股收益分别为1.76 美元和1.62美元。2026财年，GAAP和非GAAP稀释每股收益分别为4.90美元和4.77美元。其中，数据中心 第四季度收入创纪录地达到623亿美元，环比增长22%，同比增长75%，主要由加速计算和人工智能推动。 英伟达对2027财年第一季度提出展望：预计收入为780亿美元，预计GAAP和非GAAP毛利率分别为74.9% 和75.0%。我们认为英伟达业绩超预期+ GTC大会临近，海外算力 ...

+852-2532 1954 行业评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2026 年 3 月 2 日 星期一 【行业评论】 科技行业周报：重视国产算力产业链，AI 应用强化算力 CAPEX 趋势 chen.huang@firstshanghai.com.hk 行业 TMT 我们继续提示国产算力的确定性机会，预计 H 公司新一代改款算力芯片 950 系列即 将发布，实现量产落地。产业链调研情况看，互联网公司对 950 芯片的评价正面， 采购意愿积极，我们重申 2026 年将是国产算力放量年。上周，关于寒武纪的小作 文也在各种媒体流传，我们认为这是下游客户端旺盛需求的一个印证。随着 AI 推 理应用逐步推广，算力瓶颈开始凸显。近日，字节 Seedance 视频生成任务开始拥 堵，反映了用户端爆发的需求与有限的算力之间的供需差。 推荐国产算力的核心标的包括寒武纪（688256）为代表的国产算力卡供应商，以及 中芯国际（981.HK）为代表的上游晶圆代工厂。此外，华虹集团在先进制程上进展 积极，建议关注旗下子公司华虹半导体（1347.HK）的投资机会。以及 H 公司产业 链 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the AI-PCB and core computing hardware sectors, as well as the Apple supply chain and self-controlled beneficiary sectors [4][26]. Core Insights - NVIDIA's FY27Q1 revenue guidance is strong at $78 billion (±2%), indicating sustained demand for AI [1][26]. - The demand for AI-driven products is expected to lead to significant growth in the PCB industry, with many AI-PCB companies experiencing strong orders and production [4][26]. - The report anticipates explosive growth in the number of ASICs from major tech companies like Google, Amazon, Meta, OpenAI, and Microsoft between 2026 and 2027 [4][26]. Summary by Sections 1. Industry Overview - The AI demand is driving a significant increase in PCB value, with expectations for material upgrades and increased production layers [1][26]. - The report highlights the strong performance of the AI sector, with NVIDIA's new LPU chip expected to create new demands in the PCB market [1][26]. 2. Semiconductor and PCB Sector - The PCB industry is maintaining high demand due to the growth in automotive and industrial control sectors, alongside AI expansion [6][26]. - The report notes that the price of copper-clad laminates is expected to rise, indicating a tightening supply situation [6][26]. 3. Consumer Electronics - The report emphasizes the ongoing expansion of consumer electronics applications, particularly in the Apple supply chain and smart glasses [5][26]. - AI applications are expected to continue their rapid growth, with significant advancements in mobile and wearable technologies [5][26]. 4. Storage and Memory - The storage sector is projected to enter an upward cycle, driven by increased demand from cloud service providers and consumer electronics [20][22]. - The report suggests that the DRAM market will see price increases due to supply constraints and rising demand [20][22]. 5. Semiconductor Equipment - The semiconductor equipment sector is expected to benefit from the ongoing trend of domestic production and self-sufficiency in the face of global supply chain challenges [23][25]. - The report highlights the strong demand for advanced packaging and the need for domestic semiconductor equipment [23][25]. 6. Key Companies - Companies such as North Huachuang, Zhongwei Company, and Sanhua Group are highlighted for their strong positions in the semiconductor and PCB markets [27][28][33]. - The report notes that these companies are well-positioned to benefit from the ongoing trends in AI and semiconductor demand [27][28][33].

2026 年 2 月 27 日 刘梦麟 SAC 执业证书编号： S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn 报 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，iFind 究 超配（维持） 半导体行业双周报（2026/02/13-2026/02/26） 英伟达超预期财报彰显 AI 高景气 行 业 周 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 半导体行业 半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年2月26日，申万半导体行业指 数近两周（2026/02/13-2026/02/26）累计上涨2.86%，跑赢沪深300指 数2.71个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨17.18%，跑 赢沪深300指数15.09个百分点。 SAC 执业证书编号： 行业新闻与公司动态：（1）机构：涨价效应带动2025年第四季度 ...

来源：新浪基金∞工作室 中证500成长ETF银华（562340）业绩比较基准为中证500质量成长指数收益率×100%，管理人为银华基 金管理股份有限公司，基金经理为张亦驰，成立（2024-04-25）以来回报为42.66%，近一个月回报为 0.43%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 2月27日，截止午间收盘，中证500成长ETF银华（562340）涨0.70%，报1.440元，成交额52.87万元。中 证500成长ETF银华（562340）重仓股方面，巨人网络截止午盘跌0.53%，西部矿业涨1.33%，天山铝业 跌0.23%，厦门钨业涨8.20%，通富微电跌2.26%，宏发股份跌0.35%，杰瑞股份涨3.19%，睿创微纳跌 1.61%，豪迈科技跌2.04%，金诚信涨0.03%。 ...

| 北方华创 | -4.19 | -5.23亿元 | 电子 | | --- | --- | --- | --- | | 赛微电子 | -6.19 | -4.95亿元 | 电子 | | 通富微电 | -2.14 | -4.93亿元 | 电子 | | 特变电工 | -1.5 | -4.78亿元 | 电力设备 | | 海光信息 | -3.79 | -4.18亿元 | 电子 | | 高德红外 | -4.43 | -3.98亿元 | 国 防军_ | | 长飞光纤 | -2.25 | -3.97亿元 | 通信 | | 方正科技 | -7.29 | -3.95亿元 | 电子 | | 英维克 | -4.39 | -3.68亿元 | 机械设备 | *数据仅供参考，不构成投资建议 | 股票名称 | 涨跌幅 (%) | 主力资金流向 | 所属行 | | --- | --- | --- | --- | | 新易盛 | -5.95 | -22.38亿元 | 通信 | | 工业富联 | -4.68 | -17.03亿元 | 电子 | | 中际旭创 | -5.51 | -16.59亿元 | 通信 | | 胜宏科技 | -4.71 | -9 ...

传闻的英伟达LPU供应链名单 代工：台积电 （N3/N5制程） SRAM供应商：力积电、华邦电、钰创、爱普（都是台商，LPU通过片上SRAM绕开了HBM和CoWoS的瓶颈，因此 不依赖HBM三巨头（三星、SK海力士、美光） PCB：胜宏科技，沪电股份 Q布：菲利华 CCL覆铜板：台光（主供）和生益科技 代工：台积电 （N3/N5制程） SRAM供应商：力积电、华邦电、钰创、爱普（都是台商，LPU通过片上SRAM绕开了HBM和CoWoS的瓶颈，因此 不依赖HBM三巨头（三星、SK海力士、美光） PCB：胜宏科技，沪电股份 树脂：东材科技 树脂：东材科技 Q布：菲利华 CCL覆铜板：台光（主供）和生益科技 传闻的英伟达LPU供应链名单 封测：日月光（主供），通富微电，长电科技 （LPU无需复杂的CoWoS先进封装，主要采用传统封装） 服务器和机柜的系统集成代工：工业富联、广达、纬创。 ...

来源：新浪基金∞工作室 2月27日，中证500成长ETF银华（562340）开盘跌0.56%，报1.422元。中证500成长ETF银华（562340） 重仓股方面，巨人网络开盘涨0.43%，西部矿业跌0.71%，天山铝业跌0.74%，厦门钨业涨0.00%，通富 微电跌3.39%，宏发股份跌0.48%，杰瑞股份跌0.33%，睿创微纳跌0.66%，豪迈科技跌1.31%，金诚信跌 0.87%。 中证500成长ETF银华（562340）业绩比较基准为中证500质量成长指数收益率×100%，管理人为银华基 金管理股份有限公司，基金经理为张亦驰，成立（2024-04-25）以来回报为42.66%，近一个月回报为 0.43%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 ...

Core Insights - Meta and AMD have announced a collaboration to deploy a total of 6,000 megawatts of AMD chips (MI450), which is expected to generate over $100 billion in revenue for AMD in the coming years [1] Group 1: Company Impact - Tongfu Microelectronics, as AMD's core packaging and testing manufacturer, is expected to benefit significantly from the increased business scale with major clients, leading to a 5% upward revision in profit forecasts for 2027 [1] - The total order value from this collaboration is anticipated to exceed $100 billion, positively impacting Tongfu Microelectronics [1] - Tongfu Microelectronics has stakes of 15% in AMD's Penang and Suzhou factories, which will contribute to increased revenue for the company [1] Group 2: Strategic Opportunities - Through a private placement, the company aims to seize strategic opportunities in AI and domestic substitution, further enhancing its influence in the packaging and testing sector [1] - The long-term outlook for the company remains positive due to these developments [1] Group 3: Valuation Metrics - The current stock price corresponds to a price-to-earnings (PE) ratio of 40 times for 2026 and 26 times for 2027, with a "buy" rating recommended [1]

群益证券(香港)研报指出，Meta与AMD宣布合作，将部署总计六千兆瓦AMD的晶片（MI450）。预计 未来数年内将为AMD带来超千亿美元规模的收入。通富微电作为AMD的核心封测厂商，有望深度受益 于大客户业务规模的提升，上调2027年盈利预测5%。就金额来看，预计订单总金额将超千亿美金。此 次合作利好通富微电，通富微电是AMD的核心封装厂（通富微电收购AMD的海外封测业务），通富微 电槟城及苏州厂AMD均参股15%，因此公司收入端有录得较多增量，长期影响正面。另外，通过定 增，公司将抓住AI、国产替代的战略机遇期，将进一步扩大公司在封测领域的影响力，长期影响正 面。目前股价对应2026-2027年PE分别为40倍和26倍，予以"买进"评级。 ...