证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 可孚医疗(301087) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | | 执业编号：S1500523080002 | | | --- | --- | | [Table_Author] 唐爱金 邮 | 医药行业首席分析师 箱：tangaijin@cindasc.com | 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 销售毛利率逐季提升，长期成长可期 核心品类同比增 30%+, 盈利能力提升 可期 五大产品线均衡发展, 听力保健成长 可期 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 聚焦核心品类，结构调整提升盈利能力 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 05 日 [Table_S 事件：公 ...

近日，葵花药业（002737）披露2024年年度报告。报告显示，2024年公司实现营业收入33.77亿元；归 属于上市公司股东的净利润4.92亿元。同时，葵花药业还公布了一季度报告，公司一季度营业总收入为 6.63亿元，归母净利润为5711.18万元。 "小葵花妈妈课堂开课啦。""孩子咳嗽老不好，多半是肺热。"小葵花的系列广告语，已走进不少儿童及 儿童家长的心，并让"小葵花"成为家喻户晓的国民品牌。在儿童用药品牌"小葵花"与"葵花"成人用药品 牌双品牌的驱动下，葵花药业正在用自身的精准布局，取得更加广阔的市场份额。 "儿童要用儿童药"。作为儿童药领域龙头，专攻儿童药领域的"小葵花"品牌目前覆盖60余种儿童专用 药，整体来看，小葵花品牌的儿童药产品稳居行业市场头部地位。小儿肺热咳喘口服液/颗粒、小儿柴 桂退热颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒等产品已成为妈妈群体中的明星产品。 报告期内，小葵花品牌获评西鼎会(健康商品交易大会)"2023—2024年度中国药品零售市场畅销品牌"。 核心产品小儿肺热咳喘口服液等加速拓展港澳及东南亚市场，除了小儿肺热咳喘口服液/颗粒以外，小 葵花小儿柴桂退热颗粒，小葵花金银花露等单品均凭借较强 ...

2025 年 04 月 30 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 聚焦产品力与全渠道布局，IP 赋能注入新活力 ——晨光股份（603899）2025 年一季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/29 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 晨光股份 | -3.9% | 3.8% | -14.5% | | 沪深 300 | -3.6% | -1.1% | 4.2% | | 市场数据 | | | 2025/04/29 | | 当前价格（元） | | | 29.47 | | 周价格区间（元） 52 | | | 25.01-40.09 | | 总市值（百万） | | | 27,225.22 | | 流通市值（百万） | | | 27,225.22 | | 总股本（万股） | | | 92,382.84 | | 流通股本（万股） | | | 92,382.84 | | 日均成交额（百万） | | | 383.88 | | 近一月换手（%） | | | 0.76 | 相关报告 《晨光股份（6 ...

大单品产品力优秀，25年期待焕新成效释放。短期看，渠道有望边际改善， 1）零食量贩店等景气持 续，叠加公司与之合作的SKU有望增加，渠道红利有望进一步释放；2）线上渠道持续调整，成果有望 逐步展现；3）高势能渠道后续有望突破，公司核心品类在24年完成产品、包装和品牌焕新后，25年持 续创新选代，有望开拓会员店等现代渠道；4）鹤鹑蛋推动定量装铺市，增长动能有望修复。长期吞， 公司由产品经营转型品牌经营，大单品势能日益萤化，产品力与品牌力不断提升；在此基础上将大包装 作为核心品规，推动产品实现全渠道布局，有望构筑品牌护城河，赋能收入中枢长期增长。此外，公司 在海外市场团队建设、准入资质等方面已取得突破，未来有望实现进一步拓展。 投资建议：预计2025~2027年归母净利润分别为3.3/3.9/4.5亿元，同比 +13.0%/17.2%/17.4%，EPS为 0.73/0.86/1.00元，对应PE为18/15/13X 公司大单品产品力无虞，渠道有望边际改善，维持"推荐"评级。 风险提示：竞争加剧的风险；新品推广不及预期的风险；渠道拓展不及预期的风险；食品安全的风险。 事件：公司发布公告，2025年第一季度实现收入 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 家用电器 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02-28 03-31 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 倍轻松 沪深300指数 (收益率) 相关研究 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 2025 年 04 月 29 日 倍轻松 (688793) ——2024 年年报及 2025 年一季报点评：24 年利润扭亏， 渠道布局持续优化 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 28.13 | | 一年内最高/最低（元） | 46.60/23.83 | | 市净率 | 6.4 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,418 | | 上证指数/深证成指 ...

Core Viewpoint - The company, JiuGuiJiu, reported a significant decline in both revenue and net profit for the fiscal year 2024, facing severe challenges in the market [1][2]. Financial Performance - Revenue decreased by 49.7% year-on-year to 1.423 billion yuan, while net profit fell by 97.72% to 12.49 million yuan, marking the lowest profit since 2015 [1]. - The high-end product, Neican, saw a dramatic sales drop of 67.06%, generating only 235 million yuan, down from 1.157 billion yuan in 2022 [2]. - The company experienced a slight profit of 12.49 million yuan for the year, following losses in the third and fourth quarters of 64.53 million yuan and 43.99 million yuan, respectively [2]. Product Performance - The core product, Neican, accounted for only 16.55% of total revenue in 2024, a sharp decline from 25% [2]. - The mid-range product line also faced challenges, with the average price per ton dropping by 5.8% [3]. - The low-end product, Xiangquan, experienced a 7.64% growth, but its gross margin was significantly lower at 56.35% compared to the overall company margin of 71.4% [3]. Market Dynamics - The number of distributors decreased from 1,774 in 2023 to 1,336 in 2024, reversing the growth trend of the previous two years [3]. - The concentration of sales among the top five customers declined, with their share dropping to 26.01% in 2024 from 34.84% in 2023 [3]. Cost Structure - Despite a significant drop in revenue, sales expenses only decreased by 32.96%, leading to an increase in the expense ratio from 32.22% to 42.95% [3]. - Advertising and market service expenses accounted for 71% of total costs, with a notable decline in the return on promotional spending [3]. Strategic Initiatives - The company initiated a marketing reform and promotional cost restructuring to enhance market presence and consumer engagement [4]. - In the first quarter of 2025, the company reported a profit of 31.71 million yuan, indicating a potential recovery [5]. - The company aims to optimize its product structure by reducing SKUs by 50% and focusing on high-quality sales and channel management [6]. Industry Context - In 2024, the total production of major liquor companies in China was 4.145 million kiloliters, a decrease of 1.8%, while sales revenue increased by 5.3% to 796.384 billion yuan [7].

报告摘要 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 2024年公司毛利率35.3%（同比-1.3pcts），其中24Q4公司毛利率34.7%（同比+2.8pcts），24年毛利率下滑主 要系行业需求较低迷价格竞争激烈，其中24Q4毛利率提升受益于国补价格竞争趋缓。2024年公司净利率6.4% （同比-3.0pcts），其中24Q4净利率为7.4%（同比-2.0pcts）。期间费用率方面，2024年销售/管理/研发/财务费 用率分别为18.2%/5.0%/4.1%/0.3%，同比-0.6/+0.9/+1.1/+0.2pcts。其中24Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为 16.1%/4.1%/2.7%/-0.1%，同比+0.2/+1.5/+0.0/-0.1pcts。资产负债方面，2024年末 ...