证券研究报告 | 2025年07月12日 主动量化策略周报 成长风格强势，四大主动量化组合本周均战胜股基指数 核心观点 金融工程周报 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益 0.95%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 0.11%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 7.36%，相对偏股混 合型基金指数超额收益-1.76%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股 基中排名 45.95%分位点（1594/3469）。 本周，超预期精选组合绝对收益 2.11%，相对偏股混合型基金指数超额收益 1.27%。本年，超预期精选组合绝对收益 19.99%，相对偏股混合型基金指 数超额收益 10.87%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名 10.69% 分位点（371/3469）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益 1.60%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 0.76%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益 11.98%，相对偏股 混合型基金指数超额收益 2.86%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动 股基中排名 27.13%分位点（941/3469）。 本周，成长稳健组合绝对收益 2 ...

| 报 告 摘 要 | | --- | | 一、国信金工主动量化策略表现跟踪 | | 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益0.95%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益0.11%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益7.36%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益-1.76%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名45.95% | | 分位点（1594/3469）。 | | 本周， 超预期精选组合 绝对收益2.11%，相对偏股混合型基金指数超额收益 | | 1.27%。本年，超预期精选组合绝对收益19.99%，相对偏股混合型基金指数超额 | | 收益10.87%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名10.69%分位点 | | （371/3469）。 | | 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益1.60%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益0.76%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益11.98%，相对偏股混合型基金 | | 指数超额收益2.86%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 | | 27.13%分位点（941/3469）。 | | 本周， 成长稳健组合 ...

成长投资是景顺长城重兵屯守且积淀深厚的领域，旗下多只基金业绩突出。其中，科技军团老将杨锐文 掌舵的多只基金排名前列，景顺长城优选、公司治理、成长领航近一年业绩均居同类前7%。拉长来 看，景顺长城优选、公司治理近三年业绩位居同类15/144、5/552。在行业/主题基金中，他管理的景顺 长城环保优势、新能源产业也同样出色，前者近一年、两年业绩均位居同类1/12；后者近一年、两年业 绩分别排名同类1/16、1/15。（优选为偏股型基金-股票上限80%-A类；公司治理、成长领航基金类型均 为偏股型基金-股票上下限60%-95%-A类；环保优势为低碳环保行业股票型基金-A类；新能源产业为新 能源主题股票型基金-A类。优选、公司治理、成长领航近一年业绩具体排名为8/148、104/1819、 114/1819） 景顺长城科技军团其他成员的业绩也表现得十分亮眼。长期深耕泛成长赛道，重视产业趋势研究的农冰 立，管理的景顺长城品质长青近两年业绩排名同类2/1595；业内少有的拥有全球视野的科技基金经理张 仲维，他管理的景顺长城优质成长过去两年业绩排名同类6/324；兼具宏观策略与TMT研究经验的江 山，管理的景顺长城稳健回报 ...

作为一名固收投资经理，置身近几年的债券市场，可谓是有喜有忧。喜的是债券市场依然还是处于偏强的 走势中，债券的配置依然可以博取一定的资本利得收益；忧的是随着低利率环境的到来，债券产品未来配 置的收益显然无法达到投资者预期，投资难度越来越大了。 实际上，回顾2025年上半年乃至近几年债券市场的行情，都可以发现 中长期低利率环境的拐点还未到来 ，即使是今年2至3月因为资金收紧导致的市场回调，4月关税风云带来的利率快速重回下行轨道。因此， 这几年业内经常有"每逢回调都是买入机会"的说法，意思是债市长期牛市的格局不变，但个别时点波动率 会大幅上升。不过，值得关注的是，截至今年6月，市场并没有突破之前的利率低点，其实已经反应了短 期内利率进一步下行空间有限的这一市场共识。 低利率环境下，所有的固收投资经理都需要面对一个重要难题——如何获取超额收益？债券投资的三板 斧，无非就是信用债的挖掘、拉升久期、增加杠杆。回顾这几年的市场行情，2023年主要是"化债"背景下 的信用债、城投债行情，投资策略可以挖掘信用债，增加杠杆；2024年则是 "适度宽松货币政策"背景下 的长久期利率债行情，投资策略可以大幅增加久期，买入30年国债； ...

今年上半年，A股市场持续强势震荡为股票策略私募提供了显著收益机会。私募排排网数据显示，截至 2025年6月30日，有业绩记录的10041只私募证券产品，上半年平均收益率达8.32%，其中8431只产品实 现正收益，占比83.79%。 期货及衍生品策略呈现高波动特点。上半年1138只有业绩记录的该策略产品，平均收益率为3.82%，在 五大策略里垫底，但期货及衍生品策略私募业绩分化明显，部分品种波动行情，为擅长趋势跟踪的期货 策略产品创造了机会。 值得一提的是，在股票量化私募中，股票量化多头策略展现出较强的盈利能力与高胜率。1243只股票量 化多头产品上半年平均收益率达15.42%，其中，1160只产品实现正收益，占比高达93.32%。 相比之下，股票主观多头量化私募表现稍逊。4408只有业绩记录的该策略产品上半年平均收益率为 9.23%，其中3497只产品实现正收益，占比为79.33% 融智投资FOF基金经理李春瑜表示，股票量化多头跑赢股票主观多头这一差异的背后，是2025年上半年 市场宽幅震荡、个股波动加大且小市值风格占优的环境，为量化策略提供了更丰富的交易机会与阿尔法 来源。同时，中证A500指数的推出拓宽 ...

上半年新备案产品5461只 私募排排网最新统计数据显示，6月共有1100只私募证券投资基金产品完成备案，创下年内月度数据的次 新高，环比增长26.44%。拉长时间来看，今年上半年新备案私募证券投资基金数量高达5461只，同比增 长53.61%，环比增幅高达100.48%。 近期，理财收益率持续下调叠加资本市场有所回暖，推动私募证券投资产品的销售逐步升温。 具体来看，股票量化策略产品持续成为市场主流方向之一。数据显示，上半年备案的量化策略私募产品达 2448只，而股票量化策略则占据绝对主导地位，备案产品为1715只，占比70.06%。其中，指数增强策 略最受市场青睐，备案产品1061只，占股票量化策略产品数量的61.87%；股票市场中性策略则以571只 备案产品数量紧随其后，占比为33.29%。 私募量化指增策略领跑市场 今年上半年，存款利率下行也成为了推动私募产品发行规模增长的重要因素。 "1年期定期存款利率普遍降至1%以下，而私募理财产品的收益相对更高，二者之间形成了明显的利 差。"北京地区某私募销售人员对证券时报记者称。 私募产品发行火爆的背后，往往是超额的历史业绩表现。从产品收益率上看，今年上半年证券类 ...

显而易见，上述数据也在一定程度上折射出市场信心显著修复、资金配置意愿增强的态势。总体上，股票策略 依然是上半年私募备案的"主力军"。据统计，上半年新备案股票策略私募产品数量高达3458只，占备案产品总 量的63.32%。 具体来看，股票量化策略产品持续成为市场主流方向之一。数据显示，上半年备案的量化策略私募产品达2448 只，而股票量化策略则占据绝对主导地位，备案产品为1715只，占比70.06%。其中，指数增强策略最受市场 青睐，备案产品1061只，占股票量化策略产品数量的61.87%；股票市场中性策略则以571只备案产品数量紧随 其后，占比为33.29%。 私募量化指增策略领跑市场 今年上半年，存款利率下行也成为了推动私募产品发行规模增长的重要因素。 "1年期定期存款利率普遍降至1%以下，而私募理财产品的收益相对更高，二者之间形成了明显的利差。"北京 地区某私募销售人员对证券时报记者称。 近期，理财收益率持续下调叠加资本市场有所回暖，推动私募证券投资产品的销售逐步升温。 上半年新备案产品5461只 私募排排网最新统计数据显示，6月共有1100只私募证券投资基金产品完成备案，创下年内月度数据的次新 高，环比 ...

有业绩展示的采用"主观+量化"策略的4家百亿元级私募机构旗下产品表现较好，上半年平均收益率为7.62%，其中3家机构 旗下产品合计实现盈利。 对于后市表现，百亿元级私募机构普遍"积极看多"。中欧瑞博董事长、首席投资官吴伟志7月5日公开表示，从宏观经济视 角来看，下半年进一步出台扩内需、反内卷政策的概率显著提升。在权益市场层面，当前正处于经济复苏与政策发力的关键时 点，历史经验表明，这一阶段往往孕育着较好的股市投资机会。 本报记者 昌校宇 今年上半年，A股市场呈现震荡上行态势，小盘成长风格表现突出，结构性行情特征明显。在此市场环境下，百亿元级私 募机构整体交出了一份亮眼的成绩单。根据私募排排网最新数据统计，上半年，有业绩展示的50家百亿元级私募机构旗下产品 平均收益率（截至6月30日收盘实时数据，下同）达到10.93%。其中，旗下产品合计实现盈利的机构为47家，占比高达94%。 从业绩分布来看，上述47家百亿元级私募机构中，20家旗下产品平均收益率保持在10%以内，占比42.6%；21家旗下产品 取得10%—19.99%的平均收益率，占比44.7%；另有6家旗下产品斩获20%以上的回报，占比12.7%。 其中， ...

2025 年 07 月 08 日 证券研究报告 | 公募基金周报 市场情绪持续抬升，海内外权益策略指数均收涨 公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.07.06） 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：黄浩 分析师登记编码：S0890524110001 电话：021-20321391 邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 4、《债市行情清淡，关注固收+方向— 公 募 基 金 泛 固 收 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.06.23-2025.06.27 ）》 2025-06- 30 5、《指数冲高下的板块轮动，银行调整 和科技复苏—公募基金权益指数跟踪周 报 （ 2025.06.23-2025.06.27 ）》 2025- 06-30 投资要点 海内外权益市场近两周均表现强势，风险因素缓和，市场情绪持续回暖等多 重因素作用下，均呈现持续上行态势。这也验证了前期对于短期海内外权益具 有短期上行动力的观点。本周各策略指数均收获 ...

分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 投资要点 海内外权益市场近两周均表现强势，风险因素缓和，市场情绪持续回暖等多重因素作用下，均呈现持续上行态 势。这也验证了前期对于短期海内外权益具有短期上行动力的观点。本周各策略指数均收获正收益，常青低波 策略和股基增强策略分别收获1.19%和1.26%的收益，表现均优于中证全指，股基增强策略具有更强弹性。海外 权益策略同样获得正收益，录得收益1.1%。 量化策略配置观点： 股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略 A股方面，前期上证指数在3400点位置短期震荡后，在多重因素带动市场情绪的作用下，重拾上行动力，上升 至3500点位附近。五月份至六月中，不少科技成长板块均处于调整状态，市场对于过快消除关税冲击的担忧得 到一定程度计价，快速反弹而带来的风险有所消化，科技板块在经历调整后，有企稳回暖迹象，因此我们对于 A股的观点持相对乐观态度。红利、低波等风格板块，在此轮行情中持续表现强势，充分吸收避险资金、潜在 公募基金调仓等多方面利好后，短期进一步持续上行动力存在减弱的可能，同时考虑红利板块持续 ...