Core Viewpoint - The financial system plays a crucial role in stabilizing expectations, growth, and structure amid economic transformation and cyclical fluctuations, with a focus on how to better serve the real economy and enhance system resilience [1][12] Group 1: Offshore Financial Development - The Hainan Free Trade Port's full closure is a significant milestone for China's high-level opening-up, providing a testing ground for innovative financial practices such as offshore data asset trading and cross-border digital asset pledging [1][3][14] - China's offshore finance is still in a developmental stage and has not yet reached a mature state, facing challenges such as the disconnection of old and new growth drivers, insufficient integration between offshore and onshore markets, and a lack of foreign investment attractiveness [1][11][22] Group 2: Opportunities and Challenges - The offshore financial sector is at a new development window, with the continuous internationalization of the RMB driving innovation in offshore financial services, injecting new vitality into the market [2][23] - Key challenges include the slow transition between traditional and emerging business models, limited integration of offshore and onshore markets, insufficient foreign investment, and a mismatch between legislation and business development [11][22] Group 3: Role of Hainan in Offshore Finance - Hainan's full closure has laid the groundwork for financial innovation by gradually lowering comprehensive tax rates and enhancing cross-border capital flow facilitation [3][14] - The collaboration between Shanghai, Hong Kong, and Hainan is essential for forming a supportive offshore financial ecosystem, with each region playing distinct roles in innovation, liquidity supply, and financial experimentation [4][15] Group 4: Financial Ecosystem and EF Account - The EF account in Hainan has shown progress in financial development, but it is merely a tool; the overall financial policy design and the capabilities of local financial institutions are crucial for success [5][16] - A complete financial ecosystem is necessary for the Hainan Free Trade Port, emphasizing proactive financial service awareness and continuous improvement in service capabilities [6][17]

Core Viewpoint - China's foreign exchange reserves have remained above $3.3 trillion for five consecutive months, with a significant increase of over $155.5 billion by the end of December 2025 compared to the previous year [1]. Group 1: Foreign Exchange Reserves - As of December 2025, China's foreign exchange reserves stood at $3357.9 billion, reflecting an increase of $11.5 billion from the end of November, representing a growth rate of 0.34% [1]. - The rise in foreign reserves is attributed to the impact of major economies' monetary policies and macroeconomic data, leading to a depreciation of the US dollar and fluctuations in global financial asset prices [2]. - The increase in reserves is also supported by a trade surplus that has surpassed $1 trillion, indicating a solid fundamental backing for the stability of foreign reserves [3]. Group 2: Gold Reserves - By the end of December 2025, China's official gold reserves reached 7.415 million ounces, marking the 14th consecutive month of increase, although the increment has been relatively low in recent months [4]. - The increase in gold reserves is seen as a strategic move to optimize the structure of foreign exchange reserves amid rising geopolitical tensions and a trend towards "de-dollarization" [4]. - The proportion of gold reserves in China's official international reserves is approximately 9.5%, significantly lower than the global average of around 15%, indicating room for further increases in gold holdings [4].

一、事件：《人民币跨境支付系统业务规则》施行 中国人民银行修订后的《人民币跨境支付系统业务规则》将自2026年2月1日起施行。 人民币跨境支付系统（CIPS）是经人民银行批准专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统，是我国重要的金融市场基础设 施。 据华创证券，新版文件主要有以下几点变化： 1）对系统参与者的准入条件放宽，并且更趋灵活； 2）明确境外直接参与者选择境内直接参与者成为资金托管行； 3）细化对业务处理和风控管理规则； 数据显示，截至2025年三季度末，中国跨境电商（对应中国商户跨境交易核心口径）进出口规模约为2.06万亿元，同比增长6.4%。 其中，出口约1.63万亿元，同比增长6.6%。 随着人民币国际地位显著提升，CIPS业务也同步扩大。央行数据显示，2025年上半年，中国跨境银行间支付清算系统（CIPS）的处 理金额飙升至90.91万亿元人民币，这一数字已逼近2024年全年总量。 西部证券表示，此次央行对CIPS系统业务规则的修改和完善，将吸引更多全球银行与支付机构加入CIPS网络，加速人民币跨境支付 基础设施的全球化覆盖，以规则现代化推动CIPS从"规模扩张"向"质效协同"的转变。 此外 ...

国家外汇管理局1月7日发布的数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元， 较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%。 黄金储备占比提升 "2025年12月我国央行继续增持黄金储备3万盎司至7415万盎司，全年累计增持86万盎司。"管涛认 为，受量价推动影响，我国央行持有黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重为9.51%，较上年末上升 3.54个百分点，继续刷新历史新高，但仍低于全球平均水平。 国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，伴随着人民币国际化进程提速，搭配一定规模的 黄金储备，也可以为"以人民币计价的黄金产品"奠定流动性基础，为稳慎推进人民币国际化创造有利条 件。 除上述因素外，民生银行首席经济学家温彬表示，2025年，我国资本市场表现优于全球整体，国际 机构对我国经济前景和人民币资产的信心进一步增强，境外证券资本流入规模保持在较高水平。我国经 济稳中向好势头不断巩固，为外汇储备规模保持基本稳定奠定了基础。 "2025年12月末，我国外汇储备规模较上年末大幅增加1555亿美元，连续五个月处于3.3万亿美元之 上，创2015年12月以来最高。"东方金诚首席宏观分析师王青表 ...

Group 1 - As of December 2025, China's foreign exchange reserves reached $33,579 billion, an increase of $115 billion from the end of November, marking a rise of 0.34% and the highest level since December 2015 [1] - The increase in foreign exchange reserves is attributed to factors such as the decline in the US dollar index and fluctuations in global financial asset prices, with the dollar index falling by 1.1% to 98.3 in December 2025 [1] - China's trade surplus in goods exceeded $1 trillion for the first time in the first eleven months of 2025, indicating strong performance in the foreign trade sector [1] Group 2 - As of the end of 2025, China's gold reserves amounted to 7.415 million ounces, an increase of 30,000 ounces from the end of November, marking the 14th consecutive month of gold accumulation [2] - The proportion of gold reserves in China's official international reserves is approximately 9.5%, significantly lower than the global average of around 15% [2] - The central bank's strategy to increase gold reserves is seen as a move to enhance the credibility of the sovereign currency and support the gradual internationalization of the renminbi [2]

国家外汇管理局1月7日发布的数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11 月末上升115亿美元，升幅为0.34%。 国家外汇管理局表示，2025年12月，受主要经济体货币政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数下 跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 "2025年12月末，我国外汇储备规模增加115亿美元至33579亿美元，延续了此前4个月升势。"中银证券 全球首席经济学家管涛分析，这主要反映了汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应。当月，美元指 数跌幅扩大，累计下跌1.1%至98.3。 管涛认为，受量价推动影响，我国央行持有黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重为9.51%，较上年 末上升3.54个百分点，继续刷新历史新高，但仍低于全球平均水平。 除上述因素外，民生银行首席经济学家温彬表示，2025年，我国资本市场表现优于全球整体，国际机构 对我国经济前景和人民币资产的信心进一步增强，境外证券资本流入规模保持在较高水平。我国经济稳 中向好势头不断巩固，为外汇储备规模保持基本稳定奠定了基础。 "2025年12月末，我国外汇储备规 ...

证券时报记者 李颖超 当前，全球经济格局加速演变，准确理解中国宏观趋势与市场机遇尤为重要，国际金融机构正深入研判"十五 五"开局之年的发展路径与投资机会。新年伊始，来自汇丰银行、渣打银行等多家国际金融机构的首席经济学家、 投资策略总监接受了证券时报记者的采访，多家机构不约而同地将"十五五"规划建议作为分析核心，从增长目 标、政策重点、产业动能到资产"跟投"，系统勾勒出一幅以"内需主导、创新驱动、高水平开放"为关键词的中国经 济新图景。 保持中高速增长 向内需与创新要动力 对于2026年中国经济的增速设定，外资机构给出了贴近"潜在增长水平"的预测。 超配中国股票 青睐科技与价值板块 基于对宏观面和政策面的积极研判，多家外资机构在资产配置上明确表达了对中国资产的偏好。 据渣打银行（中国）有限公司财富方案部总经理梁大伟介绍，该行最新发布的《2026年全球市场展望》建议超配 中国股票，并认为其有望受益于企业治理的改善，以及针对科技与创新的针对性政策支持。 "渣打银行自身也超配中国股票，预期定向的政策刺激，以及与人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国经济 提供强有力支持。"渣打银行（中国）有限公司财富方案部投资策略总 ...

国家外汇管理局1月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美 元，较11月末增加115亿美元，增幅为0.34%，创10年新高。 过去一年，我国外汇储备规模始终稳定在3.2万亿美元以上，充分发挥了国家经济金融重要的"稳定 器"和"压舱石"作用。 从外汇储备的绝对规模变动看，2025年我国经济运行平稳，作为外汇储备主要来源的贸易顺差、外商直 接投资(FDI)以及资本流动表现亮眼，为全年外汇储备规模保持基本稳定奠定基础。 过去一个月，美联储开展年内第三次降息操作，美元指数下跌1.2%至98.3，非美货币兑美元汇率总体升 值，非美货币折算成美元后增加了当期外汇储备规模。10年期美国国债收益率被视为全球资产定价 的"锚点"，在过去一个月累计上涨16个基点至4.18%，美债价格相应走低，一定程度上拉低了全球金融 资产价格。两项因素作用下，当月我国外汇储备规模小幅上升。 民生银行首席经济学家温彬向证券时报记者表示，2025年，我国出口量质齐升，出口对国际收支的基础 支撑作用更为凸显。我国资本市场表现优于全球整体，国际机构对我国经济前景和人民币资产的信心进 一步增强，境外证券资本流入 ...

从2026年1月1日起，数字人民币钱包余额开始按照活期存款计付利息。这也意味着，经过十多年研发试点，数字人民币从"数字现金时代"迈入"数 字存款货币"时代。 | 2025年12月26日，上海黄浦区一超市外张贴了店内支持的付款方式列表，包括微信、支付宝、数字人民币等，共有十余种。来源：央视新闻微信 公众号 1 什么是数字人民币？ 与虚拟货币有什么区别？ 数字人民币是中国人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营，与实物人民币等价，具有价值特征和法偿性。如果说1.0版数 字人民币是"口袋里的数字纸币"，仅承担数字现金的职能，那2.0版数字人民币则是"数字活期存款"，标志着数字人民币升级实现了跨越式发展， 从"数字现金时代"迈入"数字存款货币"时代。 数字人民币与虚拟货币存在本质区别，前者是有国家信用背书的法定货币；后者是去中心化的"虚拟资产"，价格波动剧烈，缺乏稳定价值基础。 | 2024年9月13日，服贸会首钢园工商银行展台工作人员展示用数字人民币硬钱包过地铁闸机。新华社记者 李鑫 摄 对于消费者来说 此次数字人民币升级有哪些益处？ 此次数字人民币升级给老百姓的日常生活带来诸多便利，主要体现在"利 ...

本报记者 田鹏 2026年的熊猫债发行实现良好开局。 1月6日，中国燃气控股有限公司率先发行两只熊猫债，为2026年市场拉开发行大幕；1月7日，汉高香港控股有限公司迅速 跟进，成功发行1只熊猫债。 作为境外机构在中国境内发行的人民币计价债券，熊猫债不仅是中国资本市场双向开放与人民币国际化的核心载体，更是 金融市场制度型开放的重要实践平台。历经多年发展，熊猫债已迈入成熟扩容期，在发行规模稳步提升的同时，结构上，发行 主体、产品品类、期限配置等多方面也不断优化升级。 接受《证券日报》记者采访的专家表示，今年我国熊猫债市场将延续高质量发展态势，发行规模有望实现适度增长，非中 资背景发行人占比将进一步提升，并成为市场主导力量。同时，产品创新、期限长端化、结构优化的趋势将持续深化，外部风 险仍需重点关注。在政策利好与制度型开放的双重驱动下，熊猫债市场的投融资平台功能将更加凸显，为人民币国际化与资本 市场双向开放注入更强动力。 呈现多维结构性优化趋势 2026年，熊猫债市场开局表现亮眼。据Wind资讯数据统计（全文数据来源），前述3只熊猫债发行规模合计达25亿元，较 2025年同期增长66.67%。其中，中国燃气控股有限 ...