Clean Harbors FY Conference Summary Company Overview - **Company**: Clean Harbors (NYSE: CLH) - **Industry**: Environmental Services, Hazardous Waste Management - **Key Executives**: Co-CEO Eric Gerstenberg, CFO Eric Dugas Core Business Model - Clean Harbors focuses on sustainability through the disposal and recycling of hazardous waste, operating with a workforce of 24,000 employees and managing over 340,000 customer locations across 900 branches in North America [3][4] - The company operates under two main reporting pillars: Environmental Services and Safety-Kleen Sustainability Solutions, with six different business units [3][4] Environmental Services - **Business Units**: - **Technical Service Branch**: Packages and collects large quantities of hazardous waste [4] - **Safety-Kleen Environmental**: Collects smaller quantities of hazardous waste, primarily from manufacturing and automotive sectors [4] - **Field Service Branch**: Responds to emergency events, contributing approximately $1 billion to the overall $6 billion business [4] - **Industrial Services**: Works with major chemical refining plants, employing 2,600 staff on-site [5] Safety-Kleen Sustainability Solutions - Largest collector of used motor oil, processing over 250 million gallons from 160,000 customers [5][6] Competitive Advantages - Clean Harbors is the largest hazardous waste collector in North America, with a significant share of the market despite competition from fragmented collectors [10] - The company has a robust transportation network, being the 14th largest private motor carrier, managing over 2,600 rail cars and a diverse fleet of vehicles [14] Disposal and Recycling Facilities - Operates 33 Treatment Storage Disposal Facilities (TSDFs) and 10 incinerators, managing approximately 70% of commercial incineration waste [18][19] - Recently invested $230 million in a new incinerator in Nebraska, capable of handling 38,000 tons of waste [19] - Manages seven Subtitle C hazardous waste landfills and 11 wastewater treatment facilities [20] Market Opportunities - **Captive Incinerators**: The number of captive incinerators has decreased from 90 to about 40, presenting opportunities for Clean Harbors to manage waste for these customers [22][23] - **PFAS Cleanup**: The company generated $120 million from PFAS-related services, with a projected growth rate of 15%-20% quarterly [32][33] - **Reshoring**: Clean Harbors is positioned to benefit from reshoring trends, with existing customers expanding their manufacturing capabilities [36][37] Financial Performance and Projections - The company aims for top-line growth of GDP plus 1%-3% and EBITDA growth slightly above that [39] - Free cash flow conversion rate is above 40%, with a target to maintain this level [40] - Recent acquisition of DCI's environmental services division, generating $40 million in revenue, indicates ongoing M&A activity [44] Technology Integration - Clean Harbors is leveraging AI across various operations, with 40 active projects aimed at improving efficiency and compliance [52][55] - Examples include electronic worksheets for billing and a packaging tool for hazardous materials, reducing training time for new employees [53][54] Conclusion - Clean Harbors is well-positioned in the environmental services industry with a strong operational model, competitive advantages in waste management, and significant growth opportunities in PFAS cleanup and reshoring trends. The company maintains a disciplined approach to capital allocation and technology integration to enhance service delivery and operational efficiency.

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 应用正当时：国产大模型调用量首超美国，看 好大模型出海与商业化落地进展加速 报告要点 [Table_Summary] 近期，中国 AI 的模型调用量爆发式增长，OpenRouter 平台调用量首次超过美国。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title AI 应用正当时：国产大模型调用量首超美国， 2] 看好大模型出海与商业化落地进展加速 [Table_Summary2] 事件描述 近期，中国 AI 的模型调用量爆发式增长，OpenRouter 平台调用量首次超过美国。 事件评论 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 2026-03-03 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 市场表现对比图 ...

"港股市场的火热反映了本地及国际投资者对经济基本面和上市公司经营前景的信心，但隐藏的一些问题也值得注意，应加强监管严控IPO质量，避免 损害国际声誉。"全国政协委员、香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡接受证券时报·券商中国记者采访表示，以前瞻性眼光呵护香港资本市场良性 可持续发展，并建议打造"一带一路"国际板，提升国际发行人的占比。 同时，谭岳衡还指出，当前全球金融治理体系正经历二战以来最深刻的结构性重塑，而香港兼具"一国"之本与"两制"之利，建议中央相关部委与香港加强顶层设计与 协同谋划，支持香港从全球金融规则的"被动参与者"向"主动共建者"跃升，助力中国深度参与乃至引领全球金融治理。 严控港股IPO质量 近几年，作为全国政协委员、香港中资证券业协会永远名誉会长的谭岳衡，先后多次就香港资本市场的供给侧改革和如何巩固香港国际金融中心的地位提出建议，包 括吸引深度求索（DeepSeek）、大疆、字节跳动、宁德时代等更多优质企业赴港上市；提振跨境投资需求，扩大QDII和QFII等投资者准入范围；鼓励头部中资金融机 构赴港设立海外总部等，其中一些建议已获得采纳或反馈。 值得注意的是，今年全国两会召开之际，港股资本 ...

证券研究报告｜基金配置周报 2026 年 3 月 3 日 "HALO"概念出圈，可关注哪些板块？ 【20260223-20260301】 ◼ 市场回顾：上周权益市场主要指数集体收涨，万得微盘股指数 涨幅最大，上涨 2.83%；申万一级行业涨多跌少，多数行业指 数未能跑赢万得全 A 指数；债券市场长短端利率集体下行，其 中十年期国债下行 0.51BP 至 1.788%，10Y-1Y 期限利差有所收 窄,长短端信用利差均有所收窄；基金市场中偏股基金指数和 二级债基指数均周度收涨，中长期纯债基金指数和短期纯债基 金指数均周度收涨。 ◼ 权益类产品配置策略： ➢ 事件驱动策略：（1）"HALO"一词出圈，可关注：嘉实新能源 新材料 A(003984)、工银红利优享 A(005833)和鹏华新材料 A （017667）；（2）Meta 与 AMD 签署 5 年战略合作协议，可关 注：博时半导体主题 A(012650)、嘉实科技创新 A(007343)和 华夏半导体龙头 A（016500）；（3）以色列宣布袭击伊朗，可 关注：嘉实上海金 ETF 联接 A(016581)、万家先进制造 A(018184)和信澳周期动力 A ...

当西方企业首席执行官们借人工智能之名进行裁员和施行强制五天坐班制时，日本企业却在悄然为年长的"窗边 族"支付薪资，让他们出勤却几乎无所事事。图片来源：Susumu Yoshioka—Getty Images 当欧美企业强推五天坐班制，并竭力榨取更高效率时，日本企业却在悄然支付薪水给成千上万的年长员 工，让他们每天到岗闲坐，却几乎不安排任何工作任务。 他们就是所谓的"窗边族"——这些员工年纪偏大、绩效不佳或岗位冗余，被安排在靠窗的工位，几乎没 有实质性工作。 "窗边族"多为五六十岁的X世代与婴儿潮一代男性。他们当年入职时，雇主承诺执行"终身雇佣制"与年 功序列薪酬制度。 如今，他们不再带领团队或洽谈业务；日常工作不过是偶尔回复电子邮件、翻翻文件或整理纸质材料。 他们的薪资依旧体面，却被刻意排除在核心职责之外。 这一现象并非新鲜事，近来却在网络上引发关注。就在西方企业变本加厉地追求效率、强化五天到岗 制，并以人工智能为由裁员之际，越来越多年轻人正在把目光投向日本，寻找一种更为从容的替代选 择。他们甚至专程前往日本度假，以逃离企业"内卷"的压力，去体验节奏更缓慢、目标更明确的生活方 式。 调岗而非辞退：日本老年人退 ...

香 港 交易 及 結 算 所 有限 公 司 及 香港 聯 合 交 易 所有 限 公 司 對 本公 佈 的 內 容概 不 負 責， 對 其 準 確 性或 完 備 性 亦無 發 表 任 何 聲明 ， 並 明 確 表示 概 不 就 因本 公 佈 全部 或 任 何 部 分內 容 而 產 生或 因 依 賴 該 等內 容 引 致 的 任何 損 失 承 擔任 何責任。 俊 知 集 團 有 限 公 司 * （ 於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1300） 自願公佈— 預中標中國電信集團有限公司（「中國電信」） 電力電纜（2025年– 2027年）集中採購項目 此乃俊知集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司合稱「本集團」）之自願 公佈。 本集團董事會欣然公佈，2026年2月28日，中國電信通過其線上商務平臺公 佈了中國電信電力電纜（ 2025年– 2027年 ）集中採購項目中標結果公示（ 以下 簡稱「中 標公示」），本 集團之全 資附屬公司 ，江蘇俊 知技術有 限公司（ 以下 簡稱「俊知技術」）為相關中標候選人，預中標具體項目如下： 中國電信電力電纜（ 2025年– 2027年 ）集中採購項目：俊知技術此次投標報價 ...

记者丨王俊 编辑丨肖潇 张伟贤 曾静娇 随着人工智能模型迭代更新、应用场景持续拓展，相关知识产权纠纷日渐增多。2026年年初Seedance 2.0等模型密集发布，将训练数 据来源的版权合法性问题带入公众视野；影视行业对"AI复刻经典电影是否构成侵权"的追问此起彼伏。 国外Anthropic、Meta、OpenAI、谷歌等多家头部AI公司无一例外卷入版权诉讼，原告包括新闻媒体、图书作者和电影制作巨头。国 内相关版权纠纷也进入司法领域。 2026年全国两会期间，21世纪经济报道商业秩序工作室专访了最高人民法院副院长陶凯元，面对生成式人工智能给知识产权司法裁判 带来的挑战，她坦言，法官往往难以通过对现行法律的简单"对号入座"作出裁判，但又必须回答人工智能技术迅猛发展带来的"司法之 问"。 陶凯元认为，要在人工智能产业发展和著作权人合法权益保护之间寻求平衡。她透露， 目前正在积极推进涉人工智能、数据产权司法 政策文件的起草制定 ，努力为新技术的应用提供较为清晰的司法边界。 同时，她也呼吁，涉人工智能的知识产权司法保护这一全新领域问题复杂，相关裁判规则需要通过不断探索逐步明确。 作为长期深耕知识产权审判的资深法官，陶 ...

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 3 日 软银集团 9984 JP 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 OpenAI 近期披露 ChatGPT 用户规模显著提升：周活跃用户（WAU）约 9 亿，付费用户超 5,000 万。上次披露数据 为 8 亿周活，现有用户基数依然庞大，足以吸引亚马逊作为重要新投资者。 分析指出，软银的 300 亿美元投资并不意外，英伟达也进行了同等规模跟投，但亚马逊的 500 亿美元投资（现阶段 150 亿，后续 350 亿）则是重大进展。显然，在微软表态将自研大语言模型后，AWS 正借机将 OpenAI 发展为云服 务重要企业合作伙伴——这对 OpenAI 进一步拓展企业客户群是利好消息。尽管本轮融资规模庞大，软银 13%的持股 价值 1,030 亿美元，若调整其在 SVF2 的少数股权持有，则价值为 900 亿美元，仍低于当前软银持有的 Arm 股份市 值 1,170 亿 ...

证券研究报告|策略定期报告 2026 年 3 月 3 日 矿业民族主义浪潮持续，Claude Cowork 引发软件股重估 ——全球产业趋势跟踪周报（0302） 本周产业趋势主要集中在矿业和人工智能。矿业方面，2026 年 2 月 25 日，津 巴布韦矿业部突然宣布立即暂停所有未加工锂矿及锂精矿出口，禁令即刻生效 且适用于在途货物，旨在加强矿产监管、推动本地深加工，将资源价值留存国 内。该行动映射出深刻影响全球矿业格局的矿业民族主义思潮。人工智能方面， 2026 年以来，美股软件股遭遇剧烈抛售，以 IGV US ETF 为代表的美国软件相 关股票自 2025 年 9 月以来跑输大盘超 35%。这场抛售潮由 Anthropic 推出 Claude CoworkAI 插件工具直接触发，本质是市场对软件行业长期增长逻辑、 商业模式及估值模型的根本性重估。 【主题与产业趋势】出口禁令突袭全球锂链，矿业民族主义浪潮持续。2026 年 2 月 25 日，津巴布韦矿业部突然宣布立即暂停所有未加工锂矿及锂精矿出口， 禁令即刻生效且适用于在途货物，旨在加强矿产监管、推动本地深加工，将资 源价值留存国内。该行动映射出深刻影响全球 ...

叶诗人之分堂 相关研究 证券分析师 2026 年 03 月 03 日 本期投资后了 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 我们对重点公司 2025 年度业绩进行预测：2025E 业绩同比增速在 50%以上的有：吉比 ○ 特、大麦娱乐、美图公司、猫眼娱乐、心动公司、泡泡玛特、光线传媒、世纪华通；同 比增速在 20-50%区间的有：恺英网络、三七互娱、巨人网络：同比增速在 0-20%区间 的有：腾讯控股、快手；同比增速低于0%区间的有：分众传媒、神州泰岳、阅文集团、 芒果超媒；同比扭亏的有：完美世界、哔哩哔哩。 游戏：25 年手游增长国内基数提升增速放缓，端游和出海亮眼。2025 年全年/26 年 1 ● 月，国内手游同比增速 7.92%/-1.52%，端游同比增长 14.97%/23.46%，自研游戏出海 同比增长 10.23%/24.05%。国内游戏市场有局部亮点：大 DAU 年轻向游戏，包括搜打 撤品类、端游。出海游戏系 SLG 品类持续突破。展望 2026 年，国内重点关注长青游戏 的普及，出海游戏重点关注休闲品类突破。 O 云计算和大模型：Agent、多模态突破，国产模型性价比优势明显，拉动 to ...