文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【第395期直播回放】 2025年7月初， 月薪宝投顾组合（点击蓝字查看） 连续上涨，创下历史新高。 有朋友问，月薪宝有哪些特点？收益来源是啥？ 近期上涨后，需要对月薪宝调仓吗？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0708 」即可观看直播回放。 二、【部分直播课内容如下】 1. 月薪宝组合收益创新高 2025年7月初， 月薪宝投顾组合 迎来连续6个交易日的上涨，创下历史新高。 如下，是月薪宝组合成立以来的走势。 可以看到，尽管过去几年市场整体处于熊市，但月薪宝组合的表现，还是比较稳定的。 • 相对于组合的业绩基准，有明显的超额收益； • 成立以来，在11个季度中，有9个季度跑赢业绩比较基准，季度胜率81.82%。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 2. 有现金流的投顾组合：月薪宝 月薪宝组合，主要有下面三个特征。 （1）每年发放约6%的定期现金流 假设在2022年10月，月薪宝上线之初，投入10万元。 那么每周或每月，可以发放的现金流金额如下图。 回撤方面，通过40:60的股债配置策略，风险也控制 ...

价值风格微涨。 价值风格通常低迷的时候比较抗跌，上涨行情的进攻性就弱一些。 港股也整体上涨。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘低开高走，到收盘，整体上涨，回到4.8星。 中证全指站上5000点，接近去年十一假期回来后的收盘点数。 大中小盘股都上涨，中小盘指数上涨略多一些。 成长风格比较强势。 前几天下跌较多的创业板指，上涨超2%。 港股科技股上涨较多。恒生科技指数上涨1.8%。 1. 钉系列投顾组合，投顾费限时5折优惠来啦～ 螺丝钉一直致力于持续帮助大家降低成本，这次也为大家争取到了 投顾费限时5折优惠活动 。 以 主动优选组合（点击蓝字查看） 为例， 优惠期间的投顾费，具体如下图。 本期 投顾费优惠活动，开展时间为 2025年7月1日-2025年12月31日 。 优惠针对活动期间持有的所有份额生效（包含活动前买入的份额）。 只要持有投顾组合，不需额外操作即可享受优惠。 之后，螺丝钉也会继续为大家争取更多的优惠～ 点击文 章查看详情： 5折优惠来了：钉系列投顾组合，投顾费5折～ • 资金量大的时候，则走年费制封顶。 并且由系统自动判断，哪个更划算走哪个，不需要投资者手动选择。 这样，对资金量小 ...

2025 年 07 月 07 日 模型提示价量匹配度降低，市场情 绪回落较快 ——量化择时周报 20250704 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 量 化 策 证 券 研 究 报 告 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权 益 量 化 研 究 略 相关研究 - ⚫ 市场情绪进一步下行：市场情绪指标数值为-0.9，较上周五的-0.65 进一步下行，代表市 场情绪进一步回落，观点偏空。 ⚫ 价量匹配度降低，市场情绪继续下行：行业间交易波动率降低代表当前资金活跃度欠缺， 资金观点分歧加剧、短期情绪不确定性增强；科创 50 成交量占比指标继续提示行业涨跌 趋势较弱，指标位置大幅提升但是上攻力量略显不足，因此短期内可能迎来进一步调整。 另外 PCR 结合 VIX 指标继续波动，行业涨跌趋势维持平稳。综合各项指标，模型得出市 场情绪 ...

证券研究报告 | 2025年07月03日 2025 年上半年，A 股市场一波三折，年初至 1 月中旬受风险情绪压制快速下 跌，4 月初再度因美国所谓"对等关税"砸出市场"黄金坑"，整体呈现探 底修复态势，6 月下旬指数三连阳，6 月 26 日盘中 3462 点创年内新高。上 半年万得全 A、上证指数、沪深 300 分别上涨 5.83%、2.76%、0.03%。 分季度来看，一季度 A 股延续震荡筑底，整体表现弱于一致调查值。1 月受 企业盈利与海外不确定性拖累，资金观望情绪浓厚；2 月中美摩擦升温叠加 国内促消费政策发力，指数小幅反弹；3 月货币政策预期宽松，成长板块阶 段性活跃后转向防御风格。二季度市场重心回归基本面与政策博弈，4 月在 美加税冲击下急跌，政策底显现后快速修复；5 月指数反弹至前期阻力位后 震荡调整；6 月在红利兑现、中报预期升温及地缘风险扰动下，市场震荡中 略有上行，结构分化明显，成长风格占优。 风格：小微盘总体占优，大盘价值展韧性 2025 年上半年整体偏均衡稳定，半年维度看微盘强于小盘，小盘强于中盘和 大盘。上半年小盘成长相较大盘价值的风格切换较为频繁，小盘成长顺风期 与市场上涨期高度 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在4.9星。 大中小盘股都上涨，涨幅也相近。 价值风格微涨微跌，成长风格比较强势。 2.月薪宝、365等策略，属于固收+类品种。 这些品种通常是含有股票、债券等不同资产。 这两年受益于存款利率下降，固收+类品种，2023年之后的收益比之前高了不少。 收益来自三个部分： （1）股票部分 像365、月薪宝，底层持有的股票部分，是偏价值风格。 价值风格，代表指数是红利、价值、低波动、自由现金流等策略指数。 价值风格的特点： 科技、创业板、包括医药生物科技等上涨较多。 港股昨天上涨，今天略微下跌。 港股红利继续上涨。 最近12周港股红利只有一周下跌，这在历史上也比较少见。 人民币港币美元，今年利率齐齐下降，对港股红利也是利好。 除了港股红利之外的港股，最近低迷一些。 港股前段时间连续上涨，比A股多涨了15-20%。 最近变成A股补涨，港股低迷一些，风水轮流转。 港股过去一两年上涨，经常是进三退一或者进三退二这样。 后面港股二季度如果业绩继续增长，也会有下一波行情的。 1. 今年上半年结束了。 月薪宝在最近，也创下历史新高。 打算对月薪宝组合做调仓 ...

近年来，伴随国内ETF市场的快速扩容和蓬勃发展，目前A股市场已上市ETF产品超1200只，合计规模 超4.2万亿元。面对数量庞大的ETF产品，尤其是跟踪相同标的指数的ETF产品许多拥有相似的场内简 称，投资者在分辨和选择产品时面临一定的困扰，因此推动ETF产品场内简称标准化正日渐成为行业共 识。以中证A500指数为例，根据交易所截至6/27数据，A股市场挂钩的相关ETF产品（包含ETF及增强 ETF）数量已达38只。 在此背景下，华泰柏瑞中证A500ETF变更场内简称，通过"标的指数+ETF+管理人名称"这种标准化的命 名格式，使投资者能够更清晰直观地辨识该基金跟踪的标的指数和管理人，精准呈现产品核心属性，降 低投资者的筛选成本、提升决策效率。 与此同时，本次华泰柏瑞中证A500ETF场内简称更名也是华泰柏瑞基金提升精细化管理能力、更好服务 于"长钱长投"市场生态的又一次积极实践。随着我国资本市场改革深化，保险资金、养老金等长期资金 通过ETF入市的趋势日益明显，ETF产品的可辨识度和透明度对于长期资金的配置尤为重要。通过具有 辨识度的场内简称使投资者能够迅速定位并筛选符合其战略配置需求的产品，减少信息筛选成 ...

证券研究报告 | 金融工程报告 2025 年 06 月 29 日 当下价值/成长的赔率和胜率几何？ ——风格轮动策略周报 20250627 在《如何从赔率和胜率看成长/价值轮动》报告中，我们创新性地提出了基于 赔率和胜率的投资期望结合方式，为应对价值成长风格切换问题提供了定量模 型解决方案。后续，我们将持续在样本外进行跟踪并做定期汇报。 上周全市场成长风格组合收益 5.49%，而全市场价值风格组合收益为 3.33%。 1、赔率 在前述报告中，我们已经进行了验证，即市场风格相应的相对估值水平 是其预期赔率的关键影响因素，并且两者应该呈现出负相关。由于存在上述 线性关系，我们根据最新的估值差分位数，可推得当下成长风格的赔率估计 为 1.10，价值风格的赔率估计为 1.09。 2、胜率 在七个胜率指标中，当前有 5 个指向成长，2 个指向价值。根据映射方 案，当下成长风格的胜率为 68.88%，价值风格的胜率为 31.12%。 3、最新推荐风格：成长 根据公式，投资期望=胜率*赔率-（1-胜率）。我们计算得最新的成长风格 投资期望为 0.44，价值风格的投资期望为-0.35，因此最新一期的风格轮动模 型推荐为成长风 ...

分析师：柏逸凡 登记编号：S0890524100001 分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 投资要点 本报告统计时间为2025.06.16-2025.06.20。 先调整才能见彩虹，防守待反击。A股短期内缺乏催化，市场波动压力有所增加。在中央汇金托底 的背景下，大盘权重风格下行空间相对有限，建议短期可关注银行、红利低波等防守方向。新消 费、创新药等题材以及小微盘方向短期调整风险偏高，投资者可适度等待，在风险释放之后，将 迎来更具性价比的布局机会。从成交占比来看，科技方向4月以来持续回落，当前风险相对较低， 在高弹性方向上的短期性价比更优。 权益市场， 上周，市场风格方面，大盘价值风格仍占优势；市场风格波动方面，大小盘风格波动 下降，价值成长风格波动保持在近一年低位。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度保 持在近一年低位，成分股上涨比例有所下降，行业轮动速度上升；交易集中度方面，前100个股成 交集中度以及前5行业成交额占比均维持在近一年较低水平。市场活跃度方面，上周，市场波动率 保持在近一年低位，市场换手率略有上升。 商品市场方面， 上周，黑色、贵金属板块趋势强度下降，农产品板块趋势 ...

13只浮动费率新基率先成立 数据显示，截至6月24日，首批26只新型浮动费率基金中，13只产品已率先发布成立公告，募集规模总 额超126亿元。 其中，基金经理周云管理的东方红核心价值、 基金经理 刘健维管理的易方达成长进取、 基金经理 何杰 管理的平安价值优享募集规模暂列前三名，分别为19.91亿元、17.04亿元、13.22亿元。 截至6月24日，首批26只新型浮动费率基金中，已有13只宣布成立，合计募集规模超126亿元，东方红核 心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均超10亿元。 业内机构表示，此次发行的浮动费率基金 采用 管理费 分档计提规则 ，实施"奖优罚劣"机制。这一费率 机制 强化基金公司、高管、基金经理与投资者的利益绑定，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益 为核心的经营理念。 在不确定性中寻找投资确定性 基金经理 王晓川管理的银华成长智选、 基金经理 贾腾管理的天弘品质价值、 基金经理 李涛管理的嘉 实成长共赢、 基金经理 孟杰管理的宏利睿智领航、 基金经理 卞正管理的汇添富均衡潜力优选募集规模 均超8亿元。 图片来源：Choice，统计截至2025/6/24，不作投资推荐 此外，多家 ...

1.1 从分项指标出发：价量匹配度降低，市场情绪继续下行 本周各项情绪指标分数较上周有一定边际下行。价量一致性（匹配度）降低代表当前资金活跃度欠缺，资金观点分歧加剧、短期情绪不确 定性增强；行业涨跌趋势指标继续提示行业涨跌趋势较弱，指标位置虽略有提升但与本周行业普跌，少数上涨有关，因此我们不认为趋势 方面有显著改善。另外PCR结合VIX指标继续波动，科创50成交占比持续低迷。综合各项指标，模型得出市场情绪进一步下行。 1．情绪模型观点：市场情绪得分进一步下降 根据《从结构化视角全新打造市场情绪择时模型》文中提到的构建思路，目前我们用于构建市场情绪结构指标所用到的细分指标如下表。 在指标合成方法上，模型采用打分的方式，根据每个分项指标所提示的情绪方向和所处布林轨道位置计算各指标分数，指标分数可分为 （-1，0，1）三种情况，最终对各个指标分数等权求和。最终的情绪结构指标为求和后分数的20日均线，如图1所示，指标整体围绕0轴 在[-6,6]的范围内上下波动，近5年A股市场情绪波动较大，其中2023年大部分时间指标都处于较低位置，直至2024年10月市场情绪得分突 破2。 截至6月20日，市场情绪指标数值为0.05 ...