丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨香港交易所（0388.HK） [Table_Title] 港交所 5 月跟踪：市场热度仍处高位，IPO 大幅 回暖贡献业绩增量 报告要点 [Table_Summary] 截止 5 月底，公司 PE 为 35.45x，处于 2016 年以来历史 44%的分位，具备一定的配置性价 比，预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活 跃度及估值有望随之提升。预计公司 2025-2027 年实现收入及其他收益 298/310/325 亿港元， 归母净利润为 179/186/196 亿港元，对应 PE 估值分别为 29.2/28.0/26.6 倍，给予买入评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 香港交易所（0388.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 港交所 5 月跟踪：市场热度仍处高位， 2] IPO 大 ...

未来三年将实现什么目标？ 到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。在设施互联方面，推广新型高性能传 输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；在资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平 台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；在业务互通方面，推动算、 存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；在应用场景方面，开展算力互联网 试验网试点，赋能产业普惠用算。 到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互 联网。 将推动解决哪些产业发展难题？ 近日，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》(以下简称《行动计划》)。为更好地理解和实施 《行动计划》，结合各方关注的问题，现对有关政策要点解读如下。 什么是算力互联互通？ 当前人工智能产业快速发展，全球算力资源使用需求不断攀升，算力互联互通已成为国内外关注焦点。 算力互联互通是在现有互联网体系架构基础上，通过构建统一算力标识、增强异构计算和弹性网络能力 等方式，将不同主体、不同架构的公共算力资源标准化互联，形成可查询、可对话、可调用的服务能 力，实现 ...

为进一步促进发行，香港已将在香港发行的所有内地各级地方政府债务票据纳入利得税豁免范围。这一 举措安排大大提升内地地方政府在香港发债的吸引力，进一步巩固香港在人民币国际化进程中，作为国 家金融开放的"试验田"角色。 香港也积极推动"互换通"的深化发展。中国人民银行、香港证监会（证券及期货事务监察委员会）与香 港金融管理局已于今年五月共同宣布，将延长利率互换合约期限至30年，并推出以贷款市场报价利率 （LPR）为基准的新产品，进一步拓展风险管理工具的深度与广度。 今年截至五月，"沪港通"和"深港通"的北向交易平均每日交易额为1760.8亿元人民币，较去年同期上升 33%；而南向交易平均每日交易额则达1088.8亿港元，较去年同期上升191%。这不仅体现出国际投资者 对利用"互联互通"通过香港投资内地市场的高度信任，也反映香港为内地投资者多元化配置资产中的独 特作用，进一步发挥香港重要的桥梁功能。 在债券市场方面，2024年香港是亚洲区最大的亚洲国际债券发行中心，连续17年排名区内第一。2024年 相关发行总额超过1300亿美元，同比增长50%。同时，香港已成为离岸人民币债券发行的首选平台。 2024年，在港发行的 ...

"假期期间，去中国的游客会明显增多。"安塔瓦亚旅游公司工作人员薇拉·维查亚介绍说，上月假期这 家公司组织了55人参团赴华。"有了这个新政策，我们正在研究推出更多中转中国的多国游线路，提高 游客体验。" "这项政策真是非常方便！"从事贸易的印尼华人关婷婷得知中国对印度尼西亚实施240小时过境免签政 策后表示，未来在经中国转机前往其他国家时，可以顺便带家人在西安、成都、重庆等城市短途旅 行，"既方便又实用"。 中国国家移民管理局12日发布公告，自2025年6月12日起，印尼公民可适用240小时过境免签政策便捷来 华。政策实施后，印尼成为第55个享受该项便利的国家，受到旅游业界与民众广泛关注。 印尼德维达亚旅行社旅行顾问埃尔莎·费布里亚尼介绍说，目前旅行社月均组织10个赴华团队，过境免 签将进一步激发游客兴趣。"很多游客之前因为无法入境，只能在机场等待。现在可以凭过境免签政策 入境，我们可以设计'中转+城市游'的新路线，比如到上海玩5天，再前往下一站。中国行正变得越来越 容易。" 印尼戈鲁米旅游公司工作人员苏达尔曼托说："我自己就很想借助这个政策去重庆看看。重庆有火锅和 山城风光，对喜欢辣味的印尼游客来说肯定很有吸 ...

香港证监会梁凤仪：将积极推进互联互通的扩容和优化 把人民币柜台纳入港股通 金十数据6月13日讯，在2025财新夏季峰会上，香港证监会行政总裁梁凤仪表示， 香港证监会会继续与 港交所合作，进一步吸引多元化的公司来港上市，提升国际竞争力，并降低交易成本、提升市场效率。 在深化内联外通方面，梁凤仪表示，内地与香港市场互联互通机制跨越10年，重中之重仍然是深化两地 市场的融合。 未来，香港证监会将积极推进互联互通的扩容和优化，例如把人民币柜台纳入港股通 等。 （上证报） ...

考虑到涉及多项技术性安排，相关互联互通措施推出之初或将主要有限度用于个人对个人的跨境转账，之后再拓展至商户支付应用场景 文｜《财经》特派香港记者 焦建 编辑｜苏琦 随着近年来中国内地与中国香港互联互通日趋频密，大量居民往来频次及场景增加，金融支付手段融通的受关注度日益提升。 随着此前政策预告时的2025年中临近，中国香港特区金融管理局（下称"金管局"）发言人在近日回应查询时再次透露称，中国人民银行与金管局正积极推 动落实两地快速支付系统互联。相关项目进展顺利，部分服务预计于年中推出。 具体而言，该机制将涉及中国内地的网上支付跨行清算系统（Internet Banking Payment System ，缩写IBPS）与中国香港的快速支付系统（Faster Payment System ，缩写FPS，港亦俗称"转数快"）互联互通。落地初期，两地居民可全天候通过输入收款人的手机号码或账户号码进行实时小额跨境汇款。 IBPS主要处理5万元人民币或以下的跨行人民币零售业务。据6月9日新华网相关报道，"手机号码支付"则是中国人民银行联合各金融机构为进一步提升跨 行支付服务水平，便利客户支付体验，依托IBPS推出的一项新 ...

深圳新一轮综合改革试点启动。 为支持深圳在破除各方面体制机制弊端、加快构建高水平社会主义市场经济体制上加大力度，中办、国办近日公开了《关于深入推进深圳综合改革试点深化 改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》）。 《意见》明确，再推出一批改革措施、落地一批创新试验、深化一批开放举措，在破解教育科技人才领域体制机制障碍、强化创新链产业链资金链人才链深 度融合、拓展粤港澳合作新途径新场景新载体、建设现代化国际化创新型城市等方面先行先试，更好发挥深圳在粤港澳大湾区建设中的重要引擎作用和在全 国一盘棋中的辐射带动作用。 国家发改委副主任李春临6月12日在国新办发布会上表示，《意见》在制度型开放、科技创新、人才发展、治理模式等方面，提出了一批探索性举措。这些 改革任务具有明显的首创性和引领性特点，相关探索将发挥重要的示范带动作用。 （ 6月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》有关情况。图片来源：新华社） 比如，《意见》提出了探索专业型、"小而精"高校办学模式等一系列人才培育策略，未来将汇聚最优资源、集聚最大力量，发展人工智能、低空经济产业。 在强化金融、技 ...

6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开 放的意见》（下称《意见》）。《意见》提到，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照 政策规定在深圳证券交易所上市。 这一重磅措施引发市场高度关注，其意味着红筹股有望首次实现在深交所二次上市。 6月12日举办的国新办新闻发布会上，国家发展改革委副主任李春临还提到："支持符合条件的香港联合 交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证。" 资深投行人士屈放接受《华夏时报》记者采访时表示，新政策料将加速红筹企业"H+A双重上市"趋势， 尤其利好科技龙头、生物医药以及先进制造企业回归A股，获取更高流动性与估值，同时优化A股行业 结构并降低中概股对境外市场的依赖。 企业：将积极进行相关的研究和评估 多位受访的业内人士指出，此次新政策的重要意义主要体现于两个层面。 其一是进一步深化深港两地资本市场的互联互通。记者关注到，深港两地交易所的合作自2016年深港通 正式落地时便已开启，此后标的数量不断扩容，截至2024年11月，深港通累计成交金额达到93万亿 元。"之前深港两地资本市场的互联互通主要集中在交易端，此次允许大湾 ...

本报记者 孟珂 6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点 深化改革创新扩大开放的意见》（以下 简称《意见》）。其中提出，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。 中国银河证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，这标志着我国资本市场互联互通机制从"交易端"向"发行端"深 化拓展，其核心逻辑在于打破区域市场分割。该改革有望为红筹架构企业境内融资、中概股回归等制度创新积累"湾区经验"。 《意见》的出台意味着更多粤港澳大湾区优质港股公司有机会实现"H+A"两地上市。 章俊分析称，粤港澳大湾区亟须通过制度创新破解跨境资本流动不畅、制度差异等现实痛点，释放区域协同效应。同时， 深圳作为"改革试验田"，可在金融领域先行先试，通过双重上市等机制解决企业融资需求与资本市场服务能力的结构性矛盾。 此外，在全球产业链重构背景下，深港资本市场深度对接将强化粤港澳大湾区国际金融枢纽功能，提升人民币资产定价权和跨 境投融资便利度，更好服务共建"一带一路"倡议实施。 南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，该政策的出台是金融开放深化、深圳枢纽地位 ...

以"更好互联互通更多合作共赢"为主题的第16届国际基础设施投资与建设高峰论坛暨展览11日在澳门举 行开幕典礼，聚焦基础设施区域融合、能源转型、智能建造等联通全球基础设施的热点和前沿话题。 澳门特区行政长官岑浩辉、澳门中联办主任郑新聪、外交部驻澳特派员公署特派员刘显法等嘉宾出席。 本次国际基建论坛会聚70多个国家及地区的3500余位与会者，包括专题论坛、创新成果首发仪式等逾 250场专题及配套活动。同期举办的展览占地8000平方米，云集约85家中外展商，旨在推动中国与全球 基础设施合作迈向新台阶，发挥助力共建"一带一路"设施联动重要作用。 特区政府经济财政司司长戴建业在开幕致辞中表示，国际基建论坛推动澳门会展业向国际化、专业化及 市场化迈进，让澳门在共建"一带一路"进程中展现更大作为。未来，澳门将继续发挥"一国两制"制度优 势，进一步打造高水平对外开放平台，促进内联外通，以实际行动参与和助力中国式现代化建设。 尼加拉瓜交通和基础设施部长奥斯卡·莫希卡表示，互联互通已成为发展的基本原则，是通往全球合 作、共享繁荣的桥梁。中国提出"一带一路"倡议、全球发展倡议等，有效促进国家间的互利合作。 开幕典礼现场发布了《"一 ...