智通财经APP获悉，周四公布的日本最新工资数据对寻求进一步加息以推进货币政策正常化的日本央行而言是一个积极的进展。数据显示，日本4月基本工 资同比增长2.2%，高于3月经修正后的1.4%;名义工资同比增长2.3%，不及经济学家预期的2.6%。一项更稳定的工资趋势指标则显示，全职工人的工资同比 上涨了2.5%，连续第20个月保持在2%或以上(该指标避免了抽样问题，也不包括奖金和加班费)。但不利的一方面是，实际薪资收入同比下降了1.8%，大于 市场预期的1.6%降幅。 在年度劳资谈判之后，工资前景普遍乐观。日本企业连续第二年承诺将工资提高5%以上。据日本最大工会联合会Rengo的最新统计，一些工人获得了30多年 来最大幅度的加薪。根据日本央行以往研究，这些加薪将在6月左右的工资单中更全面地体现出来。 不过，也有一些经济学家警告称，美国总统特朗普的关税可能压缩企业利润，限制部分企业为员工提供更慷慨薪资的能力。日本央行在其最新的展望报告中 指出，名义工资增长的速度可能会因企业利润下降而在未来放缓，但并未进一步说明具体背景。 Bloomberg Economics经济学家Taro Kimura指出，前几个月的数据受到闰 ...

新华财经北京6月5日电根据日本政府于周四公布的最新数据，日本4月份的实际工资连续第四个月呈现 下滑趋势。这一现象主要归因于持续的通货膨胀，导致工资上涨速度未能跟上物价上涨的步伐，即使企 业已尝试通过加薪来缓解员工生活成本的压力。 在全球经济不确定性增加的大背景下，特别是美国总统特朗普时期全面关税政策的影响下，日本的工资 数据进一步加剧了市场对于该国经济增长前景的担忧。日本的政策制定者和经济学家们普遍担心，全球 贸易紧张局势可能会削弱现有的薪资增长动力，并对日本央行实现货币政策正常化的努力构成挑战。 数据显示，经通胀调整后的实际工资在4月份较上年同期下降了1.8%，与3月份的降幅相同，而2月份则 下降了1.5%。值得注意的是，用于计算实际工资的消费者价格指数（包括新鲜食品但不包括房租）同 比增幅虽从3月份的4.2%轻微降至4月份的4.1%，但已连续五个月保持在约4%的高位。 尽管如此，劳工部的一位官员指出，"虽然工资确实在稳步上升，但物价水平仍然非常高。" 数据显示，4月份的基本工资（常规工资）同比增长2.2%，为四个月以来的最大涨幅；加班费增长 0.8%，逆转了3月份的下降趋势；特殊津贴则增加了4.1%。平均 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者全球资产配置团队 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 长端日债利率上行归因与套息交易后续展望 ——全球资产配置热点聚焦系列之二十九 金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜 本期投资提示： 事件：2025年5月20日，日本财务省发行的1万亿日元20年期国债拍卖中，投标倍数跌至2.5倍 （2012年以来最低），尾差（中标价与最低接受价差距）飙升至1.14（1987年以来最高），随 后30年日债利率大幅上升至2.74%，带动30Y-10Y日债利差大幅上行至126BP（目前处于2000年 以来的99.3%分位数），日本国债的期限结构显著陡峭化。 日本长期国债利率大幅上行的核心原因来自：1）2023年以来日本就业市场持续回暖，薪资增速 快速上升带动通胀上行，日央行加息周期中全期限日债利率处于上行通道。 2021年以来日本经 济中就业市场逐步回暖，其中日本失业率快速下行，而劳动参与率趋势性提高，导致2023年以 来日本劳动组织总联合会春斗的工资涨幅大幅上升，另外疫情之后日本服务业PMI持续维持在 繁荣区间，所以日本通胀趋势性上行，连续两年超过日央行的通胀目标区间（2%）。为了应对 通 ...

Group 1 - The core reason for the significant rise in long-term Japanese bond yields is attributed to the recovery of the Japanese labor market and the subsequent increase in wage growth, which has driven inflation upward. The unemployment rate in Japan has been declining rapidly, and the labor participation rate has been increasing, leading to a substantial rise in wage growth since 2023 [14][19][20] - The issuance of 1 trillion yen 20-year government bonds on May 20, 2025, saw a bid-to-cover ratio drop to 2.5 times, the lowest since 2012, and a tail difference that surged to 1.14, the highest since 1987. This resulted in a significant increase in the 30-year Japanese bond yield to 2.74%, causing the 30Y-10Y yield spread to rise sharply to 126 basis points, placing it in the 99.3 percentile since 2000 [3][8][14] Group 2 - The short-term outlook suggests that the upcoming auctions of 40-year, 10-year, and 30-year Japanese government bonds from May 28 to June 5 may lead to further increases in yield spreads due to heightened liquidity risks in the long-term bond market and sustained high inflation levels [30][31] - The Bank of Japan's actions in mid-June will be crucial for the trajectory of Japanese bond yields, as they aim to balance currency appreciation, economic recovery, and normalization of the bond market [31][32] Group 3 - The current state of carry trade is influenced by the ongoing dynamics between Japanese and U.S. bond markets. Despite the significant rise in Japanese bond yields, the 10Y U.S.-Japan yield spread has remained relatively stable, indicating that carry trade opportunities still exist [34][38] - If the 10Y Japanese bond yield rises faster than the 10Y U.S. bond yield, it could lead to increased volatility in global bond and equity markets, as the interconnectedness of developed market yields may trigger a broader rise in rates [48][50]

周一（5月26日）亚盘早盘，美元兑日元下跌，目前交投于142附近，截止北京时间11:45分，美元兑日 元报价142.51，下跌0.03%，上一交易日美元兑日元收盘为142.55。日本通胀数据持续高企，为日本央 行再次加息提供了有力支撑。 随着相对强弱指数(RSI，14)趋势向下并低于50，且MACD指标在负区间从上方穿越信号线，美元兑日 元动能正转向看跌，下跌可能性高于上涨。由于50日和200日移动平均线均向下倾斜，逢高卖出和突破 下跌仍是首选策略。 上周五公布的统计数据显示，4月全国CPI同比上涨3.6%，超出市场预期。更值得关注的是，剔除新鲜 食品价格的核心CPI同比增速从3月的3.2%加速至3.5%，高于预期的3.4%。而日本央行最为看重的"核 心-核心CPI"（剔除新鲜食品和能源价格）同比涨幅也从2.9%微升至3%，显示通胀压力具有广泛性。市 场分析指出，这一系列数据强化了日本央行进一步加息的可能性。特别是在工资持续上涨的背景下，企 业可能将人力成本转嫁给消费者，形成"工资-物价"螺旋上升的态势。尽管美国贸易政策的不确定性带 来外部风险，但国内通胀压力可能迫使日本央行在7月或10月的政策会议上再次加息 ...

Group 1: Market Overview - The Asia-Pacific stock markets experienced mixed performance, with the Jakarta Composite Index rising by 1.51% while the Kuala Lumpur Composite Index fell by 2.31% [1][3] - The Nikkei 225 Index and KOSPI Index both saw declines of 1.57% and 1.32% respectively, indicating a broader trend of downward movement in major indices [1][3] - Analysts suggest that the recent fluctuations in the Asia-Pacific stock markets are normal market volatility, influenced by global macroeconomic changes and structural adjustments within certain industries [3] Group 2: Economic Growth in Southeast Asia - Five out of six major Southeast Asian economies are experiencing a slowdown in economic growth, with Malaysia, Singapore, and Thailand revising their growth forecasts downward [4][5] - Singapore's GDP growth for Q1 was reported at 3.9%, with a forecasted annual growth rate adjusted to between 0% and 2%, down from a previous estimate of 1% to 3% [4][5] - Other Southeast Asian countries, including Indonesia and Vietnam, also reported lower GDP growth rates compared to previous quarters, indicating a regional trend of economic deceleration [5][6] Group 3: Impact of U.S. Tax Policies - The potential implementation of U.S. tax cuts under President Trump is raising concerns about increasing deficit rates, which could negatively affect investor sentiment towards Asian capital markets [2][6] - The anticipated rise in U.S. deficit rates and the resulting high bond yields may lead to a shift in investment strategies, causing some Asian markets to weaken [2][6] Group 4: Japanese Bond Market Dynamics - The Japanese bond market is facing significant pressure, with a notable decline in demand and a rise in yields, attributed to higher inflation and potential fiscal stimulus measures [7] - The supply-demand imbalance in the Japanese bond market has contributed to upward pressure on global bond yields, particularly affecting U.S. Treasury yields [7]

Group 1 - The Japanese 20-year government bond auction experienced its worst results since 2012, with a bid-to-cover ratio dropping to 2.5 times and tail spreads reaching the highest level since 1987, indicating a significant decline in market demand [1][2] - The yield on long-term Japanese government bonds has risen sharply, with the 10-year, 20-year, 30-year, and 40-year bonds yielding 1.573%, 2.566%, 2.999%, and 3.336% respectively, reflecting increases of approximately 0.28, 0.34, 0.35, and 0.39 percentage points since the beginning of the month [1][2] - Japan's government debt stands at over 230% of GDP, the highest in the world, raising concerns about the country's fiscal health compared to Greece, which has a debt-to-GDP ratio of about 150% [3] Group 2 - The Bank of Japan's (BOJ) introduction of yield curve control (YCC) in 2016 has led to the central bank becoming the largest holder of Japanese government bonds, which has implications for market dynamics and pricing [3][4] - The BOJ's decision to end the negative interest rate policy and begin reducing its bond purchases has contributed to a lack of demand for Japanese bonds, leading to a "buyer strike" in the market [4][6] - Analysts suggest that the current situation in the Japanese bond market may reflect broader global liquidity tightening, with potential spillover effects on U.S. financial markets [5][6]

智通财经APP获悉，以鸽派立场而著名的日本央行政策委员会成员野口旭(Asahi Noguchi)周四表示，没 有必要对日本央行缩减债券购买规模的计划做出重大调整。他表示："目前没有必要对现行计划做出任 何重大改变。央行需要从更长远的角度审视2026年4月以后的计划。" 周三，日本央行结束了与市场参与者的一系列会议。这些会议将帮助日本央行决定以多快的速度缩减购 债规模。日本当局将在一个月后公布2026年4月以后的购债指导方针。 日本央行目前每季度削减4000亿美元(约合28以美元)的债券购买量，到2026年春季，月度债券购买量将 降至2.9万亿日元左右。自2023年11月以来，日本央行持有的债券规模已经下降了21万亿日元。 不过，市场已经开始担忧，日本央行缩减购债规模严重冲击需求，导致日本国债价格大幅下跌。据悉， 在周二的日本政府债券拍卖中，平均投标倍数从上月的2.96降至2.5;其中，20年期日本国债的投标倍数 降至2012年8月以来的最低水平。另一个显示需求疲软的信号是"尾差"(即平均中标价与最低中标价的差 距)达到1.14，为自1987年以来最长。 野口旭称："我认为，对未来的货币政策采取谨慎乐观的态度是 ...

【环球时报特约记者 孙默】据路透社21日报道，日本长期政府债券在20日的拍卖结果不佳导致收益率 创下新高，收益率持续处于高位。彭博社报道称，日本银行（央行）正缩减购买日本国债的规模，在没 有明确替代买家，同时担忧财政风险扩大的情况下，日本银行寻找机会进一步提高利率，实现金融正常 化的难度越来越大。 值得注意的是，日本国债日前在市场上的变化情况，也被认为与日本首相石破茂的相关言论有关。《产 经新闻》21日报道称，日本首相石破茂19日在国会接受质询时表示，"日本的财政状况不比希腊好"。19 日当天，日本国债收益率上升，有观点认为石破茂的言论对市场产生了影响。此外，也有分析观点认 为，美国主权信用评级遭下调也对同样高负债的日本的债券表现造成了影响。 路透社报道称，随着美国国债收益率上升，以及围绕日本政府在7月上议院选举前如何为新财政刺激措 施筹集资金的担忧，超长期收益率一直在上升。彭博社20日报道提到，尽管外国投资者4月份购买了创 纪录数量的超长期日本国债，但他们在市场中的参与度仍然很低。 日本国债的波动被认为与日本银行日前的相关动作有关。据日本《产经新闻》20日报道，日本银行当天 就国债购买问题，与日本国内的银行 ...

要使超长期债券的需求反弹，市场需要获得更大的保证，即将减少新债券的发行，这在本财年内在技 术上是可能的。 此前周二，日本财务省周20年期国债拍卖录得灾难性结果。投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96 倍，创下自2012年以来的最低水平。尾差（Auction Tail，即平均价格与最低接受价格之间的差距）从4 月份的0.34飙升至1.14，为1987年以来最高水平。 市场需求极为低迷，买家基本不愿意接盘长期国债 。 在经历周二债市大幅波动后，日本超长期债券周三几乎没有得到任何喘息的机会。 日本债券市场连续第二天无人出价，30年期和 40 年期日本国债收益率均创下历史新高。 20年期日本国债收益率一度上涨1.5个基点至2.57%，创下自2000年10月以来的最高水平。这一收益率 在周二跃升了令人震惊的15个基点。 同时，30年期收益率下跌1.5个基点至3.110%，较其创纪录的3.14%略有回落，而40年期收益率则在触 及周二3.6%的历史峰值后保持在3.595%不变。 Okasan Securities首席债券策略师Naoya Hasegawa警告： 分析认为， 市场情绪在未来几周内可能继续承压，因为30年 ...