2025 年 5 月 20 日 行业研究/行业快报 纺织服装行业近一年市场表现 相关报告： 【 山 证 纺 织 服 装 】 On Running 披 露 2025Q1 季度业绩，亚太区增速领先-【山 证纺服】行业周报 2025.5.19 【山证纺织服装】周大福公布 FY2025Q4 经营数据，中国大陆同店降幅继续收窄- 【山证纺服】行业周报 2025.4.28 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 分品类来看，4 月金银珠宝品类增速快速提升，体育娱乐用品景气延续。2025 年 4 月，限上化妆品同比增长 7.2%，环比提升 6.1pct；限上金银珠宝同比增长 25.3%，环比 提升 14.7pct，其中上金所 AU9999 收盘价均价为 765.77 元/克，同比涨幅为 38.6%；限 上纺织服装同比增长 2.2%，环比下滑 1.4pct，预计 1-4 月线上渠道增速表现弱于线下渠 道；限上体育/娱乐用品同比增长 23.3%，环比下滑 2.9pct。2025 ...

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屠强、耿佩璇 以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 屠强等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 作 者： | 宏观研究部 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 屠 强 国内经济组主管 联 系 人： 摘要 一问：3月初"倒春寒"有何不同？本轮"倒春寒"发生早、强度低，较少见地出现在河南、山东。 3月初，全国多地回暖后断崖式降温，呈现"倒春寒"特征。 "倒春寒"通常出现在3-5月，受冷空气影响， 部分地区平均气温低于常年同期、且持续一段时间。2025年2月底全国多地最低温较常年同期偏高，长 沙、济南、郑州日均最低温分别高达11.7、10.3、6.7℃，均显著超过往年同期；但3月1日起，上述地区气 温大幅回落，武汉、济南、郑州等地单日最低温降幅分别达16、9、6℃。 相较过往，本轮"倒春寒"较往年出现得更早，但强度偏低。 往年"倒春寒"集中于3月中下旬至4月中上 旬，而本轮降温过程提前至3月初，为近10年最早一次。而从强度看，本轮"倒春寒"强度偏低。其一，相 较于历史平均4.6天的时长，本轮"倒春寒"仅有3天，持续时间相对较短。其二，本轮"倒春寒"期间，全国 气温降幅相对较小（6-12℃），低于往年15℃左右的降温 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 报告摘要 一、出口暂强，消费暂弱 1 、出口暂强，预计 1-2 月以美元计价的出口同比为 4%-5% 。企业"抢出口"或仍支撑出口偏强，但基数因 素或导致同比读数边际下滑。多个高频数据显示 1-2 月出口表现或仍偏强。 一是我国监测港口集装箱吞吐 量 1-2 月的八周内同比 2024 年 1-2 月上涨 10.3% ，去年 12 月四周同比为 13.8% 。二是 1 月摩根大通全 球制造业 PMI 回升至荣枯线上，为 50.1% ，去年 12 月为 49.6% 。 2 月海外主要经济体（美、欧、英、 日、印）制造业 PMI 均值进一步升至 50.1% ， 1 月为 49.6% ，去年 12 月为 48.3% 。 展望开年经济，延续去年以来两个重要的经济特征。一是出口偏强，但消费偏弱。二是量不乏亮点，但价 偏弱。后续，或需时刻关注这两大特征的变化。考虑到 2 月开始，中美贸易摩擦有所升级，叠加 3 月两会 召开后预计会落地更多促消费举措。即将有变化的可能在出口与消 ...