Core Insights - The International Bank for Settlements (BIS) report highlights the transformative potential of tokenization in the evolution of the monetary and financial system, emphasizing the need for a triad of central bank digital reserves, commercial bank digital currencies, and tokenized government bonds as foundational elements of the future financial system [1][2][4] Group 1: Tokenization and Financial System - Tokenization represents a significant innovation in the monetary and financial system, transferring asset rights from traditional ledgers to programmable platforms, enabling integrated operations for information transfer, reconciliation, and asset transfer [2] - The core advantage of tokenization lies in its ability to execute conditions automatically, reducing counterparty risk and minimizing custody requirements through mechanisms like Delivery versus Payment (DvP) [3] Group 2: Central Bank's Role and Stablecoins - Central banks are positioned as catalysts for the transformation of the financial system, with BIS outlining four ways they can drive change [4] - Stablecoins have been evaluated against three critical tests: - They failed the unitary test, as they represent liabilities of specific issuers rather than a stable monetary unit [4] - They failed the elasticity test, as their issuance is constrained by the need for full upfront payment from holders, limiting liquidity support [4] - They failed the integrity test, as their use in public blockchains can facilitate illicit activities due to anonymity [4] Group 3: Market Dynamics and Regulatory Framework - The stablecoin market is rapidly growing but is highly concentrated, with USDT and USDC dominating the market, accounting for over 99% of stablecoins being dollar-denominated [5] - BIS emphasizes the need for a regulatory framework to ensure the safe development of tokenized finance, including compliance with anti-money laundering and counter-terrorism financing regulations [10]

香港发表数字资产发展政策宣言2.0。 6月26日，香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言 2.0》（以下简称《政策宣言 2.0》），重申 特区政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。新一份政策宣言建基于2022年10月的首份 政策宣言所提出的举措。 《政策宣言 2.0》阐明特区政府构建一个值得信赖和着重创新的数字资产生态圈的愿景，以风险管理及保 障投资者为先，同时致力为实体经济和金融市场带来实质效益。新一份政策宣言提出LEAP框架，重点包 括优化法律与监管，以及扩展代币化产品种类。 在优化法律与监管（Legal and regulatory streamlining）方面，香港特区政府正构建统一及全面的数字 资产服务提供者监管框架，涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数字资产 托管服务提供者。其中，证券及期货事务监察委员会（香港证监会）将会就日后的数字资产交易服务提供 者及数字资产托管服务提供者发牌机制担当主要监管机构。与此同时，财经事务及库务局（财库局）和香 港金融管理局将牵头进行全面的法例检讨，以促进现实世界资产及金融工具代币化。该检讨将全面检视代 币化债券发行及交易 ...

近期，稳定币的热潮仍在持续，但一份来自国际清算银行（BIS）的报告给该概念泼了一盆冷水。BIS 在报告中指出，稳定币作为可靠货币形式存在不足，若缺乏监管，会对金融稳定和货币主权构成风险。 BIS成立于1930年，被誉为"央行的央行"。BIS旨在促进国际货币合作和金融稳定，其成员包括几乎所有 的中央银行。 在这份报告中，BIS指出，虽然稳定币的未来角色尚不明朗，但它们在三项重要测试中表现糟糕，这表 明它们充其量只能扮演辅助角色。任何此类角色的指导原则都是，将合法用例引入受监管的货币体系， 且不得损害金融稳定或现有体系已证实的优势。非法使用将不受监管。 稳定币不稳定 未达到成为货币体系支柱的要求 作为数字不记名工具，BIS指出，稳定币可以跨境自由流通，进入不同的交易所和自托管钱包。 这使得 它们容易在了解你的客户（KYC）合规方面存在漏洞。源自托管钱包的交易在公链上可追踪。 "个人在将稳定币兑换成法定货币时，在遇到KYC要求之前，可以保持匿名。但稳定币的持有者可能并 非其发行机构的客户，发行机构可能不知道持有者是否已进行身份验证。"BIS指出，更令人担忧的是， 稳定币可能会被发送给那些确实没有进行身份验证的个人。 ...

BIS表示，稳定币在代币化方面有一定潜力，但在单一性（singleness）、弹性（elasticity）和完整性（integrity）三大关键标准上未达要求，无法成为货币体 系的支柱。目前，以央行为核心的现行双层货币体系仍是最优选。 | 核心标准 | 解释 | 稳定币的问题 | | --- | --- | --- | | Singleness (单一性) | 所有货币单位必须具有统一价值,用户 | 不同稳定币之间可能不能1：1兑换， ' | | | 不会区分是来自哪个发行者（例如不会 | 偏离锚定目标（如USDT vs USDC | | | 区分你用的是工商银行的人民币还是建 | DAI）、就像19世纪美国的私人银行! | | | 设银行的人民币) | 自为政,缺乏统一性 | | Elasticity (弹性) | 货币供应应该能根据经济需要灵活扩张 | 稳定币通常采取"资产100%抵押"机 | | | 或收缩，支持信贷扩张和经济发展 | 须预先拿出真金白银才能发行代币, | | | | 银行贷款那样"凭空创造"货币,弹忧 | | | | RES | | Integrity（完整性 / 可信性） | 货币体 ...

智通财经APP获悉，6月26日，香港政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》(《政策宣言2.0》)，重 申致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。新一份政策宣言建基于2022年10月的首份政策宣 言所提出的举措，提出"LEAP"框架，涵盖优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨 界别合作和人才与合作伙伴发展等。政府力图构建一个值得信赖和着重创新的数字资产生态圈的愿景， 以风险管理及保障投资者为先，同时致力为实体经济和金融市场带来实质效益。 具体来看： 优化法律与监管(Legal and regulatory streamlining)：政府正构建统一及全面的数字资产服务提供者监 管框架，涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数字资产托管服务提供 者。其中，证券及期货事务监察委员会(证监会)将会就日后的数字资产交易服务提供者及数字资产托管 服务提供者发牌机制担当主要监管机构。与此同时，财经事务及库务局(财库局)和香港金融管理局将牵 头进行全面的法例检讨，以促进现实世界资产及金融工具代币化。该检讨将全面检视代币化债券发行及 交易的各个流程，包括但不限于结算、登记及记录要求 ...

文章来源：智通财经 据香港特区政府新闻公报，6月26日，香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》（《政策宣 言2.0》），重申政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。新一份政策宣言建基于2022 年10月的首份政策宣言所提出的举措。《政策宣言2.0》阐明政府构建一个值得信赖和着重创新的数字 资产生态圈的愿景，以风险管理及保障投资者为先，同时致力为实体经济和金融市场带来实质效益。 新一份政策宣言提出"LEAP"框架，重点包括： 责任编辑：朱赫楠 优化法律与监管（Legal and regulatory streamlining）：政府正构建统一及全面的数字资产服 务提供者监管框架，涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数 字资产托管服务提供者。其中，证券及期货事务监察委员会（证监会）将会就日后的数字资 产交易服务提供者及数字资产托管服务提供者发牌机制担当主要监管机构。与此同时，财经 事务及库务局（财库局）和香港金融管理局将牵头进行全面的法例检讨，以促进现实世界资 产及金融工具代币化。该检讨将全面检视代币化债券发行及交易的各个流程，包括但不限于 结算、登记及记录要求等。 ...

Core Viewpoint - The International Bank for Settlements (BIS) warns that stablecoins, if unregulated, pose risks to financial stability and monetary sovereignty, despite their rising popularity in the market [1][3][4]. Group 1: BIS Warning on Stablecoins - BIS states that stablecoins lack the necessary characteristics to be considered reliable forms of currency, failing to meet three key tests: singularity, elasticity, and integrity [3][4]. - Current data indicates that stablecoins pegged to the US dollar account for 99% of the market share, with a total circulation exceeding $260 billion [3][4]. - The report compares stablecoins to private banknotes from the 19th century, which undermined the unconditional acceptance principle of central bank-issued currency [4]. Group 2: Regulatory Perspectives - The Hong Kong Monetary Authority (HKMA) emphasizes the need for a balanced view on stablecoins, highlighting that they should not be seen as investment tools but rather as payment instruments [7][8]. - HKMA's Chief Executive, Eddie Yue, notes that stablecoins present unique challenges, particularly in anti-money laundering efforts, and calls for international regulatory cooperation [8]. - The Financial Stability Board (FSB) has provided a regulatory framework for global crypto asset activities, which serves as a reference for Hong Kong's regulatory system [7][8]. Group 3: Market Reactions - Following the BIS warning, Circle's stock price fell over 8%, retreating from its historical high of approximately $299 [1]. - Despite the warning, the market remains enthusiastic, as evidenced by Guotai Junan International's approval to provide comprehensive virtual asset trading services, leading to a nearly 200% increase in its stock price [1].

编者按：2025 年 6 月 18 日，渣打银行全球研究发布报告《RWA 代币化 —— 一个增长机遇》指出： 到目前为止，稳定币在真实世界资产（ Real-world asset ——RWA）代币化领域占据主导地位； 然而，随着监管壁垒的消除，非稳定币 RWA 代币化具有巨大的增长潜力； 许多司法管辖区已进行了监管改革，但进展参差不齐；KYC（Know Your Customer 了解你的客户）问题仍然存在； 代币化工作应聚焦于与链下资产形成差异化的领域； 私人信贷已铺平道路；私募股权和非流动性大宗商品应紧随其后。 报告主要内容如下： 先是渐进，后是突变 到目前为止，真实世界资产（RWA）的代币化市场主要由稳定币主导，稳定币是与美元或其他法定货币挂钩的数字资产。 非稳定币 RWA 代币化的增长明显滞后，该市场目前为 230 亿美元，仅约为稳定币市场规模的 10%。 尽管预测非稳定币 RWA 市场的规模较为困难，但我们认为，若监管壁垒消除且代币化工作聚焦于正确领域，该市场长期将具有巨大的增长潜 力。 在监管方面，一些司法管辖区（新加坡、瑞士、欧盟和泽西岛）最近的改革是支持性的，但监管不一致，尤其是在 KYC 要 ...

币界网6月25日讯， 国际清算银行（BIS）发布年度报告，对稳定币发出史无前例的严厉警告，直指其 威胁货币主权、加剧资本外逃风险。然而，在传统金融与加密货币的博弈中，一场由XBIT去中心化交 易所平台引领的代币化革命正悄然崛起——其推出的XAUT黄金代币化项目，或将成为破解稳定币困局 的关键钥匙。 BIS警告：稳定币"伪健全"风险暴露，代币化需回归央行核心 根据BIS报告，当前稳定币市场总规模已突破2600亿美元，其中99%与美元挂钩。然而，这种表面稳定 的数字货币却暗藏三大危机： 一是货币主权侵蚀：稳定币绕过央行清算体系，削弱国家货币政策的传导效力； 二是透明度黑洞：如Tether等巨头虽占据半壁江山，却屡陷资产储备质疑，欧盟新规下甚至被迫退出欧 洲市场； 三是系统性风险：BIS首席经济顾问Hyun Song Shin以2022年TerraUSD崩盘为例，警示稳定币抵押资产 可能引发"多米诺式抛售潮"。 BIS提出，各国应加速推进货币代币化，构建以央行数字货币（CBDC）为核心的"统一账本"系统。这 一愿景旨在整合央行储备、商业银行存款及国债，实现全球支付与证券交易的"即时、低成本、透明 化"结算。然而，理 ...

近日，首届"Web3人工智能与RWA（现实世界资产代币化）产业投融生态对接峰会"在香港数码港举 行。会议由香港数码港及UAEC（全球数字资产合规联盟）联合主办，聚集了来自数字资产、房地产、 清洁能源、合规科技等领域的项目方、投资机构和监管代表，围绕"资产上链的边界与合规路径"展开深 入探讨。 此次峰会吸引了包括摩根大通Onyx平台合规顾问、阿布扎比全球市场（ADGM）监管代表、RWA DAO （去中心化自治组织）联合创始人等参与。会场设置项目对接区与闭门圆桌环节，多个中东与东南亚主 权基金代表亦有到场。 作为与会嘉宾之一，深圳前海信诺投资总监徐绍煌在会后接受记者采访时表示："RWA正在开启全球金 融市场的第三次流动性革命。第一次是证券化让资产可交易，第二次是ETF推动了碎片化投资，而RWA 通过链上原生协议，在7×24小时的时区延展性以及司法穿透能力上，带来了新的基础设施层变革。" 合规与场景并进 徐绍煌指出，与NFT、DeFi等典型Web3资产不同，RWA更接近"分布式的金融科技"，底层诉求仍是稳 定、真实与合规。他观察到："当下最具落地潜力的RWA资产主要集中在绿色能源信用、产业地产、消 费分期债权等有稳 ...