Group 1: Monetary Policy Overview - Monetary policy is a core macroeconomic tool that directly affects market liquidity, credit costs, and economic structure [1] - Interest rates and quantitative easing (QE) are the two key methods used by central banks to adjust the economy [1] Group 2: Interest Rate Tools - Interest rate tools influence economic behavior by adjusting funding costs, primarily including benchmark interest rates, reserve requirements, and discount rates [11] - The mechanism involves a transmission path where a decrease in benchmark interest rates leads to lower bank loan rates, reduced corporate financing costs, and increased investment and consumption [1][11] - In 2024, the Federal Reserve raised interest rates to 5.5% to combat high inflation by increasing borrowing costs to suppress demand [3] - In 2025, the People's Bank of China lowered interest rates by 0.6 percentage points to support financing for the real economy [4] - Advantages of interest rate tools include direct transmission and quick effects, while limitations include the zero lower bound (ZLB) constraint, which cannot address deep deflation [5] Group 3: Unconventional Liquidity Injection - When interest rates approach zero, central banks inject liquidity into the market by purchasing long-term bonds and other assets, with tools including asset purchase programs and credit facilities [6] - The mechanism involves expanding the central bank's balance sheet, increasing base money, enhancing banking system liquidity, and promoting credit expansion [8] - Advantages include breaking the zero interest rate constraint and directly increasing liquidity, while risks may include potential asset bubbles and uncontrolled inflation [12] Group 4: Coordination of Interest Rates and QE - In normal times, interest rate tools are primarily used for precise adjustments, while in crisis periods, QE and interest rate tools work together as a "dual easing" combination [13][14] - Interest rate tools typically show faster transmission effects (1-3 months) compared to QE (6-12 months) [15] - Interest rate tools cover the entire market, while QE focuses on specific sectors, with potential side effects including exchange rate volatility and increased wealth inequality [15][16] Group 5: Future Trends and Challenges - Innovations in interest rate tools include negative interest rate policies attempted in the Eurozone and Japan, though their effectiveness remains uncertain [18] - The challenge of exiting QE is highlighted by the Federal Reserve's 2017 balance sheet reduction, which led to rising U.S. Treasury yields and increased market volatility [20] - The integration of digital currencies may enhance the direct impact of interest rate policies and allow for more precise liquidity control through blockchain technology [22][23] Group 6: Summary of Policy Roles - Interest rates serve as the "steering wheel" determining the direction of funding costs, suitable for regular adjustments [24] - QE acts as the "accelerator/brake," modulating economic momentum through liquidity scale adjustments in extreme situations [25] - The principle of coordination suggests prioritizing interest rates while using QE as a safety net, with a gradual exit strategy to avoid market turmoil [26]

变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 977 元/克 5月20日国内金价快报：国内品牌金店金价再次转跌，就是跌幅有点小，大多在4元/克。昨日的最高价 金店——周生生黄金下跌6元/克，报价982元/克，今日和六福等金店一起并列最高价金店。上海中国黄 金还是不涨不跌，报价943元/克，继续保持最低价金店的身份。今日金店黄金价差39元/克，价差继续 缩小。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 今日金价 单位 5 跌 六福黄金价格 982 元/克 4 跌 周大福黄金价格 982 元/克 4 跌 周六福黄金价格 982 元/克 4 今日金店黄金价格一览（2025年5月20日） 金店报价 跌 金至尊黄金价格 982 元/克 4 跌 元/克 3 跌 潮宏基黄金价格 982 元/克 4 跌 老凤祥黄金价格 980 周生生黄金价格 982 元/克 6 跌 菜百黄金价格 968 元/克 0 平 上海中国黄金价格 943 元/克 0 平 周大生黄金价格 982 元/克 4 跌 在关注黄金走势之余，再让我们来看一下铂金价格。以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格下跌6元/ 克，铂金饰品继续微涨2元/克，报价409元/克。如果大家还想知道其他金店 ...

2025年05月20日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：震荡调整 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 2 | | 铜：内外库存下降，支撑价格 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：关注矿端影响 | 6 | | 锌：上方承压 | 8 | | 铅：区间震荡 | 9 | | 锡：窄幅震荡 | 10 | | 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 | 12 | | 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 5 月 20 日 产 业 服 务 研 究 所 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收 ...

每经编辑｜杜宇 5月20日早间，多家主要银行下调存款利率后，贷款市场报价利率（LPR）下行。 据中国人民银行网站5月20日消息，5月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点。1年期LPR降至3%，5年期 以上LPR降至3.5%。 | | | | 中国人民银行 | | 货币政策司 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | Monetary Policy Department | | | | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反 | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | bed | | | 网送文告 | 办事大厅 | 在线申报 | 下载中 ...

智通财经5月19日电，美联储威廉姆斯表示，一些前瞻性指标正在发出担忧信号。美联储的利率政策定 位良好，略有限制。 ...

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20250518 周观：关税缓和后，如何看待债券的布局 点位？（2025 年第 19 期） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 关税谈判结果超预期，降准释放资金落地，债券收益率略有上行，如何 看待后续面临的多空因素和布局点位？ ◼ A：本周（2025.5.12-2025.5.16），1 年期国债活跃券收益率从上周五的 1.416%上行 2.9bp 至 1.445%，10 年期国债活跃券收益率从上周五的 1.625%上行 5.4bp 至 1.679%。 周度复盘：周一（5.12），早间中方发布会表示中美经贸高层会谈取得了 实质性进展，达成了重要共识。10 年期国债活跃券收益率开盘即上行， 随后在下午 3 点前保持震荡，直至《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发 布，关税下降幅度超出市场预期，收益率明显上行，全天 10 年期国债 活跃券收益率上行 5.25bp。周二（5.13），对于前一日关税定价开始修复， 虽然关税明显下调，但美对中加征关税仍有 30%（20%芬太尼+10%对等 关税），且 24%的关税在 90 天暂停期结束后走向未知，全天 1 ...

这也成为了消费端的潜在隐患。美国商务部称，4月份零售额仅增长0.1%，较3月份1.7%的飙升相比大幅回落。在关税提高之前，美国人急于购买新车和其 他进口商品，之后人们开始对贸易战将如何发展持谨慎态度。 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，消费者越来越担心关税的经济影响，未来一年的通胀预期上升至 1981年以来的最高水平。通胀预期的持续上升增加了美联储短期内保持利率稳定的可能性。 富国银行首席经济学家布拉德（Sam Bullard）则在报告中写道，近几个月来，消费者支出有所放缓，但尚未达到与情绪恶化相匹配的水平。需要注意的 是，消费者在未来几个月的行为将说明问题。 不过，劳动力市场依然稳定，雇主正在努力应对特朗普贸易政策的不确定性。美国劳工部表示，上周初请失业金人数22.9万，环比持平，仍处于年内低位。 受到广泛关注的有关政府裁员的影响，暂时没有体现在数据中。 施瓦茨表示，消费者越来越担心关税的经济影响，未来一年的通胀预期上升至1981年以来的最高水平。 上周美股迎来强劲反弹，标普500指数以五连阳收复年内失地，中美日内瓦经贸会谈提振市场信心。然而，种种迹象 ...

在贸易企稳背景下，美国经济活动或呈现通胀先抬升，经济活动后走弱，这或使美联储2025年维持观 望。 据追风交易台消息，摩根士丹利在5月16日的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和， 但美国通 胀预计将从5月开始明显上升，全年通胀率可能升至3.0-3.5%，这将迫使美联储在2025年保持利率不 变。 美国财政谈判进展表明财政立场将基本保持不变，缺乏大规模刺激措施。 对投资者而言， 这意味着美国经济将进入低增长、高通胀的组合，资产定价需要适应"没有降息"的新现 实。 美联储2025年将按兵不动 商务部官方消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头 人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。本次中美经贸高层会 谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的 反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。 大摩分析师表示， 尽管贸易冲突降级大大减少了贸易流量硬停止的风险，进而降低了经济近期衰退的 可能性。然而，13%的有效关税率仍然远高于年初的约2%，政策不确定性 ...

在贸易企稳背景下，美国经济活动或呈现通胀先趋稳，经济活动后走弱，这或使美联储2025年维持观望。 据追风交易台消息，摩根士丹利在5月16日的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和，但美国通胀预计将从5月开始明显上升，全年通胀率可能升至 3.0-3.5%，这将迫使美联储在2025年保持利率不变。美国财政谈判进展表明财政立场将基本保持不变，缺乏大规模刺激措施。对投资者而言，这意味着美国 经济将进入低增长、高通胀的组合，资产定价需要适应"没有降息"的新现实。 大摩预计，在关税降至更易管理的水平后，高概率结果是通胀先行上升，经济活动后续走弱。关税尚未在通胀数据中显现，4月CPI报告显示总体和核心通 胀分别温和增长0.22%和0.24%，核心商品价格仅上涨0.1%。 然而展望未来，大摩预测关税将从5月开始明显推高通胀，并在此后加速。其对5月核心PCE通胀的月环比增长率预测为0.3%，6月、7月和8月分别为0.5%、 0.7%和0.5%。到年底，关税应该会推动年通胀率达到3.0-3.5%。 美联储2025年将按兵不动 商务部官方消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财 ...

黄金走势分析：黄金本周跌破3200后现在趋势如图中，这波的尽头暂定2900附近，或许期间会伴随反弹，也仅是反弹对待，在消息面消退后老秦从本月9号 之后在分析中是反弹强调金价3500作为一个顶部去看回撤，也给出做空策略与下方阶段性的支撑位置，途中已经经过数次震荡调整，现在金价在3120附近再 次出现反弹，反弹最高到达3252。 周五黄金价格明显下跌，并有望创下六个月以来最差的一周表现，因为美元整体走强以及中美之间达成的临时贸易协议削弱了投资者对避险金属的需求。现 货黄金下跌2%，报每盎司3175美元。本周黄金价格已下跌超过4%，并有望创下自2024年11月以来最差的单周表现。 消息面解读：本周，黄金市场最大的利空因素莫过于中美贸易紧张局势的缓和。此前，市场因贸易战升级而弥漫着恐慌情绪，黄金作为传统的避险资产，一 度受到热捧。然而，本周早些时候，中美两国宣布暂时削减对等关税，这一重大进展让市场情绪迅速转向乐观。短期内美联储料维持高利率。近期美联储官 员讲话也强调"不急于降息"，市场对降息预期降温至12月，这使得美元指数走强，进而对黄金价格形成压制。投资者需要密切关注后续美国经济数据，如 CPI、就业数据等，这些数 ...