2025 年 5 月 3 日 非农暂时稳定，缓和市场衰退担忧 ——2025 年 4 月美国非农数据点评 要点 事件： 2025 年 5 月 2 日，美国劳工部公布 2025 年 4 月非农数据：新增非农就业 17.7 万人，预期 13.0 万人，前值由 22.8 万人修正至 18.5 万人；4 月失业率 4.2%， 预期 4.2%，前值 4.2%；平均时薪同比升 3.8%，预期升 3.9%，前值升 3.8%。 核心观点： 2025 年 4 月美国新增就业回落，但高于市场预期。从结构看，关税扰动下零售 业、休闲酒店业就业转弱，显示美国经济承压，但 4 月运输和仓储行业新增就业 大幅回升，部分对冲了关税对就业数据的影响，或因美国厂商在对等关税生效前 赶工而大量招聘人员，持续性存疑。结合本次非农数据的结构与被下修的前值， 美国就业市场压力依然存在。 尽管美国经济承压，但高于预期的非农数据减弱了市场对美国经济衰退的担忧， 美联储或保持更多耐心。从就业数据看，尽管后续就业数据或有转弱风险，但就 4 月数据本身而言，失业率未有抬升，以及新增就业 17.7 万人的读数并不差， 短期内美联储或继续保持观望，尚在等待经济转弱的 ...

正如美国前财政部长萨默斯和耶伦不约而同的看法，美国政府如今的经济政策是一种"自残"，而这种"自残"还 并不会达到其所预期的重创对手的目的，只会搬起石头砸自己的脚。可见，特朗普总统似乎有一种孤注一掷的 味道。 巴菲特先生说过："只有在潮水退去之后，我们才能够知道谁在裸泳"。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市场的准 确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 上述最新的美国4月就业数据表明，虽然美国经济在第一季度出现了-0.3%的萎缩，虽然已经公布的ADP就业数 据不理想，但是非农就业数据尚未出现大幅恶化的情况。这似乎给美联储近期一再声称的在货币政策上采取谨 慎态度一定的支撑，在即将到来的美联储5月议息会议上美联储的委员们很可能会继续按兵不动。 不过，特朗普总统一直以来就呼吁美联储尽早降息，以便从货币政策层面来对冲其关税政策带给美国经济的负 面影响。 笔者认为，如果美联储继续采取谨慎态度，放缓降息步伐，那么美国经济很可能在第二季度也不会有明显的复 苏迹象，甚至会继续出现萎缩，以至于使得美国经济陷入技术性衰退的状态。 5月2日 ...

智通财经APP获悉，美国4月非农就业市场可谓持续增长稳健，失业率保持稳定，表明美国总统唐纳德· 特朗普主导的新一轮面向全球激进关税政策与全球贸易战役尚未对美国企业招聘计划产生实质的负面影 响。美国劳工统计局周五公布的数据显示，当月非农就业人数增加 17.7 万人，低于上月统计但是优于 经济学家们预期的13万，此前两个月的非农就业数据数据则小幅向下修正。失业率维持在 4.2%，与市 场预期一致。 这份新鲜出炉的非农就业数据，堪称是全球金融市场最想看到的非农就业数据——即这份非农数据带来 的市场尺度可谓"恰到好处"，好于市场预期，却又不至于特别好，既能够反馈美国经济动能依旧强劲， 又不至于引发美联储降息预期变数(交易员们仍旧押注今年美联储将降息4次，押注美联储首次降息仍将 出现在6月)。 在一些看涨美国资产的分析师们看来，随着中美贸易谈判即将重返正轨，这份非农就业数据足以改变美 国金融市场近期的命运。数据发布公布之后，美股三大股指期货和美国国债收益率显著上涨，4月以来 遭遇重挫的美元指数反弹动能有望延续下去。 美联储官员们近期普遍表示，在更清楚了解特朗普关税政策对美国经济的实际影响之前，并不急于宣布 降息政策。当 ...

金十数据5月2日讯，Principal资产管理公司t首席全球策略师Seema Shah表示，我们可以将对经济衰退的 担忧再推迟一个月。就业数据仍然非常强劲，这表明在关税冲击之前，经济存在令人印象深刻的弹性。 这表明，经济疲软可能在几个月内不会真正体现在数据中，这反过来又会将美联储的下一次降息时点推 至第三季度。经济将在未来几个月疲软，但凭借现在这种潜在的势头，如果美国能够及时从关税边缘退 下来，就有可能避免经济衰退。 机构：就目前而言，美国经济衰退已经推迟了 ...

进口激增是关键因素之一，企业为了应对关税提前囤货，导致进口数据从GDP中被大量扣除。理论上， 这应该被库存增加所抵消，但奇怪的是，数据并未显示这一点。S&P Global的经济学家Ben Herzon估 计，如果没有商务部经济分析局的假设，GDP实际上可能萎缩1.5%，而非0.3%。 有分析指出 ，尽管关税问题引发了广泛讨论，但目前几乎没有关税成本真正传导到美国消费者身上。 零售商目前正努力维持价格稳定，这或许是因为他们希望特朗普会进一步做出让步。 美国第一季度GDP数据意外萎缩0.3%令人失望，然而，这一数据尚未充分反映出特朗普关税政策、联 邦政府削减开支以及移民政策的深远影响。市场正密切关注周五（今晚）公布的4月非农就业报告，这 将是自特朗普于4月2日宣布对等关税政策以来的首个关键"硬数据"，其重要性不言而喻。 华尔街分析师预计，4月非农新增就业人数为13.3万，虽比前几个月有所减少，但仍处于健康的状态， 失业率将维持在4.2%的水平。而根据ADP此前公布的数据，私营企业就业仅增长6.2万，ADP的预测通 常与实际数据相差较大。 美银分析师Michael Hartnett表示，只要就业数据保持韧性，降低关 ...

丹斯克银行：尽管美国潜在的经济衰退风险受到关注，但预计对包括北欧国家在内的欧洲经济增长的影 响较为温和。 ...

美前财长耶伦：美经济衰退可能性显著上升 智通财经5月2日电，据英国《金融时报》5月1日报道，美国前财政部长耶伦表示，美国政府的关税政策 将对美国产生"极其不利"的影响，美国消费者与企业都会受到其负面影响。受关税政策影响，美国"经 济衰退的可能性已经显著上升"。此前一天，美国前财政部长萨默斯也表示，市场预计，美国经济今年 有70%概率陷入衰退。如果美国政府不尽快调整经济政策，那么美国的经济形势只会进一步恶化，美国 现在正走在一条错误的道路上。 (央视新闻) ...

新华财经纽约5月1日电（记者刘亚南）随着今年一季度美国经济出现负增长，美国经济衰退看起来正在 迫近。美国股市在近期的反弹动能有限，后市有很较大可能再次探底，短期难以摆脱弱势。 经济衰退或在上半年确认 尽管市场研究机构认为，美国经济可能在今年年中出现衰退，但在最近几日，一季度GDP负增长开始成 为多家研究机构的关注话题。 鉴于进口消费品的增加导致商品贸易逆差增加，高盛集团把今年一季度美国GDP年化环比增速从此前的 萎缩0.2%调整为萎缩0.8%。 投资银行杰弗瑞集团（Jefferies）则把一季度美国GDP增速从0.9%调整为-0.2%。法国巴黎银行（BNP- Paribas)把美国一季度GDP增长预期下调一个百分点，至-0.6%。摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加 彭（Michael Gapen）则认为，美国一季度GDP将收缩1.5%。 美国商务部30日早间发布的首次预估数据印证了以上几家研究机构的判断，美国经济在一季度出现负增 长。数据显示，美国一季度GDP环比按年率计算萎缩0.3%，弱于市场预期的0.2%和2024年四季度的 2.4%，这是2022年一季度以来首次出现负增长。 数据还显示，美国一季度商品 ...

金十数据5月1日讯，据英国金融时报报道，美国前财长耶伦警告称，特朗普的关税将对美国经济产 生"巨大的不利"影响，因为它们"阻碍"了依赖中国关键矿产供应的公司，特朗普对贸易伙伴的广泛征税 可能会让美国陷入衰退。"（关税战略）将对美国、对消费者、对依赖进口原料的企业的竞争力产生极 其不利的影响。美国进口的商品中约有40%是用于国内生产的原料。我还没有准备好说我预测会出现衰 退，但可以肯定的是，这种可能性已经大大增加了。" 耶伦：美国衰退可能性大大增加，特朗普关税将产生巨大的负面影响 ...