Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the liquor sector, with expectations for a recovery in sales and valuation improvements in 2026 [2][6]. Core Insights - The liquor market is undergoing a restructuring with a focus on balancing volume and price, and a potential turning point is anticipated in Q3 2026 [2][6]. - The report highlights the importance of consumer price index (CPI) as a key indicator for the consumer goods sector, predicting gradual improvements in food CPI throughout 2026 [2][6]. - The report recommends several high-quality liquor companies for long-term investment, including Kweichow Moutai, Luzhou Laojiao, and Shanxi Fenjiu, while also suggesting attention to Wuliangye and other brands [2][6]. Summary by Sections 1. Weekly Overview of Food and Beverage Sector - The food and beverage sector saw a 2.12% increase last week, with liquor stocks rising by 2.46%, although it underperformed the broader market by 1.70 percentage points [5]. - Notable stock performances included Ziyuan Food (+33.97%), Qianwei Central Kitchen (+22.52%), and Anji Food (+18.34%) [5]. 2. Market Performance of Food and Beverage Sub-sectors - The food and beverage industry lagged behind the Shenwan A index by 3.06 percentage points, with various sub-sectors underperforming, particularly beverages and dairy [33][34]. 3. Liquor Pricing Trends - As of January 10, 2026, the price of Moutai was reported at 1540 RMB for loose bottles, reflecting a week-on-week increase of 50 RMB, while the price for a case rose by 40 RMB to 1545 RMB [7][19]. - The report indicates that Moutai's pricing has found a bottom, reducing downward risks and suggesting a potential for price stability moving forward [7][19]. 4. Consumer Goods Sector Insights - The report emphasizes the shift in competitive strategies from price-based to quality-based approaches among consumer goods companies, with expectations for improved margins as raw material costs stabilize [2][6]. - Recommendations for consumer goods include Anjijia Food, Yili Group, and Tianwei Food, with a focus on the supply chain related to condiments and frozen foods [8]. 5. Dairy Industry Outlook - The dairy sector is expected to see an improved supply-demand balance in 2026, with growth potential in deep-processed products and low-temperature milk [8][9]. - Yili Group's projected net profits for 2025-2027 are 11.3 billion, 12.2 billion, and 12.9 billion RMB, respectively, indicating a growth trajectory [9].

我们认为，2026 年 茅台的市场化改革对行业以及茅台中长期发展有重大意义。1、i 茅台的调整符合公 司经销商大会提出的"以消费者为中心、推进市场化转型"，所上线的产品均为茅台主力产品，形成 了"金字塔"型产品体系，产品结构更加稳定；2、全面向C,消费者受益，i 茅台能够通过合理的投放触达 真正的消费者，大量增加了消费者触达，使消费者能够以合理价格在官方渠道买到茅台酒；3、企业受 益，一是增加了直接触达消费者的渠道，二是提供了动态调整市场供求的工具，如运用得当，则有利于 产品价格的市场化，有利于更好的量价平衡，打开了茅台中长期量价增长空间；4、经销商面临转型， 需要尽快完成从坐商到行商的转变，加快适应需求结构变化和企业战略调整，盈利模式从过去的高毛利 向高周转转变；5、对行业短期和中长期都将产生较大影响，主要在于对自身产品价格的锚定，对行业 价格带及其他企业产品结构的间接锚定，中长期看，将加速企业分化和行业整合。 短期来看，当前500ml 飞天茅台批价1540 元，我们认为通过i 茅台的供需调节，茅台批价已经找到底 部，下行风险大幅降低，未来茅台将基于供需适配原则，实现茅台酒的量价平衡，有利于茅台酒批价的 稳 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 市场数据： 2026 年 01 月 09 日 收盘价（元） 1,419.10 一年内最高/最低（元） 1,657.99/1,377.17 市净率 6.9 股息率%（分红/股价） 3.64 流通 A 股市值（百万元） 1,777,097 上证指数/深证成指 4,120.43/14,120.15 《贵州茅台（600519）点评：理性务实求 变，坚持高质量发展 》 2025/12/02 证券分析师 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 204.64 | | 资产负债率% | 12.81 | ...

美国总统唐纳德・特朗普在委内瑞拉和阿根廷采取的强硬举措，恰逢拉美地区迎来关键选举年，进一步 推动了该地区的右翼政治转向。投资者预期市场化改革落地，外来资金流入拉美地区的可能性随之上 升。 美国政府上周末抓获尼古拉斯・马杜罗总统后，委内瑞拉的违约债券价格大幅飙升；而特朗普去年的一 场豪赌也迎来回报——他为意识形态盟友、阿根廷的哈维尔・米莱提供了最高400亿美元的财政支持， 此番米莱所在政党在关键中期选举中表现亮眼。 放在以往，特朗普的这类干预举措或许会引发更大规模的反弹，反对外国明目张胆的干涉。尽管并非所 有拉美国家都对其举措表示欢迎，但在地区整体右翼政治转向的背景下，各方反应相对温和。投资者认 为，这一政治趋势叠加市场化改革的预期，将推动拉美地区金融资产走高。 "我们从历史中发现，拉美地区的局势发展往往呈现出集体性的浪潮与趋势，"Gramercy首席投资官兼管 理合伙人Robert Koenigsberger表示，"当前拉美地区的趋势显然是从左翼向右翼转变。" 他称，正是基于这一判断，投资者在关注拉美地区预期落地的财政整固与监管改革之际，更愿意增加对 该地区的资产配置。 地区性转向 厄瓜多尔、阿根廷和智利近期 ...

一是通过价格随行就市，以市场供需实际促进量价平衡；二是从需求端出发，让产品更加适配消费需 求，构建以飞天茅台为塔基的金字塔产品体系；三是取消分销模式，启动渠道优胜劣汰，倒逼经销商从 躺赢的"坐商"变主动的"行商"；四是搭建线上线下协同的渠道网络，实现从"渠道为王"到"消费者主 权"的回归，打造供需适配、互利共赢的市场生态。 五分钟一次，连续五轮补货，连续秒空，飞天茅台在新年第一天，正式登陆"i茅台"平台，迅速引发抢 购，点燃了消费热情。目前，已经连续多日"秒空"。 "i茅台"平台销售飞天茅台，意味着产品直接面向消费者，缩短了中间环节，提高了购买透明度和信任 度。它试图解决消费者核心需求，打破飞天茅台现有的供需困境，契合茅台所强调的市场化改革方向。 茅台最新宣布，自1月4日至春节前，每人每日可购买的飞天茅台酒最大数量，从12瓶调整为6瓶。如果 投放量保持不变，这意味着可以让更多用户买到普茅。 这个现象级事件，无疑证明了茅台作为白酒龙头无与伦比的品牌影响力和市场号召力。消费者热捧1499 元一瓶的平价飞天茅台，既是对茅台品质的认证，更是对其回归消费本质的期待。 从品牌营销角度看，"i茅台"开售飞天茅台，精准捕捉了 ...

在外界看来，这一消息并非简单的渠道扩容，而是贵州茅台针对长期困扰行业的价格痛点，发起的一场关乎市场生态重构的战略突围，标志着 这家白酒龙头企业在"以消费者为中心"建立价格体系的道路上迈出了决定性一步。 破解价格困局 加速市场化重构市场生态 长期以来，贵州茅台官方指导价与终端成交价长期存在价差，导致飞天茅台酒终端价格出现波动。 而此次i茅台上架1499元/瓶的飞天茅台，正是茅台破解这一困局的关键举措。作为茅台自营的线上核心阵地，i茅台已积累超7000万用户，构建 起直达消费者的"高速公路"，其战略定位远不止新增一个销售渠道。通过官方直销模式，为茅台带来直接贡献增量营收和利润。 更重要的是，这一举措打破了非正规套利生态的生存基础，随着官方渠道原价放量，市场炒作空间被大幅压缩，推动茅台酒从"投资品"向"消 费品"理性回归。实际上，在不久前的2026年茅台酒经销商大会上，茅台管理层明确表态，新一年要"以消费者为中心，推进市场化转型"，核 心目标就是让消费者"公平、快捷、保真地买到茅台酒"，并重申"茅台酒是用来喝的，不是用来炒的"根本定位。 2025年最后一天，贵州茅台（600519.SH）抛出重磅消息：飞天茅台（53 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 12月29日，2026年茅台酱香系列酒全国经销商联谊会在贵阳召开。 会上，茅台集团党委委员、副总经理张贵超表示，茅台酱香酒将坚持以消费者为中心，坚持以市场化为 导向，坚持"既要造势，更要做事"，贯彻"三个转型"营销指引，提升产品力、品牌力、渠道力和服务 力，推动渠道韧性提升，全力以赴推动市场化再次改革。 具体来看，茅台酱香酒将聚焦市场化发展，构建适配的发展政策、产品、渠道、服务四大体系，精准施 策赋能高质量发展。 一是完善发展政策体系。科学规划投放量，茅台1935不增量、费用向消费端倾斜；践行"一城一策"， 以"宴席+季节主题"活动巩固现有消费者；聚焦高端及年轻圈层，扩大品牌顾问规模，加大潜在客群转 化力度。 二是打造市场化产品体系。深耕茅台1935、茅台王子两大全国大单品，优化产品结构、推进产品瘦身； 建立价格市场化机制，动态调整投放节奏；坚守品质底线，加快数字化追溯体系建设，满足溯源需求。 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 12月29日，2026年茅台酱香系列酒全国经销商联谊会在贵阳召开。 会上，茅台集团党委委员、副总经理张 ...

三是让服务更"优"，要增强消费体验，为消费者提供更好的情绪价值，不断增强消费黏性，并构建综合 性防伪技术体系，持续保护消费者合法权益、维护茅台品牌形象；要加强渠道生态韧性，帮助渠道商提 升专业化运营能力，同时激发营销队伍活力，持续健全完善绩效考核机制，激发大家干事创业的动力和 活力。 茅台集团党委副书记、总经理，茅台酒股份公司党委副书记、代总经理王莉就更好推进2026年茅台酒市 场工作，切实以消费者为中心做好市场化改革强调了三点意见。 一要让产品更加适配消费需求。坚持以消费者为中心，从需求端出发，进一步优化产品结构和价格体 系，努力确保价格稳、市场稳，一方面，要促进以需求为驱动的供需适配，优化调整产品结构，更好地 满足消费者的不同需求；另一方面，要推动以市场为中心的供需平衡，深入研究市场和消费者反馈，解 决好消费者公平、便捷、保真的购酒需求，确保供需、量价相对平衡，市场相对稳定。 近日，贵州茅台（600519）官方公众号发布2026年贵州茅台酒全国经销商联谊会在贵阳召开的消息。当 中披露，此次召开的2026年贵州茅台酒全国经销商联谊会，不仅是一年一度复盘全年市场工作的收官总 结会，也是贵州茅台酒全国经销商联谊 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 专题：2026年茅台全国经销商联谊会 四，持续强化终端建设，加大样板市场建设，完成终端建设2115家。 中国酒业独立评论人肖竹青表示，贵州茅台正推动以消费者为中心的市场化改革。在本次表彰中，茅台 葡萄酒也表彰了很多善于做消费者拉动和做消费人群互动的优秀代理商，说明贵州茅台在以实际行动鼓 励经销商做消费人群的培育和互动。 据《酒价内参》显示，随着控量政策将公布，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅 台价格则在五日内上涨114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：韦子蓉 12月28日，2026年茅台葡萄酒经销商大会召开。新浪财经《酒业内参》获悉，茅台葡萄酒公司党委书 记、董事长李春风首先回顾了2025年的工作。 市场方面，茅台葡萄酒出台多项举措夯实市场基础： 一，巩固和拓展营销渠道，坚持市场导向原则，逐步构建自主渠道体系，建立渠道商200余家。其中， 新开发渠道商37家，独立渠道商70家；加强线上渠道合作，线上销售超过10%。 二，主动适应新场景，聚焦商务宴请、朋友聚会、家庭自饮、休闲轻饮等场景，拓展新兴客群，培 ...

来源：智通财经 夏淑媛 "电力系"险企——英大人寿迎来首位具有保险精算履历的掌舵人。 今日，英大人寿发布信息披露公告显示，经公司第五届董事会第三十九次会议选举，并经国家金融监管 总局北京监管局任职资格核准，俞华军于2025 年12月18日正式担任公司董事长职务。同日，侯培建不 再担任公司董事长。 英大人寿由国家电网及其所属公司发起，于2007年在北京注册成立，2009年6月，该公司引进境外战略 投资者美国万通人寿，注册资本40亿元。 尽管背靠电力产业巨擘，但近年来英大人寿保险业务收入明显放缓、净利润大幅波动，俞华军如何提振 英大人寿经营业绩备受业界关注。 英大人寿换帅：俞华军接替侯培建正式出任董事长，保险精算履历成亮点 国网英大集团旗下公司——英大人寿掌舵人换上新面孔。 据悉，今年6月，原英大国际信托董事长俞华军已接替侯培建出任英大人寿党委书记。"新书记6月已经 到任，与英大人寿历任企业财会背景的掌舵人不同，俞华军具有金融监管履职背景和丰富的保险精算经 验。"英大人寿人士介绍。 公开信息显示，俞华军，1976年出生，毕业于美国阿肯色大学金融专业，硕士学位，具有特许金融分析 师、北美寿险精算师、中国非寿险精算师 ...