2026 年以来，量化策略基金整体运行环境良好，截止 2 月 13 日，今年以来除中证 500 指数相对强势导致相关产 品超额获取难度提升以外，其余主要宽基指数增强类别均实现正超额。其中，国证 2000、中证 1000、沪深 300 等指 增基金的超额收益相对领先。从阶段性表现来看，1 月初受科技成长及周期资源板块持续走强影响，市场风格阶段性 偏向中小盘及相关热点，导致中证 500、中证 1000、中证 2000、国证 2000 等指增基金遭遇普遍性超额回撤，但本轮 回撤幅度相对有限，自 1 月中旬起便陆续进入超额修复阶段，最终普遍实现了正超额回报。 本篇专题将继续延续之前《公募指增及量化基金经理精选》系列专题中对于公募量化基金经理的多角度刻画亮点， 进一步聚焦兴业基金楼华锋、人保资产刘石开、国联基金王喆、易方达基金殷明、华夏基金袁英杰等 5 名投资框架体 系各有特色的基金经理（按照姓名拼音字母顺序，下同）。我们将综合这 5 名基金经理的量化体系特点、风险控制制 度、投研团队现状以及产品绩效表现等多个维度进行深度研究，并结合历史持仓明细数据进行全面分析和特征刻画， 以供投资者参考。 楼华锋（兴业基金）：主张把 ...

（一）国债期货量化策略 东证衍生品研究院金工高级分析师：徐凡（国债期货、基本面量化） 从业资格号： F03107676 交易咨询号： Z0022032 金工策略周报 东证衍生品研究院金工首席分析师：李晓辉（商品CTA、商品指数） 从业资格号： F03120233 投资咨询号： Z0019676 东证衍生品研究院金工高级分析师：徐凡（国债期货、基本面量化） 从业资格号： F03107676 投资咨询号： Z0022032 ★国债期货行情简评： ★风险提示： 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化或导致模型信号失效。 Ø 上周各期债均收涨，30年期主力合约收跌1.05%，十年期主力合约跌0.19%，五年期主力合约跌 0.16%，两年期主力合约收跌0.06% Ø 上周各品种基差分化，十债CTD券为250025，27号基差收于0.03元左右，略低于历史平均水平； 三十年期CTD券为210014，27号基差收于0.43元，略高于历史基差的平均水平。 Ø 市场风险偏好逐渐走弱，期债避险属性被激活。当股市长期牛市逻辑未变且国债自身票息收益吸 引力不大时，国债期货的下行趋势不宜反转。仅当权益或风险资产的预期收益边际下降时，债 ...

人工智能的发展正在颠覆华尔街专业资金管理者的投资工具箱。AI技术对未来经济格局的重塑，正使 得原本支撑数万亿美元资产配置的量化策略遭遇挑战，传统的选股假设——何为安全、何为便宜、何为 值得追逐——正在被全面改写。 这场冲击始于知名研究公司Citrini在Substack平台上发布的一项思想实验。该报告构想了一个反乌托邦 式的近未来场景，即AI迅速消灭白领工作，而经济无法承受这一打击。这一警告迅速引发市场震荡， 国际商业机器公司（IBM）股价创下25年来最大跌幅，此前已受重创的软件类股进一步跌至新低。知名 学者Nassim Taleb也发出破产警告。 这一事件不仅影响了特定的科技股，更动摇了整个市场的估值体系。随着AI对各行业赢家和输家的重 新洗牌，投资者对长期现金流的信心正在减弱，转而寻求具有即时基本面和低估值的股票，或能提供 AI基础设施支撑的企业。 "动能"因子脱节，基本面不再是核心动力 不仅是"质量"因子，投资组合中的"动能"因子（即追逐赢家的策略）也展现出罕见的内部矛盾。过去十 年中，股市中最可靠的趋势是上涨的股票往往会加速上涨，这通常得益于分析师基于盈利预期进行的持 续上调。 然而，Man Grou ...

Core Viewpoint - In 2025, over 83.8% of quantitative funds achieved returns exceeding 20%, indicating a strong performance in a favorable market environment [6][8]. Group 1: Market Overview - The market in 2025 experienced a significant rebound after previous years of volatility, providing a conducive environment for quantitative strategies [3][8]. - A total of 37 quantitative funds were analyzed, with 31 funds reporting returns over 20% [6][8]. Group 2: Fund Performance - The top three performing funds in 2025 were: - Silver华新能源新材料量化股票发起式A (005037.OF) with a return of 54.11% - 广发量化多因子混合A (005225.OF) with a return of 52.72% - 易方达智造能量化策略混合A (005437.OF) with a return of 50.21% [8]. - 14 funds achieved returns over 40%, accounting for 37% of the sample [9]. Group 3: Historical Context and Strategy - The performance of funds like 银华新能源新材料量化股票发起式A reflects a "mean reversion" phenomenon, with significant fluctuations in previous years [11]. - The ability of quantitative funds to adapt and improve their models has enhanced their capacity to capture excess returns [8][20]. Group 4: Advantages of Quantitative Funds - Quantitative funds benefit from strict discipline in trading, avoiding emotional biases that can affect human decision-making [20]. - They have a broad coverage of the market, allowing them to identify opportunities across thousands of stocks, which is particularly advantageous in rapidly changing market conditions [20]. - The continuous evolution of quantitative strategies, especially with advancements in AI, has led to improved performance metrics over time [20].

技术面突破信号：股价稳步突破关键均线后，触发部分量化策略的追涨信号，叠加年初至今涨幅已达 14.33%，资金持续流入强化涨势。 机构观点 截至2月13日，18家机构给出的目标价均值为106.60美元(最高看至119.00美元)，买入或增持评级占比达 71%。公司市盈率(TTM)为26.85倍，股息率2.36%，在利率下行环境中，其稳定现金流与分红对配置型 资金具备吸引力。 经济观察网安特吉(ETR.N)于2026年2月13日收盘报104.99美元，单日上涨2.97%，突破60日新高(前一日 收盘价为101.96美元)。当日成交额约2.86亿美元，量比2.45，显示交易活跃度显著上升。 股价异动原因 业绩超预期与现金流表现：公司2025年第三季度营收与利润均超市场预期，自由现金流强劲。机构预测 2025年第四季度每股收益同比增幅达153.85%，且2026年盈利预期持续上修，形成基本面支撑。 板块景气度提升：同日能源电力板块整体上涨1.73%，AI算力需求增长带动电力消费预期升温，摩根大 通等机构在2026年展望中明确超配能源板块，间接推动资金流入。 以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。 ...

l 申万金工成长组合是依托于对上市公司未来高业绩增速的预测来实现的 ：通过分析师的一致预期数据，首先，对全市场有分析师覆盖的股票里，取当前一年盈利预测增速前一半的股票作为股票池；第 二，在股票池内， 10 月底时剔除前三季度累计盈利增速为负的样本；第三，在股票池里使用分析师一致预期变化因子最终筛选出 50 只股票。 l 在权重倾斜后个股最大的权重可以上升到 4% ，最小权重的个股则下降到 0.2% 附近，上调和下调的比例基本上是对称的。 l 风险提示与声明：本报告对于量化策略、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解 因子表现及量化策略的波动、风格、历史表现、风险等因素。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。 本文我们尝试对基于基本面预测而打造的成长组合进行进一步的升级改造，以行业轮动模型作为改造的强化点，提升组合的收益表现，构建申万金工成长组合2.0版本。 1. 申万金工成长组合 1.1 申万金工成长组合的构建逻辑和历史表现 申万金工在成长、红利、质量等方向构建了一系列量化 ...

Core Viewpoint - The article discusses the evolution of macro strategies in investment management, emphasizing the need for continuous adaptation in response to changing market conditions and geopolitical events [10][14]. Group 1: Evolution of Macro Strategies - The first evolution involves enhancing short-cycle adaptability, where managers increase trading frequency to respond quickly to market fluctuations [16][19]. - The second evolution focuses on improving alpha generation through quantitative strategies, reducing subjective judgment and leveraging advanced data analytics [22][31]. - The third evolution highlights the importance of capturing global asset opportunities by combining various strategies and models, moving away from single-asset approaches [33][40]. Group 2: Key Components of Modern Macro Strategies - Modern macro strategies are likened to building blocks, incorporating multiple components such as domestic equity and bond markets, macroeconomic cycle models, tail risk management, and CTA strategies [36][38]. - The integration of global momentum models allows for the capture of asset opportunities based on liquidity and risk preferences, with flexible risk budgeting according to market conditions [38][40]. - The overall approach emphasizes speed, stability, and breadth, showcasing a historical evolution of investment methodologies [40][42].

2026 年 02 月 11 日 申万金工成长组合 2.0：非线性倾斜 加权提升组合收益弹性 申万金工因子观察第 3 期 20260210 证 券 研 究 相关研究 证券分析师 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 股 票 基 金 报 告 - 股票基金 ⚫ 申万金工成长组合是依托于对上市公司未来高业绩增速的预测来实现的：通过分析师的一 致预期数据，首先，对全市场有分析师覆盖的股票里，取当前一年盈利预测增速前一半的 股票作为股票池；第二，在股票池内，10 月底时剔除前三季度累计盈利增速为负的样本； 第三，在股票池里使用分析师一致预期变化因子最终筛选出 50 只股票。 ⚫ 考虑到投资者对成长组合的需求往往是希望在成长风格来临的时候有更强的收益弹性。本 文考虑结合行业轮动模型对成长组合进行一次升级。以申万金工行业轮动模型的框架为 例，其主要的使用因子包括了基本面、资金面 ...

摘要：越看越香的中证500增强策略 进入2026年，许多投资者的感受或许是矛盾的：市场交投依旧活跃，机会似乎随处可见；但当真要伸手把握 时，却又觉得难以捕捉。热点像走马灯般轮换，投资也面临选择困难。 在这样的市场里，追逐快速轮动的热点，可能风险积聚；而固守一隅，又可能错失时代的浪潮。当预判短期方 向的胜率下降时，或许可以换个思路：与其费力猜测下一个风口，不如思考如何构建一个更具"适应性"的配 置，从容应对市场的千变万化。 换言之，在市场缺乏清晰、持久的主线时，分散与均衡本身就是一种重要的风险应对策略，而这也使得以中证 500指数为代表的中盘风格再次进入到投资者的视野。 相信"均衡"的力量：数据给出的答案 长期表现，往往是最直观的答案。 得益于市场整体性上行，过去一年主流宽基指数均取得上涨，其中，中证500指数的表现堪称"亮眼"，在部分主 流宽基指数中明显领跑。从数据上来看，中证500指数近一年涨幅达46%，不仅跑赢了上证50、中证A100指数为 代表的大盘风格指数，相较小盘风格同样实现了一定超额。（数据来源：Wind，截至26/2/5。指数历史涨跌情 况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注 ...

Group 1 - The core point of the article highlights the significant increase in foreign investment in China, exemplified by Qube Research & Technologies (QRT) whose China stock fund has surged over tenfold to exceed $2 billion in the past year, marking a notable return of foreign capital to the Chinese market [1] - QRT's China stock fund, Dao, has achieved a cumulative return of 98% since its inception in November 2022, outperforming the Shanghai and Shenzhen Composite Index by 57 percentage points [2] - QRT's overall fund generated a 22% return last year, with its assets expanding by approximately 50% over the past 11 months due to new capital inflows and investment returns [2] Group 2 - QRT has expanded its presence in Hong Kong by leasing 146,000 square feet of office space in the International Financial Centre, indicating a strategic focus on the growing Asian market, particularly China [3] - The company currently employs around 2,000 staff globally, with one-third located in the Asia-Pacific region, underscoring the importance of this market in QRT's global strategy [3] - Dao is currently the only fund open to new investments among QRT's four funds, reflecting the company's emphasis on investment opportunities in the Chinese market [2]