证券研究报告 2025 年 06 月 24 日 湘财证券研究所 策略研究 策略月报 预期 7 月市场继续震荡上行，红利、科技或是主力 ——2025 年 7 月 A 股策略 核心要点： 相关研究： 2025 年以来 A 股主要指数宽幅震荡，万得全 A 略强 行，看好红利和下游方向》 究-预期5月政策面转强，关注红利 和消费》 2025.04.23 利、消费和科技共振》 2025.05.25 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 基本面，7 月份将公布上半年经济数据，但预期难有惊喜。据 Wind 数据， 工业增加值 5 月累计同比维持在 6%之上，工业企业利润总额同比转正，但 绝对值不大，预期工业企业利润总额同比上半年将继续保持在 0 轴附近，波 动幅度不大。 综合而言，7 月份处于中美贸易冲突缓和、国内宏观政策有望加码、而上市 公司业绩披露空窗期等因素共振状态，但预期会受海外美元降息推迟、中东 冲突升级等因素影响，市场大概率保持小幅震荡上行态势。 投资建议 长维度来看，目前 A 股市场处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资的重 叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年 A 股市场大概率 ...

【市场复盘】 周一（2025年6月23日），截至收盘，科创人工智能ETF华夏（589010）收跌0.72%，持仓股方面，恒玄 科技下跌5.46%领跌，澜起科技下跌4.36%、石头科技下跌3.62%跌幅靠前；机器人ETF（562500）收涨 0.50%，持仓股方面，东杰智能涨10.47%领涨，天智航涨7.27%、快克智能涨3.04%涨幅靠前。当日交易 金额3.59亿元，居相同标的ETF首位，市场成交活跃，流动性佳。 中国银河证券表示，A股当前估值处于历史中等水平，且相较海外成熟市场偏低，风险溢价和股息率具 备较高投资性价比。在政策推动中长期资金入市、权益类公募基金扩容及政策工具护航下，A股资金面 有望延续稳中向好态势。2025年下半年，A股整体将呈现震荡向上的行情特征，但需关注海外不确定性 因素与国内经济修复节奏的扰动。科技创新是推动A股新供给侧改革的核心动力，TMT板块拥挤度回落 至低位，一季度景气度回暖，细分行业资本开支加速。建议关注AI算力、AI应用、具身智能、创新药 等方向。同时，安全资产如红利板块具备防御属性，央企高股息标的与中长期资金配置需求高度契合， 值得关注。 【热门ETF】 机器人ETF（56 ...

中国银河证券：下半年A股整体将呈现震荡向上的行情特征；华金证券：建议聚焦估值性价比，均衡配 置科技成长与低估值蓝筹。 ③华金证券：建议聚焦估值性价比，均衡配置科技成长与低估值蓝筹 华金证券表示，国内政策持续积极，如央行在陆家嘴论坛推出多项金融开放举措，以及财政补贴推动内 需修复。流动性方面，美元指数低位震荡、人民币升值预期增强，有利于外资流入。但地缘冲突加剧， 全球市场风险偏好承压，限制了A股的上行动能。行业配置方面，建议聚焦估值性价比，均衡配置科技 成长与低估值蓝筹。成长板块中，传媒、汽车、电力设备、通信等行业成交额和换手率分位数偏低，情 绪修复空间较大；价值板块中，非银金融、家电、交运、有色金属等PE估值历史分位数处于低位，具 备配置价值。短期建议关注电新（新能源汽车、风电）、交运、有色金属、大金融等具备政策和产业趋 势支撑的行业。 ④华安证券：下半年持续看好以银行、保险为代表的高股息、以金属新材料等为代表的景气行业 华安证券发布2025年中期策略称，宽松流动性托底市场难以向下，但内生增长动能修复缓慢和政策长短 兼顾制约市场快速向上。全A盈利预测显示下半年基本能确立盈利自2024Q4触底后改善的趋势，或将 ...

智通财经6月22日电，中国银河证券表示，A股当前估值处于历史中等水平，且相较海外成熟市场偏 低，风险溢价和股息率具备较高投资性价比。在政策推动中长期资金入市、权益类公募基金扩容及政策 工具护航下，A股资金面有望延续稳中向好态势。2025年下半年，A股整体将呈现震荡向上的行情特 征，但需关注海外不确定性因素与国内经济修复节奏的扰动。科技创新是推动A股新供给侧改革的核心 动力，TMT板块拥挤度回落至低位，一季度景气度回暖，细分行业资本开支加速。建议关注AI算力、 AI应用、具身智能、创新药等方向。同时，安全资产如红利板块具备防御属性，央企高股息标的与中 长期资金配置需求高度契合，值得关注。 中国银河证券：下半年A股整体将呈现震荡向上的行情特征 ...

进入6月中下旬，A股2025年"上半场"收官在即。 回顾市场在年内至今的表现：年初，A股波动放大，沪指一度失守3200点，市场交易情绪有所回落。据 东方财富数据，年初至春节假期前（1月2日至1月27日），三大指数区间跌幅均超2%。 本月以来，券商陆续召开中期策略会，年中展望观点相继出炉，机构如何研判2025年A股"下半场"？ 年初至今，A股市场先是在DeepSeek的带动下掀起AI投资浪潮。进入二季度，市场虽受关税风波影响， 但在"国家队"出手稳市后迅速止跌企稳。两阶段里，科技、新消费和创新药表现抢眼。 进入2月份，受DeepSeek带动，相关概念板块有所表现，大盘逐渐企稳，沪指在2月上旬站稳3300点， 市场对"春季躁动"行情有所期待；3月之后，又有多重利好因素点燃市场热情，包括两会推出各项利好 政策，央行释放"择机降准降息"信号等，沪指在当月中旬站上3400点。 对于下半年A股走势，以中金、中信建投为代表的"中字头"券商认为，市场将呈现"先震荡，后向上""前 稳后升"走势，经济内生动能稳步复苏仍是关键，市场上行空间的打开取决于一揽子政策，尤其是财政 政策能否继续发力，以支持复苏趋势延续。 关于下半年的配置 ...

截至2025年6月19日 13:09，沪深300红利低波动指数下跌0.72%。成分股方面涨跌互现，杭州银行领涨0.60%，中国银行上涨0.36%，江苏银行上涨0.34%；公 牛集团领跌，广发证券、民生银行跟跌。300红利低波ETF(515300)下修调整。 流动性方面，300红利低波ETF盘中换手1.22%，成交6647.72万元。拉长时间看，截至6月18日，300红利低波ETF近1周日均成交2.08亿元。规模方面，300红 利低波ETF最新规模达54.62亿元。 截至6月18日，300红利低波ETF近5年净值上涨81.64%，指数股票型基金排名35/987，居于前3.55%。从收益能力看，截至2025年6月18日，300红利低波ETF 自成立以来，最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为14.56%，上涨月份平均收益率为3.75%。 数据显示，截至2025年5月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、格力电器、大秦铁路、中国石化、宝钢股份、宁沪高速、双汇发 展、海螺水泥、中国电信、华域汽车，前十大权重股合计占比36.97%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 ...

值得注意的是，易方达基金旗下的恒生红利低波ETF（159545）、红利低波动ETF（563020）、红利价 值ETF（563700）三只产品均按季度进行分红评价、满足条件后可分红，三只产品的分红评价月份合计 覆盖全年各月，同时持有三只产品有机会每个月获得现金分红。此外，易方达中证港股通高股息投资指 数基金（A/C：023389/023390）每月进行分红评价，加入投资组合有助于进一步增加分红金额和稳定 性。 每经记者｜叶峰 每经编辑｜肖芮冬 港股早盘震荡调整，近期备受投资者关注的恒生港股通高股息低波动指数也跟随回调。据Wind数据统 计，截至6月18日，跟踪上述指数的恒生红利低波ETF（159545）已连续25个交易日获资金加仓，最新 规模突破20亿元，连续创下新高。 而除了港股外，A股的高股息配置机遇同样被市场所关注。跟踪中证红利低波动指数的红利低波动ETF （563020）最新规模约20亿元，较年初几乎翻倍。 有券商表示，在海内外投资者对中国资产关注上升、港股扩容带来趋势性增配环境下，市场大幅下行风 险相对可控。此外，长期资金入市在持续推进，公募基金和保险资金2025年入市规模有望达4.2万亿元 左右。由 ...

A股三大股指集体低开，沪指跌0.13%，创业板指跌0.27%。盘面上，油气开采及服务、脑机接口、贵金 属、白酒等板块跌幅居前。 机构看后市 华泰证券：基本面仍面临挑战，海外风险事件频发，短期内A股或仍处于震荡格局 华泰证券表示，复盘近期宏观状态，从拉动经济的三驾马车：出口、消费、投资来看。出口方面，5月 出口同比增速已经比4月明显放缓，"抢出口"终有尽头，而且全球经济碎片化也导致全球贸易需求的萎 缩，虽然短期内出口增速还能维持低速正增长，但中美经贸磋商结果不确定性较高，并不能排除未来出 口转弱的风险。 回到市场，之前火爆的创新药和新消费出现波动调整，成交额占比等拥挤度指标也逐渐受到市场关注。 不过高拥挤度并不意味着立即反转，强产业趋势行情中往往伴随着拥挤度中枢的抬升，但若产业逻辑不 出现边际恶化，相关板块仍具备低吸的价值。考虑到目前基本面仍面临挑战，海外风险事件频发，短期 内A股后市或仍处于震荡格局，考虑波段操作。 兴业证券：内因仍是决定市场走势的主要矛盾，科技板块整体仍处于高性价比区间 兴业证券表示，复盘2020年初美伊冲突及2023年10月巴以冲突这两轮与本轮可比的地缘危机，可以看到 其对市场的影响多为短 ...

据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机 制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过 单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。 来源:金融界 南向连续16日净买入！红利板块再成香饽饽。数据显示，6月17日，港股红利低波ETF(520550)单日放量 净流入近2400万元，获资金连续9日净流入，上市以来累计净流入约2.3亿，最新规模一举突破5亿重要 关口，再创新高。 相关公告显示，前述ETF的场外基金——招商恒生港股通高股息低波动联接(A类：024029/C类： 024030)于6月13日至6月26日发行。可谓正逢其时，有望为投资者场外长线布局港股优质红利资产提供 新的选择。无须证券账户，没有交易时间限制，投资者可在各大银行、券商、线上代销平台及招商基金 App、官网、官微等直销平台渠道进行认购。 湘财证券指出，市场方面，长期资金入市在持续推进，公募基金和保险资金2025年入市规模有望达4.2 万亿元左右。对下半年市场持谨慎乐观态度，预期市场大概率会选择向上突破 ...

投资策略 | 定期报告 当时不杂 ——策略周报 0615 研究结论 风险提示 报告发布日期 2025 年 06 月 15 日 | 张志鹏 | zhangzhipeng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | 17 | 执业证书编号：S0860522020002 | | 张书铭 | 021-63325888*5152 | | | zhangshuming@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517080001 | | 纷扰于外，求诸于内：——策略周报 0607 | 2025-06-08 | | --- | --- | | 美国"薛定谔式"关税扰动金融市场：— | 2025-06-02 | | —策略周报 0531 | | | 进入政策观察期：——策略周报 0525 | 2025-05-25 | | 关税降级提振市场风险偏好：——策略周 | 2025-05-19 | | 报 0518 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 本周（6/9- ...