漫漫十九年 瑞博生物的起点，要从南开大学说起——梁子才与张鸿雁相识于此，1 9 8 8年两人从生物系毕业后，双双赴海外留学，在耶鲁大学完成 博士后研究。此后，共同任教于瑞典卡罗林斯卡医学院。 今日（1月9日），瑞博生物正式登陆港股，缔造中国小核酸药物第一股，也是今年港股第一个创新药I PO。本次I PO，瑞博生物发行 价每股5 7 . 9 7港元， 开盘大涨2 9 %，市值破1 2 0亿港元。 瑞博生物背后，是一对科学家伉俪。梁子才与张鸿雁结缘于南开大学，后双双赴海外深造任教。怀抱一腔热血回国后，他们于2 0 0 7年 创办瑞博生物，由此开启中国小核酸创新药的探索旅程。 这是一个VC长期陪伴的佳话。一路走来，瑞博生物身后集结了多家投资方，队伍浩荡。其中，作为A轮就连续 支持 的投资机构，磐 霖资本陪伴瑞博生物走过了十年，也收获了亮眼回报——时间给出的回馈，往往更有分量。 一对科学家伉俪回国创业 十年陪伴。 作者/王露 报道/投资界PEdaily 港交所依旧热闹。 期间，全球生命科学迎来关键转折：1 9 9 8年，RNA干扰（RNAi）机制被发现：一段微小的双链RNA，竟能精准沉默特定基因。数年 后这一成果获得 ...

记者丨韩利明 编辑丨陶力 当前我国创新药产业正迎来历史性转折——历经多年在研发、监管、资本与供应链上的厚积 薄发，行业正实现从"快速追随者"向"源头首创者"的进阶跨越。 这背后有着扎实的数据与市场表现支撑：当前中国医药产业规模已位居全球第二，创新药在 研数目约占全球的30%；2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易 数量超过150笔，均创历史新高。中国医药资产在全球范围内性价比与竞争力的提高，正推动 行业迈入"创新兑现+全球布局"的关键阶段。 而在全国生物医药创新版图中，上海浦东创新药海外布局按下"快进键"，成为国内生物医药 产业对接全球市场的核心枢纽。数据显示，2025年，浦东已获批4款CAR-T产品、占全球 30%；获批7款1类新药、占全国14%；BD（商务拓展）交易金额204亿美元、占全球14%。 从"中国新"到"全球新"的每一步跨越，都在见证中国创新药产业从量变积累迈向质变突破的加 速时刻。这一进程离不开成熟完善的产业生态作为坚实后盾，为中国创新药的全球化征程保 驾护航。 中国创新药海外"圈粉" 在全球医药市场竞争中，中国创新药正凭借"速度×成本效益"双重优势崭露头角。在确定 ...

1月7日，A股市场窄幅震荡，煤炭、芯片、创新药板块涨幅靠前。截至14点15分，创新药ETF南方 (159858.SZ)涨1.60%，百济神州涨3.29%。2025年中国创新药行业迎来价值回归与结构重塑，核心逻辑 转向产品力、平台力与全球运营能力。政策从鼓励创新迈入系统化、精准化引导的新阶段，为源头创新 提供制度支持；资本向具备核心技术平台、明确临床价值和全球化潜力的企业集中，B轮及以后的中后 期项目，以及ADC、双抗、CGT、AI制药等前沿领域受到青睐。创新药出海交易金额创历史新高，且 合作模式持续深化。在临床管线方面，国产ADC、双抗等产品获批上市并展现全球领先数据，小分子 药物在"不可成药"靶点取得突破，细胞疗法、核酸药物等领域进展显著。行业正从跟随创新向源头创 新、从技术输入向体系化输出跃迁。创新药产业趋势向好，全球竞争力加强，出海持续落地，商业化盈 利逐步兑现，产业链景气度预计持续向上。与此同时，医疗器械行业影响因素缓和，创新与国际化加速 推进。行业创新活力增强、国际化成果显著，长期发展动力充足，在此背景下，创新药ETF南方 (159858.SZ)可聚焦创新药及产业链，分享行业分化浪潮中具备真正竞争力 ...

医疗ETF（159828）跟踪的是中证医疗指数（399989），该指数从沪深市场中选取涉及医疗器械、医疗 服务、医疗信息化等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映中国医疗行业相关上市公司证券的整体 表现。 （文章来源：每日经济新闻） 华鑫证券指出，2025年医药生物行业的核心投资主线是创新药出海，多个重磅交易的落地极大提升了市 场信心，新药授权收益成为企业持续发展的重要资金来源，并为估值提供锚定。中国在双抗、ADC等 优势领域持续迭代，同时在小核酸、吸入制剂等新兴技术平台实现突破，出海收益占企业价值的比重将 进一步提升。医疗器械领域，出海模式从低值耗材向高值耗材延伸，逐步突破认证和销售壁垒，高值耗 材出口增速领先，欧美市场成为主要增量来源。国内集采影响逐步消化，替代空间提升，行业整体业绩 有望恢复。内需型细分领域如连锁药房、CRO等正经历出清周期，龙头企业逐步恢复增长。创新出海 推动行业从低水平竞争向源头创新升级，但需关注结构性机会，真创新企业才能分享全球市场红利。 ...

第 1 页 前言 当前，我们正站在一个属于生物医药的时代拐点。全球健康需求加速升级、前沿 技术深度交汇、产业格局剧烈重构，而中国，正以前所未有的姿态融入这场影响 人类未来的创新浪潮。2025 年，中国创新药及供应链产业在经历了理性沉淀后， 开启了价值回归与结构重塑，2025 年也由此成为中国创新在全球医疗健康版图 中重新定义自身角色的关键之年。 如果用一个词概括 2025 年的中国创新药，那便是"分化"。分化体现在资本的选 择上，它们不再为"故事"买单，而是涌向具备核心技术平台、明确临床价值和全 球化潜力的企业；在政策的导向上，监管不再仅仅追求速度，而是构建起从前端 研发到后端支付的全周期、精准化支持体系；分化也体现在企业的命运上，一批 拥有硬核实力的企业正脱颖而出，其创新成果获得跨国药企的认可与合作，而缺 乏差异化竞争力的玩家则面临出清。 动脉网作为中国医疗健康生态的前沿观察者与深度参与者，感受到在分化与回归 的交织中，中国创新药产业的核心逻辑已然生变，一个属于产品力、平台力与全 球运营能力的新时代正在加速到来。 为此，动脉智库秉承独立、客观、专业的宗旨，对 2025 年中国创新药及供应链 的行业发展进行了 ...

这是有 " 人造太阳 " 之称的全超导托卡马克核聚变实验装置（ EAST ）。新华社记者 黄博涵 摄 图为 " 奋斗者 " 号载人潜水器。（中国科学院深海科学与工程研究所提供） 建设中的江门中微子实验中心探测器（拼接照片， 2024 年 10 月 9 日摄）。 新华社记者 金立旺 摄 人工智能大模型你追我赶，芯片自主研发有了新突破，我国成为创新力上升最快的经济体之一。天 问二号开启"追星"之旅，雅下水电工程开工建设，首艘电磁弹射型航母正式入列。人形机器人亮出"功 夫模式"，无人机演绎绚丽"烟花"……回眸2025，科技与产业深度融合，创新成果竞相涌现。 走进2026，从微观到宏观、从基础到应用，重大成果正由"点状突破"迈向"系统爆发"，"硬核实 力"与"民生温度"共同勾勒出中国科技新答卷的鲜明底色。 聚变能源领域，我国"人造太阳"全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实现1亿摄氏度1000 秒"高质量燃烧"，实现从基础科学向工程实践的重大跨越，对加快实现聚变发电具有重要意义。 种子科研领域，"种子精准设计与创造"先导专项在水稻、小麦及鱼类等动植物上实现突破，成功培 育出增产10%至20%、减投减损15%至20 ...

Core Insights - The Hong Kong stock market closed 2025 with the Hang Seng Index rising by 27.77%, marking its best annual performance since 2017 [1] - Among the constituents of the Hang Seng Index, China Hongqiao surged by 203.72%, leading the gains, followed by Zijin Mining at 162.29%, and SMIC at 124.69% [1][2] Group 1: Performance Highlights - China Hongqiao's stock price reached 32.620 with a year-to-date increase of 203.72% [2] - Zijin Mining's stock price was 35.660, reflecting a year-to-date rise of 162.29% [2] - SMIC's stock price stood at 71.450, with a year-to-date increase of 124.69% [2] - Hansoh Pharmaceutical increased by 113.33% year-to-date, with a stock price of 36.080 [2] - Pop Mart's stock price was 37.700, showing a year-to-date rise of 111.46% [2] - Innovent Biologics saw a year-to-date increase of 108.33%, with a stock price of 76.250 [2] - Chow Tai Fook's stock price was 12.390, reflecting a year-to-date increase of 100.16% [2] - China Biologic Products had a stock price of 6.180, with a year-to-date rise of 98.71% [2] - JD Health's stock price was 55.500, showing a year-to-date increase of 97.51% [2] - China Life's stock price stood at 27.380, with a year-to-date increase of 96.60% [2] Group 2: Sector Analysis - The performance of the top stocks reflects four main themes: cyclical resources, hard technology, innovative pharmaceuticals, and niche consumption [1] - Stocks like China Hongqiao and Zijin Mining benefited from global inflation and industrial demand [1] - SMIC represents the core of domestic substitution and technological self-reliance [1] - Companies like Hansoh and Innovent are being valued for genuine innovation and international pricing [1] - Niche consumption sectors, represented by Pop Mart, Chow Tai Fook, and JD Health, demonstrate strong vitality even in a weak recovery environment [1]

12月24日，百奥赛图（688796.SH/02315.HK）发行并于香港联合交易所有限公司上市的股份（以下简称"H股"）正式调入港股通标的名单。 自此，中国内地符合条件的机构及个人投资者，可通过上海证券交易所、深圳证券交易所，直接投资百奥赛图H股。 市场反应迅速，公告当日，公司H股收盘大涨22.23%，A股亦联动上涨3.42%。"入通"成为公司继构建"A+H"双上市平台后，在资本市场的又 一里程碑，也标志着公司在资本可达性、市场认可度与长期投资价值等方面迈入全新阶段。 数据来源：上交所，格隆汇整理 "入通"影响几何？ 百奥赛图H股成功纳入港股通标的，其直接影响首先反映在价格表现上："入通"首日，其H股股价大幅收涨22.23%。这一市场表现并非孤例， 将其置于更广阔的样本中观察，能更清晰地看到"入通"的普遍意义。 参考今年以来A+H上市公司的轨迹，根据WIND数据（截至2025年12月24日），在年内已完成两地上市的20家公司中，已有18家成功"入 通"。自纳入港股通至今，这18家公司的股价平均累计涨幅达到12.30%，其中约66.67%的公司实现了正收益。这表明，"入通"本身已成为一个 积极的资本市场催化剂 ...

随着我国生物医药产业竞争力与创新活力持续攀升，2025创新药高质量发展大会上国家医保局披露最新数据显示，年内中国批准上市的创新药 已达69个，超过去年全年的48个，再次创下历史新高。当前，中国医药产业规模已位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30%。 2025年，我国创新药领域掀起了前所未有的BD热潮，不仅印证了中国医药资产在全球范围内性价比与核心竞争力的提升，更推动行业迈入"创 新兑现+全球布局"的关键发展期。 《21世纪》：2025年中国创新药BD交易金额突破千亿美元，你如何看待这一"爆发式增长"的可持续性？这种增长是否已从单纯的"规模扩 张"转向"价值深化"？ 于建林：2025年中国首次超越美国成为全球最大授权来源国，全球TOP20跨国药企中90%已与中国创新药管线开展合作，中国占全球授权交易 近一半。 但也应注意，中国FIC占比仍偏低，源头创新不足。当下BD大部分仍集中在早期授权，临床后期项目交易占比不到一半，从而损失后期巨额收 益。仅少数头部企业（如百济神州、恒瑞医药）具备全链条出海能力，多数企业还是依赖"借船出海"。 这一高质量发展态势的背后，离不开政策的持续赋能，也得益于我国创新药企的深耕加码 ...

Core Viewpoint - The forum emphasizes the importance of financial support in fostering innovation and the integration of finance, technology, and industry to enhance economic resilience in China [1][4]. Group 1: Financial Ecosystem and Investment Strategies - Financial investment is crucial for urban development, with Suzhou being the first city in China to establish a mother fund, highlighting the need to invest in funds rather than direct projects [3][7]. - The collaboration between state-owned and private capital is essential for creating a market-oriented investment logic, with many funds seeking state-owned enterprises as foundational partners [3][7]. - Suzhou's financial ecosystem has evolved to support a diverse range of investment strategies, from seed funding to specialized funds, reflecting a comprehensive investment matrix [7][9]. Group 2: Innovation and Risk Management - Source innovation carries high risks due to uncertainties in technology and market conditions, necessitating a culture of tolerance for failure [3][12]. - The changing landscape of venture capital, influenced by regulatory scrutiny, has led to a polarization of funds, with some moving towards policy-driven investments while others remain market-focused [12][13]. - The need for long-term and patient capital is emphasized, particularly for projects requiring a higher tolerance for risk and failure [13]. Group 3: Integration of Finance, Technology, and Industry - The integration of finance, technology, and industry is seen as a critical factor for supporting the real economy, with financial institutions needing to adapt to technological advancements [4][10]. - Local teams with deep market knowledge are becoming increasingly important for identifying and supporting innovative companies, as the time for growth is shortening [10][11]. - The evolution of industry leaders from supply chain-focused to consumer-oriented companies is reshaping the investment landscape, requiring traditional investment institutions to adapt [9][10].