本周各家券商策略关注两大焦点问题，一个是小微盘的拥挤度，另一个是6月的日历效应。 广发策略刘晨明团队称，从历史规律来看，主要红利资产在六月的胜率明显下降。09年至今，中证红利在6月表现较弱，跑赢沪深300和万得全A的概率分 别只有25%和12.5%，上涨概率只有37.5%，较5月明显下滑。究其原因，6月红利方向的负向日历效应可能和密集分红有关。按照除息日所在月份来看，6 月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。 但对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点。一旦在分红时间点前后红利资产逆风期出现情绪的下滑甚至回到历史加仓位，那么就是很 好的在配置时点。 | 中证红利指数 | 相对沪深 300 超额收益 | 相对万得全 A 超额收益 | | --- | --- | --- | | 2009年6月 | -6.06 | -2.90 | | 2010年6月 | -1.81 | -1.74 | | 2011年6月 | -1.05 | -2.04 | | 2012年6月 | -0.77 | -2.16 | | 2013年6月 | -0.89 | -1.46 | | 2014年6 ...

恒生指数公司编制的恒生港股通高股息率和恒生中国内地企业高股息率等指数尽管历史较长，但结构过 于集中于银行、能源、地产等板块，回撤控制与长期收益相对偏弱，难以满足当下投资者对红利策略的 平衡性与稳定性需求。 此外，央企红利主题指数(如港股通央企红利、国新港股通央企红利)虽受政策支持推动资金流入，但主 要集中于金融、工业等行业，缺乏市值与行业层面的成长弹性，估值改善空间有限，适合作为政策主题 配置的补充工具，但对长期资金吸引力相对有限。 尤其是在港股市场整体估值处于历史低位、企业派息意愿持续增强、政策支持资本市场长期资金入市的 环境中，港股通红利指数逐渐成为投资者配置高现金流、低波动品种的重要工具。同时，内地红利策略 ETF发行热度持续升温，也对指数本身的结构、表现与可投资性提出了更高要求。 在众多港股红利类指数中，中证港股通高股息指数(930914.CSI)表现尤为突出。 中证港股通高股息在长期累计回报、年化收益、回撤控制以及夏普比率、卡玛比率等多个风险调整收益 指标上均优于其他指数，展现出良好的抗跌能力与长期回报潜力。指数结构分布较为均衡，兼顾估值与 市值弹性，并以金融、公用事业、通信、工业等稳定行业为主，地 ...

提前结募 份额大增 红利主题基金备受青睐 ◎记者 赵明超 红利主题基金的关注度再度升温。近日，多只红利主题基金宣布提前结束募集，不少红利主题ETF份额 创历史新高。为了提高对投资者的吸引力，基金管理人纷纷修改旗下红利主题基金的收益分配规则，加 大分红力度。在业内人士看来，在当前环境下，凭借较为稳健的特点，红利资产成为长线资金的重要底 仓选择。 新产品频提前结募 仅5月23日，就有2只红利主题基金宣布提前结束募集。兴业基金公告称，兴业中证红利指数基金原定募 集期为3月17日至6月17日，为保证基金平稳运作，保护投资者利益，将募集截止日提前至5月27日。申 万菱信基金公告称，申万菱信中证红利指数基金的原定募集期为5月16日至5月29日，现将申万菱信中证 红利指数基金的募集截止日提前至5月22日。 与申万菱信中证红利指数基金类似，招商红利量化选股混合基金的募集期也仅一周左右。5月21日，招 商基金公告称，将招商红利量化选股混合基金的募集截止日从5月28日提前至5月23日。 "基金提前结束募集往往出于两方面原因：一是基金公司与代销渠道充分沟通，当认购资金达到预期， 即提前结束募集；二是基金公司希望基金尽快成立，抓紧建 ...

Group 1 - The Hong Kong High Dividend ETF (159302) has shown a recent upward trend, increasing by 0.33% and achieving a four-day consecutive rise, with the latest price at 1.2 yuan [1] - The ETF has accumulated a 1.96% increase over the past week, with a trading volume of 1110.32 million yuan and a turnover rate of 9.43% [1] - Over the past six months, the ETF's scale has grown by 819.64 million yuan, indicating strong investor interest in high dividend assets [1] Group 2 - Insurance capital is expected to be a significant source of incremental funds for bank stocks, with a proposed reduction of risk factors for stock investments by 10%, potentially releasing approximately 269.8 billion yuan for market investment [2] - The insurance sector is focusing on increasing sales of dividend insurance to enhance floating income attractiveness, which will test their long-term investment capabilities [2] - The recovery of premium income in March indicates a return to positive growth, suggesting that high dividend asset allocation, particularly in bank stocks, remains a key focus for insurance companies [2]

Group 1 - The core viewpoint is that Hong Kong dividend assets have value for bottom-line allocation, especially considering the downward pressure on the mainland economy and the historical performance of these assets during similar economic conditions [1] - The mainland economy is experiencing downward pressure, with a slowdown in private sector credit growth following the weakening of the "9.24" policy pulse and reduced necessity for policy hedging due to unexpected developments in US-China tariff negotiations [1] - Historically, during phases of weakened private sector credit, Hong Kong dividend assets have shown relative superiority [1] Group 2 - There is increasing uncertainty regarding the decline in US Treasury yields, as the US economy faces "stagflation" risks and the Federal Reserve remains in a wait-and-see mode, maintaining its stance during the May FOMC meeting [1] - The uncertainty surrounding Trump's policies has cast a shadow over US dollar credit, presenting challenges for the decline in US Treasury yields [1] - The Hong Kong dividend ETF (159331) tracks the Hong Kong Stock Connect High Dividend (HKD) Index (code: 930914), which selects high dividend yield securities listed in Hong Kong, primarily covering transportation, resources, and consumer sectors [1]

截至5月20日： □ 63只主动权益类基金今年以来收益超30%，更有11只收益超50%。值得一提的是，超150只主动权益类 基金的复权单位净值创历史新高 □ 90多只基金净值跌幅逾10%，其中领跌基金净值下跌27.03%。这意味着，主动权益类基金首尾业绩相 差达107.82个百分点 ◎记者 赵明超 在今年以来的结构性行情中，主动权益类基金首尾业绩相差近110个百分点。领跑的北交所主题基金收 益超过80%，表现落后的基金跌幅超过25%。除北交所主题基金外，业绩领跑的基金大多把握住了创新 药、新消费、机器人等领域机会。 二是重仓机器人板块的基金业绩亮眼。鹏华碳中和主题混合基金收益为61.72%，前海开源嘉鑫混合基 金、平安先进制造主题股票基金、永赢先进制造智选混合基金等收益均在50%以上。 三是医药主题基金否极泰来。长城医药产业精选混合基金收益为55.32%，中银港股通医药混合基金、 华安医药生物股票基金等收益均在45%以上。不过，由于医药主题基金业绩较为分化，领跑者主要重仓 了创新药领域。 四是重仓新消费领域的基金净值大幅反弹。恒越匠心优选一年持有期混合基金收益为51.49%，申万菱 信乐融一年持有期混合基金收 ...

Group 1 - The LPR (Loan Prime Rate) has experienced its first decline of the year, with the 5-year LPR dropping to 3.5% from 3.6% and the 1-year LPR decreasing to 3% from 3.1% [1] - The People's Bank of China has also lowered the interest rates for various deposit terms, with 2-year and below term deposits down by 15 basis points, and 3-year and 5-year term deposits down by 25 basis points [1] - According to China International Capital Corporation (CICC), the A-share market is expected to maintain a fluctuating upward trend in 2025, supported by corporate profit growth and strong policy backing [1] Group 2 - The red-chip state-owned enterprise ETF (510720) has consistently paid dividends every month since its listing, achieving 13 consecutive months of dividends, making it a unique investment opportunity in the market [1] - Investors without stock accounts can access the red-chip state-owned enterprise sector through the linked fund (021702) to capture investment opportunities [1]

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 21 日 [Table_Title] 如何高效捕捉红利收益？ [Table_Summary] ►如何理解红利行情的本质？ 以史为鉴，红利资产绝对收益走强通常离不开权重行业自身的 行情，如以煤炭、钢铁为代表的周期行情，以及以银行为代表 的金融行情。相对收益机会则更多是出现在市场回调压力增加 时期或者是风格切换的混沌期。而红利资产表现转弱，常是因 为 A 股市场出现其他产业机会或者权重行业自身逻辑证伪。 总结红利资产的核心要素，其前提假设是能够长期稳健经营， 在此基础之上，绝对收益来源于分红能力（其实本质是也是盈 利能力）、估值水平以及分红意愿，相对收益则更多取决于其 他资产表现。此外，机构行为也是助推红利资产绝对&相对收 益的重要来源。 ►24 年财报季后，哪些行业分红意愿提升？ 拆解股息率公式可以发现，股息率是由分红率、ROE、PB 构成 的，基本对应前文所述的分红意愿、分红能力、与估值水 平。 从分红意愿出发，在 2024 年新国九条框架下，A 股上市公司 基本都在努力提升分红比例，尤其是有能力分红的上市公 司，进一步增加了分红体 ...

多只北交所主题基金打出"限购牌" 近期，多只绩优北交所主题基金打出"限购牌"，以维护策略有效性及投资者利益。此外，多家基金公司 重塑旗下北交所主题基金的业绩比较基准，同时加码调研，在高波动的"北证赛道"上加速突围。Choice 数据显示，截至5月19日，北交所主题基金的业绩随着行情水涨船高，近八成产品年内净值涨幅超过 30%，多只产品的同类业绩排名靠前。（上证报） 市场活跃机会增多 公募指增产品超额收益"加速跑" 今年以来，A股市场活跃度较高。公募量化指数增强基金抓住波段机会，近八成产品跑赢了业绩比较基 准，达到了指数基础上的超额收益效果。其中，跟踪中证1000、中证2000等小微盘宽基指数的指增产品 超额收益尤为显著。记者采访多位公募量化基金经理了解到，今年整体市场活跃度较高，相对有利于量 化策略发挥作用，尤其是成长类因子、交易行为类因子等表现较为突出，整体贡献了较多的超额收益。 随着业界逐渐强化业绩比较基准约束，投资者会更关注超额收益的稳定性，指增产品未来也要更侧重获 取相对稳定的超额收益，不仅要分散超额收益来源，还要控制好风险敞口。（中国证券报） 低利率改变打法 私募"弃债投股" 从渠道处获取的私募最新 ...

｜2025年5月21日 星期三｜ NO.1 多家券商扎堆举办消费主题策略会 宠物、零食、保健品、潮玩、美容个护……今年A股新消费板块热点层出不穷。据《每日经济新闻》记 者不完全统计，在最近10天左右的时间内，华福证券、中信建投、国金证券等多家券商举办了消费行业 主题策略会。火爆场面和两年前部分券商策略会消费分论坛惊现"零"观众的场景，形成鲜明反差。有券 商首席向记者反馈称，新消费行情趋热，甚至吸引了一些新能源、科技行业分析师来"蹭热度"。 点评：新消费板块近期备受关注，多家券商举办消费主题策略会，显示出市场对该领域的强烈兴趣。宠 物、零食、保健品等行业的热度上升，吸引了新能源和科技行业分析师的关注。这一趋势可能推动相关 公司股价波动，并带动整个消费板块的活跃度。总体来看，新消费行情的趋热将对股市整体产生积极影 响，投资者需关注相关行业动态。 NO.4 低利率改变打法，私募"弃债投股" 私募最新投资月报显示，目前多家宏观策略私募保持积极的权益资产净多头仓位，港股互联网和红利资 产备受青睐。在业内人士看来，低利率时代下，债券投资的难度显著提升，权益资产的性价比愈发凸 显，尤其伴随着政策持续发力，上市公司回购力度加 ...